大家好，我是七喜。?

投資，有個(gè)最基礎(chǔ)的邏輯：

只要不是降低預(yù)期后追求無風(fēng)險(xiǎn)收益率（國(guó)債收益率），就一定是打開了風(fēng)險(xiǎn)敞口的。

風(fēng)險(xiǎn)敞口開的越大，

預(yù)期收益率和收益額就越大，

面臨損失的概率和規(guī)模也越大。

最近，有好幾位投資會(huì)員，問我相同的問題，涉及兩類產(chǎn)品。

第一類產(chǎn)品，叫限虧型雪球。

最大理論虧損為本金的20%。

第二類產(chǎn)品，叫高股息率基金。

拉一個(gè)組合，年化能到8%左右。

這兩類產(chǎn)品，把好幾位投資會(huì)員給誘惑的眼睛冒星星。

我一直建議高收益城投債的投資人，配置城投債不要超過個(gè)人可支配金融資產(chǎn)的40%，要做多元化的資產(chǎn)配置。

但是，資產(chǎn)配置里，并不包括這倆。

并不是說上面這倆產(chǎn)品沒有投資邏輯，邏輯都是很完整的。只是想表達(dá)，從個(gè)人角度出發(fā)，我是不會(huì)買這倆玩意兒。

首先，聊一下限虧型雪球。

術(shù)業(yè)有專攻，我對(duì)衍生品不夠?qū)I(yè)，但不懂就問，我和圈內(nèi)知名的專門研究雪球的會(huì)員聊過。

我的觀點(diǎn)很簡(jiǎn)單：

是因?yàn)樵诠善笔袌?chǎng)虧多了嗎？現(xiàn)在的心態(tài)放低了，買產(chǎn)品已經(jīng)不圖賺錢了，就圖少虧錢？

少虧錢的話，可以吃了喝了玩了，也可以不買啊，也可以買固收啊，為啥非要要買限虧雪球？

管理人對(duì)產(chǎn)品是有路徑依賴的，因?yàn)樯瞄L(zhǎng)做衍生品的，會(huì)一直做衍生品。過去做雪球，現(xiàn)在和以后，也大概率會(huì)做雪球。

但是作為投資人，你要雞毛的忠誠(chéng)？

限虧雪球，賭未來市場(chǎng)下行的時(shí)候，虧損有底。

那么問題來了，你告訴我，未來的市場(chǎng)，再具體點(diǎn)，下周或者下個(gè)月的市場(chǎng)，是上行還是下行？

神tm知道，充滿了不確定性。

當(dāng)然，如果你的管理人，真有判斷趨勢(shì)的能力，并且你也認(rèn)可，那也不攔著你發(fā)財(cái)。

其次，聊一下高股息率基金。

回歸最基礎(chǔ)的公式，

股息率=股息/股價(jià)。

要想獲得高股息率，主要辦法：

其一是股價(jià)不變的情況下，提高股息。

其二是股息不變的情況下，股價(jià)走低。

其三是股息提高的同時(shí)，股價(jià)走低。

我沒有仔細(xì)看過高股息率企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，但是，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境是啥樣，有目共睹，企業(yè)經(jīng)營(yíng)如果下行，哪有錢來提高股息？

簡(jiǎn)單的邏輯下，高股息率可以實(shí)現(xiàn)的大概率前提是：

【股價(jià)持續(xù)走低】

當(dāng)你圖高股息率去買股票時(shí)，

就相當(dāng)于：

你圖他利息，他圖你本金。

這種誘傻邏輯在股市里很常見：

股價(jià)從100元跌到50元時(shí)，

股票就有了1倍上漲空間。

當(dāng)股價(jià)又從50元跌到25元時(shí)，

牛逼了！股票有了4倍上漲空間！

簡(jiǎn)言之，高分紅股票是我最討厭的一類資產(chǎn)。就類似于，咱倆進(jìn)了賭場(chǎng)，然后你和我說，你是最穩(wěn)健的那種投資人。

如果你是個(gè)慫貨，

你進(jìn)賭場(chǎng)干啥？城投債不香嗎？

如果你就想賭博，

你穩(wěn)健個(gè)雞毛？知道牛市為啥用年輕基金經(jīng)理嗎？因?yàn)閺臉I(yè)短，沒虧過，敢賭啊！

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