每個人關(guān)于市場的本質(zhì)特征，可能會有不同的認(rèn)識。

我個人認(rèn)可的市場的一個本質(zhì)特征是兩個字：波動。

市場的波動形成了市場的牛熊更替。

自2001年6月上證指數(shù)見到2245點(diǎn)形成牛市頂點(diǎn)之后，我個人理解的A股市場已經(jīng)出現(xiàn)了三輪完整的牛熊更換周期。

第一輪完整的牛熊更換周期：2011年6月上證最高點(diǎn)2245點(diǎn)，向下波動到2005年6月的998點(diǎn)，熊市波動周期為整整4年。然后上證指數(shù)向上波動到2007年10月的6124點(diǎn)，牛市波動周期為2年4個月。

這一輪牛熊更換周期中，以600519貴州茅臺、600583海洋工程、600309煙臺萬華、000869張裕、000538云南白藥為代表的長線牛股的最低點(diǎn)出現(xiàn)在2003年，而指數(shù)在2005年6月才見到最低點(diǎn)，這一特點(diǎn)直接導(dǎo)致這批個股票的歐奈爾定義的RPS強(qiáng)度在2004年就已到達(dá)在95以上，根據(jù)歐奈爾的方法，很容易選到這批牛股。

第二輪完整的牛熊更換周期：2007年10月上證最高的6124點(diǎn)，向下波動到2008年10月的1664點(diǎn)，熊市波動周期為1年。這一輪熊市波動周期的特點(diǎn)：跌幅大、跌幅快，所以波動周期很短。然后A股市場向上波動的代表指數(shù)轉(zhuǎn)換為了399101中小板綜指，從2008年10月至2010年11月，399101中小板綜指是2008年最低點(diǎn)的4倍多，這一輪牛市波動周期為2年1個月。

這一輪牛熊更換周期中，絕大多數(shù)股票的最低點(diǎn)都出現(xiàn)在2008年10月，只要是這個時點(diǎn)買入的小股票，持有兩年，都是長線牛股。

第三輪完整的牛熊更換周期：這一輪更換的主角指數(shù)轉(zhuǎn)換成了399102創(chuàng)業(yè)板綜指，從2010年12月至2012年12月，熊市波動周期為2年。2012年12月創(chuàng)業(yè)板的PE到達(dá)歷史最低26倍，然后向上波動，到2015年6月，創(chuàng)業(yè)板波動到了歷史最高146倍，這一輪牛市波動周期為2年6個月。

這一輪牛熊更換周期中，大多數(shù)股票的最低點(diǎn)出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板指最低的2012年12月，但也有少數(shù)長線牛股的最低點(diǎn)出現(xiàn)在2012年1月，更有極少數(shù)極品長線牛股的最低點(diǎn)出現(xiàn)在2011年。

過去三輪熊市波動周期的時間分別是4年、1年和2年。

現(xiàn)在的問題是：創(chuàng)業(yè)板指自2015年6月的最高點(diǎn)向下波動的這一輪熊市波動周期，會有多長時間？本輪熊市波動周期中，如何選擇長線牛股？

以下純屬臆測，請勿據(jù)此操作。

第一，創(chuàng)業(yè)板指自2015年6月的最高點(diǎn)向下波動的這一輪熊市波動周期，應(yīng)該不會以類似2008年的一年熊市周期而結(jié)束。2008年的熊市波動周期僅為1年，其中一個最大的特點(diǎn)是那一年熊市中根本沒有像樣的中期反彈。而創(chuàng)業(yè)板指自2015年6月見到最高點(diǎn)后，在2015年9月至12月產(chǎn)生了上漲幅度非?？捎^的中期反彈，創(chuàng)業(yè)板PE自2015年9月的67倍之后，出現(xiàn)月線級別的反彈，再度反抽到2015年12月的最高109倍。這個中期反彈將大幅延長本輪熊市的調(diào)整時間。

第二，樂觀的臆測，創(chuàng)業(yè)板指自2015年6月的最高點(diǎn)向下波動的這一輪熊市波動周期，可能類似于399102創(chuàng)業(yè)板綜指從2010年12月至2012年12月的兩年熊市波動周期。

第三，中性的臆測，創(chuàng)業(yè)板指自2015年6月的最高點(diǎn)向下波動的這一輪熊市波動周期，可能類似于上證指數(shù)從2001年6月至2005年6月的四年熊市波動周期。

第三，悲觀的臆測，創(chuàng)業(yè)板指自2015年6月的最高點(diǎn)向下波動的這一輪熊市波動周期，也許會類似于某國外指數(shù)的長期熊市波動周期？

那么，創(chuàng)業(yè)板指自2015年6月的最高點(diǎn)向下波動的這一輪熊市波動周期中，如何選擇長線牛股呢？

樂觀的臆測，目前的指數(shù)相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)板指2011年7月的位置。未來數(shù)月，依然是市場中還在頂部的大部分個股的高危險期。2011年7月的時候，很多創(chuàng)業(yè)板個股還在高位徘徊，其后的走勢是腰嶄后再度腰嶄。

我個人統(tǒng)計的2011年至2015年的342只十倍股中，絕大部分是2012年見到最低價格，也有極少數(shù)的8只極品股（僅占2.3%）是2011年12月之前見到最低的。他們是300058藍(lán)色光標(biāo)、300182捷成股份、300202聚龍股份、002252上海萊士、300104樂視網(wǎng)、300072三聚環(huán)保、002400省廣股份、002339積成電子。這樣的極品十倍股，在2011年5月底至6月下旬之間，都產(chǎn)生過最低點(diǎn)或者非常重要的次低點(diǎn)。

現(xiàn)在這個時候，在創(chuàng)業(yè)板PE還在69倍的時候，面對歷史最低26倍PE的地球引力而向下回歸的時候，我也想找到類似2011年7月的上述的極品長線牛股。不過，我不覺得我有這個能力，先搬個板凳靜觀數(shù)月至2016年四季度再說？

(本文完成于2016年5月1日星期日)

市場的本質(zhì)特征：波動

陶博士

每個人關(guān)于市場的本質(zhì)特征，可能會有不同的認(rèn)識。

我個人認(rèn)可的市場的一個本質(zhì)特征是兩個字：波動。

根據(jù)交易所公布的股票平均市盈率數(shù)據(jù)，深圳市場2005年最低是15倍，2007年最高是72倍，指數(shù)平均市盈率從15倍波動到72倍的過程，產(chǎn)生了N多的十倍股。

2008年10月，深圳市場的股票平均市盈率向下波動到了13倍，為前期最高市盈率的2折。此時，又重新向上波動，至2010年12月，中小板指數(shù)是2008年最低點(diǎn)的4倍多，這個向上波動的過程，又產(chǎn)生了產(chǎn)生了N多的十倍股。

2010年12月，創(chuàng)業(yè)板的股票平均市盈率最高是84倍，至2012年最低時，創(chuàng)業(yè)板的股票平均市盈率到達(dá)26倍，為前期最高市盈率的3折。此時，創(chuàng)業(yè)板又重新向上波動，到2015年6月，創(chuàng)業(yè)板的股票平均市盈率最高到達(dá)146倍。在這個創(chuàng)業(yè)板的股票平均市盈率從26倍向上波動到146倍的過程中，又產(chǎn)生了產(chǎn)生了N多的十倍股。

創(chuàng)業(yè)板的股票平均市盈率從2015年6月的146倍，向下波動到2015年9月的67倍之后，出現(xiàn)月線級別的反彈，再度反抽到2015年12月的最高109倍。在這個創(chuàng)業(yè)板市盈率從67倍向上波動到109倍的過程中，漲幅最大的次新股漲了五六倍。

現(xiàn)在的疑問是：創(chuàng)業(yè)板的市盈率從146倍再次向下波動的極限在哪？4折？ 3折？2折？未來向下波動到位之后，會不會再次產(chǎn)生N多的十倍股？

2006年至2007年的牛市是主板的牛市。

2009年至2010年的牛市是中小板的牛市。

2013年至2015年的牛市是創(chuàng)業(yè)板的牛市。

主板，中小板，創(chuàng)業(yè)板，板板有牛市！

未來的牛市在哪里？是戰(zhàn)略新興板的牛市？還是新三板的牛市？

非常懷念2005年、2008年和2012年的指數(shù)最低點(diǎn)時，一大批上市公司的市值只有幾個億的美好日子。

哥喜歡波動！

（本文完成于2016年3月2日）