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從近期上市公司、渠道和終端反饋來看,端午銷售呈現(xiàn)“動(dòng)銷平淡、回款樂觀、渠道有信心”的特征。從終端動(dòng)銷來看,從5 月中旬開始有環(huán)比改善,主要系疫情管控有一定程度放松及廠商出政策促動(dòng)銷所致,不同區(qū)域有差別,外溢壓力減少的華東地區(qū)邊際變化明顯,不同品類有差別,高端穩(wěn)健,次高端和中高端受制場(chǎng)景限制仍不樂觀;從廠商回款來看,普遍堅(jiān)持“時(shí)間過半任務(wù)過半”的計(jì)劃,目前企業(yè)回款積極也均能實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo),不過廠商或采取一些票據(jù)支持政策,或?qū)е卢F(xiàn)金流等體現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量的指標(biāo)仍表現(xiàn)欠佳;從渠道態(tài)度來看,當(dāng)下普遍謹(jǐn)慎但對(duì)企業(yè)要求的回款仍然積極執(zhí)行,主要系相對(duì)于其他行業(yè)而言白酒有相對(duì)優(yōu)勢(shì),同時(shí)經(jīng)銷商絕對(duì)庫存壓力不大。 疫情管控改善,上海全面復(fù)工提上日程。周末上海各區(qū)逐漸放松管控力度,外出行人增加。上海6 月1 日起取消企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)白名單制,取消企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市不合理限制。隨著上海全面復(fù)工,除拉動(dòng)上海本身經(jīng)濟(jì)活躍度外,也減輕了華東甚至其他地區(qū)外溢壓力,對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)回暖、消費(fèi)復(fù)蘇均有幫助。另外,刺激政策紛紛落地并在監(jiān)督督促下穩(wěn)步推進(jìn),經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)可期。短期是緩慢的基本面兌現(xiàn)過程,相較于前期“受損”“受益”的預(yù)期階段,后續(xù)將是漸進(jìn)向好的趨勢(shì),需要耐心等待。不同于前期超跌或極度悲觀預(yù)期的扭轉(zhuǎn),“現(xiàn)實(shí)弱、預(yù)期亂”或是常態(tài),預(yù)期緊盯眼下不如著眼長(zhǎng)遠(yuǎn),建議以“疫情+刺激”當(dāng)做一輪完整周期尋找基本面和競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)化了的行業(yè)和公司。 投資策略:延續(xù)上周周觀點(diǎn),食飲、白酒板塊具備相對(duì)估值性價(jià)比,繼續(xù)推薦。在復(fù)工復(fù)產(chǎn)初期建議重點(diǎn)把握復(fù)蘇中的確定性和彈性標(biāo)的。在復(fù)蘇確定性方面,我們?nèi)匀粓?jiān)持對(duì)大眾宴席宴請(qǐng)價(jià)格帶消費(fèi)場(chǎng)景品種的推薦;在復(fù)蘇彈性方面,從品類方面我們更看好啤酒這種對(duì)場(chǎng)景以來明顯的板塊,復(fù)蘇時(shí)他們會(huì)有較高彈性,區(qū)域方面更看好華東等外溢壓力明顯減弱的地區(qū)。 具體推薦標(biāo)的:按照?qǐng)鼍皬?fù)蘇和財(cái)富效應(yīng)演繹邏輯布局區(qū)域酒、高端、次高端,區(qū)域酒推薦洋河股份、古井貢酒、今世緣、伊力特,關(guān)注迎駕貢酒、老白干酒;高端酒堅(jiān)守五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖;次高端已經(jīng)超跌但基本面要看經(jīng)銷商信心恢復(fù)進(jìn)度,重點(diǎn)推薦確定性強(qiáng)的山西汾酒、招商進(jìn)程仍在初期的舍得酒業(yè),推薦酒鬼酒、水井坊。大眾品方面,優(yōu)先推薦場(chǎng)景復(fù)蘇彈性大的啤酒板塊,推薦青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒等;食品中建議以中長(zhǎng)期視角看競(jìng)爭(zhēng)壁壘強(qiáng)化的龍頭,如安井食品、絕味食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜等,對(duì)于疫情受益類子版塊建議在受益和低基數(shù)的交集中尋找標(biāo)的,如上海梅林、天味食品等。 風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情影響可能反復(fù);需求恢復(fù)不夠強(qiáng)勁;食品安全問題;場(chǎng)景復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致板塊業(yè)績(jī)調(diào)整較多,茅臺(tái)供給增加導(dǎo)致批價(jià)低預(yù)期等 |
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