文/阿代爾·特納(英國(guó)金融政策委員會(huì)成員、英國(guó)上議院議員、英國(guó)金融服務(wù)管理局前主席);譯/唐逸如2015年伊始,全球需求不足以及主要經(jīng)濟(jì)體的通縮風(fēng)險(xiǎn)顯著加強(qiáng)。 在發(fā)達(dá)國(guó)家,低通脹不僅是因?yàn)榻诖笞谏唐穬r(jià)格下跌,也是因?yàn)槭鞘杖胨介L(zhǎng)期停滯。美國(guó)、英國(guó)、日本,以及歐元區(qū)內(nèi)的幾個(gè)國(guó)家,其真實(shí)工資中位數(shù)依然低于2007年的水平。發(fā)展中國(guó)家也沒(méi)好到哪去。國(guó)際勞工組織最新的《全球工資報(bào)告》顯示,(發(fā)展中國(guó)家)的工資增長(zhǎng)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)率增長(zhǎng)。 真實(shí)的收入增長(zhǎng)對(duì)于刺激消費(fèi)很重要。因此,央行行長(zhǎng)和政治家現(xiàn)在開(kāi)展了一項(xiàng)新的業(yè)務(wù):鼓勵(lì)增長(zhǎng)工資。去年7月,德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼對(duì)一些德國(guó)公司提高工資的做法表示歡迎。日本首相安倍晉三就更積極了,他反復(fù)地要求日本企業(yè)增長(zhǎng)工資——甚至通過(guò)降低企業(yè)法人稅的方式鼓勵(lì)他們。 但是這些政策收效甚微。與之相反的是,米爾頓·弗里德曼的論斷“通貨膨脹每時(shí)每刻每處都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象”似乎越來(lái)越清晰。 雖然央行聲稱全球通脹的“大緩和”時(shí)代即將到來(lái),結(jié)構(gòu)性因素依然扮演著重要的角色。首先,中國(guó)大量勞動(dòng)力進(jìn)入全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之后,會(huì)改變發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)資本和勞動(dòng)力的平衡。近來(lái),科技的發(fā)展也是推動(dòng)結(jié)構(gòu)變化的重要因素。信息科技和辦公自動(dòng)化擠壓了低技能工作的薪資空間,并且逐漸侵蝕勞工組織的政治話語(yǔ)權(quán)和市場(chǎng)力量。 結(jié)果就是許多國(guó)家的真實(shí)工資水平停滯不前,導(dǎo)致收入分配愈發(fā)不平衡,以及名義需求不足的潛在結(jié)構(gòu)性偏見(jiàn)??紤]到富人群體有更強(qiáng)的儲(chǔ)蓄傾向,貧富差距擴(kuò)大會(huì)導(dǎo)致需求增長(zhǎng)緩慢——除非富人能將儲(chǔ)蓄借給窮人。 因此在2008年金融危機(jī)之前,當(dāng)央行行長(zhǎng)視自己為控制通貨膨脹的英雄時(shí),他們逐漸發(fā)現(xiàn)通過(guò)降低利率刺激信貸繁榮能抵消通貨緊縮壓力。這導(dǎo)致過(guò)度的債務(wù)、金融危機(jī),以及長(zhǎng)期的總需求不足,無(wú)論是家庭、公司,還是政府都忙著減輕債務(wù)。 但是,盡管結(jié)構(gòu)性因素和債務(wù)積壓導(dǎo)致如今需求不足,一個(gè)完全的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整也許依然能解決問(wèn)題。最好的方法并不是如今低利率和量化寬松的組合。畢竟,雖然這種方法能最終刺需求,也可能導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格飆升——從而加劇貧富不均——從而再次刺激私人信貸增長(zhǎng),導(dǎo)致金融危機(jī)。 盡管如此,通過(guò)單一的宏觀經(jīng)濟(jì)政策解決通貨緊縮并不是最好的辦法。一個(gè)更好的方法是加入解決工資和消費(fèi)停滯的結(jié)構(gòu)性政策。 其中一個(gè)方法就是釋放勞動(dòng)力市場(chǎng)的靈活性。盡管放松雇傭條件會(huì)提升就業(yè)率,但也可能降低真實(shí)工資水準(zhǔn)。就好像勞動(dòng)力市場(chǎng)可以太僵硬,也可能太寬松。提高最低工資水平能保證底層收入者的真實(shí)工資。稅收和社會(huì)福利體系能夠?qū)⒐べY用于應(yīng)該被花費(fèi)的地方。 通貨緊縮和通貨膨脹一樣,根本上都是貨幣現(xiàn)象,財(cái)政和貨幣政策是最有效的武器。但是結(jié)構(gòu)政策的潛在重要性也不容忽略。魏德曼和安倍是對(duì)的:一些成本膨脹的壓力會(huì)產(chǎn)生到作用,但是需要制定慎重的政策去實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。(完) 文章來(lái)源:《國(guó)際金融報(bào)》2015年1月26日第17版(本文僅代表作者觀點(diǎn)) 本篇編輯:馬文霄
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