市值四倍于英特爾，英偉達(dá)憑什么？

筆記財稅 2021-11-22

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受益于云計算生態(tài)爆發(fā)，三季度，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心營收為29億美元，相比去年同期的19億美元增長了55%，成為營收增長的最強動力。

如果真的邁入元宇宙時代，數(shù)據(jù)將指數(shù)級爆發(fā)，屆時對高性能芯片的需求量會更大，英偉達(dá)已經(jīng)搶先布局。

從7500億美元到8200億美元，短短三天時間，英偉達(dá)市值上漲700億美元，這一切都發(fā)生在第三季度財報發(fā)出之后。

北京時間11月18日，英偉達(dá)公布了截至2021年10月31日的第三財季財報，財報顯示，本季度營收71億美元，同比增長50%，較上一季度增長9%，尤其游戲、數(shù)據(jù)中心收入創(chuàng)歷史新高。受業(yè)績利好，英偉達(dá)盤后股價上漲5%。

受到近兩年數(shù)據(jù)中心、數(shù)字貨幣熱潮而產(chǎn)生的高性能芯片供不應(yīng)求情況影響，加上今年以來Meta、微軟等公司在元宇宙領(lǐng)域的加注，英偉達(dá)站在了“數(shù)據(jù)大爆發(fā)”的風(fēng)口之上，作為數(shù)據(jù)處理核心的“賣水人”，英偉達(dá)股價自2019年30美元股價已經(jīng)上漲到今年最高點的300美元以上，漲幅達(dá)到10倍，市值已經(jīng)是英特爾4倍。

（英偉達(dá)近5年的股價走勢圖）

曾經(jīng)以電腦顯卡芯片起家的公司，在短短三年時間市值站在8200億美元的臺階上，英偉達(dá)市值增長速度可以用火箭上升來形容，但與蘋果、谷歌、微軟等老牌科技巨頭相比，這家公司能夠?qū)覍艺驹陲L(fēng)口的秘密是什么？面對英特爾、AMD在GPU領(lǐng)域的持續(xù)性投入和追趕，英偉達(dá)又將做出怎樣的應(yīng)對？

數(shù)據(jù)中心與游戲業(yè)務(wù)雙雙大增

英偉達(dá)第三季度財報中，其71億美元營收主要由游戲、數(shù)據(jù)中心、專業(yè)可視化和汽車四大板塊構(gòu)成，而令投資者看好英偉達(dá)的核心原因在于英偉達(dá)在游戲以及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)方面的突破，這兩項業(yè)務(wù)不但保持了快速的增長勢頭，也是營收的主要推動因素，均高于市場預(yù)期，成為推動英偉達(dá)市值上升的“兩板斧”。

游戲是英偉達(dá)的業(yè)務(wù)核心，根據(jù)數(shù)據(jù)，英偉達(dá)占有目前全球83%游戲顯卡市場份額，由于在該領(lǐng)域相較于英特爾、AMD等對手具有明顯的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，造就了其第三季度游戲營收32億美元的業(yè)績，相比去年同期的22.7億美元增長了42%，較上一季度同比增長5%。

不過，英偉達(dá)財報中對于其游戲業(yè)務(wù)具體增長客戶群體并未做出詳細(xì)說明。據(jù)了解，這其中不僅包含了游戲玩家，還有大量虛擬數(shù)字貨幣“礦工”，由于比特幣、以太幣等眾多類型的數(shù)字虛擬貨幣“開采”時都需要更高算力顯卡支持，導(dǎo)致英偉達(dá)的游戲顯卡在近一年的銷售市場上供不應(yīng)求。

不過，在財報中英偉達(dá)將顯卡銷售增長統(tǒng)稱為“游戲”業(yè)務(wù)，但實際因“挖礦”用戶帶來的增長占比卻不得而知。

從另一角度來看似乎也說明這一問題，英偉達(dá)雖然看到了其顯卡在虛擬數(shù)字貨幣領(lǐng)域的優(yōu)勢，也在今年三月推出了專用于挖礦的顯卡產(chǎn)品CMP，但其銷量非常一般。今年第一財季，英偉達(dá)CMP的銷售額為1.55億美元，到第二財季達(dá)到2.66億美元。但第三財季的CMP銷售額只有1.05億美元，環(huán)比下降60%，英偉達(dá)還預(yù)計第四財季該產(chǎn)品的銷售將降至“微不足道”的水平。

這其中的原因，一方面是由于游戲顯卡的高性價比，另一方面也是其在二手市場的高流通率所導(dǎo)致。如今，全球芯片短缺造成的供需失衡，盡管大部分游戲玩家對游戲顯卡的需求非常旺盛，但也有很多“礦工”選購英偉達(dá)游戲顯卡，這也導(dǎo)致英偉達(dá)在游戲顯卡領(lǐng)域的持續(xù)盈利。

其次是數(shù)據(jù)中心，英偉達(dá)三季度的數(shù)據(jù)中心營收為29億美元，相比去年同期的19億美元增長了55%，成為營收增長的最強動力。今年6月，英偉達(dá)再次獲得了來自微軟的訂單，其Azure云平臺使用英偉達(dá)A100 GPU支持的虛擬機(jī)成為焦點，由于疫情影響下的遠(yuǎn)程辦公趨勢不斷加強，利好云服務(wù)提供商，更高算力和更強的AI處理能力離不開GPU領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)，這是英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)持續(xù)走強的原因所在。

英偉達(dá)首席財務(wù)官Colette Kress提到，該領(lǐng)域的增長主要由對GPU需求的“超級客戶”的銷售來推動，這其中就有亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌Google Cloud等客戶，由于英偉達(dá)GPU產(chǎn)品線豐富，配套編程環(huán)境更加成熟，因此廣受AI開發(fā)者好評。近些年由于語音和圖形數(shù)據(jù)處理等人工智能任務(wù)高速增長，也推動英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心板塊增長迅速，有望超過游戲成為第一大業(yè)務(wù)。

此外，專業(yè)可視化業(yè)務(wù)增長也十分迅速，該領(lǐng)域營收5.77億美元，較去年同比增長144%，較上一季度同比增長11%。但在汽車業(yè)務(wù)上，第三季度營收為1.35億美元，較去年同比增長8%，較上一季度同比下降11%，整體來看，專業(yè)可視化業(yè)務(wù)和汽車業(yè)務(wù)目前處于上升期，但尚未在營收中占有重要比重，英偉達(dá)嘗試用“四條腿”走路，但這兩條腿尚未成長起來。

不過，財報中值得關(guān)注的是其營運開支和凈收入的提升比重，本季度相較于去年同期，營運開支提升25%達(dá)到19.6億美元，而凈利潤相較于去年同期增長84%達(dá)到24.64億美元，這也反映出英偉達(dá)強悍的賺錢能力。

前有英特爾和AMD

后有亞馬遜、阿里

英偉達(dá)在顯卡芯片領(lǐng)域的份額的快速增長，導(dǎo)致目前該領(lǐng)域“一家獨大”的市場格局，面對如此競爭，英特爾和AMD在內(nèi)的其他競爭對手開始對英偉達(dá)發(fā)起挑戰(zhàn)。

2019年，英特爾以20億美元收購以色列半導(dǎo)體公司Habana Labs，用于加強英特爾在數(shù)據(jù)中心，尤其是人工智能產(chǎn)品方面的技術(shù)實力。今年3月，英特爾展示了其首個百億億次級計算GPU產(chǎn)品——Ponte Vecchio，擁有超過1000億個晶體管，可以每秒執(zhí)行四萬億次浮點運算。它由47個被稱為“魔術(shù)貼”的芯片組成，包括了邏輯、存儲器和I/O控制器，使用不同節(jié)點的工藝制造，是現(xiàn)階段英特爾先進(jìn)技術(shù)的集大成者。

按照英特爾官方說法，這款產(chǎn)品和其過去任何產(chǎn)品都不同，“幾乎在所有部分都進(jìn)行了重新設(shè)計和重組”，并且“在提出概念后僅用兩年時間就誕生了，而一般情況下需要數(shù)年的時間”。其主要競爭對手便是英偉達(dá)，官方表示Ponte Vecchio GPU中的Xe HPC內(nèi)核，擁有8個矢量引擎（512 位）和8個矩陣引擎（4096 位），從而能夠在高性能圖形計算領(lǐng)域發(fā)揮作用。

（圖表來自英特爾）

很顯然，英特爾對GPU領(lǐng)域寄予厚望，按照官方描述，隨著Ponte Vecchio在2021年的橫空出世，有望在今年開始對HPC GPU領(lǐng)域的競爭對手（很顯然是英偉達(dá)）實現(xiàn)趕超。該產(chǎn)品會作為超級計算機(jī)加速器使用，但具體效果如何，目前尚未可知，不過看起來，英特爾在多年沉寂之后也對GPU領(lǐng)域開始了反攻。

AMD則在不斷挑戰(zhàn)英偉達(dá)在消費級游戲顯卡市場的統(tǒng)治地位，盡管從2015年的Fury X，2017年的RX Vega到2019年的Radeon VII，AMD的挑戰(zhàn)幾乎都以失敗告終。在去年11月，AMD又一次發(fā)起進(jìn)攻，推出了RX 6000系列顯卡，嘗試通過價格撼動英偉達(dá)的統(tǒng)治地位，但截至目前，英偉達(dá)依舊牢牢把控著83%的市場份額，而AMD則占據(jù)17%市場份額，在消費級別市場當(dāng)中，由于英偉達(dá)在研發(fā)投入以及技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，AMD要想追趕甚至超越難度很大。

這其中的原因十分多樣。綜合來看，一方面，由于英偉達(dá)的先發(fā)優(yōu)勢且持續(xù)重金加碼GPU領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)，競爭對手較難找到機(jī)會超越其產(chǎn)品優(yōu)勢。從財報研發(fā)中也能看出，在過去的十年中，英偉達(dá)在研發(fā)方面的支出超過了主要對手AMD，而且這種差距在持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)財報，今年前三季度，英偉達(dá)研發(fā)投入達(dá)到37.98億美元，而AMD的研發(fā)投入為18.83億美元，前者是后者的二倍。

（數(shù)據(jù)來自各自官網(wǎng)）

另一方面，芯片行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)以及生態(tài)效應(yīng)也十分重要。較好的編程環(huán)境，長時間的開發(fā)者合作打造了英偉達(dá)在顯卡領(lǐng)域的專業(yè)壁壘，亞馬遜、阿里巴巴等新晉挑戰(zhàn)者們盡管在硬件領(lǐng)域的差距會漸漸縮小，但如何能夠構(gòu)建和英偉達(dá)相似的生態(tài)壁壘是需要面對的重大挑戰(zhàn)。

站在“虛擬世界”的起點

英偉達(dá)在1999年推出了世界上第一款GPU——GeForce 256，自此開始，這家公司在GPU領(lǐng)域一路狂奔，并在2008年成功轉(zhuǎn)型，打造了CUDA編程模型和適用于服務(wù)中心的Tesla數(shù)據(jù)中心GPU，自此不再僅僅局限于PC市場。

由于GPU平臺而相較于CPU更擅長于大規(guī)模并行數(shù)據(jù)處理和渲染圖形，這為今天英偉達(dá)在游戲、AI與機(jī)器人、數(shù)據(jù)中心、數(shù)字孿生等領(lǐng)域的多點滲透打下了重要基礎(chǔ)。而利用軟硬件結(jié)合的優(yōu)勢，英偉達(dá)成功從游戲硬件服務(wù)商進(jìn)入到AI服務(wù)商，也即將邁入元宇宙中，英國人工智能芯片設(shè)計公司Graphcore聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Nigel Toon曾如此點評：“英偉達(dá)的GPU之所以有效，是因為他們創(chuàng)建的軟件庫、框架和優(yōu)化比對手更出色?！?/span>

這種優(yōu)勢成為英偉達(dá)涉足AI領(lǐng)域以及“元宇宙”的入場券，根據(jù)官方最新數(shù)據(jù)，其開發(fā)者數(shù)量已接近300萬，CUDA在過去15年總計下載量達(dá)3000萬次，過去一年下載量達(dá)到700萬，而幾乎所有與AI計算相關(guān)的科技公司都會采用英偉達(dá)的GPU作為其硬件平臺。黃仁勛表示，不僅是一般開發(fā)者，包括微軟、三星、Snap等在內(nèi)的25000多家企業(yè)客戶都在使用NVIDIA的AI推理平臺，這證明了英偉達(dá)在軟件平臺上的市場號召力和生態(tài)壁壘。

另外，英偉達(dá)還將目標(biāo)瞄準(zhǔn)“元宇宙”這個當(dāng)下最熱門的領(lǐng)域。英偉達(dá)嘗試創(chuàng)造真實場景，真實聲音，以及制作這些的更便利的工具平臺，于是就有了前不久公開的Omniverse Avatar平臺、NVIDIA Quantum－2、Omniverse Replicator等產(chǎn)品。

（圖片來自英偉達(dá)）

Omniverse Avatar是用于3D工作流程的虛擬世界模擬和協(xié)作平臺——NVIDIA Omniverse的一部分，這是一個具有光線追蹤3D圖像效果的交互式角色，每個人都能創(chuàng)建自己的虛擬分身，他們可以看到、說話、談?wù)摳鞣N主題，并合理地理解表達(dá)意圖，作為英偉達(dá)打造“元宇宙”的一部分，它的出現(xiàn)是將協(xié)作機(jī)器人和虛擬助手進(jìn)一步帶入我們?nèi)缃窳?xí)慣的虛擬世界中。Omniverse Avatar所使用的語音AI、計算機(jī)視覺、自然語言理解、推薦引擎、面部動畫和圖像元素，均由英偉達(dá)自主研發(fā)的軟硬件協(xié)作完成。

除此之外，英偉達(dá)NVIDIA Quantum-2則是推動英偉達(dá)前進(jìn)的硬件助推器。按照英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛的說法，“Quantum-2所提供的超高性能、廣泛的可訪問性、以及高安全性，正是云計算供應(yīng)商和超級計算機(jī)中心所需要的。”曾經(jīng)需要耗費幾個月時間的模擬，現(xiàn)在只需要幾天就可以完成，當(dāng)英偉達(dá)創(chuàng)造出屬于自己元宇宙軟件的同時，硬件部分的優(yōu)勢也進(jìn)一步在強化。

甚至包括Omniverse Replicator的出現(xiàn)，也是為了吸引更多開發(fā)者加入，通過這一用于訓(xùn)練深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的合成數(shù)據(jù)生成引擎，他們能幫助開發(fā)者更快速創(chuàng)建訓(xùn)練AI所需的海量數(shù)據(jù)。

和Meta、微軟、蘋果這些老牌對手相比，站在“元宇宙”門前的英偉達(dá)，早已搶先布局。因為對英偉達(dá)而言，數(shù)據(jù)越多、利潤越高。