股市虐我千百遍，我待股市如初戀，要么套牢腰斬，要么盆滿缽滿，為了裝進口袋更多小錢錢，炒股絕對不做“傻白甜”。

和日常賣東西一樣，買股票之前，也要仔細篩選。

股神巴菲特曾說過：如果非要我用一個指標進行選股,我會選擇ROE，那些ROE能持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司都是好公司，投資者應當考慮買入。

接下來老道就給大家講一講這個凈資產(chǎn)收益率（ROE）。

凈資產(chǎn)收益率ROE，又稱股東權益報酬率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/凈資產(chǎn)利潤率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。

指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。

一、為什么要選擇ROE高的公司

例如有兩家飯館A和B，兩家老板都投入了100萬元，一年后飯館A扣除各種成本費用之后的凈利潤是10萬元，那么A店的ROE就是10%（=10/100）；一年后飯館B扣除各種成本費用之后的凈利潤是20為萬元，那么B店的ROE就是20%。

這樣A、B兩家店對比，就很直觀的看出，ROE更高的B店賺錢更多，盈利能力更強。

如果A和B是兩家上市公司，其初始股價都是1元，總股本都是100萬股。

那么A、B的每股收益分別為0.1（=凈利潤/總股本=10/100）和0.2（=20/100）；市盈率PE分別是10（=股價/每股收益=1/0.1）和5（=1/0.2）。

可以看到，B公司的PE低于A公司的，如果B公司的市盈率和A公司持平為10，對應B公司的股價可以上漲到2（=10*0.2）。

而一般情況下一家公司的盈利能力更強時，市場往往也會給予更高的估值，B公司的盈利能力更強，其對應的市盈率PE也會上升。如果B公司PE進一步提升到15，對應的B公司的股價可以上漲到3。

如果你是一個投資者，要在A、B兩家店中選擇一個來投資，你選哪一個呢！

上面的例子解釋了投資ROE高的企業(yè)的價值。但是在真正的投資當中，往往不是只看公司某一年的ROE水平，而是要看這家公司ROE是不是能持續(xù)保持高位。因為一家公司若是想長期保持較高ROE，就必須要不斷的成長，每年都要保持相當高的凈利潤增速。因此，長期維持高ROE的企業(yè)，其生意質地一定不會差。

一般情況下，當ROE在10%-15%之間，為一般公司；當ROE在15%-20%之間，為優(yōu)秀公司；當ROE在20%-30%之間，為杰出公司。

當找出一個ROE比較高的公司時，是不是就可以高枕無憂的買入了呢，當然還不行。

二、所有ROE高的公司都是好的嗎

因為并不是所有ROE高的企業(yè)都值得投資。還需要具體了解一家公司ROE為什么高。下面老道給大家詳解。

凈資產(chǎn)收益率ROE可以進一步拆分：

可以看到，凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉率*權益乘數(shù)

所以銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)這三個指標決定ROE的大小。不同的企業(yè)可能會選擇提升這三個指標中的某一個來提升公司的ROE，這代表著該公司選擇的經(jīng)營模式。而不同行業(yè)不同的經(jīng)營模式之下的企業(yè)其投資價值也是不一樣的。

小李最近想要選擇一家或幾家公司投資，首先第一家是前面的飯館B，ROE比較高。但是想要投資的話僅憑一個ROE可不行，小李繼續(xù)向老板老板了解飯館B的情況：你的投入資金中有沒有負債，占多少比例；平均一個餐桌收入多少，凈利潤多少。

飯館B的老板表示：我這家飯館沒有負債，一個餐桌平均收入100元，成本及各種費用加起來大概是90元，凈利潤大概是10元。

小李聽完豎起大拇指：能把銷售凈利率這么低的飯館經(jīng)營這么好，ROE這么高，肯定有過人之處，厲害！

第二家是飯館旁邊還有一家賣包的店C，包店C投入資金100萬元，一年的凈利潤是20萬，小李一算，包店C的ROE也是20%（=20/100），好店！可以了解。小李就問，你們店里投入資金有負債嗎，比例是多少；一個包賣多少，凈利潤多少。

包店C的老板表示：這家店沒有負債，一個包賣1000元，成本及各種費用加起來大概是100元，就凈利潤900元。

小李聽完直呼“奸商”，不過我喜歡。

第三個選項是C店的對面的銀行D，小李走進銀行D問老板，你投入多少，其中有多少負債，每年凈利潤多少。

銀行C老板表示，銀行投入100萬，其中自有資金50萬，負債50萬，每年凈利潤10萬。小李算一下，這家銀行ROE也是20%（=10/50），不錯，也是一家好公司。

小李繼續(xù)問，如果貸款10萬，每年可以收到多少利息，銀行C老板表示，貸款10萬，可以收到3萬的利息，也就是銷售凈利率為30%左右。銷售凈利率處于B和C之間。

了解完三家公司基本情況，小李回家一合計，拿著ROE計算公式一對照，BCD三家店的經(jīng)營模式清楚了。

首先是飯館B就是低銷售凈利率高周轉率的情況，走的是薄利多銷的模式。在這種模式下想要凈利潤長期保持高增速的話，那就需要店里飯菜物美價廉，得到顧客長期的青睞，雖然利潤低，但是賣的快，賣的多。

包店C就是高凈利率低周轉率的情況，雖然賣的少，但是價格貴，利潤豐厚。C店老板為什么能把包賣那么貴，因為這家包很有名，有品牌優(yōu)勢，客戶背他家品牌的出門很有面子。

銀行D就是高權益乘數(shù)的情況，屬于借雞生蛋，通過加杠桿來提升ROE。

經(jīng)過這么一分析，小李發(fā)現(xiàn)B和C都是提升自己的內(nèi)功來提高投資收益率的，公司內(nèi)功好，未來發(fā)展應該不會太差，尤其是C，簡直躺著賺錢。

而D公司，雖然ROE也高，但是公司單位資產(chǎn)盈利能力較低，只是杠桿水平較高。杠桿水平高，對應的公司投資風險也比較大。當然如果公司是無息負債也可以，但是大多數(shù)公司的負債都需要支付利息。

所以，對比幾家公司的投資價值：包店C>飯館B>銀行D。

也就是說，一家公司通過哪種方法提升ROE更好：通過提高銷售凈利率>提高總資產(chǎn)周轉率>提高權益乘數(shù)。

三、什么行業(yè)可以高銷售凈利率經(jīng)營呢？

在市場中，由于每個行業(yè)的不同特性，不同行業(yè)都有更適合自己特性的經(jīng)營模式，并不是高銷售凈利率模式好，所有行業(yè)都可以高銷售凈利率經(jīng)營。

一家企業(yè)能走高銷售凈利率路線，那一定是這家企業(yè)掌握著獨特的稀缺資源，這些稀缺資源有可能是品牌效應、獨特的原材料、獨特的技術、行政許可、網(wǎng)絡效應、規(guī)模效應等。例如奢侈品、白酒、醫(yī)藥、科技。這些稀缺資源可以保證企業(yè)維持高銷售凈利率，甚至不斷提價，例如貴州茅臺。

這也是為什么市場那么看好白酒、醫(yī)藥等行業(yè)，就是因為盈利模式好。

一些零售、低端制造業(yè)等行業(yè)競爭門檻低，無法高銷售凈利率經(jīng)營，只能通過薄利多銷擴大規(guī)模來提升盈利能力，例如雙匯發(fā)展。

而銀行、房地產(chǎn)等行業(yè)通常ROE也比較高，但都是高杠桿經(jīng)營，低銷售凈利率、高風險，所以市場給予這些行業(yè)的估值也比較低，投資價值并沒有白酒醫(yī)藥等行業(yè)高。

所以，在選股時，僅僅選出高ROE的公司還不行，還需要結合銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)三個指標綜合評估才行。

文章最后，老道統(tǒng)計了一下A股市場上近9年ROE持續(xù)>15%的股票，計算他們的平均銷售凈利潤、平均總資產(chǎn)周轉率、平均權益乘數(shù)，然后按三個不同指標分別排序，可以看到銷售凈利率比較高的就是白酒、醫(yī)藥、科技行業(yè)，這些也是市場更看好的行業(yè)。

1、按照平均凈利率降序排序，前15個公司主要處于白酒、醫(yī)藥、科技行業(yè)。