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簡單總結下周期行業(yè)選股的核心要點:

1)領先于同行其他對手的競爭優(yōu)勢。

其中包括獨占資源和縱向發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈，帶來的低于行業(yè)對手的成本優(yōu)勢。

比如龍佰，全行業(yè)虧損厲害的時候，但它還有20多億利潤。主要源于他占據(jù)了制造產(chǎn)品的原材料礦山資源，這種門檻是很難顛覆的。再比如金禾，縱向發(fā)展?jié)M足原材料自給后達到降低成本的目的。但金禾的優(yōu)勢我認為是不及龍佰的，它更依賴管理水平。

也就是說，選擇周期股首先考慮的是競爭優(yōu)勢，因為只有具備獨特的競爭優(yōu)勢，才能在行業(yè)低谷期從容的打價格戰(zhàn)占領對手的份額，從而提高行業(yè)集中度。

2)產(chǎn)能擴張的力度和節(jié)奏。

選股的時候，光有競爭優(yōu)勢是不行的，股票估值本質(zhì)上是對未來利潤的貼現(xiàn)，未來可預期的利潤越大，估值(市值)才可能更高。

也就是說，在滿足上述的競爭優(yōu)勢條件后，我們要去分析公司未來的擴產(chǎn)計劃，并與存量業(yè)務的規(guī)模比較，計算它未來的產(chǎn)能變化和增幅。

并留意公司擴產(chǎn)的節(jié)奏，最好是行業(yè)復蘇前期，產(chǎn)能逐步落地投產(chǎn)，這樣在行業(yè)復蘇后，可以充分享受到行業(yè)周期反轉(zhuǎn)后的量價齊升帶來的股價雙擊。

3)進入時機和價格。

周期股投資，有兩個重要的節(jié)點，一是全行業(yè)利潤最低或者虧損最大時的估值低點，二是周期反轉(zhuǎn)前期。

周期股投資看靜態(tài)估值是不行的，看當季利潤也不行，必須是看驅(qū)動利潤變化的核心要素的變化。

比如紙業(yè)的紙漿價格變化，養(yǎng)豬的能繁變化和豬價趨勢，代糖的產(chǎn)品價格趨勢。

介入時，盡量和復蘇同步，否則時間成本可能會很高，考慮到效率和低價格很難得到統(tǒng)一。

可以考慮在行業(yè)最低迷時砸出的股價低點買進一部分，跟蹤觀察等行業(yè)有復蘇苗頭后的相對股價低點再加倉一部分。

比如金禾，如果股價再跌，我認為估值是不錯的，這個時候?qū)儆谛袠I(yè)低谷最黑暗的時期，信息非常不明朗，但估值和賠率可以，可以考慮買進一些，剩余部分等行業(yè)有復蘇苗頭后再加倉。

4)行業(yè)容量和集中度。

行業(yè)在收縮，集中度也沒辦法提升的要小心。我們要盡量選擇行業(yè)在擴容有增長，并且集中度也在不斷提升的行業(yè)。只有這樣，行業(yè)龍頭才能在順周期具備更大的股價彈性。

5)負債率。

我個人非常排斥負債率高的企業(yè)，特別是有息負債率高的，我基本會一票否決，這種公司拿著不會讓人安心，跌了不敢加是最大的問題。