股票市場中的寬基指數(shù)有著永恒的生命力，其必隨著經濟的不斷發(fā)展而屢創(chuàng)新高。

今天來介紹下股票市場中寬基指數(shù)的生命線。

• 什么是指數(shù)的生命線？

生命線是由指數(shù)內在增長率刻畫的一條長期增長曲線，指數(shù)雖然歷經牛熊經常起起伏伏，波動劇烈，然而從長期的維度看，其走勢始終圍繞在其特有的生命線上下波動。

這條生命線，就是那個遛狗的人，而指數(shù)的走勢，就是跑前跑后的狗，狗終究是要跟著人往前跑的。

• 指數(shù)的這條生命線的增長率應該是多少呢？

股票是所有大類資產中收益率最高的，在一個長期向上的市場中，長期持有 的收益會非常不錯。我們以美國股市為例（因為其歷史悠久，有足夠的樣本數(shù)），如西格爾教授在《股市長線法寶》里展示的那樣，美國股票在200多年的歷史中復合實際年化收益率為6.6%，加上通脹的年化收益率是8.1%。

在《股市長線法寶》這本書上西格爾教授還對大盤股和小盤股的分別的收益做了一個統(tǒng)計，大盤股的收益率要比小盤股的收益率高2個點。美股1926~2012年數(shù)據(jù)顯示，標普500為代表的大盤股回報率是9.69%，小盤股長期下來收益率高一些，達到了11.52%。這兩個數(shù)據(jù)都要大于之前統(tǒng)計的8.1%，我認為其原因是，這段時期的平均通脹要高于前一個階段，其中包括了1942-1947年以及1974-1981兩次大通脹。

而且，股票較高的回報率特征并不局限于美國，經過作者對其它主要國家股市數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，均得出了相同的結論。

所以，如果將整體市場的表現(xiàn)基本由權重大的大盤股決定，那么我們應將大盤股生命線的增長率設定為股票長期回報率6.6%加上通脹率，小盤股的生命線增長率應在大盤股的基礎上加2%，設定為6.6%+2%+通脹率是比較合理的。

那么我國歷史上的平均通脹率為多少呢？

上圖顯示的是從2005年開始的平均通脹，用M2-GDP來計算（超過經濟發(fā)展速度的貨幣增速為多余的流動性，最后化作通脹），可以看到，過去的通脹是遠高于CPI的，平均高達5.84%。

所以，我們可以將大盤股生命線的增長率設定為6.6%+5.84%=12.44%，取整12%。小盤股的增長率設定為12.44%+2%=14.44%，取整14%。

• 那么指數(shù)的生命線怎么畫呢？

A股中最具代表性的寬基指數(shù)為上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板。其中上證50和滬深300代表的是大盤股，中證500和創(chuàng)業(yè)板代表的是小盤股。

以滬深300為例，2005年初開始的開盤點位1000點，到2022年底正好18年，過去滬深300的平均股息率為2%左右，那么實際指數(shù)的生命線應該是12%-2%=10%，如圖中間的那根藍色線就是滬深300的生命線了，在生命線的下方和上方可以設定6%~14%的不同增長率，構建一個估值通道?？梢钥吹?，滬深300近10年的走勢基本是圍繞著其生命線在上下波動。

代表小盤股的中證500的生命線增長率應該為14%（小盤股因為其成長性，所以分紅相對較少，所以不再扣除），可以看到10%增長率曲線成了其估值的下線：

下面分別是上證50、和創(chuàng)業(yè)板的估值通道：

• 那么，如何應用指數(shù)的生命線呢？

其實非常簡單，指數(shù)走勢在生命線以下的時候，就可以放心地買買買；當市場行情向好，指數(shù)走勢超越生命線地時候，就要開始警惕了，可以做分檔減倉。

根據(jù)指數(shù)的生命線構建的估值通道，可以輕松地做到低買高賣！

從上面的各大指數(shù)的估值通道可以看到，基本都遠離了它們的生命線，并呈現(xiàn)明顯低估的狀態(tài)，未來的空間是非常大的，以滬深300為例，如果其未來回來合理的10%的生命線，上面還有43.6%的漲幅！

最后，再次給廣大普通投資者推薦以投資指數(shù)的方法進行投資理財，現(xiàn)如今，房子的投資價值已日漸稀少，銀行理財虧損也已非常普遍。

但放眼任何一個國家，股市長期永遠是向上的，那么買入股票市場中的一攬子股票從長期來說也是永遠上漲的，并且是收益率最高的那一類。而且指數(shù)投資對廣大普通投資者是非常友好的，如果要深入研究一些行業(yè)和公司，其背后的付出是巨大的；相反，投資指數(shù)不需要投資者有非常淵博的投資知識，甚至不需要花費投資者任何精力，知道這跟生命線就可以了！