今天，指數(shù)微跌之下，隱藏的是個(gè)股的暴跌。上證50漲1%創(chuàng)反彈新高，滬深300指數(shù)微紅，中小板指跌2%，創(chuàng)業(yè)板指跌3%。

盤(pán)面上僅存的亮點(diǎn)是保險(xiǎn)和銀行，而周期股則暴跌。

去年底用公開(kāi)信息做過(guò)幾次簡(jiǎn)單的測(cè)算，18年機(jī)構(gòu)可入場(chǎng)的資金在5000億規(guī)模，國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)/企業(yè)年金/養(yǎng)老金等在1500億附近，以MSCI為主的外資占3500億。

外資占機(jī)構(gòu)增量資金占比超過(guò)17年，白馬龍頭行情還是會(huì)繼續(xù)。

因?yàn)殇浀恼n程里有一節(jié)講跟美股的深度比較研究，最近翻爛了美股資料。之前一直說(shuō)，我們的四大行對(duì)標(biāo)美股四大行，我們的格力美的對(duì)標(biāo)美股的惠而浦等，發(fā)現(xiàn)不光我們的估值有優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)性還好。推導(dǎo)出的結(jié)果是，如果A股有超級(jí)大頂部，那么這些白馬龍頭合理估值最起碼要超過(guò)美股，尤其在外資掌握定價(jià)權(quán)的背景下。

看國(guó)內(nèi)的一個(gè)數(shù)據(jù)，2013-2017年，行業(yè)前三名集中度提高的二級(jí)行業(yè)，從24個(gè)提高到40多個(gè)。別小看這個(gè)數(shù)據(jù)，這是改革開(kāi)發(fā)以來(lái)第一次，也是當(dāng)年美日走過(guò)的路，價(jià)值投資不是一種風(fēng)格，而是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入”存量經(jīng)濟(jì)“之后的必然選擇。

集中度提升的結(jié)果則是一致的，就是：龍頭盈利越來(lái)越好，而小公司面臨的則不是盈利問(wèn)題而是生存問(wèn)題。這個(gè)現(xiàn)象目前在各個(gè)行業(yè)都可以看到。

這兩個(gè)現(xiàn)象推導(dǎo)出來(lái)的結(jié)果是一致的：A股可以投資的公司就20%的白馬龍頭，其他的公司面臨的是生存問(wèn)題。

這一點(diǎn)前期也從其他方向講過(guò)，目的是加強(qiáng)認(rèn)知。股票投資本質(zhì)上是“知”和“行”的問(wèn)題，總是想找最好的票做最好的波段，但是'知“的基礎(chǔ)就沒(méi)扎牢，“行”又從何談起呢。

銀行保險(xiǎn)之前說(shuō)的比較多，其實(shí)就是全球牛市下，估值往美股靠攏。保險(xiǎn)股方面，平安大漲4.35%，工行/建行/招商都是大漲創(chuàng)多年新高。

操作方面，這個(gè)位置沒(méi)法追。提醒自己下次大跌的時(shí)候勇敢進(jìn)吧，“保險(xiǎn)銀行每次下跌都是機(jī)會(huì)”，八月份說(shuō)的話現(xiàn)在依然適用。

開(kāi)年第一篇就表明了看空創(chuàng)業(yè)板多數(shù)個(gè)股，機(jī)會(huì)只在個(gè)別股票上，所以對(duì)創(chuàng)業(yè)板暴跌不再解讀。

今天周期股的暴跌，反應(yīng)的是還是老問(wèn)題，A股從來(lái)只有極度樂(lè)觀和極度悲觀。如果你心中無(wú)底，心若浮萍，不管指數(shù)怎么走，你賠錢都是大概率。而且永遠(yuǎn)不要想著周期來(lái)的時(shí)候，你抓住，大金融來(lái)了你也抓住，如果你一直這么想，最終肯定求錘得錘。

承認(rèn)自己的不足，懂得取舍，是做好事情的第一步。

A股會(huì)把每種風(fēng)格演繹到極致，然后逼瘋所有人，再逆轉(zhuǎn)。年初以來(lái)的周期股也是如此，第一周漲瘋，今天跌瘋了。

從具體行業(yè)展開(kāi)說(shuō)：

稀土：A股對(duì)稀土關(guān)注度很高，邏輯：1.氧化釹是最重要的品種，足以代表行業(yè)；2.氧化釹價(jià)格30萬(wàn)附近多見(jiàn)底（產(chǎn)品價(jià)格見(jiàn)生意社），因?yàn)楸狈较⊥恋某杀驹?5萬(wàn)每噸；3.不值得長(zhǎng)期持有，原因是社會(huì)庫(kù)存量較大，價(jià)格上漲這部分庫(kù)存會(huì)出來(lái)；4.資源最好的北方稀土，因?yàn)橄⊥梁刻?，使用的是包鋼股份的礦渣，之前一噸幾十，現(xiàn)在一噸好幾千，利潤(rùn)很多給了包鋼股份，如果稀土繼續(xù)暴漲，礦渣價(jià)格也會(huì)繼續(xù)漲。

結(jié)論：稀土價(jià)格已經(jīng)探明底部，18年會(huì)反復(fù)見(jiàn)底又反復(fù)起來(lái)，就是年初十問(wèn)十答我說(shuō)的“脈沖式機(jī)會(huì)”；產(chǎn)品價(jià)格到成本之上不遠(yuǎn)，大膽買，大漲之后別追。稀土是波段機(jī)會(huì)，不是趨勢(shì)機(jī)會(huì)。

銅鋅：外盤(pán)持續(xù)新高，銅屬于供給起不來(lái)，而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下需求又在緩慢上漲，導(dǎo)致罷工等的影響屢屢放大。

結(jié)論：A股有色估值目前全球最貴，港股全球最便宜。源于A股多年的習(xí)慣，目前港股的紫金礦業(yè)和江西銅業(yè)分別比A股便宜40%和50%。港股銅有投資價(jià)值，A股銅鋅等還是籌碼博弈為主。

過(guò)去多年，A股習(xí)慣給予有色高估值，這在一定程度上封殺了本輪金屬大漲背景下有色股的空間，使得板塊的博弈價(jià)值高于投資價(jià)值。

煤炭鋼鐵：煤炭鋼鐵行業(yè)有公用事業(yè)化的趨勢(shì)。按照傳統(tǒng)的產(chǎn)能理論，周期品價(jià)格到高位，企業(yè)會(huì)投建新產(chǎn)能，但受制于供給側(cè)改革和環(huán)保，現(xiàn)在的企業(yè)不能新投產(chǎn)能。所以這些周期品價(jià)格會(huì)在高位延續(xù)，盈利的高點(diǎn)不再是個(gè)別月份，而變成了至少一年時(shí)間，從而行業(yè)估值水平提高。

結(jié)論：18年鋼鐵煤炭會(huì)持續(xù)有波段機(jī)會(huì)，跌到前期平臺(tái)可以買，重點(diǎn)關(guān)注焦煤股。后期會(huì)出最新的行業(yè)框架。

方大炭素跌停，其實(shí)這幾天炭素價(jià)格在新高附近，但機(jī)構(gòu)看到的是：合盛硅業(yè)等的產(chǎn)能逐步出來(lái)，供暖季受限產(chǎn)能后期也會(huì)出來(lái)；電爐鋼政策國(guó)家大力支持，但其原材料是廢鋼，廢鋼不同于鐵礦石，它的供應(yīng)是有限度的，目前最大的廢鋼來(lái)源市場(chǎng)其實(shí)是美國(guó)。

關(guān)于方大炭素的結(jié)論我在上周四文末問(wèn)答中已經(jīng)給了，不知道看到的人逃出來(lái)沒(méi)有。每周四的文章會(huì)翻大量留言，刁鉆的問(wèn)題盡管問(wèn)，看完的記得回頭翻。

投資需要看長(zhǎng)做短，看一個(gè)行業(yè)或者企業(yè)未來(lái)三年景氣度能否持續(xù)。這樣的公司，盈利和估值往往都會(huì)有驚喜，否則不管一個(gè)月賺多少錢，一有風(fēng)吹草動(dòng)都想著跑，想賺錢太難。當(dāng)時(shí)我說(shuō)方大炭素上漲周期是三到四周，就是這個(gè)原因。實(shí)際股價(jià)上漲更快，所以三個(gè)周就結(jié)束了。

結(jié)論：石墨電極價(jià)格依然在高位，短期看不到產(chǎn)品價(jià)格的暴跌，所以也不用看空。密切跟蹤庫(kù)存和價(jià)格的可以考慮，做不到的放棄。

水泥玻璃：水泥前幾天因?yàn)槿A東熟料價(jià)格暴跌而板塊回調(diào)。實(shí)際情況是，冬季來(lái)臨，需求進(jìn)入淡季；熟料價(jià)格從500下降到350，主要是為了阻止越南等地的低價(jià)傾銷行為。

結(jié)論：類似華東巨無(wú)霸海螺，其實(shí)公司已經(jīng)公用事業(yè)化了，各方面成本都低于同行；全國(guó)多地，目前只有甘肅水泥價(jià)格距離歷史高位還有距離，主要受制于查腐敗帶來(lái)的基建暴跌，目前正在恢復(fù)，祁連山18年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，目前估值接近11倍，10倍附近可以考慮。

玻璃在18年是受排污許可證影響最大的行業(yè)之一，在過(guò)去，小廠因?yàn)閬y倒殘?jiān)葘?dǎo)致成本低于大廠，致使玻璃行業(yè)產(chǎn)能集中度低，18年行業(yè)產(chǎn)能集中度提升有望加速。旗濱集團(tuán)可以關(guān)注。因?yàn)榧儔A一個(gè)重要用處就是玻璃，所以玻璃行業(yè)集中度提升，對(duì)純堿企業(yè)議價(jià)能力提升，對(duì)三友化工等純堿收入占比高的公司會(huì)有負(fù)面影響。

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跟蹤的股票：

目前的行情正在進(jìn)入一季度最好的布局節(jié)點(diǎn)。一季度歷來(lái)是低估值和業(yè)績(jī)高確定性股票的盛宴，科技股只有布局的份兒。

華友/天齊/先導(dǎo)：周末成飛集成的預(yù)虧公告，把無(wú)數(shù)人從睡夢(mèng)中嚇醒。周末的文章寫(xiě)到，這個(gè)行業(yè)80%的公司會(huì)死掉，成飛集成產(chǎn)能在鋰電池企業(yè)中排名不靠前，做不到以量補(bǔ)價(jià)；主營(yíng)的磷酸鐵鋰價(jià)格和補(bǔ)貼又同時(shí)大降。成飛集成的業(yè)績(jī)預(yù)虧和跌停，也對(duì)整個(gè)板塊產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響，然后贛鋒鋰業(yè)跌停，很多企穩(wěn)的個(gè)股尾盤(pán)都被帶下去了。華友的下跌是良性的，天齊的問(wèn)題還是之前說(shuō)的估值被鹽湖提鋰壓制了。

先導(dǎo)智能目前進(jìn)入250億相對(duì)低估區(qū)域。中小企業(yè)都在等補(bǔ)貼政策，因?yàn)槟壳癆0級(jí)銷量占比過(guò)半，這部分對(duì)政策依賴度非常高，大家都需要政策明朗后才能下訂單。如果政策是150KM之下不補(bǔ)貼，那么通過(guò)技術(shù)方案調(diào)整等，就可以實(shí)現(xiàn)50KM里程的增加。作為18年少有的能維持至少30%以上增長(zhǎng)的行業(yè)，整個(gè)行業(yè)上游公司的估值已經(jīng)合理，但什么時(shí)候出現(xiàn)利好激發(fā)因素，還不能確定。買入可以在安全區(qū)間內(nèi)分批進(jìn)行。

大族：大族存在大小年問(wèn)題，17年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不少來(lái)自二季度的OLED高毛利訂單，高基數(shù)導(dǎo)致18年會(huì)是業(yè)績(jī)“小年”。長(zhǎng)期看，激光的應(yīng)用范圍大大增加是大勢(shì)所趨，激光因?yàn)闊o(wú)耗材等優(yōu)點(diǎn)，已經(jīng)從標(biāo)簽機(jī)變成應(yīng)用非常廣泛的先進(jìn)制造核心裝備了。但市場(chǎng)并沒(méi)有反應(yīng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“小年”的預(yù)期，55元之上分批出掉，長(zhǎng)期看好，短期回避下潛在波動(dòng)。

生益科技：科技股補(bǔ)跌，公司不會(huì)再回到前期的恐慌低位了。那時(shí)候，市場(chǎng)沒(méi)人關(guān)注生益高頻板的事情，但現(xiàn)在市場(chǎng)都知道了，無(wú)非是認(rèn)知的區(qū)別。南通基地產(chǎn)能１９年出來(lái)，跟５G商用時(shí)間基本一致；按照市場(chǎng)反應(yīng)業(yè)績(jī)的規(guī)律，至少提前半年開(kāi)始。我在上次１７.３賣出后，一直也在等機(jī)會(huì)。這個(gè)位置之下，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

信維／立訊：信維前期因?yàn)閭髀凩CP天線未進(jìn)入蘋(píng)果，以及持續(xù)的小筆低價(jià)大宗擾動(dòng)，股價(jià)出現(xiàn)了錯(cuò)殺。很多人擔(dān)心信維會(huì)被殺估值，其實(shí)信維今年進(jìn)入蘋(píng)果的產(chǎn)品數(shù)量是大增，5G時(shí)代信維有估值提升的潛力，而不是下降。立訊今天的位置，有大跌就是布局時(shí)點(diǎn)。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈一季度主要是布局時(shí)點(diǎn)，第一個(gè)股價(jià)刺激時(shí)點(diǎn)是在一季報(bào)預(yù)公布。

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如果一段時(shí)間，一直不能賺錢，你需要考慮休息一下，思考這里面的問(wèn)題。震蕩行情下，虧損的根源通常是頻繁交易和沖動(dòng)性交易。

心里沒(méi)有底，沖動(dòng)性交易，帶來(lái)的結(jié)果就是：買的時(shí)候，追漲成本高兩個(gè)點(diǎn)，跌的時(shí)候一恐慌，又低位賣出少賺兩個(gè)點(diǎn)。反復(fù)的交易，不僅使人心累，更在股票價(jià)格沒(méi)怎么變化的情況自己損失慘重。

今天一天，絕大多數(shù)個(gè)股吞沒(méi)了年初以來(lái)的漲幅，創(chuàng)業(yè)板更是新低在即。１８年的走勢(shì)行已至此，你應(yīng)該明白，是時(shí)候讓自己慢下來(lái)了，買入一些有長(zhǎng)期邏輯的公司。對(duì)于這些公司，現(xiàn)在的位置，機(jī)會(huì)已大于風(fēng)險(xiǎn)，只輸時(shí)間不輸錢；而不是頻繁的交易，陷入到交易當(dāng)中，迷失了方向。

今天，我會(huì)盡可能的多回復(fù)留言，解答大家的問(wèn)題。

風(fēng)雨之下，我與大家同在。

我是城哥，在這里，有邏輯有故事，有深度有觀點(diǎn)。

祝大家，賬戶長(zhǎng)虹！