2021.11.11

游戲向外穩(wěn)增長(zhǎng)，金融科技成最大變數(shù)。

文 | 追辛

編輯 | 龔巖

11月10日，騰訊公布今年第三季度業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，今年第三季度騰訊營(yíng)收為1424億元（單位：人民幣，下同），同比增長(zhǎng)13%，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（Non-IFRS）歸母凈利潤(rùn)317.51億元，同比下降2%，系十年來(lái)首次下跌，凈利潤(rùn)率也從去年同期的27%下降至23%。

營(yíng)收結(jié)構(gòu)方面，騰訊的增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告、金融科技及企業(yè)服務(wù)這三大業(yè)務(wù)，三季度營(yíng)收分別為752億元、225億和433億，占總營(yíng)收的比例為53%、16%和30%。但在業(yè)務(wù)增速上，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)以30%的同比增速，遠(yuǎn)高于其它兩大業(yè)務(wù)個(gè)位數(shù)的同比增長(zhǎng)。

2018年，騰訊進(jìn)行了“930”架構(gòu)調(diào)整，至今已三年有余，除了單季整體營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)七成突破千億外，以金融科技和企服為主的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模、營(yíng)收占比都在不斷提高。從2019年一季度開(kāi)始，騰訊首次在財(cái)報(bào)中單獨(dú)披露“金融科技及企業(yè)服務(wù)”這一部分內(nèi)容。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年Q1到2021年Q3，金融科技和企服的營(yíng)收占比從25.4%上升到30%，而以游戲?yàn)橹鞯脑鲋捣?wù)業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比則從57.3%下降到53%。

今年以來(lái)，除了要繼續(xù)發(fā)力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)外，騰訊還面對(duì)著更多監(jiān)管制度的落地，游戲、網(wǎng)絡(luò)廣告以及金融科技等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)承壓。這其中，有的政策已經(jīng)進(jìn)入實(shí)施執(zhí)行階段，有的還懸而未決有待公布，這些不確定性也構(gòu)成了騰訊需要穿過(guò)的迷霧森林，其中金融科技或成為其中最大的變數(shù)。

騰訊方也表示，希望能更好的擁抱監(jiān)管，騰訊在全球都面臨這些情況，政府想推動(dòng)高質(zhì)量的行業(yè)發(fā)展，所以我們與監(jiān)管方積極合作，做一些調(diào)整，未來(lái)即使會(huì)有新的監(jiān)管內(nèi)容出現(xiàn)，我們相信以漸進(jìn)的方式，未來(lái)受到的影響是會(huì)越來(lái)越小的。

此次騰訊財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，元宇宙概念也被分析師多次問(wèn)到。對(duì)此騰訊回應(yīng)稱(chēng)，元宇宙既有驚喜，也有不確定之處。元宇宙對(duì)游戲行業(yè)和社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)都有影響，這會(huì)成為某些行業(yè)的增長(zhǎng)引擎。而騰訊擁有大量探索和開(kāi)發(fā)元宇宙的技術(shù)和能力，例如在游戲、社交媒體和人工智能相關(guān)領(lǐng)域都有豐富的經(jīng)驗(yàn)?！膀v訊的互聯(lián)網(wǎng)策略將致力于提升真實(shí)世界和虛擬世界的融合性，推動(dòng)虛擬技術(shù)與真實(shí)生活模擬場(chǎng)景的融合與利用，這個(gè)核心邏輯與元宇宙的邏輯類(lèi)似?！?/span>

去年第四季度，騰訊首次單獨(dú)披露了海外游戲業(yè)務(wù)的收入，其以98億元占到游戲總收入的25%。此次最新財(cái)報(bào)中，騰訊稱(chēng)從今年第三季開(kāi)始，將本土市場(chǎng)游戲和國(guó)際市場(chǎng)游戲的收入作為增值服務(wù)業(yè)務(wù)下的新增子分部披露，以反映國(guó)際市場(chǎng)游戲業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大。

具體來(lái)看，第三季增值服務(wù)業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)8%至752億元，這也是近兩年增幅首次跌至個(gè)位數(shù)。本季受《王者榮耀》、《使命召喚手游》及《天涯明月刀手游》等游戲的推動(dòng)，本土市場(chǎng)游戲收入同比增長(zhǎng)5%至336億元。國(guó)際市場(chǎng)游戲收入同比增長(zhǎng)20%至113億元，或以固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)28%，由于《Valorant》及《部落沖突》等游戲表現(xiàn)強(qiáng)勁。社交網(wǎng)絡(luò)收入同比增長(zhǎng)7%至303億元，乃由視頻及音樂(lè)付費(fèi)會(huì)員服務(wù)的相對(duì)快速增長(zhǎng)以及直播和游戲道具銷(xiāo)售的溫和增長(zhǎng)所推動(dòng)。

游戲業(yè)務(wù)方面，騰訊本季的收入同比增長(zhǎng)8.45%，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度增速放緩。安信證券的報(bào)告分析認(rèn)為，一方面去年的高基數(shù)效應(yīng)在本季度仍有所延續(xù)，另一方面缺乏較為重磅的新游戲。

在本土游戲市場(chǎng)的闡述中，騰訊此次也再度披露了未成年玩家的流水?dāng)?shù)據(jù)。財(cái)報(bào)顯示，9月騰訊國(guó)內(nèi)未成年人游戲流水占比下降至1.1%，去年同期為4.8%；游戲時(shí)長(zhǎng)占比下降至0.7%，去年同期為6.4%。騰訊表示，公司持續(xù)通過(guò)領(lǐng)先行業(yè)的措施，打擊未成年人冒用成年人賬號(hào)的問(wèn)題，例如升級(jí)了人臉識(shí)別系統(tǒng)以識(shí)別冒用賬號(hào)。

對(duì)于國(guó)際游戲市場(chǎng)的發(fā)展，騰訊稱(chēng)始終正在加大全球游戲開(kāi)發(fā)的投入，包括擴(kuò)充在中國(guó)的游戲工作室及具備多款爆款游戲的成熟國(guó)際工作室，并為領(lǐng)先其專(zhuān)攻品類(lèi)的國(guó)際工作室提供專(zhuān)業(yè)知識(shí)、技術(shù)及資金支持，以培育其發(fā)展?！拔覀兺ㄟ^(guò)開(kāi)發(fā)自有IP及與擁有知名IP的公司合作，加強(qiáng)我們的全球IP組合。此外，我們正在建立國(guó)際市場(chǎng)上的本地化發(fā)行及運(yùn)營(yíng)能力，以支持不同地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展。”

今年來(lái)，國(guó)內(nèi)游戲監(jiān)管趨嚴(yán)且已邁入成熟發(fā)展階段，倒逼游戲大小廠(chǎng)們紛紛加快國(guó)際化戰(zhàn)略。之前網(wǎng)易也宣布未來(lái)海外流水占比中長(zhǎng)期目標(biāo)由30%提升至50%，徹底轉(zhuǎn)型成一個(gè)全球公司。而自2020年以來(lái)，騰訊也明顯在加快海外布局，一共投資了19家海外游戲工作室，其中天美和光子這兩個(gè)旗艦工作室下就成立了多個(gè)海外辦公室。

來(lái)咖智庫(kù)認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)游戲行業(yè)出臺(tái)一系列監(jiān)管政策，例如出臺(tái)最嚴(yán)格的未成年人保護(hù)監(jiān)管、監(jiān)管機(jī)構(gòu)約談?lì)^部公司、新游版號(hào)發(fā)放減緩等事件，在應(yīng)對(duì)游戲市場(chǎng)這些變化時(shí)，騰訊仍然是游刃有余，開(kāi)始從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向國(guó)外市場(chǎng)，通過(guò)不斷投資以及成立工作室來(lái)豐富游戲產(chǎn)品組合和IP儲(chǔ)備，以繼續(xù)推動(dòng)公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，保持在游戲領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并且撬動(dòng)國(guó)際業(yè)務(wù)的發(fā)展。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)自主研發(fā)游戲的海外市場(chǎng)規(guī)模將同比增長(zhǎng)10%至170億美元以上，增速快于中國(guó)游戲市場(chǎng)4%的同比增長(zhǎng)(超過(guò)2900億元人民幣)。

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，對(duì)于海外游戲業(yè)務(wù)，騰訊高管也表示，“我們?cè)黾訉?duì)于游戲領(lǐng)域的投資，尤其專(zhuān)注于面向全球、大型以及高工業(yè)化水準(zhǔn)的游戲；我們會(huì)思考在國(guó)際市場(chǎng)，什么樣的游戲品類(lèi)會(huì)更受歡迎，我們也會(huì)考慮主機(jī)、PC、移動(dòng)端的用戶(hù)是不是會(huì)有不同的偏好，獲取不同市場(chǎng)的用戶(hù)需求；我們會(huì)繼續(xù)在本土市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)去關(guān)注哪些游戲會(huì)有成為爆款的潛力，同時(shí)也會(huì)考慮如何去打造IP。我們目前也公布了自研的游戲產(chǎn)品，明年會(huì)有比較明顯的增長(zhǎng)勢(shì)頭?！?/span>

在網(wǎng)絡(luò)廣告表現(xiàn)方面，騰訊財(cái)報(bào)顯示，三季度收入同比增長(zhǎng)5%至225億元，盡管教育、保險(xiǎn)和游戲等行業(yè)的廣告需求疲弱，但來(lái)自必需消費(fèi)品及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等品類(lèi)的廣告主需求穩(wěn)健，以及合并易車(chē)的廣告收入貢獻(xiàn)，仍推動(dòng)了廣告收入的增長(zhǎng)。在微信小程序及微信公眾號(hào)的廣告收入增長(zhǎng)的推動(dòng)下，社交及其他廣告收入同比增長(zhǎng)7%至190億元。媒體廣告收入同比下降4%至35億元，主要是由于騰訊新聞應(yīng)用的廣告收入減少所致。

騰訊廣告營(yíng)收的變化，也和基本大盤(pán)保持一致。根據(jù)App Growing數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)移動(dòng)廣告投放數(shù)量在2021Q3呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。同時(shí)根據(jù)CTR數(shù)據(jù)，全廣告市場(chǎng)支出水平在今年6-7月份環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。整體廣告市場(chǎng)在2021Q3處于承壓狀態(tài)，主要受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和教育等監(jiān)管因素影響，其中宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)在2021Q3有所承壓，受7、8月份散點(diǎn)疫情等因素影響，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，例如8月單月社零兩年平均增速為1.5%，處于年內(nèi)最低點(diǎn)，而教育“雙減”政策在7月底的正式印發(fā)，也讓K12教育和校外培訓(xùn)廣告主投放力度銳減。

騰訊也指出，由于宏觀(guān)環(huán)境的挑戰(zhàn)，以及某些重點(diǎn)廣告主行業(yè)受監(jiān)管影響，我們預(yù)期整體行業(yè)的廣告價(jià)格在未來(lái)幾季可能仍然疲弱?！皬V告行業(yè)將在2022年經(jīng)過(guò)重新調(diào)整基數(shù)后，再次受長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素推動(dòng)而恢復(fù)增長(zhǎng)。”

目前來(lái)看，行業(yè)監(jiān)管、娛樂(lè)選秀節(jié)目叫停、個(gè)人隱私保護(hù)以及數(shù)據(jù)安全新規(guī)實(shí)施等諸多事件，未來(lái)還將對(duì)廣告行業(yè)產(chǎn)生影響。比如在最近市場(chǎng)市場(chǎng)監(jiān)管總局等八部門(mén)發(fā)文，要將校外培訓(xùn)廣告管控納入互聯(lián)網(wǎng)信息管理的重點(diǎn)內(nèi)容，嚴(yán)格落實(shí)有關(guān)政策文件要求，不區(qū)分學(xué)科類(lèi)、非學(xué)科類(lèi)，要確保做到主流媒體及其新媒體、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)以及公共場(chǎng)所、居民區(qū)等線(xiàn)上線(xiàn)下空間不刊登、不播發(fā)面向中小學(xué)（含幼兒園）的校外培訓(xùn)廣告。此前，工信部也在推進(jìn)App開(kāi)屏彈窗信息騷擾用戶(hù)整治，各地近期也在加大這方面的執(zhí)法力度。

另外，《個(gè)人信息保護(hù)法》在今年11月1日開(kāi)始正式實(shí)施，其潛在影響主要涉及用戶(hù)活躍度和廣告業(yè)務(wù)。尤其是部分隱私數(shù)據(jù)獲取受限或需征得用戶(hù)同意，用戶(hù)可關(guān)閉個(gè)性化廣告投放，導(dǎo)致個(gè)性化推薦精準(zhǔn)度和廣告推薦效率下降。光大證券的研報(bào)指出，用戶(hù)拒絕提供非必需信息可能對(duì)短視頻、新聞、推薦等基于用戶(hù)個(gè)人信息的內(nèi)容分發(fā)和推薦效率產(chǎn)生一定負(fù)面影響，使廣告顆粒度下降。例如GDPR實(shí)施后，網(wǎng)站頁(yè)面訪(fǎng)問(wèn)量下滑11.7%，電商收入下滑13.3%。這一系列的制約因素，都會(huì)使得互聯(lián)網(wǎng)廣告的吸引力短期內(nèi)可能會(huì)繼續(xù)弱化。

與此同時(shí)，作為一種注意力經(jīng)濟(jì)，網(wǎng)絡(luò)廣告本身也在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，尤其是短視頻的普及滲透正在蠶食其它類(lèi)型的廣告。2021年初的《2020中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，在互聯(lián)網(wǎng)廣告中，視頻平臺(tái)廣告市場(chǎng)規(guī)模最大，為903.53億元，其中短視頻廣告增幅最快達(dá)106%。根據(jù)CNNIC數(shù)據(jù)，截至2021年6月，我國(guó)短視頻用戶(hù)規(guī)模為8.88億，使用率已提升至87.8%。

在這樣的背景下，基于微信的視頻號(hào)也將承擔(dān)著更大的業(yè)績(jī)壓力。但現(xiàn)階段而言，視頻號(hào)的內(nèi)容生態(tài)尚未定型，仍處于垂類(lèi)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容日漸豐富，大盤(pán)集中度下降的過(guò)程之中，而且用戶(hù)還需要進(jìn)一步擴(kuò)張，才能趕上抖音和快手的規(guī)模，離商業(yè)化尚有距離，但又不得不加快。

騰訊方面也表示，短視頻用戶(hù)群急劇增加，導(dǎo)致支出上升，目前短視頻業(yè)務(wù)現(xiàn)在步入正軌，未來(lái)的向好發(fā)展對(duì)于利潤(rùn)和收入的增加有著直觀(guān)地影響。

在本季財(cái)報(bào)中，騰訊的金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)再次成為亮點(diǎn)，三季度同比增長(zhǎng)30%至433億元。金融科技服務(wù)收入增長(zhǎng)主要反映了商業(yè)支付金額的增加。企業(yè)服務(wù)收入同比大幅增加，主要是受益于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程的加快及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的視頻化趨勢(shì)，及合并易車(chē)所帶來(lái)的企業(yè)服務(wù)收入的增加。支付業(yè)務(wù)方面，支付業(yè)務(wù)的日活躍用戶(hù)數(shù)及支付頻率維持健康增長(zhǎng)，但是由于部分地區(qū)出現(xiàn)新一輪疫情而實(shí)行疫情管控措施，線(xiàn)下商業(yè)支付交易金額增速同比放緩。此外，公司深化了與銀聯(lián)的合作，通過(guò)云閃付應(yīng)用在支付和服務(wù)兩個(gè)層面拓展新的互聯(lián)互通場(chǎng)景。

來(lái)咖智庫(kù)也注意到，騰訊這次仍然沒(méi)有公布云業(yè)務(wù)的營(yíng)收情況，而且和2019年的大幅增長(zhǎng)相比，這兩年或許是受疫情影響，騰訊的金融科技及企服板塊業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速在逐漸放緩，在營(yíng)收占比上趨于停滯。

還有值得關(guān)注的是，金融科技的監(jiān)管風(fēng)暴猶然未了。最近央行行長(zhǎng)易綱就表示，金融科技不斷發(fā)展也給中國(guó)監(jiān)管部門(mén)帶來(lái)新挑戰(zhàn)，其中包括無(wú)牌或超范圍從事金融業(yè)務(wù)，比如中國(guó)頭部平臺(tái)公司在開(kāi)展電商、支付、搜索等各類(lèi)服務(wù)時(shí)，獲得用戶(hù)的身份、賬戶(hù)、交易、消費(fèi)、社交等海量信息，繼而識(shí)別判斷個(gè)人信用狀況，以“助貸”名義與金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)合作，相當(dāng)于未經(jīng)許可開(kāi)展個(gè)人征信業(yè)務(wù)。

目前來(lái)看，隨著監(jiān)管部門(mén)日益關(guān)注大型互聯(lián)網(wǎng)科技平臺(tái)挑戰(zhàn)傳統(tǒng)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式和競(jìng)爭(zhēng)力，圍繞獲客、風(fēng)控、客戶(hù)運(yùn)營(yíng)方面的業(yè)務(wù)合作模式到底該如何調(diào)整優(yōu)化才能符合監(jiān)管要求，很大程度決定了金融科技業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展空間有多大。有地方金融監(jiān)管部門(mén)人士在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，“一旦大型互聯(lián)網(wǎng)科技平臺(tái)擁有助貸、征信、支付等金融業(yè)務(wù)，是否需納入金融控股公司監(jiān)管范疇，將是一大問(wèn)題?！?/span>

而在騰訊金融科技和企服這個(gè)業(yè)務(wù)板塊中，尚不知金融科技占有多大的規(guī)模，但未來(lái)調(diào)整是大概率事件。目前螞蟻金服正在做整改，但到底怎么改，改成什么樣，現(xiàn)在還是未知數(shù)，但螞蟻如果率先整改通過(guò)，那騰訊后續(xù)也將跟進(jìn)。

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