用自身市值的10%賭Whatsapp，F(xiàn)B何以瘋狂至此

你認為10億美元收購Instagram的事件足夠瘋狂吧?

你也認為Snapchat拒絕30億美元的收購足夠瘋狂吧?

昨天Facebook宣布以高達160億美元、外加價值30億美元的限制性股票收購WhatsApp。這起收購所引發(fā)的震蕩與差不多10年前谷歌以16.5億美元(在當時這是一個令人難以想象的數(shù)字)收購YouTube所產(chǎn)生的影響相差無幾。

創(chuàng)業(yè)公司以這樣巨大數(shù)量級的價格接單，每個人都深感震驚，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)公司的生態(tài)系統(tǒng)差不多是這樣的，創(chuàng)業(yè)公司對加入10億美元俱樂部提不起興趣，當它們躋身30億美元俱樂部，也僅僅算得上成功。

就連那些承認傳統(tǒng)數(shù)學無法解釋得了成長型公司的估值的人們，F(xiàn)acebook今天所完成的這起收購仍然讓他們吃驚不小。

事實上，F(xiàn)acebook的股票交易長期以來與令人震驚的公司估值交織在一起。2005年，F(xiàn)acebook市值僅為1億美元，但足夠令人震驚。當2007 年微軟參股這家公司時，F(xiàn)acebook的估值為驚人的150億美元!我們都看不懂。這家公司首次登陸納斯達克之時，卻發(fā)生了唯一一次被嚴重低估的情況 (看起來似乎是錯誤的估值)——但后來證明這只是這位社交巨人打了一次噴嚏而已。

自從Facebook以每股42美元的首日開盤價(當時市場買家對此價格還顯得猶豫不決)交易以來， Facebook的股價大幅回升。

Facebook所做的一切，都為遠期的通貨膨脹買了單。姑且稱之為“扎克金錢觀”吧。Facebook公司所在地1 Hacker Way這里似乎有一間貨幣兌換處——1美元奇跡般地變成100美元。

“手里揮舞著支票隨時支取，錢不成問題”的態(tài)度，可不僅僅局限于估值領域。2006年，F(xiàn)acebook是唯一一家從Design Within Reach購買奢華家具的創(chuàng)業(yè)公司——它的家具可不是從宜家買的。而且，按Mark Ames 在Pando 上所報道的那樣，F(xiàn)acebook是擾亂科技寶藏之地——硅谷地區(qū)工資標準的最大罪魁。盡管其他硅谷公司像事先商量好的一樣，人為壓低工資水平，F(xiàn)acebook卻大舉招攬人才，使得整個行業(yè)的薪資水平節(jié)節(jié)攀升。Facebook還讓90年代后期思科的做法(為獲得被收購公司的人才，大舉收購創(chuàng)業(yè)公司)再次風靡起來，導致最近幾年出現(xiàn)了“通過收購招聘人才”的熱潮。當然，大約兩年前，F(xiàn)acebook以高達10億美元的價格收購 Instagram，為優(yōu)先發(fā)展移動業(yè)務的創(chuàng)業(yè)公司標上這么高的價格，也是史無前例的事件。

Facebook的做法與亞馬遜的做法幾乎完全相左。亞馬遜通過提高效率壓縮價格的方式，為其他人節(jié)省;而Facebook通過高估值吸收廉價資本，然后將通脹蔓延至硅谷造錢工具的其他環(huán)節(jié)。

但 WhatsApp交易仍是另外一回事情。即使Facebook慷慨大方，但歷史上無人能達到扎克金錢觀的這個水平。別管實際的美元價格。令人震驚的數(shù)字可以這樣解釋：WhatsApp的估值為Facebook市值的9.2%。接近10%的公司市值(所收購的WhatsApp)，將在超過10億人次的社交生活中扮演不可或缺的作用。Facebook，Web 2.0浪潮中規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)公司，可是花上接近10%的身價才搞定這起收購事件。

將這種收購方式與谷歌的變革性收購進行類比。谷歌在業(yè)界被稱為Web 1.0浪潮中最重要的互聯(lián)網(wǎng)公司。它收購YouTube的價格僅相當于其自身市值的1.3%，所占比例可謂微不足道。收購Android的價格僅相當于其自身市值的0.08%。

盡管Instagram讓Facebook的移動業(yè)務變得火爆起來，它還承擔Twitter最大的業(yè)務阻擊手的角色，然而它的收購價格也只是占Facebook1%的市值。

Snapchat有移動生命力，有青少年用戶，還有Facebook所沒有的一切。盡管如此，F(xiàn)acebook為收購Snapchat的報價也僅相當于Facebook市值的2.5%。

為什么WhatsApp對Facebook的未來就顯得重要得多呢?

市場上存在那個幾個理論。

第一種理論是，F(xiàn)acebook渴望得到WhatsApp的全球用戶。但以我的經(jīng)驗看，F(xiàn)acebook從未竭盡全力地去占據(jù)全球主導地位，而且對全球范圍內(nèi)吸引眼球的東西的快速市場化從未在意過。幾年前，印尼成為Facebook的第二大市場，該公司在好些年里都會派人去評估這一市場。Facebook掀翻巴西頭號社交網(wǎng)絡公司Orkut，成為新的霸主，這是一場足夠自豪的勝利?；蛟S，對于Facebook來說，國際化可能比幾年前更重要了。但 WhatsApp的重要性，還不至于讓我相信其價值高到160億美元。

用戶的龐大規(guī)模確實令人印象深刻 ——WhatsApp稱，它擁有大約4.5億用戶，返回率高達70%。扎克伯格在電話會議上宣布這筆交易時表示，“這是史無前例的偉大業(yè)績”，而 WhatsApp只用了五年的時間。但隨著移動網(wǎng)絡的不斷擴大，所有的記錄會不會以更快的速度被一一打破呢?

第二種理論是Facebook 談論很多的青少年興趣取向問題。雖然WhatsApp的用戶可能更年輕，但用戶必須滿16歲才有注冊的資格，而注冊Snapchat或Facebook的年齡限制為13歲。眾所周知，青少年善變。支付10%的市場份額只是為了得到未來可能遷移而來的用戶，這與Zynga花費2.1億美元收購OMGPop相比，后者看起來才是經(jīng)過深思熟慮的舉動。

第三種理論是，盡管Facebook近期為解決自身的移動問題采取了一些瘋狂的行為，該公司可謂驚魂未定。移動業(yè)務對Facebook的廣告業(yè)務收入的貢獻率高達53%，而這一比例還在增長。Facebook的未來取決于那些提前為移動用戶著想的服務商。

但拿Facebook “追逐移動用戶”的說法去解釋今天的交易，顯得過于籠統(tǒng)。我對馬克·扎克伯格不惜一切代價拿下WhatsApp的理解則更簡單、更具體。

簡而言之，追逐圖片。扎克伯格今天在電話會議上指出，WhatsApp正走在成為一家擁有10億用戶的公司的康莊大道上。這可不是此次收購的全面解釋。扎克伯格的完整解釋應該是，WhatsApp是一家將擁有10億用戶、用戶返回率、參與度高的公司，而用戶主要圍繞圖片進行活動。

聽起來很熟悉?

Facebook 已經(jīng)成長為一個龐然大物，以至于我們忘記了它的核心：圖片。這是Instagram為什么會對其主導地位構(gòu)成巨大威脅的原因。在這家社交網(wǎng)絡公司里，圖片才是主要的組織機構(gòu)，才是具有病毒式傳播特征的對象。這是為什么Facebook必須擁有Instagram的原因所在。

根據(jù)最近數(shù)據(jù)，猜猜誰才是新的圖片應用老大呢?WhatsApp。根據(jù)該公司公布的數(shù)據(jù)，它每天處理5億次圖片，高于Snapchat的4億次(除了圖片，還包括視頻)。Facebook本身每天處理的圖片量為3.5億次，而Instagram則處理5500萬次圖片。

通過占有圖片的方式，F(xiàn)acebook已成為最具統(tǒng)治力、最有彈性、最具社交特征的網(wǎng)絡公司。收購WhatsApp表明，F(xiàn)acebook將不惜一切代價，決心繼續(xù)保持這種主導地位。

曾幾何時，雅虎首席執(zhí)行官曾設法小瞧馬克·扎克伯格，說年輕的Facebook公司值不了太多的錢。雅虎忽視的結(jié)果是給自己培養(yǎng)了最大的在線廣告競爭對手，這是雅虎想得沒有想到的事情。雅虎格外小心，不去重蹈覆轍。盡管很多首席執(zhí)行官對扎克伯格心服口服，他們認為無法復制Facebook的成就，但扎克伯格知道一定有人能構(gòu)建下一個Facebook，而移動互聯(lián)網(wǎng)則為后來者提供了拐點。放棄Facebook公司10%的市值，總比丟了桂冠強。

(via pd 譯/快鯉魚)

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