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導讀：2015年，不會再有大規(guī)模的交易所清理整頓工作，但規(guī)范化的具實際操作性的細則條文有望出臺。2015年，津貴所新交易模式的未解之謎將得到揭示，證監(jiān)會現(xiàn)場檢查的總結(jié)陳詞也即將到來。2015年，大宗商品將繼續(xù)保持承壓格局，其中原油將可能成為“熊市MVP”。2015年，交易場所還會迎來什么？ 來自貿(mào)遷資訊 2015年交易場所十大猜想： 【交易品種】原油成為投資新寵 關于原油這一交易品種，無論是今年下半年以來的投資機會，還是各大交易場所的擴張速率，均預示了該交易品種將至少在明年大有作為。 今年以來，國際油價在以俄羅斯為代表的地緣政治危機加劇、美元走強、全球經(jīng)濟放緩等多方面因素的夾攻下跌得慘不忍睹，美國原油期貨從100美元/桶上方直接腰斬至近50美元/桶，布倫特原油亦錄得同樣跌幅。如此劇烈的行情帶來的無疑是不可比擬的投資機會。 據(jù)統(tǒng)計，截至12月底原油所在的能源大類在所有交易品種類別中所占的市場份額為13%，6月底這一占比尚為9%；目前國內(nèi)推出原油、成品油、燃料油品種的現(xiàn)貨交易場所已經(jīng)超過30家，而上半年這一數(shù)據(jù)尚不足15家。東南大宗商品交易中心、深圳前海油金所國際石油中心、齊魯商品交易中心、中經(jīng)商品交易中心先后推出了原油品種，另有海西商品交易所、江蘇大圓銀泰商品合約交易市場等交易場所正在緊鑼密鼓地籌備之中。 由此可見，2015年原油品種將很有可能成為繼白銀之后的又一投資新寵。 可能性指數(shù)：★★★★☆ 影響力指數(shù)：★★★★☆ 【交易品種】銅鋁鎳成基礎金屬三巨頭 以黃金、白銀為首的貴金屬交易曾在現(xiàn)貨市場上名噪一時，但隨之而來的行業(yè)過快無序發(fā)展也使得監(jiān)管部門對此神經(jīng)緊繃，并“一刀切式”地直接發(fā)布了黃金投資禁令，未來也不排除對白銀投資痛下殺手的可能性。因此，2015年基礎金屬較于貴金屬料將有更廣闊的發(fā)展空間。 而在基礎金屬家族中，銅鋁鎳作為基建相關品種將顯得更具優(yōu)勢。從2015年國內(nèi)經(jīng)濟格局來看，雖然房地產(chǎn)的低迷態(tài)勢短期內(nèi)料無法改善，但基礎建設項目將可能成為政府規(guī)劃重點之一，這從今年臨近年底發(fā)改委集中批復了一批基建項目即能證明。 事實上，許多交易場所已經(jīng)開始了從貴金屬向基礎金屬過度的步驟：海西商品交易所、湖南有色金屬交易平臺今年均先后上線了銅、鋁、鎳品種；天津貴金屬交易所也在今年引入了現(xiàn)貨銅和現(xiàn)貨鋁品種；南方稀貴金屬交易所近日上線了現(xiàn)貨銅品種。 可能性指數(shù)：★★★★☆ 影響力指數(shù)：★★☆☆☆ 【交易所】津貴所新交易模式值得關注 天津貴金屬交易所（簡稱津貴所）今年下半年關于交易模式改革一事至今仍未畫上句號，此前有消息稱津貴所新交易模式已經(jīng)獲得證監(jiān)會首肯，但一些細節(jié)方面仍未與會員單位達成共識。預計，作為國內(nèi)現(xiàn)貨市場的領軍人物，津貴所將可能在2015年初給出完美的解答。 津貴所新交易模式最終將以怎樣的形式出現(xiàn)目前仍不得而知，不過至少有一點是可以確定的：這一交易模式將是監(jiān)管部門認可的，真正合規(guī)的交易模式，該交易模式將能夠有效遏制目前現(xiàn)貨市場上的亂象。 此外，津貴所交易模式長期以來一直作為國內(nèi)諸多交易場所的藍本而存在，因此其新交易模式推出后勢必將迅速推廣普及，引領行業(yè)走上新的穩(wěn)步發(fā)展軌道。 可能性指數(shù)：★★★☆☆ 影響力指數(shù)：★★★★☆ 【交易所】渤商所投身P2C電商告別電子交易模式 渤海商品交易所（簡稱渤商所）一直是國內(nèi)現(xiàn)貨市場中善于創(chuàng)新、敢于創(chuàng)新的代表，渤商所董事長閻東升被央視評為2013年年度經(jīng)濟人物，從渤商所近年來一系列戰(zhàn)略布局來看，該交易所確實在有意無意間向P2C電商模式靠攏。比如渤商所傾力打造的“現(xiàn)貨商城”，商城運營模式簡直就是淘寶網(wǎng)店的翻版。 根據(jù)媒體獲知的渤商所年會資料，該交易所將對外宣告二大戰(zhàn)略：即渤商所P2C電商、直購網(wǎng)和百城萬店計劃戰(zhàn)略和渤金所這兩個戰(zhàn)略。12月30日，渤商所已經(jīng)與成都紅旗連鎖股份有限公司攜手啟動百城萬店戰(zhàn)略。 根據(jù)我們有理由猜測，至2015年，渤商所將可能向電子交易模式正式告別。在現(xiàn)貨交易行業(yè)競爭日益激烈的檔口，渤商所兵出子午谷的戰(zhàn)略很可能會取得出其不意的效果。 可能性指數(shù)：★★★☆☆ 影響力指數(shù)：★★★☆☆ 【政策監(jiān)管】政府所占戲份逐步加重 由政府主導或介入運營是讓交易場所走向合規(guī)的一個便捷途徑。步入2015年后，為了讓整個現(xiàn)貨行業(yè)向著真正合規(guī)的方向邁進，政府職能部門料也將主動或被動地參與交易所運營工作。預計，屆時政府方面將至少在以下兩個方面加重戲份。 A. 政府主導從業(yè)資格認證 伴隨著現(xiàn)貨行業(yè)的快速發(fā)展，從業(yè)人員也隨之呈現(xiàn)井噴式的增長，但目前尚未有一個統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范和培訓機制，而從業(yè)人員參差不齊的現(xiàn)狀不利于貴金屬行業(yè)快速健康的可持續(xù)發(fā)展。盡管近年來各大交易所已經(jīng)“越俎代庖”開展了從業(yè)資格認證工作，但最終仍需要由政府職能部門出面進行全局統(tǒng)籌，以便推廣和普及。 B. 政府介入交易模式 2014年下半年關于合規(guī)交易模式的討論如火如荼地進行，但并未存在一個確切的考評標準，在這樣的環(huán)境下，背靠政府運營成為了“合規(guī)模式”的捷徑之一。今年具有代表性的如江蘇大圓銀泰商品合約交易市場新交易模式，其特色在于江蘇交易場所登記結(jié)算有限公司的介入。這一進展將能夠?qū)崿F(xiàn)交易體系中登記、交易、結(jié)算三項業(yè)務的分離，并為其他行業(yè)參與者樹立典范。 可能性指數(shù)：★★☆☆☆ 影響力指數(shù)：★★★★☆ 【政策監(jiān)管】證監(jiān)會現(xiàn)場檢查總結(jié)陳詞打出“組合拳” 針對國內(nèi)各類交易場所的現(xiàn)場檢查工作自9月30日結(jié)束之后，證監(jiān)會官方至今并未在任何場合對此作出任何形式的“總結(jié)陳詞”。有業(yè)內(nèi)人士猜測，這一段時期證監(jiān)會的“緘默”或許意味著監(jiān)管機構(gòu)正在研究配套的監(jiān)管措施，針對國內(nèi)現(xiàn)貨市場存在的亂象打出“組合拳”。 這套組合拳將可能包括： A. 集中清退不合規(guī)交易場所。有市場人士預計，此輪清理整頓工作結(jié)束后，作為“重災區(qū)”的貴金屬交易場所，最終將只剩下10多家，至多20家交易場所。 B. 常態(tài)化的監(jiān)管檢查。監(jiān)管者可能會意識到，行業(yè)的修繕工作并不是一蹴而就的任務，而監(jiān)管檢查常態(tài)化是肅清行業(yè)亂象的必要舉措之一。不過，大規(guī)模的清理工作料不會有。 C. “27號文”發(fā)布。正如此前38號文發(fā)布后佐以37號文一樣，監(jiān)管機構(gòu)將可能配套性地發(fā)布更多政策文件如“27號文”，以作為常態(tài)化監(jiān)管檢查的背書。 D. 其他監(jiān)管舉措。 可能性指數(shù)：★★★☆☆ 影響力指數(shù)：★★★★☆ 【行情】大宗商品將普遍承壓 2015年將是大宗商品又一坎坷之年，無論是國內(nèi)還是國際環(huán)境均充滿著利空氣息。預計，原油、金屬明年將引領大宗商品跌勢。 國內(nèi)：從2014年中央經(jīng)濟工作會議的論調(diào)來看，政府將會容許明年經(jīng)濟增速略微放緩；與此同時，房地產(chǎn)市場的低迷狀態(tài)短期內(nèi)難以復蘇；再者，流動性緊張等因素造成基建項目進展緩慢，不足以抵消房地產(chǎn)投資的疲軟。 國外：全球經(jīng)濟增長放緩的大格局依然未變，俄羅斯面臨的經(jīng)濟制裁短期內(nèi)不會終結(jié)，而美聯(lián)儲將可能在明年年中采取加息舉措，強勢美元將如虎添翼。 可能性指數(shù)：★★★★★ 影響力指數(shù)：★☆☆☆☆ 【行情】原油：沒有最低，只有更低 以下內(nèi)容摘自湯森路透原油部首席經(jīng)濟師佘建躍的分析： 油價到了這個階段，是否還有下行空間？和業(yè)內(nèi)很多人的溝通來看，大家還是看空的多！主要是供大于求的基本面現(xiàn)狀沒有改變。特別是歐佩克不減產(chǎn)，進一步強化了供大于求的擔心。油價下跌雖然會打壓高成本油田開發(fā)興趣，打擊美國頁巖油生成效益，但是，至少從明年一季度角度看，這些影響因素是顧不上的。 比較一下過去幾波深跌的行情，感覺上，油價低迷的時間不長，比如1998，2008年。快速下跌后，都有一波快速持續(xù)的修復。要是歷史又簡單重現(xiàn)，好像油價在60美元/桶可能能夠得到支持。下半年的油價也容易從低位中回升。這些可能是當下的主流預測和判斷。 另外，對于反彈的高度，個人覺得和俄羅斯、伊朗、沙特等產(chǎn)油國的預算油價密切相關了。美國政府目前對于防止油價飆升，手上還是有牌的：第一：戰(zhàn)略儲備；第二，出口解禁。因此，很多季節(jié)性和意外的因素都可以促使反彈的發(fā)生，但是這要看全球政治軍事經(jīng)濟變化態(tài)勢。 整體上，明年的油價，前低后高，波動加劇。不要給自己設定目標價位！沒有最低，只有更低！ 可能性指數(shù)：★★★★☆ 影響力指數(shù)：★☆☆☆☆ 【宏觀】交易所整合大潮開始，數(shù)量銳減 就如團購網(wǎng)站從最初的幾百上千家爭相搶奪市場，到最后個位數(shù)存活一樣，現(xiàn)貨交易場所也將在不久的將來面臨殘酷的整合大潮。預計，這一整合期將可能最早在2015年出現(xiàn)。 這一預期并非虛無縹緲，事實上今年下半年現(xiàn)貨市場已經(jīng)呈現(xiàn)出“弱肉強食”的局面。最具有代表性的如一大批資質(zhì)不健全的交易場所在清理整頓的洗禮下關門大吉，而一些具有強有力背景的，實力雄厚的交易所卻幾乎毫發(fā)無損。 至于整合后的市場格局，最直觀的即是交易所數(shù)量的急劇減少，保守估計存活的交易場所將不到現(xiàn)有的一半。若加之監(jiān)管機構(gòu)新一輪的清理整頓工作，這一數(shù)據(jù)將變得更令人不忍直視。至2016年，剩下的現(xiàn)貨交易場所數(shù)量將可能只剩下十位數(shù)。 可能性指數(shù)：★★☆☆☆ 影響力指數(shù)：★★★★★ 【宏觀】市場參與者進一步多元化 或許是現(xiàn)貨市場的繁榮景象讓其他市場的參與者感到羨慕，2014年已經(jīng)有充分的跡象顯示出越來越多的不速之客開始覬覦現(xiàn)貨市場，具有“威脅性”的入侵者包括券商群體、互聯(lián)網(wǎng)媒體等。 2015年，現(xiàn)貨市場的參與者將會進一步多元化，那么新的競爭者將會是哪些面孔？ A. 銀行。以銀行為首的金融機構(gòu)通常在各個領域扮演著“后發(fā)制人”的角色，如外匯市場、債券市場，或許也將包括現(xiàn)貨市場。目前銀行在這一領域可以說還未開始發(fā)力。 B. 傳統(tǒng)期貨交易所。2015年，決策者對于現(xiàn)貨市場的定位將可能更偏向“期貨市場輔助者”的角色，這也將意味著傳統(tǒng)期貨交易所將在現(xiàn)貨市場上大有作為。 C. 生產(chǎn)者。背靠產(chǎn)業(yè)鏈的交易場所較于普通交易所無疑更具優(yōu)勢，那么直接以生產(chǎn)者的身份進入市場自然能夠占據(jù)更多的主動權，更何況實物交割率未來將可能成為考量交易所優(yōu)劣的重要指標之一。 可能性指數(shù)：★★★☆☆ 影響力指數(shù)：★★★★★ |
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