1、 2018年伊始，市場繼續(xù)尼采模式：重估一切周期股。 這涉及到估值體系重建，其典型特征是：原來你認(rèn)為60倍市盈率是創(chuàng)業(yè)板常態(tài)，但現(xiàn)30倍才能勉強(qiáng)穩(wěn)定；原來你認(rèn)為大盤藍(lán)籌股10倍以下是常態(tài)，但是現(xiàn)在20倍依然還有上漲空間。 2、 為何會(huì)出現(xiàn)這種狀況？ 原因是：存量經(jīng)濟(jì)模式下的行業(yè)集中度逐步提升，最后的結(jié)果就是寡頭時(shí)代的出現(xiàn)。 但市場對傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能形成的寡頭格局重視不夠。以及在寡頭格局下，相關(guān)上市公司利潤的穩(wěn)定性、可持續(xù)性重視不夠。 當(dāng)下，市場在糾正這個(gè)錯(cuò)誤。
3、 那是不是所有的周期股得值得買？ 并不是。 寡頭時(shí)代，要買就買龍頭。 因?yàn)椋挥泄杨^才具備足夠的利潤穩(wěn)定、可持續(xù)。 這些寡頭隨著行業(yè)集中度提升和估值修復(fù)，成為了這個(gè)市場最具“確定性”和“性價(jià)比”的公司，實(shí)現(xiàn)了“戴維斯雙擊”。 可選的策略是，尋找能夠穿越周期、承擔(dān)行業(yè)整合者角色的行業(yè)龍頭，給予估值溢價(jià)。
4、 周期短持續(xù)性有多久？ 第一，不用懷疑大邏輯，龍頭起舞并不是中國獨(dú)有。 從1970年6月低點(diǎn)到1972年12月高點(diǎn)期間，美國的漂亮50漲幅為92%。在美國版漂亮50時(shí)代，也是美國經(jīng)濟(jì)寡頭化時(shí)代，頭部企業(yè)盈利暴增，大象起舞。比如，IBM、施樂、柯達(dá)、麥當(dāng)勞、迪斯尼、寶麗來、雅芳等藍(lán)籌公司，都是其時(shí)漂亮50中的嬌寵。 第二，從年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績來看，周期會(huì)有一波行情，如果國際大宗商品再有一些強(qiáng)勢發(fā)展，周期品會(huì)更好看，但是過了年報(bào)和一季報(bào)以后，就要看看業(yè)績預(yù)期情況是否支持行情向縱深發(fā)展了，如果業(yè)績增長不及預(yù)期，估值也頂在高位，市場就會(huì)出現(xiàn)高位波動(dòng)。 5、 周期龍頭盈利能力真的強(qiáng)嗎？ 阿里和騰訊盈利暴增，最根本的并不是因?yàn)樗麄兲幵谛屡d行業(yè)，而是因?yàn)樗麄兌际歉髯灶I(lǐng)域的寡頭。 典型者如海螺水泥，2017年年報(bào)業(yè)績上修預(yù)告，預(yù)測業(yè)績：凈利潤約145億~162億元,增長70%~90%。 這就是寡頭時(shí)代的大象起舞。
6、 哪個(gè)行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注？ 開年第一周，鋼鐵、煤炭、有色、水泥、機(jī)械等等，每一個(gè)板塊都被資金輪流寵幸。但在眾多周期妃子中，估值低，漲幅小的要數(shù)銀行和地產(chǎn)。
7、 地產(chǎn)股為何會(huì)狂飆？ 地產(chǎn)股狂飆表面的催化劑是預(yù)期政策的放松，但骨子里卻是行業(yè)集中度快速提升和業(yè)績加速釋放。以及由此帶來的業(yè)績穩(wěn)定性和可持續(xù)性。 如萬科、保利、恒大、碧桂園等，這些都在巨頭向寡頭進(jìn)化。 2017年地產(chǎn)行業(yè)銷售近13萬億，盡管體量龐大，但寡頭趨勢卻十分明顯，比如碧桂園、萬科、恒大2017年的銷售額均在5000億之上，融創(chuàng)、保利也過了3000億。 與寡頭崛起相伴隨的是，行業(yè)集中度提升，比如，2017年銷售十強(qiáng)房企的銷售額在百強(qiáng)中的占比達(dá)到44%。 而越往后，壟斷的局面越明顯，在萬科、恒大、碧桂園沖擊年銷售萬億之時(shí)，無數(shù)中小型的開發(fā)商不是被吞并，就是倒下。
8、 哪些地產(chǎn)商在賺大錢？
別以為就騰訊、阿里會(huì)賺錢，地產(chǎn)商們賺起錢來，會(huì)讓人驚訝得親媽都不認(rèn)識(shí)。 比如，恒大在最近一輪的融資對賭中就承諾，2018年、2019年和2020年凈利潤分別不少于500億、500億和600億元。 地球認(rèn)都知道，在地產(chǎn)寡頭中，恒大是比較不會(huì)賺錢的公司，萬科、中海等公司的盈利能力甩恒大幾條街，想象都可怕。
9、 誰是地產(chǎn)股大漲的贏家？ 地產(chǎn)股的最大贏家非姚振華莫屬，他在萬科身上的浮盈已超500億。當(dāng)時(shí)我們多少人嘲笑過人家，但現(xiàn)在是被人踩在腳下。 在寡頭時(shí)代，姚振華會(huì)越來越多。 據(jù)說，深圳也有地產(chǎn)商不搞開發(fā)了，轉(zhuǎn)去買地產(chǎn)股，幾個(gè)億幾個(gè)億的投。 這也是很多行業(yè)的趨勢，因?yàn)闊o數(shù)的各行各業(yè)的小老板們最終會(huì)認(rèn)清形勢，退出行業(yè)競爭，轉(zhuǎn)而持有行業(yè)龍頭的股票。 因此，增量資金進(jìn)入股市是必然的。 10、 地產(chǎn)股的持續(xù)性如何？
過去幾年，地產(chǎn)商們?nèi)兆訉?shí)在太好過了，閉著眼睛賣房，而且都是一副大爺模樣。你壓根不用擔(dān)心地產(chǎn)商們未來兩年的業(yè)績，都已提前鎖定了，未來兩年都是高增長。 這還不算土地增值。 在這個(gè)地王迭起，“面粉比面包貴”的瘋狂時(shí)代，各房地產(chǎn)公司原有的土地在不斷重估中，其“價(jià)值”一定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其賬面所載。 11、 過去十年最佳投資是貸款買入北、上、深一線城市核心區(qū)位的地產(chǎn)，未來五年依然是，沒有比核心區(qū)域的土地更稀缺的資產(chǎn)了。 因此，在寡頭時(shí)代，除了龍頭越過越好外，一些在資源極其稀缺的一線城市，擁有大量優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備的中小房企小日子也會(huì)不錯(cuò)。 畢竟，房地產(chǎn)除了規(guī)模外，還有明顯的地域和資源屬性。 典型者如深圳，在過去的十多年中，真正能在深圳這個(gè)市場呼風(fēng)喚雨的并不是巨頭，而是極具資源、人脈等隱形優(yōu)勢等本地房企，這在北京、上海、廣州也是如此。 因此，房地產(chǎn)行業(yè)的大未來，行業(yè)集中是大勢，這是確定的。至于個(gè)體，除了大象起舞外，一些本土狼也會(huì)活的很好。 比如上周五沖擊漲停板的中洲控股為例，草根調(diào)研顯示： 僅其在深圳核心區(qū)域龍華北站的一個(gè)項(xiàng)目，其潛在貨值300億，但其賬面數(shù)值僅2億。 另外，其在深圳中心地段有30萬平米優(yōu)良物業(yè)，皆深圳著名地標(biāo)（含南山中洲大廈、福田圣廷苑酒店）價(jià)值巨大，每年租金收入過5億。 還有，其大股東在深圳有3個(gè)大型舊改項(xiàng)目，號稱總貨值超千億。
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