1、硅料降價帶動制造業(yè)降價一步到位，目前已經(jīng)企穩(wěn)

去年12月以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格劇烈調(diào)整，參考三方統(tǒng)計1月初硅料/M10硅片/電池/組件報價最低至15x元/kg、3.3元/片、0.79元/W、1.75元/W，以均價對比各環(huán)節(jié)降幅分別為40%、50%、40%、11%，由于三方、代工的產(chǎn)能與市場策略影響，硅片、電池調(diào)整幅度尤其明顯。

2、組件順價，開始如期激活電站裝機需求

我們之前預(yù)判“1.7-1.8左右的組件價格，將激發(fā)大規(guī)模補裝需求”（光伏系列（65）：硅料降價帶動制造業(yè)價格大調(diào)整，板塊迎來布局契機），近期產(chǎn)業(yè)實際運行狀態(tài)也驗證了此前判斷。當前組件價格下電站項目可獲得合理的回報率，近2個月多個標志性項目的招投標價格也基本落在1.6-1.85元/W區(qū)間，2023年1月份組件排產(chǎn)好于預(yù)期，對產(chǎn)業(yè)鏈價格形成支撐，當前硅料企穩(wěn)于15x-17x元/kg，超跌的硅片、電池大幅回暖。組件2月排產(chǎn)將強勁回升。

3、主材組件、電池盈利能力將提升，輔材部分環(huán)節(jié)有望量利齊升

1）主材：最近的價格調(diào)整過程充分體現(xiàn)組件的商業(yè)價值，加上一體化模式的沖擊基本結(jié)束，其盈利能力將提升；電池供需態(tài)勢仍然偏緊，需求拉升后三方電池可能有彈性。2）輔材：關(guān)注單位利潤能提升或者單耗提升的環(huán)節(jié)，前者如更緊張的石英，還有觸底反轉(zhuǎn)的膠膜，后者如銀漿等。

4、新技術(shù)紅利將更充分體現(xiàn)

TOPCon對PERC產(chǎn)品代際已經(jīng)形成，碾壓性優(yōu)勢逐步成型，2023年TOPCon將開始放大量，對PERC的替代也將啟動。而TOPCon作為一個體系，需要電池企業(yè)多維度創(chuàng)新和匹配，領(lǐng)先企業(yè)的優(yōu)勢大，新技術(shù)紅利期持續(xù)性也會更強。此外，鈣鈦礦、HJT也獲得進展，未來也有望獲得一定應(yīng)用。

5、推薦組件一體化：晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基股份、東方日升、通威股份、億晶光電等；

輔材：石英股份、福斯特/海優(yōu)新材（化工）/激智科技（電子）、賽伍技術(shù)，聚和材料；

新技術(shù)應(yīng)用與其他：晶科能源、鈞達股份、愛旭股份、捷佳偉創(chuàng)（機械聯(lián)合）；陽光電源、錦浪科技、禾望電氣。