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一、 H股指數(shù) H股指數(shù)，又叫恒生國企指數(shù)，英文為Hang Sheng China Enterprises Index,是指在香港上市的中國企業(yè)股價表現(xiàn)的指數(shù) ，按權(quán)重測算指數(shù)，并定期更換成分股。H股指數(shù)中的公司是中國內(nèi)陸的注冊經(jīng)營，但在香港上市交易的企業(yè)。事實上，H股指數(shù)中的公司大部分是在A股和H股同時上市交易，以國企為主，一共有40只股票，  40只成分股中19支金融股，8支銀行股、6支保險股、5支證券股，占指數(shù)權(quán)重71%；房地產(chǎn)2家，７家基建服務(wù)企業(yè)，房地產(chǎn)和基建服務(wù)企業(yè)為類金融，總體上來說Ｈ股指數(shù)并不是一個真正意義上的寬基指數(shù)，而是一個類金融指數(shù)。 二、H股長線投資價值 （一）H股目前身在何方 1. 市盈率 （1） 目前市盈率  目前H股指數(shù)加權(quán)平均市盈率6.14，成分股的市盈率主要分布在0-5和5-10以及10-15這三個期間，期中比亞迪市盈率為182。 （2） 歷史平均市盈率  歷史加權(quán)平均市盈率為12.93，中位數(shù)為11.38，最高到達(dá)35，目前為6.15，從12年至今，以在歷史低位徘徊3年之久。 （3） 市盈率區(qū)間分布率統(tǒng)計  上圖為Ｈ股指數(shù)各月市盈率區(qū)間概率統(tǒng)計，主要分布于７－１６之間，少數(shù)時間出現(xiàn)２０倍ＰＥ，最高到達(dá)３５倍PE。 （4） ＡＨ溢價  目前AH溢價指數(shù)為133，也就是說Ａ股比H股貴33%，AH股同股同權(quán)，卻不同錢。 小結(jié)：H股指數(shù)估值處于歷史低估階段，只要經(jīng)營狀況不惡化，銀行壞賬率不上升，H股是很值得投資的標(biāo)的，且H股指數(shù)的估值比上證50指數(shù)低30%，這一點最誘人，因為兩者有大量相同成分股，同股同權(quán)卻不同錢 。 （二）H股長線投資價值 基于H股指數(shù)以上的特性，有一個相對安全的量化投資方案，在當(dāng)前6.03倍PE時買入H股ETF，等待H股指數(shù)估值恢復(fù)到中位數(shù)，也就是11.38倍估值的時候賣出，粗暴地估計將獲得11.38/6.03=1.887倍的投資回報。之所以選擇PE中位數(shù)值就賣出是因為H股指數(shù)處于高估值區(qū)間的時間很少，很難保證下一次牛市周期要多少年后才能到來，而選中位數(shù)是很保守的方案了，畢竟歷史上有一半的時間都能達(dá)到這一估值。 |
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