越來越看不懂經(jīng)濟(jì)新聞了，MLF、SLF、SLO... ...等一連串英文，到底什么是MLF、SLF和SLO？下面我們就來繼續(xù)詳細(xì)介紹一下。

SLF，全稱：常備借貸便利 （Standing Lending Facility），俗稱酸辣粉，用來調(diào)節(jié)市場的短期貨幣供應(yīng)量和利率。

SLF是央行在2013年創(chuàng)設(shè)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，為滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長的大額流動(dòng)性需求。SLF合格抵押品有國債、央行票據(jù)、國開行及政策性金融債、高等級(jí)公司信用債，央行會(huì)有一定抵押率來控制風(fēng)險(xiǎn)，期限一般為1-3個(gè)月。

也就是說，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)缺錢時(shí)，一對(duì)一地向央媽申請(qǐng)一碗“酸辣粉”來充饑。貸款利率由央媽根據(jù)貨幣政策的需要制定。于是，央媽通過向商業(yè)銀行的抵押貸款就可以借商業(yè)銀行之手向市場注入貨幣。

MLF，全稱：中期借貸便利工具（Medium-term Lending Facility），俗稱“麻辣粉”。貸款投放于“三農(nóng)”、小微企業(yè)，用來調(diào)節(jié)中期的貨幣供應(yīng)量和利率。

MLF于2014年9月由中國人民銀行創(chuàng)設(shè)，發(fā)放對(duì)象與SLF一致，與SLF最大的區(qū)別就是期限長點(diǎn)。如果快到期，可以跟央媽重新約定利率，進(jìn)行新一輪貸款。合格抵押品也主要為國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級(jí)信用債等優(yōu)質(zhì)債券等。期限通常為3個(gè)月、6個(gè)月或者1年。

央媽通過MLF放水，是希望推動(dòng)貸款回升，并對(duì)三農(nóng)和小微貸款有所傾斜，刺激經(jīng)濟(jì)增長。

SLO，全稱：短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（Short-term Liquidity Operations），俗稱：酸辣藕。

要弄明白SLO，就得先從央行最基本的回購操作說起。

以期限在七天以內(nèi)的正回購和逆回購為主，央行通過SLO來調(diào)節(jié)七天以內(nèi)這種超短期的貨幣供應(yīng)和利率。

我們都知道，央行向市場放水通常有兩種方式，一種是“買賣”，一種是“借貸”，上面說到的酸辣粉和麻辣粉就是通過“借貸”，回購則屬于“買賣”。其中，回購操作分為正回購和逆回購。

正回購即央行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來特定日期買回有價(jià)證券的交易行為。正回購為央行從市場收回流動(dòng)性的操作。

逆回購即央行向一級(jí)交易商購買有價(jià)證券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動(dòng)性的操作。

簡單來講就是，正回購是央行把錢從銀行那里抽走，逆回購則是央行主動(dòng)借錢給銀行。

說明白逆回購，SLO就很好解釋了，就是超短期的逆回購，以7天期以內(nèi)短期回購為主。

PSL， 抵押補(bǔ)充貸款（PSL，即Pledged Supplementary Lending的縮寫）。

PSL作為一種新的儲(chǔ)備政策工具，有兩層含義，首先量的層面，是基礎(chǔ)貨幣投放的新渠道；其次是價(jià)的層面，通過商業(yè)銀行抵押資產(chǎn)從央行獲得融資的利率，引導(dǎo)中期利率。PSL的根本邏輯是商業(yè)銀行通過向央行抵押資產(chǎn)獲得一定利率的貸款，也就是說這個(gè)工具的主要作用是引導(dǎo)利率，所以這個(gè)工具的期限就特別長，一般是3-5年。

PSL這一工具和再貸款非常類似，再貸款是一種無抵押的信用貸款，不過市場往往將再貸款賦予某種金融穩(wěn)定含義，即一家機(jī)構(gòu)出了問題才會(huì)被投放再貸款。出于各種原因，央行可能是將再貸款工具升級(jí)為PSL，未來PSL有可能將很大程度上取代再貸款工具，但再貸款依然在央行的政策工具籃子當(dāng)中。

在我國，有很多信用投放，比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生支出類的信貸投放，往往具有ZF一定程度擔(dān)保但獲利能力差的特點(diǎn)，如果商業(yè)銀行基于市場利率水平自主定價(jià)、完全商業(yè)定價(jià)，對(duì)信貸較高的定價(jià)將不能滿足這類信貸需求。央行PSL所謂引導(dǎo)中期政策利率水平，很大程度上是為了直接為商業(yè)銀行提供一部分低成本資金，引導(dǎo)投入到這些領(lǐng)域。這也可以起到降低這部分社會(huì)融資成本的作用。

央媽手里的這些“工具”和我們有什么關(guān)系呢？

如果使用后的結(jié)果是使市場上貨幣量增加，比如SLF的抵押貸款、MLF的逆回購等，那么貨幣流通就變的容易了，也可以實(shí)現(xiàn)更好的融資，對(duì)股市和樓市等將有所利好。

反之，如果是貨幣供應(yīng)量減少的情況，比如MLF的逆回購到期了，央媽要從市場中把貨幣收回來，那么貨幣流通和融資等操作將會(huì)變得困難，對(duì)樓市和股市也是不利的。

不過這個(gè)問題，央媽最清楚不過了，事實(shí)上央媽為了維持貨幣供應(yīng)的穩(wěn)定，通常會(huì)在一輪MLF到期后進(jìn)行新一輪MLF。

總結(jié)一下