銀行貔貅式資本消耗：融資迫切 股價(jià)連跌

21世紀(jì)網(wǎng) 7月29日，A股銀行股全線下跌，拖累滬指下跌1.7%，跌破2000點(diǎn)大關(guān)。從7月23日晚間招商銀行發(fā)布配股方案獲批至今，招行股價(jià)已經(jīng)三連跌。29日則大跌2.33%，報(bào)收于10.49元。23日晚間，招行公告稱(chēng)，該行A股配股30.74億股已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，拉開(kāi)了今年銀行股配股再融資的序幕。

按照計(jì)劃，招行將在接下來(lái)的半年時(shí)間內(nèi)從A股市場(chǎng)至少融資285億元，成為A股一年來(lái)最大的再融資項(xiàng)目。

無(wú)獨(dú)有偶，中信銀行在隨后的24日晚間亦發(fā)布公告稱(chēng)，已收到中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意該行在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行金額不超過(guò)300億元的金融債券，所募集資金全部用于發(fā)放小微企業(yè)貸款。截至29日收盤(pán)，中信銀行股價(jià)也走出四連跌態(tài)勢(shì)。

就在招行發(fā)布配股獲批公告后，市場(chǎng)就擔(dān)憂銀行再融資潮突襲，向市場(chǎng)抽血，打擊本已羸弱的A股市場(chǎng)。而過(guò)去這幾天，市場(chǎng)走勢(shì)明顯更弱。

而從過(guò)去三四年情況看，銀行密集再融資期間，市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，而下跌的情況更多一些。

一波三折的招行再融資

早在2011年7月19日，招行就公布了其再融資計(jì)劃，擬以A+H的方式，向全體股東以每10股配售不超過(guò)2.2股的比例配售，募集350億元資金。

但招行本次再融資可謂一波三折，在方案推出并獲股東大會(huì)批準(zhǔn)后，由于遲遲沒(méi)有拿到證監(jiān)會(huì)的發(fā)行批文，這筆再融資曾進(jìn)行了兩次延期。

招行該方案曾于2011年的股東大會(huì)時(shí)延期12個(gè)月，今年9月18日是該次延期的最后有效日期限。但就在7月22日，招行公告稱(chēng)董事會(huì)再度通過(guò)決議同意A股和H股配股方案有效期自屆滿起延長(zhǎng)12個(gè)月。然而僅過(guò)一天之后，招行就推出了修改后的再融資方案。

招行曾稱(chēng)，本次配股融資規(guī)模最高不超過(guò)350億元人民幣，募集資金在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充資本金，提高資本充足率，有利于有效解決招行進(jìn)一步發(fā)展的資本瓶頸，支持招行業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。

事實(shí)上，從財(cái)務(wù)報(bào)表中也不難發(fā)現(xiàn)招行的融資需求極為迫切。招行2012年年度報(bào)告顯示，盡管招行2012年凈利潤(rùn)達(dá)到452.73億元，同比增長(zhǎng)25.31%，但利潤(rùn)增幅同比明顯下降，招行2011年凈利增幅為40.2%。

值 得關(guān)注的是，截至2012年12月31日，招行核心資本充足率為8.49%，雖較年初提高了0.27個(gè)百分點(diǎn)，仍低于監(jiān)管層要求的8.5%標(biāo)準(zhǔn)。而事實(shí) 上，從2010年開(kāi)始至今，招行的核心資本充足率已經(jīng)連續(xù)三年低于8.5%。目前銀監(jiān)會(huì)對(duì)非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率和核心資本充足率的要求分別為 10.5%、8.5%。截至一季度末，招商銀行資本充足率為11.09%，核心一級(jí)資本充足率為8.3%。

那么此次招行再融資將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)影響幾何？

據(jù)媒體報(bào)道，有分析認(rèn)為，招行的再融資被放行，對(duì)于A股市場(chǎng)將形成巨大的抽血壓力，而且市場(chǎng)擔(dān)心其將引起銀行業(yè)再融資的群體效應(yīng)，而且這一利空還將與隨時(shí)都可能重啟的IPO一道對(duì)A股聯(lián)合施壓。

“招行配股、國(guó)債期貨和IPO重啟，三大利空，招行破凈概率很大。”一股民毫不掩飾對(duì)此次招行配股的悲觀預(yù)期。

而另一股民也坦言，700多家企業(yè)排隊(duì)上市，地產(chǎn)再融資，銀行再融資，大小非套現(xiàn)……股市被瘋狂抽血！

此 前有分析認(rèn)為，銀行再融資計(jì)劃引起投資者的敏感，主要有三個(gè)原因：其一，暴露出國(guó)內(nèi)銀行資本金不足的困境。甚至有銀行高管公開(kāi)回應(yīng)再融資表示：“不融資， 明年銀行開(kāi)不了門(mén)了！”；其二，上市銀行再融資難以避免地反復(fù)實(shí)施，有的上市銀行前一次再融資時(shí)曾信誓旦旦若干年不再融資，如今的再融資計(jì)劃使其食言；其 三，定向增發(fā)會(huì)間接影響公眾股股東的利益，因股本擴(kuò)張而攤薄每股收益、每股凈資產(chǎn)，且傳統(tǒng)投資理念對(duì)流通盤(pán)變大存在顧忌。

這也就不難理解為何就連接近招行內(nèi)部高管的消息人士也對(duì)21世紀(jì)網(wǎng)坦言，“此次招行配股再融資對(duì)招行是好事，但毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)引起小股東的反對(duì)?！?/p>

“銀行股盤(pán)子都很大，市場(chǎng)擔(dān)憂銀行股再融資會(huì)稀釋整個(gè)證券市場(chǎng)的資金?！币还煞葜沏y行高管亦稱(chēng)。

此前有關(guān)監(jiān)管部門(mén)曾就引發(fā)市場(chǎng)暴跌的“再融資門(mén)”公開(kāi)表態(tài)，上市公司再融資絕不應(yīng)是惡意“圈錢(qián)”的行為。上市公司在作出再融資決策前，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況和自身實(shí)際需求，慎重考慮籌資規(guī)模和籌資時(shí)機(jī)及投資者的承受能力。

貔貅式的資本消耗方式?jīng)Q定了銀行融資需求迫切

面對(duì)監(jiān)管日益嚴(yán)格的對(duì)資本充足率的要求，有融資需求的銀行遠(yuǎn)不止招行一家。那么究竟是什么原因?qū)е轮袊?guó)的銀行需要源源不斷地募資呢？

表面來(lái)看，上市銀行再融資的理由十分充分。一方面，監(jiān)管要求趨于嚴(yán)格。另一方面，過(guò)去幾年保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致大量放貸，使得銀行資本充足率的“缺口”暴露明顯。

其 實(shí)，監(jiān)管趨嚴(yán)及貸款猛增都是銀行在融資需求迫切的表面原因，深層次的原因在于國(guó)內(nèi)銀行對(duì)存貸款業(yè)務(wù)過(guò)于依賴(lài)。相比之下，中間業(yè)務(wù)不需要消耗資本，不受資本 充足率的約束，但其對(duì)國(guó)內(nèi)銀行的利潤(rùn)貢獻(xiàn)與國(guó)際上的銀行存在很大差距。因此，有必要通過(guò)創(chuàng)新來(lái)為上市銀行補(bǔ)充資本另辟蹊徑，從而幫助A股市場(chǎng)減負(fù)。

而在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來(lái)，貔貅式的資本消耗方式是中國(guó)的銀行融資需求迫切的最根本原因。

魯 政委形象地把中國(guó)的銀行比喻成一個(gè)個(gè)“只吃不拉”的神獸貔貅，他認(rèn)為銀行貸出去的款，資產(chǎn)吃進(jìn)來(lái)之后只要不到期就出不去，除非自己到期，所以資產(chǎn)也是“只 吃不拉”的?！爸怀圆焕钡慕Y(jié)果是任何一筆貸款都要占用相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本，既然要求貸款逐年增長(zhǎng)，然后貸來(lái)的款還都“只吃不拉”出不去，銀行資產(chǎn)規(guī)模則會(huì)越 撐越大。

魯政委稱(chēng)，中國(guó)目前還未推出信貸資產(chǎn)證券化，事實(shí)上導(dǎo)致貸款轉(zhuǎn)讓不了，“只吃不拉”，出不去，貸款規(guī)模不斷膨脹，另一方面又要資 本充足率達(dá)標(biāo)，這就要求銀行不斷募集資本，才能達(dá)到監(jiān)管的要求。所以說(shuō)中國(guó)的銀行就是貔貅式的銀行，這就決定了在資本上中國(guó)的銀行也是貔貅，要不停地吃資 本。

他表示，只要不推信貸資產(chǎn)證券化，中國(guó)的銀行反復(fù)再融資難以避免，因?yàn)閱慰坷麧?rùn)是不足以彌補(bǔ)每年放貸所需資本，必須到外面募資，現(xiàn)在利率市場(chǎng)化的推出更是雪上加霜，這意味著銀行的利差會(huì)進(jìn)一步縮窄。

“將來(lái)如果不推資產(chǎn)證券化，這就是一個(gè)死循環(huán)，未來(lái)銀行還會(huì)重復(fù)從市場(chǎng)不停融資，要么是定向增發(fā)，要么是公開(kāi)增發(fā)，反正總是要融資，不融資就活不下去。”

魯政委一針見(jiàn)血指出，在巴塞爾協(xié)議對(duì)資本充足率的要求下，推利率市場(chǎng)化的同時(shí)，必須讓信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化。

在他看來(lái)，中國(guó)推利率市場(chǎng)化會(huì)面對(duì)更大的挑戰(zhàn)，面對(duì)著資本充足率的壓力，必須得做兩件事，一是讓銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)能夠出表，不出表維持不了資本充足率；二是推綜合化混業(yè)經(jīng)營(yíng)。