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智能機(jī)器人(行情 股吧 買賣點(diǎn))有相當(dāng)發(fā)達(dá)的“大腦”，在腦中起作用的是中央計(jì)算機(jī)，這種計(jì)算機(jī)跟操作它的人有直接的聯(lián)系。這樣的計(jì)算機(jī)可以進(jìn)行按目的安排的動(dòng)作。智能機(jī)器人具備形形色色的內(nèi)部信息傳感器和外部信息傳感器，它至少要具備三個(gè)要素：感覺要素、運(yùn)動(dòng)要素和思考要素。智能機(jī)器人能夠理解人類語言，用人類語言同操作者對話，在它自身的“意識(shí)”中單獨(dú)形成了一種使它得以“生存”的外界環(huán)境——實(shí)際情況的詳盡模式。 隨著我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的逐步推進(jìn)，智能機(jī)器人在當(dāng)今社會(huì)變得越來越重要，越來越多的領(lǐng)域和崗位都需要智能機(jī)器人參與，給機(jī)器人產(chǎn)業(yè)帶來了重大的發(fā)展機(jī)遇。2004年以來，我國工業(yè)機(jī)器人新安裝量年增長率保持在40%，這一增速自2008年之后呈現(xiàn)加快趨勢。2010年我國工業(yè)機(jī)器人保有量達(dá)到52290臺(tái)，較2009年增長了1.71倍，2011年銷售量約22600臺(tái)，同比增長51%。機(jī)械(行情 專區(qū))人的需求會(huì)在今后幾年大規(guī)模增長，2014年將成為我國工業(yè)機(jī)器人大規(guī)模應(yīng)用的拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)當(dāng)年需求量將達(dá)到3.2萬臺(tái)，屆時(shí)我國市場將超越日本，成為世界最大的機(jī)器人市場。 在資本市場上，智能機(jī)器人概念集體活躍，全面爆發(fā)，智云股份、博實(shí)股份(行情 股吧 買賣點(diǎn))、機(jī)器人、藍(lán)英裝備(行情 股吧 買賣點(diǎn))、新時(shí)達(dá)(行情 股吧 買賣點(diǎn))等相關(guān)概念股走勢強(qiáng)勁，漲幅巨大。隨著人口紅利的持續(xù)消退、用工成本的上升，智能機(jī)器人將是我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型與提升必不可少的高端裝備，對智能機(jī)器人的需求必將迎來一個(gè)爆發(fā)期，智能機(jī)器人或?qū)⒏淖兪澜绲奈磥戆l(fā)展趨勢，二級市場上智能機(jī)器人概念受到熱烈追捧，呈現(xiàn)持續(xù)活躍的勢頭，將迎來投資機(jī)遇。 相關(guān)報(bào)道： 2013中國國際機(jī)器人展覽會(huì)(CIROS2013)于2013年7月2-5日在上海新國際博覽中心隆重舉辦。CIROS于2012年創(chuàng)辦，由中國機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、上海東博展覽有限公司共同主辦，是中國國內(nèi)第一個(gè)、也是唯一一個(gè)機(jī)器人領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)展覽。CIROS開創(chuàng)了中國機(jī)器人展覽會(huì)行業(yè)展之先河，被譽(yù)為中國機(jī)器人第一展。 低端勞動(dòng)力短缺和勞動(dòng)力價(jià)格上漲是機(jī)器人行業(yè)增長的宏觀驅(qū)動(dòng)力：中國人口結(jié)構(gòu)以及城鎮(zhèn)化速度的變化將導(dǎo)致機(jī)器人替代人工的持續(xù)進(jìn)行。在微觀層面，傳統(tǒng)設(shè)備制造業(yè)在考慮引入工業(yè)機(jī)器人是會(huì)衡量其經(jīng)濟(jì)性、生產(chǎn)質(zhì)量、完成復(fù)雜操作、安全性以及工藝一致性等。工業(yè)自動(dòng)化進(jìn)程快速普及有望彌補(bǔ)制造業(yè)投資增速下滑。莫尼塔研報(bào)認(rèn)為未來三年我國工業(yè)機(jī)器人復(fù)合增速有望實(shí)現(xiàn)30%增長。 工業(yè)機(jī)器人快速普及正逢其時(shí) 研究機(jī)構(gòu)：莫尼塔 發(fā)布時(shí)間：2013年06月24日 低端勞動(dòng)力短缺和勞動(dòng)力價(jià)格上漲是機(jī)器人行業(yè)增長的宏觀驅(qū)動(dòng)力：中國人口結(jié)構(gòu)以及城鎮(zhèn)化速度的變化將導(dǎo)致機(jī)器人替代人工的持續(xù)進(jìn)行。在微觀層面，傳統(tǒng)設(shè)備制造業(yè)在考慮引入工業(yè)機(jī)器人是會(huì)衡量其經(jīng)濟(jì)性、生產(chǎn)質(zhì)量、完成復(fù)雜操作、安全性以及工藝一致性等。 汽車及零配件行業(yè)需求仍為主要來源，民族品牌大發(fā)展有望使國產(chǎn)工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)受益：用機(jī)器人安裝量比當(dāng)年的汽車產(chǎn)量來近似衡量機(jī)器人的普及率，過去10年間基本呈指數(shù)上升趨勢，僅在2009年受金融危機(jī)影響有所下滑。相比合資車廠，自主品牌和零部件廠商的自動(dòng)化水平仍然存在著較大的提升空間。另外，對舊有生產(chǎn)線的升級改造也將帶來工業(yè)機(jī)器人的需求。 工業(yè)自動(dòng)化進(jìn)程快速普及有望彌補(bǔ)制造業(yè)投資增速下滑。韓國機(jī)器人滲透率的提升經(jīng)歷了近20年，中間經(jīng)歷了汽車產(chǎn)量下臺(tái)階的過程，而且過去十年中機(jī)器人保有量增速遠(yuǎn)高于汽車產(chǎn)量增速。另外，一個(gè)國家的機(jī)器人使用量由工業(yè)化水平和本國制造業(yè)的出口決定，中國機(jī)器人的發(fā)展也符合這一規(guī)律。 未來三年我國工業(yè)機(jī)器人復(fù)合增速有望實(shí)現(xiàn)30%增長：觀察韓國機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展可以發(fā)現(xiàn)，在汽車產(chǎn)量增速下臺(tái)階的過程中，滲透率提升支持了保有量的不斷增長。中國過去機(jī)器人的保有量增長符合其他11個(gè)國家早期機(jī)器人行業(yè)的情況，與經(jīng)驗(yàn)公式的擬合結(jié)果非常吻合。 憑借工程師紅利分享工業(yè)機(jī)器人千億盛宴 研究機(jī)構(gòu)：國泰君安 發(fā)布時(shí)間：2013年05月27日 人工替代和產(chǎn)業(yè)升級兩大因素驅(qū)動(dòng)我國工業(yè)機(jī)器人市場快速增長：(1)人工替代源于低端勞動(dòng)力供給不足，更源于機(jī)器人替代人工的經(jīng)濟(jì)性不斷提升，因?yàn)橐环矫鎰趧?dòng)力成本全面上漲，另一方面機(jī)器人本體價(jià)格呈下行趨勢。(2)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展與日本70年代初類似，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級是必由之路，需要自動(dòng)化設(shè)備與之配套。(3)人工替代和產(chǎn)業(yè)升級兩大因素驅(qū)動(dòng)我國成為全球工業(yè)機(jī)器人增長最快的市場，2011年增速高達(dá)50.7%。 本土工業(yè)機(jī)器人企業(yè)憑借工程師紅利，至少有2 1年黃金發(fā)展期：(1)表面看價(jià)格和服務(wù)是本土企業(yè)主要競爭手段，但是在核心零部件受制于人、進(jìn)口零部件占本體原材料(行情 專區(qū))成本高達(dá)85%的情況下，追本溯源，之所以能有價(jià)格和服務(wù)方面的優(yōu)勢，源于工程師紅利。(2)憑借工程師紅利，在本體生產(chǎn)領(lǐng)域，可以在底層軟件修改、對底層軟件進(jìn)行定制化服務(wù)以適應(yīng)最終客戶和集成商要求方面具有明顯的成本優(yōu)勢；在系統(tǒng)集成領(lǐng)域，可以在應(yīng)用軟件修改和售前售后服務(wù)方面具有明顯的成本優(yōu)勢。(3)按照目前我國和發(fā)達(dá)國家工業(yè)機(jī)器人行業(yè)工程師工資水平及增長速度，假設(shè)我國工程師工資年均增速為1 0%，發(fā)達(dá)國家為1.5%。那么我國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)工程師紅利至少可以維持21年。 我國工業(yè)機(jī)器人及系統(tǒng)市場空間超千億，本土企業(yè)有數(shù)十倍成長性：(1)我國制造業(yè)機(jī)器人密度只有21，距離全球55的平均水平還有很大差距，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級背景之下，至少可以預(yù)期我國制造業(yè)機(jī)器人密度與全球平均水平相當(dāng)，那么將有380億工業(yè)機(jī)器人本體市場空間，11 40億工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成市場空間。(2)我國工業(yè)機(jī)器人80%的市場被國際巨頭占據(jù)，本土龍頭企業(yè)201 2年規(guī)模也才只有1 0億元，而縱觀國際巨頭，單個(gè)企業(yè)工業(yè)機(jī)器人本體和系統(tǒng)集成合計(jì)規(guī)模至少可以做到200億元，本土企業(yè)在工程師紅利支持下，至少有數(shù)十倍的成長性。 重點(diǎn)推薦機(jī)器人、博實(shí)股份、匯川技術(shù)(行情 股吧 買賣點(diǎn)). 機(jī)器人：讀懂機(jī)器人的六大成長邏輯 研究機(jī)構(gòu)：光大證券(行情 股吧 買賣點(diǎn)) 日期：7月01日 第一重邏輯：中性假設(shè)下國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)年均增長+25%：有別于市場對于制造業(yè)投資下行引發(fā)自動(dòng)化裝備增長放緩的看法，參考日韓兩國80-90 年代發(fā)展機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的歷程，指出制造業(yè)產(chǎn)出增速下行+低端勞動(dòng)力成本上漲形成的“黃金交叉”恰恰預(yù)示著國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)黃金時(shí)期的開端。保守假設(shè)中國2020 年接近韓國1994 年的機(jī)器人裝備水平，則2013-2020年行業(yè)銷量CAGR > 25%。 第二、三重邏輯：產(chǎn)業(yè)政策支持高端市場進(jìn)口替代，中低端市場爆發(fā)為本土品牌超車提供契機(jī)：在高端智能裝備市場，公司的“工程師紅利”形成較大的成本優(yōu)勢，市場滲透空間巨大，而國家產(chǎn)業(yè)政策不斷加碼將加速國產(chǎn)產(chǎn)品的推廣；在中低端市場，判斷未來十年直接替代人工、性價(jià)比更高的經(jīng)濟(jì)型機(jī)器人需求將崛起，公司正在積極整合產(chǎn)業(yè)鏈、降低制造成本，占盡“天時(shí)地利”。 第四、五重邏輯：背靠全國第一的研發(fā)平臺(tái)，新產(chǎn)品源源不絕，下游應(yīng)用無邊界擴(kuò)張：公司大股東中科院沈陽自動(dòng)化所的研發(fā)支持是公司最關(guān)鍵的核心競爭力之一，使得公司能夠以相對較小的投入獲取源源不絕的新技術(shù)、新產(chǎn)品，制造新增長點(diǎn)。另一方面，公司掌握核心自動(dòng)化技術(shù)，不斷將成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到新下游行業(yè)，使得公司能夠?qū)崿F(xiàn)超越行業(yè)的成長。樂觀情境下，預(yù)計(jì)公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)布局到2016 年可支撐+50 億元的收入規(guī)模(CAGR~50%). 第六重邏輯：民用+政府采購雙管齊下，營銷渠道日益成熟：日益成熟的營銷渠道是公司未來幾年高速成長的保證：1)民用市場：上市后公司逐漸搭建起了一套“五大營銷中心+全國代理商”的國際標(biāo)準(zhǔn)自動(dòng)化企業(yè)營銷網(wǎng)絡(luò)；2)泛政府市場：公司作為中科院自動(dòng)化裝備產(chǎn)業(yè)唯一商業(yè)化平臺(tái)的特殊地位為公司向政府渠道滲透提供了天然的條件。 優(yōu)質(zhì)科技股享受估值溢價(jià)，未來兩年業(yè)績復(fù)合增速42%，重申長期看好，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至50 元：公司有別于一般制造業(yè)企業(yè)，具有行業(yè)加速成長、競爭壁壘高企、創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)成長、完整產(chǎn)業(yè)鏈等優(yōu)質(zhì)科技股的典型特征，應(yīng)當(dāng)享有一定的估值溢價(jià)。預(yù)計(jì)公司未來兩年將進(jìn)入產(chǎn)業(yè)線全面爆發(fā)的高速成長期，業(yè)績CAGR 高達(dá)42%。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2013 年和2014 年P(guān)E 分別為37.0x 和26.9x。重申對公司的長期看好，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至50 元(基于35x 2014 年EPS)，繼續(xù)推薦。 匯川技術(shù)：國產(chǎn)工控行業(yè)的領(lǐng)跑者 進(jìn)入新一輪快速發(fā)展通道 研究機(jī)構(gòu)：東北證券(行情 股吧 買賣點(diǎn)) 日期：6月25日 工控行業(yè)股票投資需把握中長期成長性與短期強(qiáng)周期性雙重特征。近年工控產(chǎn)品滲透率逐步提高，在人力結(jié)構(gòu)成本和裝備制造業(yè)競爭力提升的驅(qū)動(dòng)下，仍存在廣闊存量改造市場和有待發(fā)掘推進(jìn)應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計(jì)工控行業(yè)未來復(fù)合增長會(huì)高于多數(shù)普通機(jī)械設(shè)備。工控行業(yè)短期有強(qiáng)周期性，本質(zhì)是下游客戶所處行業(yè)自身的景氣度和因經(jīng)銷為主導(dǎo)的渠道銷售模式對整個(gè)供應(yīng)鏈供需的牛鞭放大傳導(dǎo)效應(yīng)。 從競爭層次看，現(xiàn)階段內(nèi)資龍頭有望追趕競爭的是日系和臺(tái)系品牌。工業(yè)自動(dòng)化是充分市場競爭且有較高技術(shù)壁壘的行業(yè)，近年來部分內(nèi)資企業(yè)快速崛起并掀起中低端市場進(jìn)口替代浪潮。從廠家梯隊(duì)層次看，工廠自動(dòng)化FA 中，以ABB、西門子為代表的行業(yè)巨頭在高端市場、項(xiàng)目型市場有很高的份額，而日資和臺(tái)資品牌擅長小型精密度高的OEM 市場，預(yù)計(jì)內(nèi)資龍頭和日系臺(tái)系企業(yè)的競爭會(huì)加劇。 匯川以較高技術(shù)起點(diǎn)和一流營銷能力在局部中高端市場殺出血路。公司競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在卓越的管理團(tuán)隊(duì)和狼性文化氛圍、持續(xù)的高研發(fā)投入和業(yè)內(nèi)較為領(lǐng)先的技術(shù)水平、團(tuán)隊(duì)配合式的高效營銷策略。公司在策略上優(yōu)選了如電梯、注塑機(jī)等既有一定的技術(shù)準(zhǔn)入門檻但又在自身能攻克范圍內(nèi)的細(xì)分市場，同時(shí)以專用解決方案、技術(shù)團(tuán)隊(duì)營銷的方式打差異化特色，從而有了較高效的市場開發(fā)速度和較好較快的投資回報(bào)率，進(jìn)而使公司進(jìn)入良性循環(huán)業(yè)務(wù)再上臺(tái)階。 盈利預(yù)測與投資建議：經(jīng)歷2012 年行業(yè)低潮后，2013 年迎來經(jīng)營拐點(diǎn)，這是工控行業(yè)自身弱復(fù)蘇、公司新產(chǎn)品培育進(jìn)入收獲期、平臺(tái)型產(chǎn)品升級優(yōu)化等因素綜合疊加的效果，所以公司的業(yè)績彈性比行業(yè)平均更大。預(yù)計(jì)公司2013-2015 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.51 億、19.39 億、23.65 億，EPS 分別為1.05 元、1.30 元、1.53 元，對應(yīng)PE分別為31 倍、25 倍、21 倍。維持“推薦”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的趨勢是否完全確立需要持續(xù)觀察。 |
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