隨著大眾創(chuàng)業(yè)迎來(lái)高潮，股權(quán)眾籌概念也經(jīng)常被提及。股權(quán)眾籌主要側(cè)重于資金方面的幫助。具體而言，眾籌是指項(xiàng)目發(fā)起者通過(guò)利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，發(fā)動(dòng)眾人的力量，集中大家的資金、能力和渠道，為小企業(yè)、藝術(shù)家或個(gè)人進(jìn)行某項(xiàng)活動(dòng)或某個(gè)項(xiàng)目或創(chuàng)辦企業(yè)提供必要的資金援助的一種融資方式。

一、股權(quán)眾籌概述

1.股權(quán)眾籌分類

從投資者的角度來(lái)說(shuō)，以股權(quán)眾籌是否提供擔(dān)保為依據(jù)，可將股權(quán)眾籌分為無(wú)擔(dān)保的股權(quán)眾籌和有擔(dān)保的股權(quán)眾籌兩大類。目前國(guó)內(nèi)基本上都是無(wú)擔(dān)保股權(quán)眾籌。

2.股權(quán)眾籌參與主體

股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，主要參與主體包括籌資人、出資人和眾籌平臺(tái)三個(gè)組成部分，部分平臺(tái)還專門指定有托管人。和籌資不成功的及時(shí)返回，眾籌平臺(tái)一般都會(huì)制定專門銀行擔(dān)任托管人，履行資金托管職責(zé)。

3.股權(quán)眾籌運(yùn)作流程

股權(quán)眾籌一般運(yùn)作流程大致如下：

首先創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目的發(fā)起人，向眾籌平臺(tái)提交項(xiàng)目策劃或商業(yè)計(jì)劃書(shū)，并設(shè)定擬籌資金額、可讓渡的股權(quán)比例及籌款的截止日期。

接著眾籌平臺(tái)對(duì)籌資人提交的項(xiàng)目策劃或商業(yè)計(jì)劃書(shū)進(jìn)行審核，審核的范圍具體包括包括但不限于真實(shí)性、完整性、可執(zhí)行性以及投資價(jià)值。

然后等待眾籌平臺(tái)審核通過(guò)后，在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布相應(yīng)的項(xiàng)目信息和融資信息。對(duì)該創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目感興趣的個(gè)人或團(tuán)隊(duì)，可以在目標(biāo)期限內(nèi)承諾或?qū)嶋H交付一定數(shù)量資金。

最后目標(biāo)期限截止，籌資成功的，出資人與籌資人簽訂相關(guān)協(xié)議，具體詳見(jiàn)下文;籌資不成功的，資金退回各出資人。

二、股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)的模式

當(dāng)下，根據(jù)我國(guó)特定的法律、法規(guī)和政策，股權(quán)眾籌從運(yùn)營(yíng)模式可分為憑證式、會(huì)籍式和天使式三大類，下面逐一介紹：

1.憑證式眾籌

憑證式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)通過(guò)買憑證和股權(quán)捆綁的形式來(lái)進(jìn)行募資，出資人付出資金取得相關(guān)憑證，該憑證又直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目的股權(quán)掛鉤，但投資者不成為股東。

2.會(huì)籍式眾籌

會(huì)籍式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)上通過(guò)熟人介紹，出資人付出資金，直接成為被投資企業(yè)的股東。國(guó)內(nèi)最著名的例子當(dāng)屬3W咖啡。

3.天使式眾籌

與憑證式、會(huì)籍式眾籌不同，天使式眾籌更接近天使投資或VC的模式，出資人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)尋找投資企業(yè)或項(xiàng)目，付出資金或直接或間接成為該公司的股東，同時(shí)出資人往往伴有明確的財(cái)務(wù)回報(bào)要求。

三、股權(quán)眾籌主要法律風(fēng)險(xiǎn)及防范

風(fēng)險(xiǎn)揭示是平臺(tái)本身應(yīng)該擔(dān)負(fù)的責(zé)任，對(duì)投資人的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別也是平臺(tái)必須擔(dān)負(fù)起的責(zé)任。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不是以虧損的金額來(lái)定，而是以實(shí)際盈利能力和控制風(fēng)險(xiǎn)的可能性去定，以及包括他對(duì)于這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的能力進(jìn)行判斷。

從這個(gè)角度來(lái)看，現(xiàn)在一些股權(quán)眾籌平臺(tái)所設(shè)定的規(guī)則，雖然把一些投資人出資的金額降低，控制上線門檻，但是依然沒(méi)有控制風(fēng)險(xiǎn)本身的虧損的可能性。

此外還有投資者教育、風(fēng)險(xiǎn)承受，以及中小投資者的利益保護(hù)，都還存在很多問(wèn)題。包括后面意識(shí)規(guī)則的效率，也會(huì)成為一個(gè)比較大的問(wèn)題。那么多股東進(jìn)來(lái)，最后怎么去解決意識(shí)規(guī)則的問(wèn)題、投票的問(wèn)題，還有很多問(wèn)題需要探索。眾籌這樣的股東構(gòu)成，退出方面肯定會(huì)有挑戰(zhàn)，因?yàn)榇蠹覍?duì)于退出預(yù)期比較高，需要一個(gè)良好的退出機(jī)制。