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?5G產(chǎn)業(yè)上的光通信模塊。近期持續(xù)關(guān)注5G的動(dòng)態(tài)。 1.來龍去脈 2.5G產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的如何選？ 3.認(rèn)識(shí)光模塊 4.行業(yè)現(xiàn)狀 5.市場(chǎng)前景 6.產(chǎn)業(yè)鏈 7.投資策略 8.相關(guān)公司 一，來龍去脈 進(jìn)入7月，聯(lián)通和電信的5G聯(lián)合招標(biāo)拉開了今年度的5G項(xiàng)目建設(shè)，而5G板塊自從去年年中之后，表現(xiàn)一直比較平淡，也是關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)。 二，5G產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的如何選？ 5G是個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，要選擇標(biāo)的，首先要明確我們處于什么5G建設(shè)的哪個(gè)階段？多數(shù)研究機(jī)構(gòu)都把將5G的發(fā)展分為三個(gè)階段，分別是規(guī)劃期、建設(shè)期、應(yīng)用期，而在工信部去年的講話中也把從2020年-2022年稱為5G建設(shè)的導(dǎo)入期，所以可以確定的是，目前處于建設(shè)期。 2020 年為國(guó)內(nèi)5G 建設(shè)元年，新建宏基站58.8 萬座，拉升迅猛但季度間建設(shè)節(jié)奏不均，其中Q4 建設(shè)速度迅速回落，只新建了 2.8 萬座。2021年5G規(guī)模化建設(shè)尚未完全重啟，從 6 月開始，運(yùn)營(yíng)商基站及承載網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)陸續(xù)開始啟動(dòng)，基站建設(shè)節(jié)奏也明顯加快，標(biāo)志著2021 年基站建設(shè)的復(fù)蘇，這也將給產(chǎn)業(yè)鏈帶來新一輪機(jī)會(huì)。 建設(shè)5G基站涉及的環(huán)節(jié)相當(dāng)復(fù)雜，包括天線、基站射頻器件、主設(shè)備及光傳輸、光模塊、光器件、光纖光纜、鐵塔。5G承載網(wǎng)絡(luò)一般分為城域接入層、城域匯聚層、城域核心層/省內(nèi)干線，實(shí)現(xiàn)5G業(yè)務(wù)的前傳和中回傳功能。其中各層設(shè)備之間主要通過光纖實(shí)現(xiàn)信號(hào)傳輸，光模塊是其中實(shí)現(xiàn)光電信號(hào)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵。 三，認(rèn)識(shí)光模塊 光電收發(fā)一體模塊（光模塊）是光通信的核心器件，以實(shí)現(xiàn)光信號(hào)和電信號(hào)之間的高速轉(zhuǎn)換，由光發(fā)射組件（含激光器）、光接收組件（含光探測(cè)器）、驅(qū)動(dòng)芯片與放大器等組成。 光模塊產(chǎn)品品類繁多，可以按照封裝形式、光纖鏈路等分類。目前市場(chǎng)上主要關(guān)注的是傳輸速度這一指標(biāo)。 5G 光模塊主要分為前傳、中傳和回傳光模塊，對(duì)應(yīng)的主流速率分別是 25G、50G 和 100G。一般來說，無論是宏基站還是小基站，都具有三個(gè)扇面，根據(jù)實(shí)際帶寬的需求，每個(gè)扇面對(duì)應(yīng)一對(duì)或兩對(duì)前傳光模塊，因此一個(gè)基站需要6 個(gè)或12 個(gè)前傳光模塊。三個(gè)宏基站或十個(gè)小基站收斂至一個(gè)DU， DU 與CU 連接需要1 對(duì)中傳光模塊，1 個(gè)CU 對(duì)應(yīng)12 個(gè)DU，CU 連接至核心網(wǎng)需要1對(duì)回傳光模塊。 四，行業(yè)現(xiàn)狀 1.電信市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，2020 年為國(guó)內(nèi)5G 建設(shè)元年，新建宏基站58.8 萬座，拉升迅猛但季度間建設(shè)節(jié)奏不均。2021年5G規(guī)?；ㄔO(shè)尚未完全重啟，隨著運(yùn)營(yíng)商基站及承載網(wǎng)設(shè)備集采的陸續(xù)啟動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈將迎來復(fù)蘇。海外市場(chǎng)方面，海外5G 建設(shè)受疫情影響停滯嚴(yán)重，疫情緩解將帶來全球需求提振。2021 年初，全球 Top15 的電信服務(wù)供應(yīng)商中有九家給了 2021年資本開支的導(dǎo)引，其總和同比增長(zhǎng) 11%。 電信光模塊市場(chǎng)直接受到5G 建設(shè)速度的影響，推遲已久的基站三期招標(biāo)陸續(xù)開始啟動(dòng)，有望提振市場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。值得一提的是，目前電信光模塊主要光電芯片的價(jià)格，受到全球芯片產(chǎn)能缺貨的影響有限。 2.數(shù)通市場(chǎng) 海外市場(chǎng)方面，國(guó)外云服務(wù)廠商資本開支持續(xù)增長(zhǎng)，數(shù)通需求側(cè)穩(wěn)定提升。2020 年由于新冠疫情的爆發(fā)，加之本身企業(yè)上云的需求，使得云服務(wù)廠商的收入增長(zhǎng)顯著，同時(shí)為了應(yīng)對(duì)未來更高的需求，在資本開支方面也在積極投入，包括數(shù)據(jù)中心在內(nèi)的云基建相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婷黠@。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，2020 年國(guó)內(nèi)云服務(wù)廠商資本開支放緩，自2020Q2 開始連續(xù)四個(gè)季度環(huán)比下滑。 數(shù)通光模塊市場(chǎng)需求旺盛，200G/400G 等高速率光模塊將逐步起量。200G和400G等高速率光模塊產(chǎn)品在經(jīng)過了三年左右的技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)業(yè)鏈積累之后，也在2020 年開始逐步上量，今年的需求相對(duì)于去年均呈現(xiàn)翻倍及翻倍以上的增長(zhǎng)。 3.產(chǎn)品現(xiàn)狀 1）100G 光模塊市場(chǎng)超預(yù)期，未來在數(shù)通領(lǐng)域的戰(zhàn)略意義更大。但隨著國(guó)產(chǎn)芯片替代穩(wěn)步推進(jìn)，100G 光模塊價(jià)格承壓較大，未來降本增效意義顯著。 2）200G 光模塊性價(jià)比出色，是數(shù)據(jù)中心速率升級(jí)路徑上重要的產(chǎn)品。200G光模塊全系列可以廣泛應(yīng)用到各種場(chǎng)景中，市場(chǎng)空間廣闊。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，200G 光模塊今年的總需求量為 100~150萬之間，超出市場(chǎng)預(yù)期，且明年的需求量將超過 200 萬只。 3）400G 光模塊是數(shù)據(jù)中心速率升級(jí)的重要光互連產(chǎn)品之一。值得一提的是，400G 光模塊技術(shù)門檻更高，國(guó)內(nèi)廠商處于領(lǐng)先地位。400G 光模塊是數(shù)據(jù)中心下一代產(chǎn)品，正處在代際升級(jí)的初期，未來市場(chǎng)空間廣闊。 4）多家廠商已推出 800G 光模塊，將成下一主戰(zhàn)場(chǎng)。由于光模塊市場(chǎng)卡位新窗口帶來的先發(fā)優(yōu)勢(shì)即意味著能夠享受更長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)格紅利和份額優(yōu)勢(shì)，因此在下一代新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度上也尤為重要。 五，市場(chǎng)前景 1.今年基站新建數(shù)量整體上微增，考慮到 700MHz 基站用到的光模塊數(shù)量會(huì)更少一些，速率上也會(huì)采用速率更低的 10G 前傳光模塊，加之價(jià)格也會(huì)進(jìn)一步下滑，因此整體來看，今年前傳光模塊的市場(chǎng)規(guī)模將呈小幅下滑的情況。 2.今年 3 月，中g(shù)移動(dòng)史上規(guī)模最大 SPN 設(shè)備集采落地，有望帶動(dòng)中回傳光模塊市場(chǎng)需求。目前我國(guó)已經(jīng)建成 4G 基站575 萬個(gè)，假設(shè)5G 新建基站的數(shù)量與4G 基站持平，按照平均每個(gè)基站 10 個(gè)前傳光模塊，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，中傳光模塊總需求約為 380 萬只，市場(chǎng)規(guī)模約為 37 億元；回傳光模塊約為 65 萬只，市場(chǎng)規(guī)模約為 21億元。 3.工信部計(jì)劃三年左右時(shí)間，實(shí)現(xiàn)固定和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)普遍具備“千兆到戶”能力?！半p千兆”計(jì)劃無疑將大力推進(jìn)10G PON在電信接入網(wǎng)側(cè)的大規(guī)模普及，10GPON 光模塊產(chǎn)業(yè)鏈成熟，國(guó)內(nèi)廠商是市場(chǎng)主力，包括中際旭創(chuàng)（成都儲(chǔ)翰）、海信寬帶、博創(chuàng)科技和光迅科技等。 六，產(chǎn)業(yè)鏈 光模塊行業(yè)的上游包括光芯片、光器件、電芯片等構(gòu)成。光器件行業(yè)的供應(yīng)商較多，但高端光器件目前仍主要由國(guó)外供應(yīng)商提供。光模塊行業(yè)下游主要是包括電信運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)及云計(jì)算企業(yè)等，光模塊產(chǎn)品的運(yùn)用領(lǐng)域涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、電信市場(chǎng)等行業(yè)。 七，投資策略 電信光模塊市場(chǎng)蟄伏已久，下半年在多個(gè)催化因素下將強(qiáng)勢(shì)反彈。數(shù)通光模塊市場(chǎng)需求持續(xù)強(qiáng)勁，高速率光模塊領(lǐng)域國(guó)內(nèi)廠商占據(jù)領(lǐng)先地位。400G 光模塊市場(chǎng)持續(xù)火熱，國(guó)內(nèi)廠商處于領(lǐng)先地位，800G 光模塊將成為下一主戰(zhàn)場(chǎng)，多家廠商布局，國(guó)內(nèi)廠商憑借400G 領(lǐng)先地位取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，相干光模塊下沉DCI，市場(chǎng)空間廣闊。 光模塊行業(yè)正處在東進(jìn)西退的格局變更之中，如今已經(jīng)超過半壁江山都是中g(shù)廠商，國(guó)內(nèi)的光模塊產(chǎn)業(yè)水平正開始奪取全球領(lǐng)先的位置。憑借著 400G 時(shí)代的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的廠商有望在800G 光模塊時(shí)代繼續(xù)取得領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)， 另一方面，光模塊行業(yè)上游廠商競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度相對(duì)中游廠商要輕很多，因此價(jià)格下滑的壓力也小很多。上游廠商的毛利率等盈利能力指標(biāo)普遍好于中游模塊廠商，比如核心光電芯片，無源光器件，陶瓷器件等。 八，相關(guān)上市公司 1.高端光模塊領(lǐng)域全球領(lǐng)先廠商 |
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