圓通、申通紛紛上市，順豐此時(shí)IPO顯得頗合時(shí)宜，但是仔細(xì)看不對(duì)啊，和此前快遞公司混入的紅杉資本、云峰基金不同，順豐的資本方怎么有了“紅色基因”？

招商局集團(tuán)、中信資本、古玉資本、元禾控股投資金額80億元人民幣，持有順豐約25%的股份，前兩者的來(lái)頭依然不小，元禾控股也是大有背景，看來(lái)有人要在快遞業(yè)獲取一點(diǎn)話語(yǔ)權(quán)啊。

“招安”后的順豐，“紅帽子”好戴嗎？

招商局集團(tuán)、中信資本是什么角色，不需要過(guò)多的介紹，相信很多人看到這幾個(gè)字就知道其中的分量了。但是為什么要引入這些如此特殊的資本方，而不是像圓通、申通那樣引入紅杉資本、云峰基金等稍微看起來(lái)不眨眼的資本呢？這可能是很多人心中的疑惑。

第一，法律原因決定了順豐不能接受外資。由于2009年開(kāi)始實(shí)施的《郵政法》明令禁止外商投資經(jīng)營(yíng)信件的國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)，而相關(guān)業(yè)務(wù)正是順豐的核心業(yè)務(wù)，使得順豐不可能考慮接受外資的產(chǎn)業(yè)或金融資本。

【案：郵政法第51條 中華人民共和國(guó)郵政法（主席令第十二號(hào)） 外商不得投資經(jīng)營(yíng)信件的國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)。國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)，是指從收寄到投遞的全過(guò)程均發(fā)生在中華人民共和國(guó)境內(nèi)的快遞業(yè)務(wù)。】

第二，順豐龐大的規(guī)模使得大部分民資PE望而卻步。此前順豐不到25%的股份，融資額達(dá)到80億左右。一般市場(chǎng)化運(yùn)作的PE的行規(guī)是，單筆投資額不能超過(guò)資金額的20%，也就是說(shuō)投資順豐的機(jī)構(gòu)，自身資金規(guī)模應(yīng)該在百億以上。一般的民資誰(shuí)投得起呢？”正因如此，此次即便是三家國(guó)資背景的超大機(jī)構(gòu)，也必須聯(lián)合投資，才能吃得下順豐近25%的股份。

第三，競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，順豐利基市場(chǎng)將不復(fù)存在，順豐可能主要還是找戰(zhàn)略合作伙伴，形成協(xié)同效應(yīng)招商局是中國(guó)最大的高速路運(yùn)營(yíng)商海運(yùn)商，在港口、公路、能源運(yùn)輸及物流上有布局多年。招商局下屬一級(jí)公司有個(gè)叫招商局物流集團(tuán)，號(hào)稱要做中國(guó)公路運(yùn)輸?shù)睦洗蟆?/p>

中信資本（CITIC Capital），全稱“中信資本控股有限公司”，作為國(guó)內(nèi)最大私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一，中信資本所擁有顯赫背景與獨(dú)特資源，逾40億美金的資管規(guī)模，涉及直投、地產(chǎn)、夾層、對(duì)沖、創(chuàng)投全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)架構(gòu)，橫跨神州內(nèi)外的投資觸角，參與標(biāo)桿性企業(yè)重大資本運(yùn)作的項(xiàng)目案例，但以上這些似乎從未與其媒體曝光度形成正比。

同時(shí)，中信證券、招商證券同時(shí)成為順豐此次IPO的保薦商，也就不是巧合了。

紅色資本入局，快遞業(yè)格局已定

講真，從一開(kāi)始，王衛(wèi)對(duì)于招安、IPO這事兒可能是拒絕的，但是最后還是沒(méi)有抗得住大勢(shì)。

如果說(shuō)缺錢，順豐在前幾年大擴(kuò)張的時(shí)候不缺嗎？現(xiàn)在快遞業(yè)格局一定反而缺錢了？順豐改口上市的真正原因是，悄悄潛入的資本大鱷到了收割的時(shí)候，或者說(shuō)到了體現(xiàn)成績(jī)的時(shí)候。

實(shí)際上，從2013年資本大鱷悄悄入局，到2015年末，原摩根士丹利亞太區(qū)投資銀行部副主席之一的梁翔離職后加盟順豐，擔(dān)任集團(tuán)副總裁，主要負(fù)責(zé)資本運(yùn)作，而這時(shí)外界已經(jīng)對(duì)堅(jiān)持不上市的順豐或改變策略多有猜測(cè)，王衛(wèi)一個(gè)人已經(jīng)很難掌握這個(gè)奔馳在中國(guó)市場(chǎng)的列車。

根據(jù)《2015年度中國(guó)物流企業(yè)50強(qiáng)名單》，順豐速遞位列其中第十，也是榜單唯一一家擠進(jìn)前十的快遞公司，2015年物流業(yè)務(wù)收入達(dá)257億。

根據(jù)申通此前為借殼A股上市披露的數(shù)據(jù)，2013年、2014年?duì)I收只有50.73億元、59.74億元，業(yè)內(nèi)對(duì)其總部的估值為200億，其總部加加盟店總估值或達(dá)500億元，而這也與其總部作價(jià)169億借殼上市的價(jià)格基本相符。

從如今的估值看來(lái)，中通在去年6月獲得華平等機(jī)構(gòu)投資時(shí)公開(kāi)數(shù)據(jù)稱其估值已達(dá)400億人民幣，而此赴美IPO融資金額為10億-20億美元，有分析認(rèn)為其估值或超500億人民幣。

順豐官網(wǎng)信息顯示，順豐速運(yùn)成立于1993年，截至2015年7月，順豐已擁有近34萬(wàn)名員工，1.6萬(wàn)臺(tái)運(yùn)輸車輛，19架自有全貨機(jī)及遍布中國(guó)內(nèi)陸、海外的12260多個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。

從資本實(shí)力、市場(chǎng)美譽(yù)度上看，順豐的IPO會(huì)取得較高的市場(chǎng)溢價(jià)和市場(chǎng)效果，預(yù)計(jì)它上市會(huì)有超過(guò)1000億元的市值。

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