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作者 史蒂文·霍維茨 上一篇：奧派經(jīng)濟(jì)學(xué)入門(mén)第九講：競(jìng)爭(zhēng)、企業(yè)家精神與市場(chǎng)的發(fā)現(xiàn)過(guò)程 科茲納在20世紀(jì)60年代和70年代初的研究為奧地利學(xué)派的復(fù)興奠定了微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，與之相似，穆雷·羅斯巴德（Murray Rothbard）的工作，特別是他1963年的著作《美國(guó)大蕭條》(America’s Great Depression)，則啟發(fā)了這場(chǎng)奧派復(fù)興中宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的許多研究。[1]羅斯巴德的書(shū)在開(kāi)篇部分，提供了奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)周期理論的一個(gè)更新版本，接著討論了導(dǎo)致1929年經(jīng)濟(jì)崩潰的20世紀(jì)20年代的貨幣擴(kuò)張，最后幾章討論了胡佛時(shí)代以及胡佛的政策如何加劇了經(jīng)濟(jì)崩潰的影響。引人注意的是，第一章所闡述的周期理論包含了對(duì)部分準(zhǔn)備金銀行的批評(píng)，并為以黃金為基礎(chǔ)的百分之百準(zhǔn)備金的銀行體系的進(jìn)行辯護(hù)，認(rèn)為該系統(tǒng)是唯一能抵御通貨膨脹和商業(yè)周期的保護(hù)措施。這種觀點(diǎn)在當(dāng)時(shí)較年輕的奧派學(xué)者中引起了爭(zhēng)議，他們從多方面努力，以提供貨幣理論和政策的替代性框架，這是引發(fā)復(fù)興時(shí)期奧派宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)好幾項(xiàng)進(jìn)展的中心議題。 首先要澄清的一點(diǎn)是，“奧地利學(xué)派宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”（Austrian macroeconomics）并不是一個(gè)矛盾的術(shù)語(yǔ)。多年來(lái)，奧地利學(xué)派，包括米塞斯和哈耶克，一直對(duì)整個(gè)“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”的概念嗤之以鼻，而且許多奧派學(xué)者至今仍是如此。他們的主要反對(duì)意見(jiàn)是，經(jīng)濟(jì)學(xué)必然都與相對(duì)價(jià)格和微觀經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)相關(guān)。加總變量（比如凱恩斯模型中的消費(fèi)、投資和政府支出）具有因果效應(yīng)，并可以在一定程度上獨(dú)立于微觀經(jīng)濟(jì)的選擇來(lái)理解，這種觀念遭到了拒絕，哈耶克對(duì)凱恩斯的批評(píng)正是如此。這些批評(píng)是有道理的，也許現(xiàn)代奧地利學(xué)派宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)更好的稱呼是現(xiàn)代奧地利學(xué)派貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，但是“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”一詞仍然有價(jià)值。奧地利學(xué)派試圖回答許多與現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)相同的核心問(wèn)題，但它運(yùn)用的方法卻截然不同。一旦我們意識(shí)到，對(duì)貨幣供應(yīng)的干擾將對(duì)整個(gè)相對(duì)貨幣價(jià)格體系產(chǎn)生系統(tǒng)性的扭曲效應(yīng)，就可以把“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”理解為對(duì)這些價(jià)格扭曲和微觀經(jīng)濟(jì)失調(diào)所形成的整個(gè)經(jīng)濟(jì)體范圍內(nèi)的系統(tǒng)性模式之原因及其后果的研究。借用奧派經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅杰·加里森（Roger Garrison）的話來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題可能存在，但只有微觀經(jīng)濟(jì)能給出答案。要理解為什么經(jīng)濟(jì)會(huì)受到衰退和通脹等總體波動(dòng)的影響，要求我們?yōu)檫@些整個(gè)經(jīng)濟(jì)體范圍內(nèi)的“宏觀經(jīng)濟(jì)”問(wèn)題尋找系統(tǒng)性的“元兇”。我們可以從貨幣政策的胡作非為扭曲了微觀經(jīng)濟(jì)的價(jià)格協(xié)調(diào)過(guò)程中得到解釋。這是奧地利學(xué)派宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)合理的研究領(lǐng)域。 在復(fù)興時(shí)期，奧地利學(xué)派貨幣理論和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究主要在三個(gè)方面延伸：勞倫斯·懷特（Lawrence White）和喬治·塞爾金（George Selgin）對(duì)自由銀行理論和歷史的發(fā)展；塞爾金的著作和我自己的研究中運(yùn)用貨幣均衡理論，將之作為貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)；以及羅杰·加里森對(duì)奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)周期理論的各種擴(kuò)展，特別是他的著作《時(shí)間與貨幣》（Time and Money）。[2]所有這些研究隨之被應(yīng)用于各種問(wèn)題，特別是用來(lái)理解2000年代金融危機(jī)和大衰退的原因與后果。 1984年，勞倫斯·懷特（Lawrence White）的《英國(guó)的自由銀行》（Free Banking in Britain）出版，這是奧地利學(xué)派宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的羅斯巴德框架首次遭到質(zhì)疑。懷特提出了一個(gè)簡(jiǎn)潔的理論模型，描述了競(jìng)爭(zhēng)性的部分準(zhǔn)備金銀行（他稱之為“自由銀行”體系）如何避免通貨膨脹，進(jìn)而避免商業(yè)周期。他用該框架探討19世紀(jì)上半葉蘇格蘭銀行系統(tǒng)的歷史。懷特認(rèn)為，那個(gè)時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的部分準(zhǔn)備金制度在控制通脹方面頗具成效，而且很少受到銀行擠兌的影響，儲(chǔ)戶的損失也非常小。他還對(duì)當(dāng)時(shí)的貨幣學(xué)家重新進(jìn)行了分類(lèi)，確立了一個(gè)“自由銀行學(xué)派”（Free Banking School），該學(xué)派有別于長(zhǎng)期存在的通貨學(xué)派（Currency School）與銀行學(xué)派（Banking School ）之爭(zhēng)的任何一方。懷特將理論與歷史相結(jié)合，為奧地利學(xué)派貨幣理論提供了一種替代性的理論框架，并為防止通貨膨脹和商業(yè)周期提供了一套替代性的貨幣制度。 四年后，喬治·塞爾金（George Selgin）擴(kuò)展了懷特關(guān)于為什么競(jìng)爭(zhēng)性的部分準(zhǔn)備金銀行可以確保貨幣供應(yīng)與貨幣的持有需求相聯(lián)系的理論觀點(diǎn)的闡述。維持這種關(guān)系將保證市場(chǎng)利率與自然利率相關(guān)，從而避免任何暴漲的泡沫，也就避免了任何泡沫的破滅。這種觀點(diǎn)的基礎(chǔ)是，在每次交易中，貨幣都充當(dāng)了一半的角色，貨幣供應(yīng)的過(guò)剩或不足將“溢出”（spill over）到實(shí)際商品和服務(wù)中。如第七章的討論，人們對(duì)貨幣的需求是一種持有實(shí)際余額（即特定量購(gòu)買(mǎi)力）的需求。我們需要貨幣（當(dāng)我們持有它時(shí)），因?yàn)樗鼮槲覀兲峁┝巳粲兴桦S時(shí)可用的服務(wù)，這在一個(gè)不確定的世界中至關(guān)重要。另一個(gè)關(guān)鍵要點(diǎn)是，貨幣以慣常的方式進(jìn)入我們的余額，比如當(dāng)我們獲得工作報(bào)酬或出售資產(chǎn)時(shí)，就會(huì)得到貨幣。這樣的話，在任何時(shí)間點(diǎn)上，我們實(shí)際的貨幣持有量都有可能與我們所需的貨幣持有量不同。當(dāng)我們實(shí)際的貨幣持有量等于我們所需的貨幣持有量時(shí)，我們既沒(méi)有動(dòng)力去花掉多余的余額，也沒(méi)有動(dòng)力去限制我們的消費(fèi)，以使余額積累起來(lái)。這種情況被稱為貨幣均衡（monetary equilibrium）。然而，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)自己持續(xù)持有比期望更多的購(gòu)買(mǎi)力時(shí)，我們就會(huì)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)進(jìn)行投資組合互換（portfolio swap），減少我們持有的貨幣，而增加我們持有的其他東西。相反，如果我們發(fā)現(xiàn)自己持續(xù)缺乏實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力，我們會(huì)完全在自己的控制范圍內(nèi)做一件事情以補(bǔ)救這種情況，即限制消費(fèi)，讓我們的貨幣余額恢復(fù)到想要的水平。 當(dāng)我們花掉多余的貨幣余額或減少消費(fèi)以重建貨幣持有量時(shí)，價(jià)格將分別上漲和下跌（在其他條件不變的情況下）。從貨幣均衡的角度來(lái)看，這些變化是通貨膨脹和通貨緊縮。通貨膨脹是貨幣供應(yīng)過(guò)剩，通貨緊縮是貨幣供應(yīng)不足。[3]如果貨幣體系所產(chǎn)生的貨幣數(shù)量，能夠匹配實(shí)際貨幣余額的需求，那么這兩種情況都可以避免。塞爾金的觀點(diǎn)是，在自由銀行體系中，銀行創(chuàng)造的貨幣只有某種商品的部分支持，但仍能夠保持貨幣均衡，并避免通貨膨脹與通貨緊縮。 在自由銀行體系下，表現(xiàn)為銀行負(fù)債形式的貨幣需求，比如支票賬戶或通貨，代表著儲(chǔ)蓄。當(dāng)我們所持的這些負(fù)債增加時(shí)，我們就向銀行體系提供了可貸資金。銀行所發(fā)行的貨幣的供應(yīng)量與可貸資金即投資的需求有關(guān)。當(dāng)銀行根據(jù)支票賬戶持有人的儲(chǔ)蓄或存款發(fā)放貸款時(shí)，它們是在向企業(yè)家提供投資資金。大體而言，當(dāng)銀行系統(tǒng)通過(guò)產(chǎn)生人們希望持有的貨幣量來(lái)維持貨幣均衡時(shí)，它也保持了投資與儲(chǔ)蓄相等。[4]這種相等至關(guān)重要，因?yàn)樗馕吨袌?chǎng)利率是潛在自然利率的準(zhǔn)確反映。如果是這樣，那么保持貨幣均衡將避免通貨膨脹、通貨緊縮，以及商業(yè)周期。 在那本書(shū)以及后來(lái)的一本專著中，塞爾金闡述了價(jià)格水平如何既受到貨幣也受到實(shí)際因素的影響。[5]上面的討論說(shuō)明了貨幣市場(chǎng)的不均衡如何導(dǎo)致通脹和通縮。然而，這并不是影響整體價(jià)格水平的唯一因素。生產(chǎn)力的變化也有這種效果。隨著經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)率提高，商品和服務(wù)的價(jià)格應(yīng)該下降。在大致維持貨幣均衡的健康經(jīng)濟(jì)體中，我們預(yù)計(jì)會(huì)看到價(jià)格水平下降。從奧地利學(xué)派的角度來(lái)看，關(guān)鍵是人們不能僅僅觀察價(jià)格水平就知道是不是存在有問(wèn)題的通脹或通縮。由貨幣失衡引起的通脹或通縮會(huì)造成損害，但由于生產(chǎn)力變化引起的價(jià)格變化是可取的，因?yàn)檎绻撕推渌麏W派學(xué)者的討論那樣，這些價(jià)格變動(dòng)恰恰反映了其背后的稀缺性變化。 歷史上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家理解貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的一個(gè)框架是交易方程式（the equation of exchange）。如果M代表貨幣供應(yīng)量，V代表貨幣流通速度（即給定美元在一定時(shí)期內(nèi)的轉(zhuǎn)手次數(shù)，它也與持有貨幣的需求成反比)，P代表價(jià)格水平，Y代表實(shí)際收入，我們知道M×V一定等于P×Y。方程MV = PY就是表明支出的貨幣總額（M乘以V，或貨幣供應(yīng)量乘以其平均周轉(zhuǎn)率）必然等于出售的所有商品的名義價(jià)值（P乘以Y就是名義收入）。MV =PY是一個(gè)恒等式，依據(jù)定義，它必然為真。因此，如果一個(gè)變量發(fā)生了變化，那么一個(gè)或多個(gè)其他變量也必須以保持恒等式成立的方式發(fā)生變化。 塞爾金和其他貨幣均衡方法的支持者認(rèn)為，保持貨幣均衡等同于保持恒定的M×V，所以任何影響Y的生產(chǎn)力變化必然會(huì)導(dǎo)致P向相反的方向移動(dòng)。[6]因此，如果我們保持貨幣均衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（Y增加）將導(dǎo)致價(jià)格下降（P下降）。良好的貨幣政策并不試圖創(chuàng)造一種穩(wěn)定的價(jià)格水平。相反，它應(yīng)該以貨幣均衡為目標(biāo)，從而允許價(jià)格水平反映實(shí)際生產(chǎn)的變化。試圖在生產(chǎn)率正在提高的經(jīng)濟(jì)體中保持價(jià)格水平穩(wěn)定，將會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，因?yàn)閮r(jià)格水平本應(yīng)該下降。這種貨幣均衡的視角可以幫助我們理解羅斯巴德和其他人就20世紀(jì)20年代提出的一個(gè)觀點(diǎn)：盡管價(jià)格水平在很大程度上是穩(wěn)定的，但這種穩(wěn)定掩蓋了潛在的通脹繁榮，因?yàn)槟莻€(gè)年代生產(chǎn)力的提高本應(yīng)推動(dòng)價(jià)格下跌。[7]這對(duì)于理解奧地利學(xué)派為什么在貨幣政策和經(jīng)濟(jì)史方面與其他學(xué)派包括基本屬于自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的學(xué)派（如米爾頓·弗里德曼及其他芝加哥學(xué)派宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的貨幣主義）觀點(diǎn)不同至關(guān)重要。 另一方面，奧地利學(xué)派與其他學(xué)派的不同之處還體現(xiàn)在對(duì)相對(duì)價(jià)格效應(yīng)的強(qiáng)調(diào)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)大都認(rèn)為，通貨膨脹和通貨緊縮的成本是價(jià)格水平整體的變動(dòng)，但奧地利學(xué)派的貨幣均衡觀點(diǎn)表明，真正的成本是扭曲了微觀經(jīng)濟(jì)價(jià)格協(xié)調(diào)過(guò)程。[8]當(dāng)市場(chǎng)主體的實(shí)際貨幣持有量超過(guò)了其愿望，他們花掉這些多出的余額時(shí)，就推高了價(jià)格。但沒(méi)有理由認(rèn)為這些支出會(huì)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中平均分配。相反，對(duì)價(jià)格的影響是不平衡的，這取決于擁有過(guò)剩的貨幣供應(yīng)是誰(shuí)，以及他們的偏好是什么。有些商品的價(jià)格會(huì)大幅上漲，有些則只漲了一丁點(diǎn)。對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)而言，重要的是一種商品相對(duì)于另一種商品的價(jià)格。由于通脹對(duì)價(jià)格的影響不平衡，一些商品的相對(duì)價(jià)值上升，另一些下降。這些變化中的價(jià)格信號(hào)成為了企業(yè)家和消費(fèi)者計(jì)算過(guò)程的一部分。 當(dāng)我們將奧地利學(xué)派的資本理論融入分析中時(shí)，這一點(diǎn)就更加明顯了。奧地利學(xué)派將主流理論中同質(zhì)“K”也進(jìn)行了分解，從而可以更好地理解扭曲的相對(duì)價(jià)格帶來(lái)的影響。如果企業(yè)家們被通貨膨脹所產(chǎn)生的新的一套相對(duì)價(jià)格愚弄，將導(dǎo)致他們投資于原本不會(huì)去投資的資本品。如果企業(yè)家誤讀了通脹肆虐下的價(jià)格，他們可能會(huì)轉(zhuǎn)向全新的項(xiàng)目。如果這些價(jià)格被證實(shí)是通脹的假象，企業(yè)意識(shí)到他們不該購(gòu)買(mǎi)那些資本品，這不是正確的花錢(qián)方式，他們將無(wú)法收回全部投資。 回想一下，資本品只有數(shù)量有限的用途。如果利率發(fā)出了關(guān)于消費(fèi)者時(shí)間偏好的錯(cuò)誤信號(hào)，那么這可能會(huì)誘使企業(yè)家投資于某些資本品，后來(lái)，企業(yè)家會(huì)發(fā)現(xiàn)這些資本品并不能正確地滿足消費(fèi)者需求。到那時(shí)，這些特定商品的價(jià)值將低于買(mǎi)入的成本，因?yàn)樗鼈儾辉倌軌虍a(chǎn)生預(yù)期的價(jià)值。企業(yè)家將不得不虧本出售，而買(mǎi)家則不得不另行投資來(lái)改造這些資本品，以用于某種次優(yōu)的新目的。與沒(méi)有通貨膨脹時(shí)相比，改造資本品或再培訓(xùn)人力資本的成本是社會(huì)的損失。從這個(gè)角度來(lái)看，奧地利經(jīng)濟(jì)周期理論可被理解為這種普遍故事的一個(gè)具體應(yīng)用。周期中的繁榮是一種特殊的不良投資模式，由造成了人為的低市場(chǎng)利率和跨期價(jià)格扭曲的通貨膨脹引發(fā)。最后，通貨膨脹（和通貨緊縮）的所有成本都可以被理解為貨幣失衡的相對(duì)價(jià)格效應(yīng)。這就是奧地利學(xué)派所說(shuō)的，存在宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，但只有微觀經(jīng)濟(jì)的答案。 大多數(shù)關(guān)于通貨膨脹成本的經(jīng)濟(jì)分析都把價(jià)格水平變動(dòng)的相關(guān)問(wèn)題作為一個(gè)整體來(lái)看待，對(duì)于那些意料之外的問(wèn)題更是如此。在歷史上，價(jià)格上漲被認(rèn)為有問(wèn)題，是因?yàn)檫@意味著菜單和價(jià)格標(biāo)簽必須更頻繁地更換，而人們可能不得不多次去銀行取錢(qián)。當(dāng)然，現(xiàn)代技術(shù)已經(jīng)最小化了這些成本。最近，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的重點(diǎn)是在類(lèi)似合同的東西中預(yù)測(cè)通脹的成本。但是，這里論及的也是總價(jià)格水平的變化。這種方法忽略了上面討論的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。這些相對(duì)價(jià)格效應(yīng)在微觀經(jīng)濟(jì)層面造成了浪費(fèi)，并導(dǎo)致人們花費(fèi)資源來(lái)保護(hù)自己免受通脹的各種影響，就這些效應(yīng)的程度而言，通脹的成本比通常所認(rèn)為的要大得多。如果這種微觀經(jīng)濟(jì)的失調(diào)破壞了人們對(duì)市場(chǎng)的信心，使得人們更愿意通過(guò)政治進(jìn)程來(lái)發(fā)家致富或分配資源，那么通脹造成的浪費(fèi)就更大了。由于高通脹會(huì)破壞貨幣在交易中的使用，因此，惡性通貨膨脹可能導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的崩潰。因?yàn)閵W地利學(xué)派了解通貨膨脹的相對(duì)價(jià)格效應(yīng)，他們對(duì)通貨膨脹的真實(shí)成本及其可能造成的損害有更廣泛更好的核算。而主流經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)總量的關(guān)注掩蓋了真正的利害關(guān)系。 加里森的《時(shí)間和貨幣》一書(shū)很好地闡述了奧地利學(xué)派與其他學(xué)派方法上的區(qū)別。在本書(shū)中，他提出了他所謂的“以資本為基礎(chǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”（capital-based macroeconomics），將之與 “以勞動(dòng)為基礎(chǔ)的”（labor-based）主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了對(duì)比。從凱恩斯主義對(duì)粘性工資的關(guān)注，到衡量通脹和失業(yè)之間關(guān)系的菲利普斯曲線（Phillips Curve）——這定義了貨幣主義和“新古典”經(jīng)濟(jì)學(xué)（New Classical economics）[9]，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)一直將重點(diǎn)放在勞動(dòng)力市場(chǎng)上，將其作為聯(lián)系微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)總量之間的紐帶。普遍認(rèn)為，通脹可以降低失業(yè)率，而失業(yè)率降低可能會(huì)引起通脹，這種看法源于以勞動(dòng)為基礎(chǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)。加里森將這些方法與奧地利學(xué)派基于資本的方法進(jìn)行了對(duì)比。如我們所見(jiàn)，奧地利學(xué)派市場(chǎng)過(guò)程觀點(diǎn)的基礎(chǔ)是資本的異質(zhì)性，資本結(jié)構(gòu)的概念包括隨時(shí)間推移的生產(chǎn)階段，以及為了配置這樣的資本，所產(chǎn)生的依賴市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行貨幣計(jì)算的需求。資本結(jié)構(gòu)也是將貨幣動(dòng)蕩轉(zhuǎn)化為實(shí)際變量的波動(dòng)及其產(chǎn)生的協(xié)調(diào)失靈的主要傳導(dǎo)機(jī)制。 加里森引入了一個(gè)四象限的圖形結(jié)構(gòu)，為解釋奧地利學(xué)派以資本為基礎(chǔ)的方法提供了一個(gè)可視化工具，并將該方法與其他思想流派，特別是凱恩斯的方法進(jìn)行對(duì)比。通過(guò)將“哈耶克三角”（Hayekian triangle代表資本結(jié)構(gòu)）與可貸資金市場(chǎng)和表達(dá)消費(fèi)和投資之間相互關(guān)系的生產(chǎn)可能性邊界相結(jié)合，加里森展示了儲(chǔ)蓄的增加如何產(chǎn)生真正的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而貨幣的過(guò)量供應(yīng)如何觸發(fā)了奧地利學(xué)派商業(yè)周期理論中不可持續(xù)的繁榮。他還明確提出了“階段特異性”（stage-specific）的勞動(dòng)市場(chǎng)概念，這使得奧地利學(xué)派能夠?qū)ⅰ皠趧?dòng)市場(chǎng)”進(jìn)行分解，并展示資本結(jié)構(gòu)的變化如何影響不同生產(chǎn)階段的工資。同樣的圖表可以用來(lái)探討財(cái)政政策如何影響資本結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)，奧地利學(xué)派以前尚未詳細(xì)探討過(guò)這一點(diǎn)。加里森的圖表還提供了比較奧派方法和凱恩斯方法的簡(jiǎn)明方式，因?yàn)殛P(guān)于資本結(jié)構(gòu)的假設(shè)、可貸資金市場(chǎng)、以及消費(fèi)和投資之間的平衡關(guān)系（這是奧派的獨(dú)特之處），都清楚地顯示了出來(lái)。其他奧派學(xué)者擴(kuò)展了加里森的圖表，并將其應(yīng)用于不同的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題之中（包括通貨緊縮）。[10] 在過(guò)去十年中，由于2008年前后的金融危機(jī)和大衰退，奧地利學(xué)派宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)話中變得越來(lái)越重要。在房地產(chǎn)繁榮時(shí)期，一些奧派學(xué)者一直在警告，經(jīng)濟(jì)狀況具有奧派周期理論中繁榮時(shí)期的特征。當(dāng)2006年和2007年泡沫開(kāi)始破裂時(shí)，許多奧派學(xué)者很快就運(yùn)用周期理論的各種版本給出了解釋。2001年之后，貨幣供應(yīng)的擴(kuò)張明顯體現(xiàn)為聯(lián)邦基金的名義利率和實(shí)際利率的下降上，后者即實(shí)際利率在2005年前后兩年為負(fù)。這次經(jīng)濟(jì)周期的突出特點(diǎn)是，超額信貸體現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)上，而不是如經(jīng)典的奧地利學(xué)派故事所暗示的那樣，體現(xiàn)在商業(yè)貸款中。奧地利學(xué)派（以及其他一些人）指出，各種政府法規(guī)使得房地產(chǎn)對(duì)售房者和按揭購(gòu)房者都產(chǎn)生了人為的吸引力，這個(gè)市場(chǎng)也就成為了過(guò)度信貸的主要投放處。房地產(chǎn)投資確實(shí)與長(zhǎng)期商業(yè)資本投資具有相同的特征，因此許多奧地利學(xué)派理念也同樣可以應(yīng)用于房地產(chǎn)投資。此外，奧地利學(xué)派擴(kuò)展了羅斯巴德關(guān)于大蕭條的分析，以說(shuō)明2008年金融危機(jī)后的幾個(gè)月乃至幾年中，糟糕的政策選擇如何加深了衰退并遲滯了復(fù)蘇的努力。[11] 雖然奧地利學(xué)派普遍反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大權(quán)力和使用量化寬松（quantitative easing）政策，但在奧地利學(xué)派內(nèi)部以及奧地利學(xué)派與所謂的“市場(chǎng)貨幣主義者”（market monetarists）之間，針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在2008年秋季危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期的行動(dòng)，也展開(kāi)了一場(chǎng)有益的辯論。市場(chǎng)貨幣主義者和大多數(shù)奧地利學(xué)派都同意，美聯(lián)儲(chǔ)有義務(wù)使用美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)操作的標(biāo)準(zhǔn)工具來(lái)防止貨幣供應(yīng)的下降。20世紀(jì)30年代初，美聯(lián)儲(chǔ)本也該這樣做，但它并沒(méi)有采取行動(dòng)。人們很容易認(rèn)為，減少貨幣供應(yīng)量可以解決貨幣過(guò)多的問(wèn)題，但是，一旦通貨膨脹業(yè)已發(fā)生，價(jià)格業(yè)已調(diào)整，隨后的通貨緊縮將產(chǎn)生所有貨幣緊縮都會(huì)產(chǎn)生的相同問(wèn)題，無(wú)論之前是否發(fā)生了通貨膨脹。向前走的關(guān)鍵是保持貨幣均衡。盡管在這一重要問(wèn)題上，奧地利學(xué)派和“市場(chǎng)貨幣主義者”意見(jiàn)一致，但他們?nèi)岳^續(xù)就美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該做多少以及應(yīng)該持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間等細(xì)節(jié)展開(kāi)健康而富有成效的辯論。 奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)的周期理論能夠解釋這場(chǎng)危機(jī)和大衰退的眾多要素，這讓該理論重新成為了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析工具。[12] 兩次世界大戰(zhàn)期間，米塞斯和哈耶克提出了相對(duì)簡(jiǎn)單的、關(guān)注點(diǎn)較為狹窄的商業(yè)周期理論，羅斯巴德20世紀(jì)60年代對(duì)該理論做了發(fā)揮，源于這些觀點(diǎn)，現(xiàn)代的奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)有了一個(gè)更豐富、更詳盡、更有力的框架，不僅可以解釋商業(yè)周期的繁榮和蕭條，還可以解釋各種宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這些發(fā)展已成為了與主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)正在進(jìn)行的對(duì)話的一部分，以求能提供比傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)工具更好的分析。在貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，仍然有許多令人著迷的現(xiàn)象，從接近零利率的世界到比特幣等加密貨幣，都可以運(yùn)用奧地利學(xué)派的方法。 [1] Rothbard,
America’s Great Depression
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