本周歐債危機已明顯地傳染到歐元區(qū)核心國家，投資者擔(dān)憂的焦點已經(jīng)不是個別國家是否會違約，而是開始認(rèn)為歐元區(qū)可能分裂。花旗集團分析師稱，近日債券市場的表現(xiàn)反映了投資者認(rèn)為歐元區(qū)分裂的概率是25%。

1、3A評級的國家中，法國、奧地利與德國的10年期國債利差均創(chuàng)下歐元時代的新高，法德10年期國債利差突破200個基點，這是4個月前意大利和德國的利差水平。

政府債券通常被視為“無風(fēng)險”資產(chǎn)，而現(xiàn)在投資者必須考慮除德國外所有歐元區(qū)國家違約的可能性。摩根大通資產(chǎn)管理部門Nick Gartside說，“除德國外所有國家都有信用風(fēng)險。”

2、德國開始有被歐債危機傳染的跡象。FT引述益華證券（Evolution Securities）數(shù)據(jù)分析顯示，6月中旬至8月，德國國債的利率走勢在86%的時間里跟意大利國債利率的走勢相反，但9月份以來，這一比例已下降至69%。

法國某投資者說，只有德國真正受到歐債危機傳染，德意國債利率負(fù)相關(guān)的情況才會改變，而現(xiàn)在，負(fù)相關(guān)的程度正在減弱。

3、債券市場和外匯市場不同步。歐元匯率暫時相對穩(wěn)定，但債券市場拋壓明顯，兩者中只能有一個正確反映了真實情況，“很可能債券市場是對的”。

4、對國債市場來說，歐元區(qū)可能已經(jīng)破碎到無法修復(fù)的地步。

花旗集團信用分析師Matt King指出，目前跟德國國債利差在150個基點以上的歐元區(qū)國債共3萬億美元，而在2008年金融危機頂峰時，歐元區(qū)未償付的債務(wù)抵押債券（CDO）的規(guī)模只有2萬億美元。

政策制定者面臨的風(fēng)險是，投資者已經(jīng)放棄了絕大多數(shù)的歐元區(qū)。King說，“一旦信任摧毀，就再也回不來了。”

5、本周歐洲央行（ECB）在三天內(nèi)被迫購買了70億歐元主權(quán)債券。一名歐洲銀行的交易員稱“不確定ECB的購買是否能刺激私人部門的信心，意大利和西班牙的國債已幾乎無人問津，這兩個國家的國債市場可能已經(jīng)無法修補”。