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凜冽的冷空氣中，一大批曾經(jīng)輝煌的老牌連鎖商超正在經(jīng)歷“陣痛”。11月22日，一條消息在業(yè)內(nèi)流傳。據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》報(bào)道，有消息稱盒馬鮮生、高鑫零售將出售給華潤(rùn)。接近盒馬鮮生和高鑫零售相關(guān)人士均表示，該消息“看著就不靠譜”，從經(jīng)營(yíng)狀況上看，盒馬和高鑫都好過華潤(rùn)。可這條荒謬的傳聞，依舊引發(fā)資本市場(chǎng)的恐慌，直到收盤時(shí)，高鑫零售跌停，報(bào)1.80港元/股，從股價(jià)整體走勢(shì)來看，這是一次不小的震蕩。將時(shí)間段拉長(zhǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)高鑫零售近兩年來在二級(jí)市場(chǎng)一直“跌跌不休”。上一次股價(jià)高峰還是2020年7月2日的13.27港元/股，然而，近兩年時(shí)間的股價(jià)僅剩下10%。此次被傳或被出售，無疑讓外界對(duì)高鑫零售產(chǎn)生更多關(guān)注。自從阿里增資280億元實(shí)現(xiàn)對(duì)高鑫零售的全面控股后，外界一直關(guān)注著二者的融合成效。畢竟，這是傳統(tǒng)商超攜手電商巨頭的一次典型案例，是救傳統(tǒng)商超于水火，實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型的一個(gè)樣本。縱觀整個(gè)行業(yè)，在異常慘烈的寒冬里，高鑫零售也只是其中一個(gè)參與者，凜冽的冷空氣中，一大批曾經(jīng)輝煌的老牌連鎖商超正在經(jīng)歷“陣痛”。 1
營(yíng)收下滑，首次虧損 11月15日晚，高鑫零售發(fā)布截至2022年9月30日的6個(gè)月中期業(yè)績(jī)公告。透過財(cái)報(bào)可以看到：線上訂單、業(yè)務(wù)占比在同比增長(zhǎng)，但營(yíng)收、同店銷售、租金收入、毛利水平等多項(xiàng)數(shù)據(jù)都在下滑。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收406.11億元，同比下滑2.22%；歸屬上市公司股東的應(yīng)占凈利潤(rùn)為-0.69億元，和去年同期1.17億元的凈利潤(rùn)水平相比大幅下滑159%。在連鎖商超行業(yè)，高鑫零售旗下的零售賣場(chǎng)大潤(rùn)發(fā)在業(yè)內(nèi)的份額排名一直名列前茅，甚至在行業(yè)整體出現(xiàn)虧損時(shí)，高鑫零售依然堅(jiān)挺，最高峰時(shí)一年的凈利潤(rùn)達(dá)到20億元，本次中報(bào)凈利潤(rùn)的直接虧損，也是上市以來首次虧損。而在資本市場(chǎng)，高鑫零售的處境更為尷尬。截止到11月22日收盤，其市值僅有172.7億港元，近500家門店、全年?duì)I收近千億，市值甚至不如一家新消費(fèi)品牌的奶茶店、烘焙店或火鍋店高。之所以不被資本看好，主要原因是傳統(tǒng)商超業(yè)態(tài)已經(jīng)是上一個(gè)時(shí)代的產(chǎn)物；而不被消費(fèi)者認(rèn)可，是其背后選品、經(jīng)營(yíng)的邏輯，已無法滿足享受型精神消費(fèi)。當(dāng)然，大潤(rùn)發(fā)并非個(gè)例，以大潤(rùn)發(fā)為代表的大賣場(chǎng)模式都受到不同程度的沖擊。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年三年間，中國(guó)超市百?gòu)?qiáng)銷售規(guī)模分別同比增長(zhǎng)4.1%、4.4%和-2.6%，整體增速并不樂觀。 相比起來，高鑫零售還算商超企業(yè)中第一梯隊(duì)選手，其在本次出現(xiàn)首次虧損，而這很大程度上可能是由于高鑫零售存在生鮮供應(yīng)鏈上的短板造成。一直以來，高鑫零售更多采取聯(lián)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)方式。財(cái)報(bào)透露，過去半年主要在基礎(chǔ)建設(shè)的打造和組織能力的建設(shè)。目前已超過200家門店實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈切換，接下來，會(huì)把基礎(chǔ)設(shè)施的打造推到其他區(qū)域，從以前的聯(lián)營(yíng)模式轉(zhuǎn)到自營(yíng)模式。投資者轉(zhuǎn)述稱，首席執(zhí)行官林小海認(rèn)為這個(gè)過程會(huì)有一個(gè)階段性的陣痛，但步入下個(gè)財(cái)年，高鑫零售整個(gè)生鮮供應(yīng)鏈應(yīng)該可以和行業(yè)的第一梯隊(duì)能力拉平。此外，再?gòu)氖杖霕?gòu)成來看，高鑫零售的營(yíng)收來自兩方面：一方面，是銷售貨品；另一方面，是租金收入。在半年報(bào)中，高鑫零售來自銷售貨品的收入是390.84億元，較2021年同期的397.61億元減少了6.77億元，降幅1.7%。租金收入為15.27億元，較2021年同期的17.73億元減少了2.46億元，降幅13.9%。高鑫零售對(duì)此表示，線下銷售受到疫情復(fù)發(fā)及相關(guān)防控檢疫措施的不利影響，但企業(yè)在線渠道對(duì)終端消費(fèi)者業(yè)務(wù)，以及對(duì)阿里的小區(qū)團(tuán)購(gòu)供給業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，并彌補(bǔ)了線下銷售的下滑。營(yíng)業(yè)收入的下滑是整體的行業(yè)趨勢(shì)，直接說明線下客流在下滑，如果長(zhǎng)此以往，大賣場(chǎng)將失去“以租養(yǎng)租”的獲利模式。過去，大賣場(chǎng)通過收取租金的方式降低自己的開支，同時(shí)轉(zhuǎn)租的租金還能帶來很好的現(xiàn)金流，如果客流下降，大賣場(chǎng)將失去對(duì)個(gè)體戶的吸引，造成門店空置率的提升，也會(huì)進(jìn)一步影響租金收入，直接影響利潤(rùn)。據(jù)悉，報(bào)告期內(nèi)，高鑫零售期內(nèi)毛利101.12億元，較去年同期109.33億元減少7.5%；毛利率為24.9%，較去年同期26.3%減少1.4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于下半年的規(guī)劃，高鑫零售稱希望做到凈利潤(rùn)上的收支平衡，但考慮到疫情的不確定性。尤其是進(jìn)入下半年，全國(guó)地區(qū)的疫情反復(fù)，即便是保證民生的商超業(yè)態(tài)也不能幸免。因此，維持在減值前能做到收支平衡。在財(cái)報(bào)中，一個(gè)亮眼的數(shù)據(jù)是，高鑫零售線上銷售占比達(dá)到近35%，由于服務(wù)和商品策略的升級(jí)，大潤(rùn)發(fā)的線上客單逐步提升，拉動(dòng)線上業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)14.3%的增長(zhǎng)，小時(shí)達(dá)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。這個(gè)成績(jī)除了是線上化改造的成果顯現(xiàn)，也“搭乘了疫情的東風(fēng)”。從早年間自營(yíng)電商平臺(tái)飛牛網(wǎng)，到后來借助阿里實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，大潤(rùn)發(fā)想要轉(zhuǎn)型新零售的堅(jiān)持沒有改變。事實(shí)證明，黃明端對(duì)于未來零售業(yè)的判斷是正確的。與阿里深度合作后，高鑫零售的確加速了數(shù)字化進(jìn)程，將所有門店都實(shí)現(xiàn)了線上化。但在外界看來，高鑫零售與阿里基于業(yè)務(wù)邏輯的深度合作，并沒有取得想象中的那么大成果，僅僅與阿里系的餓了么、淘鮮達(dá)與天貓超市共享庫(kù)存業(yè)務(wù)，就已消耗非常大的精力。但這個(gè)故事卻給二級(jí)市場(chǎng)打了興奮劑。在被阿里“拿下”的4個(gè)時(shí)間內(nèi)，高鑫零售股價(jià)整體上行，從2017年11月初7港元／股，升至3月初的10港元／股，市值超過300多億港元。三年后，為了加強(qiáng)兩者的聯(lián)盟關(guān)系，阿里再投280億港元。彼時(shí)，高鑫零售對(duì)于阿里的訴求是，使集團(tuán)的業(yè)務(wù)受益于阿里的電子生態(tài)系統(tǒng)，帶來更多的流量，同步存貨管理，提升配送能力。但沒想到，此后，高鑫零售股價(jià)持續(xù)走弱。2020年10月19日，在阿里增持當(dāng)天，高鑫零售股價(jià)上漲19.17%，收盤價(jià)為9.2港元/股。此后股價(jià)整體下行，至今僅剩不到2港元。按理說，高鑫零售在阿里的加持下，線下大賣場(chǎng)的流量?jī)?yōu)勢(shì)可以移植到線上，打開到家業(yè)務(wù)市場(chǎng)，當(dāng)高鑫零售同時(shí)掌握線上和線下的流量密碼，大概率能坐穩(wěn)大賣場(chǎng)的頭把交椅。可現(xiàn)實(shí)卻很骨感，高鑫零售股價(jià)依舊跌跌不休。主要原因可能是，資本市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)層面的擔(dān)憂。為適應(yīng)新的發(fā)展形勢(shì)，大潤(rùn)發(fā)在近兩年進(jìn)行了大刀闊斧的改革，包括發(fā)展小潤(rùn)發(fā)、與盒馬共同推出“盒小馬”，交由林小海執(zhí)掌，推進(jìn)門店重構(gòu)2.0，轉(zhuǎn)型做會(huì)員店等等。 然而，大象的轉(zhuǎn)身從來都沒有那么簡(jiǎn)單。大潤(rùn)發(fā)從2019年開始布局小型的社區(qū)超市小潤(rùn)發(fā)，希望能順應(yīng)這一趨勢(shì)卻沒能跑通，在最新公布的財(cái)報(bào)中，小潤(rùn)發(fā)的門店由2022年3月的103家縮水至99家，并且不再有擴(kuò)張的打算，曾經(jīng)小潤(rùn)發(fā)的創(chuàng)辦人袁彬調(diào)動(dòng)為會(huì)員店的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。大潤(rùn)發(fā)趕在零售各個(gè)業(yè)態(tài)的風(fēng)口上，進(jìn)行了一圈非商業(yè)模式上的改革，但都未見顯著成效。在零售行業(yè)，這樣的做法屢見不鮮，因?yàn)榇蠹覉?jiān)定的認(rèn)為，只有開闊新的業(yè)態(tài)，比如社區(qū)店、會(huì)員店的探索，才能帶來長(zhǎng)足的成長(zhǎng)和進(jìn)階。但其中的難度太大，每一個(gè)業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)型，都需要重新梳理，商品、供應(yīng)鏈，甚至是人才，如果盲目套用過去的成功，反而可能成為現(xiàn)在的阻礙。3 艱難轉(zhuǎn)身 換個(gè)思路看，如果連鎖商超沒有在非商業(yè)模式上進(jìn)行變革的能力，不如做好最根本的體質(zhì)增效工作，包括精簡(jiǎn)SKU、處理滯銷庫(kù)存，強(qiáng)化自有品牌，加快數(shù)字化管理等，可以邊際改善業(yè)績(jī)。在大潤(rùn)發(fā)的財(cái)報(bào)中稱，在人、貨、場(chǎng)方面也做了積極的調(diào)整，高鑫零售今年在整個(gè)商品策略上提出去同質(zhì)化、提高品類的豐富度、進(jìn)行品牌的升級(jí)、建立一定的差異化能力。同時(shí)，減少商品的SKU，優(yōu)化超20%，進(jìn)行品類的拓展，比如鮮花、咖啡、寵物、三文魚等新分類，以及進(jìn)行商品升級(jí)和差異化，為了驅(qū)動(dòng)客單的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在半年時(shí)間內(nèi)超過大潤(rùn)發(fā)總體業(yè)績(jī)1.5%。過去，大賣場(chǎng)的盈利模型較為傳統(tǒng)和單一，大都是以生鮮作為引流，然后靠收取后臺(tái)費(fèi)用等，以及將門店辟出面積轉(zhuǎn)租給飾品、餐飲、服裝等個(gè)體戶做二房東的生意。零售業(yè)務(wù)本身的利潤(rùn)是非常薄的，加上租金收入，也僅有3%左右的凈利潤(rùn)。這樣的盈利模型導(dǎo)致大賣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的傳統(tǒng)核心技能，不是選品、開發(fā)和運(yùn)營(yíng)，反而是與物業(yè)的談判、品牌招商能力和入場(chǎng)費(fèi)等。不僅背后擁有繁雜的供應(yīng)商關(guān)系，還帶來很多內(nèi)耗。更重要是對(duì)于品牌方而言，已經(jīng)不再依賴傳統(tǒng)商超渠道。過去，大賣場(chǎng)擁有兩種意義，傳播品牌聲量和推廣渠道，但產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)被大賣場(chǎng)掌握手中，品牌方需要承擔(dān)入場(chǎng)費(fèi)、上架費(fèi)等以及一系列的營(yíng)銷成本。 隨著電商的崛起，品牌方將過去主要的線下渠道，轉(zhuǎn)變?yōu)榭烤€上流量起勢(shì)，營(yíng)收到一定規(guī)模后，再進(jìn)入線下渠道。而彼時(shí)，線下商超的定價(jià)甚至比線上還要高，自然“無人問津”。在這一轉(zhuǎn)變過程中，以大潤(rùn)發(fā)為代表的大賣場(chǎng)模式受到的沖擊無疑是最大的。作為誕生于上個(gè)時(shí)代的傳統(tǒng)業(yè)態(tài)，超市向下走的大趨勢(shì)短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。當(dāng)“零售市場(chǎng)已開始進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段”，與外資、互聯(lián)網(wǎng)巨頭等各路資本互相搏殺，想要奪回生鮮陣地，才發(fā)現(xiàn)生存空間越發(fā)逼仄，就連“領(lǐng)頭羊”的零售企業(yè)也難以獨(dú)善其身。而對(duì)于大潤(rùn)發(fā)是否有會(huì)被出售的可能？其實(shí)，相比“賤賣”給其他企業(yè)，不排除有實(shí)現(xiàn)私有化的可能。一方面，高鑫零售的價(jià)格處于低點(diǎn)，資本市場(chǎng)任何風(fēng)吹草動(dòng)都引發(fā)不小的震蕩，且股價(jià)低迷許久，市值無法扭轉(zhuǎn)；另一方面，對(duì)于阿里而言，私有化之后沒有上市公司業(yè)績(jī)層面的壓力，可以更高效地對(duì)大潤(rùn)發(fā)執(zhí)行改造計(jì)劃。但從另一個(gè)角度看，大潤(rùn)發(fā)還是幸運(yùn)的，因?yàn)橛斜痪揞^屢次青睞的“優(yōu)勢(shì)底牌”?，F(xiàn)如今，還有更多傳統(tǒng)商超依舊處在角落里艱難求存。（靈獸傳媒原創(chuàng)作品） 
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