20歲的順豐速運(yùn)（集團(tuán)）有限公司（下稱“順豐”）終于開門娶親，這一直是很多人曾經(jīng)的夢想，從2004年FedEx進(jìn)入中國時(shí)擬以高價(jià)收購開始，這十年間便一直有資本方找上門，但在此之前無一不是鎩羽而歸。

轉(zhuǎn)變終于到來。8月19日，順豐正式宣布引進(jìn)外部投資者，與中信資本、元禾控股、招商局集團(tuán)組成的財(cái)團(tuán)簽訂協(xié)議，這三家國有背景的機(jī)構(gòu)投資人最終成為了幸運(yùn)兒，共同投資順豐不超過25%的股權(quán)。

在接受記者采訪時(shí)，投資方之一的中信資本董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸也未能告知此次交易的金額。但業(yè)內(nèi)普遍相信，這一交易將成為本年度投資規(guī)模最大的股權(quán)投資案例。而在這場交易的核心當(dāng)事人眼中，這卻是一場無關(guān)乎錢的交易，交易各方講價(jià)的過程幾乎沒有。

順豐苛刻選秀

“應(yīng)該說，這個(gè)項(xiàng)目的條件還是比較苛刻的?！币呀?jīng)拿到了這一投資盛宴入場券的張懿宸稱，順豐是中信資本所遇到的項(xiàng)目中非常特別的一例，順豐當(dāng)家人王衛(wèi)的低調(diào)和獨(dú)特個(gè)性給他留下了非常特別的印象。

順豐是中國最大的民營快遞公司。截至目前，順豐旗下?lián)碛?0架全貨機(jī)、5000多個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、150余個(gè)一二級(jí)中轉(zhuǎn)場和1萬多臺(tái)營運(yùn)車輛。按照公開信息顯示，早在2010年，順豐的銷售額已達(dá)到130億元，僅次于中國郵政，占據(jù)全國18%的市場比例，2012年，其年?duì)I業(yè)收入已達(dá)到200多億，占據(jù)更大的市場份額。外界普遍預(yù)計(jì)融資金額約在80億元左右，估值的市盈率約在25倍左右，但交易各方都未能公開確認(rèn)交易的金額。

張懿宸稱，王衛(wèi)從第一次見面開始就非常明確地告訴意向投資方，這次融資絕對(duì)不是為了錢，“他是真的要找理念一致的人，能夠幫他把企業(yè)做到一個(gè)更高臺(tái)階的人，他第一次就把這話說的很明白?！?/p>

多年來，順豐一直非常冷對(duì)外部的投資，拒絕了眾多橄欖枝，即便是有些價(jià)格非常誘人。而從去年年底開始，外界開始傳出順豐啟動(dòng)引入外部投資者的事宜。

不逼著順豐上市，這是順豐在選擇融資方時(shí)最基本的要求。而除此之外，此前，投資界就盛傳，王衛(wèi)在選擇投資方時(shí)就明確界定了標(biāo)準(zhǔn)，非國有背景的投資人不可。

毋庸置疑的是，此次入股順豐者都頗有實(shí)力，三者共同的背景是國有性質(zhì)，這也被認(rèn)為是順豐如愿為自己上了一個(gè)多重的“紅色保險(xiǎn)”。

中信資本是大型央企中信集團(tuán)旗下的投資平臺(tái)；招商局集團(tuán)也是大型央企；元禾控股是國有企業(yè)蘇州創(chuàng)投集團(tuán)的前身，元禾控股與國開金融公司曾共同發(fā)起設(shè)立國內(nèi)規(guī)模最大的人民幣母基金——國創(chuàng)母基金。

元禾控股和招商局集團(tuán)已經(jīng)追逐順豐很長一段時(shí)間，尤其是招商局集團(tuán)，其本身就一直和順豐有著物流等業(yè)務(wù)上的合作，而招商局集團(tuán)投資順豐也被內(nèi)部當(dāng)成了供應(yīng)鏈再造的一個(gè)突破口。而中信資本的介入時(shí)間則并不長。

中信資本“閃電”追逐

與其他機(jī)構(gòu)曾長期和順豐有過業(yè)務(wù)合作及接觸相比，中信資本今年才介入該交易，對(duì)順豐的追逐無疑是比較短暫的。

張懿宸坦陳，“我們和順豐是從今年才開始接觸的，和其他機(jī)構(gòu)相比，我們接觸的時(shí)間算是比較短的了，我們當(dāng)時(shí)也比較擔(dān)心我們和順豐接觸的時(shí)間不長，他們對(duì)我們有多少的信任和了解將會(huì)是一個(gè)挑戰(zhàn)。但是交流了一段時(shí)間后，也得到了王衛(wèi)的認(rèn)可，除了股東背景外，應(yīng)該是我們團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性得到了認(rèn)同?！?/p>

在他看來，王衛(wèi)對(duì)業(yè)界的情況非常清楚，而中信資本背后中信集團(tuán)、中投公司的股東背景，這是公開的信息，這些平臺(tái)的實(shí)力不用再度向順豐推銷。中信集團(tuán)平臺(tái)下的大昌行集團(tuán)（1828.HK）也在生鮮食品等業(yè)務(wù)領(lǐng)域和順豐有合作，此間的淵源也為幫助中信資本最終入股埋下了伏筆。

值得一提的是，中信資本在項(xiàng)目投資運(yùn)營中頻頻閃現(xiàn)大手筆。去年此時(shí)，中信資本完成了另一筆大投資——入股阿里巴巴。當(dāng)時(shí)，中信資本同中投公司、國開金融等機(jī)構(gòu)向阿里巴巴投資20億美元。在中信資本操刀過的項(xiàng)目中，還有眾多知名的大型企業(yè)，包括中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司、新浪投資控股有限公司、中國投資擔(dān)保有限公司等。不過，張懿宸表示，對(duì)阿里巴巴項(xiàng)目的投資在此次交易中并沒有過多被提及，馬云等提出的菜鳥網(wǎng)絡(luò)事實(shí)上可能會(huì)成為順豐潛在的競爭對(duì)手。

能夠讓中信資本在入圍初選名單后還能順利拿到入股資格的，或許也和其此次操盤該項(xiàng)目的人手較多有一定的關(guān)聯(lián)。

張懿宸透露，由于這個(gè)項(xiàng)目的資金規(guī)模太大，將突破單一基金投資的限額，中信資本也只能將額度在內(nèi)部分配給并購基金和成長基金兩個(gè)基金來共同投資，因此，中信資本內(nèi)部有兩個(gè)團(tuán)隊(duì)在順豐進(jìn)行盡職調(diào)查等事宜，較多的人手和工作換來的是王衛(wèi)對(duì)中信資本更多的接觸和更深入的了解。

事實(shí)上，從順豐最終選定的投資方來看，除了國有背景平臺(tái)這一共性特征外，市場化運(yùn)作程度較高也是順豐考量的一個(gè)主要因素。

王衛(wèi)給張懿宸留下的一個(gè)非常深刻的印象是，其做事循規(guī)蹈矩，按章辦事，在企業(yè)內(nèi)部的管理中非常注重制度化建設(shè)，尊重公司規(guī)章，倡導(dǎo)內(nèi)部要公開透明，不僅如此，在引資過程中，王衛(wèi)也同樣體現(xiàn)出了他的風(fēng)格。

“融資做得非常有章法，經(jīng)過了一系列的篩選，在后期對(duì)幾家已入圍的意向投資方選擇中也做到相對(duì)公開透明?！?張懿宸稱。

實(shí)際上，順豐開始有意在中信資本、招商局集團(tuán)和元禾控股三家中選擇兩家為最終投資方。而在最后報(bào)價(jià)階段，這幾家的價(jià)格都報(bào)得很高，甚至超過了王衛(wèi)本人的預(yù)期，三家機(jī)構(gòu)投資的意愿都比較強(qiáng)烈，因而令王衛(wèi)決定讓三家機(jī)構(gòu)全部進(jìn)入。

不過，令張懿宸不曾預(yù)料到的是，在最后的定價(jià)階段，王衛(wèi)竟然還主動(dòng)壓低了一些順豐的估值，這也是張懿宸在其經(jīng)歷的諸多項(xiàng)目中幾乎從未見到過的。買賣雙方誠意合作，交易各方幾乎沒有過太多針對(duì)估值方面的談判。

盡管何時(shí)能夠退出順豐這一項(xiàng)目還是一個(gè)未知數(shù)，但對(duì)中信資本而言，順豐帶來的價(jià)值在短期內(nèi)便已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

“這兩天有很多企業(yè)和機(jī)構(gòu)打電話來，說關(guān)注到了我們對(duì)這個(gè)項(xiàng)目的投資，有興趣投資我們的人民幣基金，正好我們這一期的人民幣基金還有一段時(shí)間才關(guān)閉?！睆堒插贩Q。

巨資投向

對(duì)能夠入圍的投資機(jī)構(gòu)而言，投資順豐的價(jià)格和估值已非核心問題，能夠獲得談判、盡職調(diào)查、最后入股的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過了估值問題。但外界對(duì)順豐此次融資的資金問題依然頗為關(guān)注，為何選擇在這一時(shí)點(diǎn)融資，融得的巨額資金將要投向何方？

“我不覺得順豐會(huì)缺錢。但從短期來說，它確實(shí)需要用大量的資金。今年順豐要在全國建立20多個(gè)分揀中心，總投資達(dá)20多個(gè)億，一下子拿出這么多錢很難。因?yàn)轫権S是零零散散掙錢的，一年幾十億的利潤，一次性拿出這筆錢對(duì)現(xiàn)金流影響很大。”買賣寶副總裁白光利認(rèn)為。

外界在此前認(rèn)為，如果順豐接受外部投資，新資金將可能大部分被開拓順豐優(yōu)選等電商業(yè)務(wù)，但參與該項(xiàng)目的中信資本董事總經(jīng)理張霆稱，順豐的資金投向?qū)⒉粫?huì)是用于發(fā)展電商業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，順豐在去年推出的順豐優(yōu)選業(yè)務(wù)也并不是為了大舉進(jìn)軍電商業(yè)務(wù)，而是有一定試水冷鏈物流行業(yè)的性質(zhì)。張霆表示，冷鏈物流和傳統(tǒng)的物流不一樣，倉儲(chǔ)、運(yùn)輸、配送等都會(huì)更有挑戰(zhàn)，行業(yè)進(jìn)入門檻也會(huì)高很多，未來特種物流將會(huì)是重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。

順豐副總裁王立順公開透露，引入的資金將用于強(qiáng)化順豐的核心資源，包括順豐信息系統(tǒng)、中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)（場地、設(shè)備、車輛和運(yùn)力）、航空樞紐、電商、物流倉儲(chǔ)設(shè)施等，“非特別針對(duì)某一業(yè)務(wù)單元”。他表示，快遞本身也是資本密集型的產(chǎn)業(yè)。目前順豐自有飛機(jī)為12架，規(guī)劃在2015年達(dá)到25架，同時(shí)將投入大量資金自建中轉(zhuǎn)場地，以更好地適應(yīng)企業(yè)發(fā)展。