本來(lái)想寫點(diǎn)別的，昨天市場(chǎng)大跌，讓我改變了主意。

時(shí)窮節(jié)乃現(xiàn)。

市場(chǎng)在關(guān)鍵點(diǎn)上，最能體現(xiàn)一個(gè)投資者的投資風(fēng)格。

希望朋友們，能借機(jī)觀察一下。

一直以來(lái)，A股有兩大頑疾。

第一個(gè)頑疾，是估值太貴。

這一點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)大幅改善。

以前A股動(dòng)不動(dòng)幾十倍的估值，2002年牛市頂峰時(shí)70倍PE，2007年牛市頂峰時(shí)60倍PE。

你把股票賣得這么貴，股民當(dāng)然不好賺錢。

這些年，A股體量越來(lái)越大，股票越來(lái)越多，估值變得越來(lái)越低。

2015年牛市頂峰期也不過(guò)30倍PE。

平時(shí)就維持在20倍上下，以20倍為估值中樞，上下20%的晃蕩。

當(dāng)然，整體估值變得不錯(cuò)了，估值結(jié)構(gòu)還有很嚴(yán)重的問(wèn)題。

大與小，價(jià)值與成長(zhǎng)，涇渭分明。

低估端可以三四倍、四五倍估值，高估端可以幾十倍、幾百倍、上千倍估值。

但不論如何，整體已經(jīng)不貴了。

如果投資指數(shù)，現(xiàn)在的A股，一定比十幾年前50倍、60倍時(shí)要有投資價(jià)值。

十幾年前你50倍、60倍地投資A股不好賺錢，現(xiàn)在十幾倍、二十幾倍地投資A股賺錢就會(huì)相對(duì)容易得多。

這一點(diǎn)，大家不用懷疑。

時(shí)間越長(zhǎng)，越能證明這一點(diǎn)。

第二個(gè)頑疾，是炒作太盛。

我們一直認(rèn)為，只要長(zhǎng)線資金入市、機(jī)構(gòu)資金入市，A股就能盛行價(jià)值投資，A股市場(chǎng)就能防止暴漲暴跌。

現(xiàn)在看，這個(gè)想法膚淺了。

再長(zhǎng)線的資金、再大的機(jī)構(gòu)，最后還是都掌握在一個(gè)個(gè)具體的人手中。

你看看這些年中國(guó)基金經(jīng)理們的表現(xiàn)，基本上都還是炒作的思路。

坐莊，抱團(tuán)，一忽隆地上一忽隆地下。

炒作的時(shí)候，只注重概念，注重有沒(méi)有故事，注意力完全沒(méi)有放在賺不賺錢、商業(yè)模式優(yōu)劣這些投資最根本的問(wèn)題上來(lái)。

昨天有個(gè)傻子，給我留言：我們有個(gè)游資群，大家都在群里笑話騰騰爸。

什么是游資？

就是一些抱團(tuán)打板的炒作資金。

當(dāng)它們大到一定程度的時(shí)候，就能哄抬炒作某一只股票的價(jià)格走勢(shì)。

應(yīng)該說(shuō)，一直是監(jiān)管和打擊的對(duì)象。

就這樣的一幫人，以抱團(tuán)炒作和割韭菜為業(yè)。

不以為恥反以為榮。

就像幾年前，一位穿白大褂的游資大佬，在股災(zāi)中操盤被抓，市場(chǎng)中人崇拜者甚眾。

這種黑白不辨是非不分的風(fēng)氣，本身也說(shuō)明了我們這個(gè)市場(chǎng)炒作風(fēng)盛。

再好的標(biāo)的，你炒到1000倍估值，業(yè)績(jī)展望到40年后，泡沫也是非常巨大的。

泡沫大，它還能是安全的嗎？

不僅游資，我們的基金經(jīng)理就敢這樣干！

去年新能源熱門，很多掛著醫(yī)療、保險(xiǎn)、消費(fèi)、制造名號(hào)的主題基金，也紛紛去追新能源。

人家買你醫(yī)療主題基金，就是沖著你醫(yī)療主題的名頭去的，結(jié)果你拿了人家的錢，轉(zhuǎn)手去買新能源了。

這是合法的嗎？

這是道德的嗎？

這樣赤裸裸的違規(guī)違法行為，在我們這里居然就敢這樣公然地大行其道。

最后監(jiān)管只點(diǎn)名約談提醒了事。

為什么A股這些年總是極端地二元失衡？

游資興風(fēng)作浪，機(jī)構(gòu)帶頭坐莊，炒作風(fēng)太盛，我們還沒(méi)有很好地解決這個(gè)問(wèn)題，這是主要的、根本的原因。

解決不了這個(gè)問(wèn)題，暴漲暴跌、局部性炒作這類現(xiàn)象，就會(huì)繼續(xù)層出不窮。

怎樣才能解決這個(gè)問(wèn)題呢？

老生常談的方法，就是加強(qiáng)制度建設(shè)，從制度上鼓勵(lì)投資、抵制投機(jī)，對(duì)各種各樣的違法違規(guī)行為加強(qiáng)立法約束和執(zhí)法打擊。

這個(gè)話題太大了，應(yīng)該說(shuō)我們國(guó)家一直在努力一直在進(jìn)步，雖然不夠，但是現(xiàn)在相比以前已經(jīng)進(jìn)步很多，當(dāng)然也可以反過(guò)來(lái)說(shuō)，雖然已經(jīng)進(jìn)步不小，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

這個(gè)不是一朝一夕能完成的事兒。

這不是我們今天要談的和能談的話題。

另一個(gè)方法，比較市場(chǎng)化，我認(rèn)為效果也不錯(cuò)——就是讓市場(chǎng)崩盤。

市場(chǎng)崩盤，股價(jià)下跌，看起來(lái)很慘，但慘有慘的妙處。

一是股票變得更便宜了，自然會(huì)吸引進(jìn)來(lái)聰明的資金。

因?yàn)楣善弊儽阋硕齺?lái)的資金，八成都是搞價(jià)值投資的長(zhǎng)線資金。

像騰騰爸這樣的，就特別喜歡在股市下跌中買入。

買入了，就安心地持有，長(zhǎng)線地持有，不貴不賣。

這樣的人多了，就會(huì)成為市場(chǎng)穩(wěn)定的基石。

二是股票跌慘了，讓炒作者血本無(wú)歸，就可以警醒和改變一些人。

對(duì)賭博和炒作者最好的教育方式，就是讓他虧光！

騰騰爸縱橫股海大十幾年、小二十年了，至少經(jīng)歷了兩次被稱為“世紀(jì)性”的大股災(zāi)，大大小小的波動(dòng)更是不計(jì)其數(shù)，在這些上下起伏中，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象：每一次波動(dòng)之后，都會(huì)死一批人，然后會(huì)轉(zhuǎn)化升華一批人。

這些死掉的人，就沒(méi)有機(jī)會(huì)賭博和炒作了。

而這些轉(zhuǎn)化和升華過(guò)來(lái)的人，則慢慢的、基本上都成為了鐵桿的價(jià)投分子。

昨天市場(chǎng)大跌，很多人都慘兮兮的。

對(duì)市場(chǎng)大跌，我毫無(wú)感覺(jué)；看到那些慘兮兮的人，反而忍不住想笑。

我為什么忍不住想笑？

是因?yàn)槲艺J(rèn)為市場(chǎng)下跌是好事，不是壞事。

首先，市場(chǎng)下跌，股票變得更便宜了。

這難道不是簡(jiǎn)單的常識(shí)嗎？

其次，市場(chǎng)下跌，教訓(xùn)一下那些瞎炒的人。

清洗一下市場(chǎng)的浮籌。

這不也是好事嗎？

這兩點(diǎn)，都對(duì)應(yīng)了上邊講的A股的頑疾問(wèn)題。

2020年，我警告大賽道的泡沫化風(fēng)險(xiǎn)。

2021年，我警告小賽道的泡沫化風(fēng)險(xiǎn)。

我對(duì)隱形股災(zāi)的發(fā)現(xiàn)和總結(jié)，以及對(duì)隱形股災(zāi)“三段論”的歸納和劃分，都是我誠(chéng)心誠(chéng)意為大家作出的奉獻(xiàn)。

市場(chǎng)的演化實(shí)際上已經(jīng)證實(shí)了我對(duì)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的警示。

最近已經(jīng)有朋友總結(jié)了：雖然這兩年騰騰爸看好的方向，還沒(méi)有被市場(chǎng)證實(shí)，但是被騰騰爸看空的、認(rèn)為泡沫化嚴(yán)重的方向，都塌下來(lái)了，已經(jīng)被市場(chǎng)證實(shí)了。

如果你不帶有偏見(jiàn)，能客觀地看待和分析問(wèn)題，這一點(diǎn)，應(yīng)該是很容易甄別和判斷出來(lái)的。

在市場(chǎng)泡沫化期間，我是怎么應(yīng)對(duì)的呢？

第一，我自己堅(jiān)決不碰泡沫股；

第二，堅(jiān)決加倉(cāng)并鎮(zhèn)守低估端；

第三，哪怕市場(chǎng)短期虐我以瘋狂，我依然堅(jiān)如磐石不動(dòng)搖。

在市場(chǎng)炒作期間，價(jià)值股是會(huì)被人恥笑的。

但我相信，每一輪炒作和泡沫破滅之后，都是市場(chǎng)重新發(fā)現(xiàn)價(jià)值的過(guò)程。

我堅(jiān)信，我堅(jiān)守的“低估值高股息穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)適當(dāng)成長(zhǎng)”，一定會(huì)在一地雞毛之后煥發(fā)出熠熠光彩！

時(shí)間越久，越能證實(shí)這一點(diǎn)。

同樣的，市場(chǎng)大跌之后，歷經(jīng)大浪淘洗的真賽道真成長(zhǎng)，也將進(jìn)入我們的法眼，成為我們組合中的優(yōu)秀一員，為我們的革命隊(duì)伍補(bǔ)充新鮮的血液。

這才叫與時(shí)俱進(jìn)！

這才叫投資的進(jìn)化與成長(zhǎng)！

我對(duì)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)提示，已經(jīng)被市場(chǎng)證實(shí)。

我對(duì)低估端投資價(jià)值的提示，還有待市場(chǎng)證實(shí)——我相信一定會(huì)被市場(chǎng)證實(shí)。

在沒(méi)被市場(chǎng)證實(shí)之前，大家可以繼續(xù)質(zhì)疑和嘲笑我。

只是在被市場(chǎng)證實(shí)之后，希望你能給今天備受質(zhì)疑和嘲笑的騰騰爸，說(shuō)句公道話。

騰騰爸不需要你的公道話，你講不講公道話，都影響不了我的投資 。

你的公道話只是對(duì)你自己有個(gè)交待——那是反思和進(jìn)化的體現(xiàn)。

所以，到時(shí)能不能講句公道話，不是對(duì)我重要，而是對(duì)你自己重要。

這就算是我們的君子之約吧。

希望你到時(shí)候能自覺(jué)地遵守今天的君子之約。

全文完。

作者簡(jiǎn)介：

我是騰騰爸，暢銷書《投資大白話》與《生活中的投資學(xué)》作者。

擅長(zhǎng)用最簡(jiǎn)單直白的語(yǔ)言，闡述最深刻復(fù)雜的道理。

擅長(zhǎng)做市場(chǎng)判斷、估值定位和企業(yè)分析。

擅長(zhǎng)在網(wǎng)絡(luò)上撒潑、打滾、吹牛、灌水、聊天——喜歡從生活中的平常小事中思考人生和投資中的大事。

喜歡用文字記錄下自己的思考與操作，讓時(shí)間和實(shí)踐來(lái)檢驗(yàn)自己的投資成色。