公司簡(jiǎn)介:

萬(wàn)物云是中國(guó)領(lǐng)先的物業(yè)管理服務(wù)提供商。于2021年在中國(guó)物業(yè)管理服務(wù)市場(chǎng)中排名第一，占有4.28%的市場(chǎng)份額。。32年來(lái)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈和高度分散的行業(yè)中，公司始終堅(jiān)守為客戶(hù)做好服務(wù)的初心，讓更多用戶(hù)體驗(yàn)物業(yè)服務(wù)的美好。依托于品牌優(yōu)勢(shì)和服務(wù)品質(zhì)，公司的業(yè)務(wù)范圍已拓展至物業(yè)管理以外的業(yè)務(wù)，并成為了增長(zhǎng)模式由社區(qū)、商企和城市空間業(yè)務(wù)體系協(xié)同驅(qū)動(dòng)的領(lǐng)先服務(wù)提供商，為住宅社區(qū)、工作場(chǎng)所和公共建筑等多元化的物業(yè)以及覆蓋業(yè)主、企業(yè)及其他機(jī)構(gòu)客戶(hù)的廣泛客戶(hù)群提供服務(wù)。

萬(wàn)物云的業(yè)務(wù)模式主要分為三大業(yè)務(wù)板塊：社區(qū)空間居住消費(fèi)服務(wù)；商企和城市空間綜合服務(wù)；AIoT及BPaaS解決方案服務(wù)。

于2019年、2020年及2021年，以及截至2021年3月31日及2022年3月31日的三個(gè)月，萬(wàn)物云的毛利分別為24.68億元、33.65億元、40.2億元，以及6.99億元、9.9億元。毛利的增長(zhǎng)與收入增長(zhǎng)相一致。

于2019年、2020年及2021年，其毛利率分別為17.7%、18.5%及17.0%。截至2021年及2022年3月31日的三個(gè)月，萬(wàn)物云的毛利率分別為14.7%及14.5%。

于2019年、2020年及2021年，萬(wàn)物云的收入由2019年的人民幣139.27億元增加30.3%至2020年的人民幣181.45億元，并進(jìn)一步增加30.6%至2021年的人民幣237.05億元。公司的收入由截至2021年3月31日止三個(gè)月的人民幣47.48億元增至截至2022年3月31日止三個(gè)月的人民幣68.48億元。

萬(wàn)物云的年內(nèi)利潤(rùn)由2019年的人民幣10.40億元增至2020年的人民幣15.19億元，并進(jìn)一步增至2021年的人民幣17.14億元。公司的期內(nèi)利潤(rùn)由截至2021年3月31日止三個(gè)月的人民幣2.87億元增加10.9%至截至2022年3月31日止三個(gè)月的人民幣3.19億元

假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，假設(shè)發(fā)售價(jià)為每股發(fā)售股份49.9港元，集團(tuán)估計(jì)將會(huì)收到全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約57億港元。其中，約35%將用于為在選定街道發(fā)展集團(tuán)聚焦?jié)舛葢?zhàn)略及在全國(guó)范圍內(nèi)推行集團(tuán)的“萬(wàn)物云街道”模式提供資金，從而擴(kuò)大業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益及創(chuàng)造新收入機(jī)會(huì)；約25%將用于投入集團(tuán)AIoT及BPaaS解決方案的開(kāi)發(fā)，旨在加強(qiáng)集團(tuán)開(kāi)發(fā)硬件與軟件產(chǎn)品的能力，以通過(guò)AIoT及BPaaS解決方案服務(wù)加快收入增長(zhǎng)使集團(tuán)具備建立產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的能力；約20%在未來(lái)三至五年將用于收購(gòu)三至五家增值服務(wù)提供商及集團(tuán)行業(yè)上下游供應(yīng)鏈服務(wù)提供商的大多數(shù)權(quán)益來(lái)孵化萬(wàn)物云生態(tài)系統(tǒng)；約10%將用于吸納及培養(yǎng)人才；及約10%將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

今年以來(lái)，曾被視為香餑餑的物業(yè)股在市值、PE上都出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，其中也包括龍頭物業(yè)公司。去年7月，華潤(rùn)萬(wàn)象生活的市盈率高達(dá)113.8倍，近期已回落至34倍左右；碧桂園服務(wù)、旭輝永升生活的市盈率彼時(shí)也達(dá)到60倍以上，如今均已回調(diào)至約不到10倍。

按照招股書(shū)中第145-146頁(yè)的介紹：在2021年10月-12月份期間，多宗萬(wàn)物云股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股價(jià)格99.8元/股左右。對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)公司股票數(shù)10.5042億股，公司估值1048億元。值得一提的是，萬(wàn)物云選擇上市的時(shí)點(diǎn)并非物業(yè)管理股估值高潮期。

按照摩根士丹利9月15日發(fā)表的研究報(bào)告，物管股上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，國(guó)企背景的物管股呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，而私企的物管股則表現(xiàn)疲軟。

摩根士丹利指出，物管股目前正處于歷史低谷，明年預(yù)測(cè)市盈率7.9倍，2021至2024年的盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率為16%。

摩根士丹利認(rèn)為，物管股的股價(jià)短期內(nèi)可能會(huì)繼續(xù)受壓，因?yàn)橛栽谡{(diào)整中，住房市場(chǎng)下行的連帶影響仍是需要關(guān)注的關(guān)鍵因素。但長(zhǎng)期仍看好物管行業(yè)，因?yàn)樯虡I(yè)模式的防守性未改變，相信在房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定后，仍能實(shí)現(xiàn)良好的增長(zhǎng)，偏好國(guó)企背景的物管股。

基石投資者：

基石投資者占比37.26%

保薦人歷史業(yè)績(jī)：

 中信里昂證券資本市場(chǎng)有限公司

花旗環(huán)球金融亞洲有限公司

高盛（亞洲）有限責(zé)任公司

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中簽率和新股分析

（來(lái)自AIPO）

第一天展現(xiàn)出來(lái)的孖展沒(méi)足額！目前市場(chǎng)情緒看來(lái)肯定不會(huì)超過(guò)15倍回?fù)堋?/p>

中簽率分析：

關(guān)于中簽率方面，估計(jì)這次公開(kāi)配售的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)肯定不會(huì)超過(guò)15倍，那么如果按照正常的情況下回?fù)?0%，按照50000人來(lái)參與預(yù)估一下，一手中簽率應(yīng)該在70%. 按照80000人認(rèn)購(gòu)，那一手中簽率應(yīng)該在44%。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對(duì)應(yīng)如下表：

乙組頭，這次是533萬(wàn)本金，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對(duì)應(yīng)如下表：

乙組的各檔融資以及各檔利息利率對(duì)應(yīng)的金額如下表：

這票打不打？且看我下面的分析：

先看看上一輪投資者的估值，首次公開(kāi)發(fā)售前投資者，仔細(xì)看看去年來(lái)投資的這些投資人，以99塊錢(qián)的人民幣搞了幾十個(gè)億！折合111hkd的價(jià)格，現(xiàn)在招股價(jià)格  47.10港元-52.70港元，去年來(lái)投資的都溢價(jià)了127%！意味著去年首次公開(kāi)發(fā)售前投資者現(xiàn)在已經(jīng)爆虧了58%！真的是冤大頭，假如下限定價(jià)發(fā)47.1hkd，需要漲137%才回本！

看起來(lái)是虧了不少的，不過(guò)如果是有協(xié)議的話可能一級(jí)市場(chǎng)股東也不一定會(huì)多少賠錢(qián)，有些是會(huì)做出一些賠償?shù)?，之前文章講過(guò)這個(gè)里面的故事，這里水還是挺深的，有關(guān)于一級(jí)市場(chǎng)方面的內(nèi)容，我也找了一些私募公司，后面請(qǐng)他們直播來(lái)給大家講講一級(jí)市場(chǎng)方面的內(nèi)容，科普一下這里的情況是怎么樣的以及談?wù)勛罱荒甓鄟?lái)一級(jí)市場(chǎng)那邊情況。時(shí)間在9月22號(hào)星期四，下午4點(diǎn)，有80分鐘。

行情差為何公司還IPO上市？來(lái)講講對(duì)賭協(xié)議，還真有公司上市對(duì)賭違約被判了

早在2019年保利物業(yè)來(lái)上市的時(shí)候，我們就期待著這個(gè)物業(yè)股龍頭萬(wàn)科的到來(lái)，直到現(xiàn)在2022年等了三年他才來(lái)，現(xiàn)在早已物事人非人去樓空了，最近兩年的物業(yè)股，真的不能用慘字來(lái)形容了，伴隨著地產(chǎn)股大跌。物業(yè)股同樣也是。對(duì)全方位的受影響，今年上市了5個(gè)物業(yè)股累計(jì)跌幅全都是下跌的，（貝殼除外），就連小票都是暴漲暴跌的，況且還是跌的偏多！

再說(shuō)說(shuō)物業(yè)新股首日的表現(xiàn)，前幾個(gè)月力高健康生活上市首日暴漲，高開(kāi)高走，漲26%，讓我們大羨慕。然后前幾周上市的魯商服務(wù)，上市首日暴跌25%，而且從暗盤(pán)開(kāi)始，就有人不停的在賣(mài)，通過(guò)日內(nèi)看盤(pán)的方法，能很明顯發(fā)現(xiàn)，盤(pán)口和成交額明顯不正常。果不其然，首日就直接暴跌。

小物業(yè)國(guó)配狂賣(mài)，綠鞋都護(hù)不??！玄武云護(hù)盤(pán)給力！

估計(jì)經(jīng)歷了上個(gè)物業(yè)股，這次沒(méi)人敢玩了吧？這票參與認(rèn)購(gòu)的人數(shù)可能又要?jiǎng)?chuàng)新低了，另一方面整個(gè)物業(yè)股板塊，無(wú)論是股價(jià)還是估值，都是創(chuàng)歷史新低了，并且還呈現(xiàn)快速下跌的趨勢(shì)。房地產(chǎn)和物業(yè)無(wú)疑也是今年最慘的板塊，真的不難再慘了。

再看最近的這些新股好像大幅破發(fā)的也不多，保發(fā)行真的是保住了，暗盤(pán)跌的時(shí)候首日也能不漲不跌0%漲幅，真的是厲害了，這票可能有些國(guó)配是有機(jī)會(huì)，公司和投行都愿意和投資人進(jìn)行深度溝通和積極交流的國(guó)配是可以參與的，如果是散戶(hù)通過(guò)自己賬戶(hù)弄的沒(méi)有和上市公司或投行進(jìn)行充分溝通的那種，強(qiáng)烈不建議參與。

現(xiàn)在新股的公配打新基本上都屬于純粹賭博了，而且很奇怪的是大盤(pán)股幾乎都是0%的漲幅，基本上可以理解為保發(fā)行上市，所以只要上市成功就是勝利，基本上不指望大盤(pán)股月有什么大漲幅，所以說(shuō)如果參與這種票如果成本高于一個(gè)多點(diǎn)，意義就不大了。

另一方面我得準(zhǔn)備下月底和下個(gè)月初的國(guó)配項(xiàng)目，比起賭這種那風(fēng)險(xiǎn)是要小不少了。后面如果大家有對(duì)國(guó)配感興趣的也可以來(lái)私聊，我們?nèi)绻硞€(gè)票有國(guó)配份額了會(huì)來(lái)單獨(dú)找你們。剛好最近新股也比較冷，按理說(shuō)拿貨比較容易了。

港股打新現(xiàn)階段沒(méi)肉？國(guó)配有機(jī)會(huì)，公配可能不行！且國(guó)配現(xiàn)參與是當(dāng)下最佳時(shí)機(jī)

綜上：還是謹(jǐn)慎認(rèn)購(gòu)吧。