|
買基金時(shí)的一個(gè)參考指標(biāo)！ 之前不止一次地說過，估值是投資中的錨，估值之所以有個(gè)“估”字，是因?yàn)槭澜缟喜⒉淮嬖跍?zhǔn)確的估值方法，任何一種估值方法都只是提高投資勝算的概率。 估值無非是用來判斷市場(chǎng)或者具體投資標(biāo)的的價(jià)格大致處于什么水平，貴了，還是便宜，還是既談不上貴也談不上便宜。 股市，尤其是A股，80%的時(shí)間其實(shí)是垃圾時(shí)間。只有20%的極端時(shí)刻，需要我們?nèi)ヌ岣呔?，想想如何操作?！?/p> 而只有那些“一眼識(shí)胖瘦”的機(jī)會(huì)，才是真正需要我們?nèi)ププ〉拇髾C(jī)會(huì)。 估值的方法很多，巴菲特非常推崇通過現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法來給一家企業(yè)估值，但是他的好搭檔芒格同時(shí)也指出，從來沒有看過巴菲特用筆計(jì)算現(xiàn)金流。 現(xiàn)實(shí)中很多人用市盈率，市凈率，市盈率百分位，市凈率百分位等判斷。 實(shí)際上，除了這些，很多指標(biāo)可以被我們用來作為判斷估值的輔助指標(biāo)。 之前的文章我們其實(shí)寫過估值的輔助指標(biāo)。文章名《贏家的詛咒——估值判斷的輔助指標(biāo)》。主要介紹的是通過流動(dòng)性和波動(dòng)率來感受市場(chǎng)熱度。
上圖畫圈圈的位置從左到右對(duì)應(yīng)的是滬深300在2019年4月和2020年7月。所以，即使不看點(diǎn)位，只看成交額就知道市場(chǎng)的火熱程度。 大家一定聽說過，大盤是否狂熱看看身邊人就知道了，當(dāng)大爺大媽們開始買股票，當(dāng)身邊從來不炒股的同事開始大談股市，當(dāng)一些外行人開始給業(yè)內(nèi)人士薦股的時(shí)候，大概就是該出局的時(shí)候了。 因?yàn)槟菚r(shí)候市場(chǎng)熱情度高，交投非?；钴S，彼時(shí)也通常伴隨著成交量的非正常放大。 這里插入一個(gè)問題小問題，你們可以在留言區(qū)回我。 我們做一個(gè)調(diào)查問卷，假設(shè)樣本足夠多。 問股民：你覺得市場(chǎng)未來是漲還是會(huì)跌？ 得出的統(tǒng)計(jì)結(jié)論是:絕大部分受訪股民都說會(huì)漲。 你們覺得未來的后市大概率會(huì)漲還是跌？你的理由是什么？ 這是一個(gè)小互動(dòng)，你們?cè)诹粞詤^(qū)留言，關(guān)鍵回答“為什么”？ 我今天想講的是一個(gè)判斷基金階段性火爆或者交投清淡的一個(gè)指標(biāo)——基金的百分位排名。 我不知道多少小伙伴平時(shí)會(huì)關(guān)注這個(gè)指標(biāo)。首先任何指標(biāo)都只是一個(gè)參考。 指標(biāo)之間的交叉驗(yàn)證非常重要。交叉驗(yàn)證越是充分，結(jié)論的可靠性就越高。 百分位排名我一般是在天天基金網(wǎng)上看。這個(gè)在邏輯上不及市盈率那些估值指標(biāo)，后者有其經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，邏輯更自洽。 而百分位排名是基金在同類基金中排名走勢(shì)，邏輯稍弱，但并不妨礙我們將其作為投資的一個(gè)參考。 我之前說過，基金的短期表現(xiàn)不佳，有可能是因?yàn)轱L(fēng)格處于“逆風(fēng)期”，有可能是規(guī)模不耐受。 對(duì)于規(guī)模不耐受的情況。一般來說，有兩種，一種是平時(shí)擅長(zhǎng)在中小盤股票中淘金的，一旦規(guī)模變大，便影響了優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮。 因?yàn)?，受雙十規(guī)定的影響，善于在中小盤中找黑馬的，可能買不足想要的倉位。 一是平時(shí)換手率特別高、主要靠交易（而非企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)）來獲得超額收益的。這類基金一旦規(guī)模變大，便可能發(fā)生“船大難掉頭”的情況。 規(guī)模大了以后，調(diào)倉換股難度加大，買賣的沖擊成本導(dǎo)致調(diào)倉速度變慢，以前一兩天就能買足想建倉的倉位，現(xiàn)在卻需要一兩個(gè)星期，甚至更長(zhǎng)。 如果因?yàn)橐?guī)模變大了，業(yè)績(jī)較長(zhǎng)時(shí)間排名靠后，我們可以考慮換一只基金。 如果是前者，基金風(fēng)格處于“逆風(fēng)期”，對(duì)于我們信任的基金經(jīng)理，短期百分位排名靠后，反而可能是我們短期加倉的良機(jī)。而對(duì)于我們不想長(zhǎng)持的基金，比如主題/行業(yè)基金，我們可以在百分位排名非常高的時(shí)候，獲利了結(jié)。 但是，就像高估可能繼續(xù)高估，低估有可能繼續(xù)低估下跌。百分位排名也是同樣的道理。 百分位排名的意義主要在于，它可以在結(jié)合其他估值指標(biāo)的前提下，提供一個(gè)短期的買點(diǎn)，避免買在了短期高點(diǎn)。 尤其對(duì)于主動(dòng)型基金，由于持倉是個(gè)黑匣子，只有季度才會(huì)公布前十大，半年/年報(bào)才會(huì)公布持倉的情況下，多個(gè)時(shí)段的百分位排名情況就是一個(gè)很好的參考指標(biāo)。 此外，風(fēng)格較為均衡且長(zhǎng)期業(yè)績(jī)比較優(yōu)秀的基金，很少會(huì)出現(xiàn)其排名在20%以下的位置，即使在低位，時(shí)間也比較短。 而一直風(fēng)格激進(jìn)的基金則經(jīng)常會(huì)在0%到100%的位置停留。 舉個(gè)例子： 下面是興全趨勢(shì)和富國天惠的歷史百分位排名走勢(shì)。
而風(fēng)格基金更為激進(jìn)的基金的百分位排名則更容易出現(xiàn)在20%以下，尤其從3個(gè)月這么短的維度。 看看坤坤的易方達(dá)中小盤，由于白酒行業(yè)占比較高，其風(fēng)格比行業(yè)均衡的基金更為激進(jìn)。
但是，從六個(gè)月/一年排名走勢(shì)來看易方達(dá)中小盤，就好看得多（感興趣的小伙伴可以去天天基金網(wǎng)自己查找看看）。 而諾安成長(zhǎng)的百分位排名是這樣的。
可謂“一念天堂，一念地獄”，歷史上多次停留在20%分位以下，且時(shí)間較長(zhǎng)。 此外，當(dāng)你持有的基金最近六個(gè)月甚至一年排名都在20%以下，就要查看其原因是什么，是風(fēng)格不符合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)，是改變了投資策略（可以通過持倉變化，結(jié)合著季報(bào)中基金經(jīng)理的闡述來判斷），還是更換了基金經(jīng)理，或者是前面說的規(guī)模不耐受。 如果經(jīng)理未變更，當(dāng)初買入時(shí)認(rèn)可的投資策略未發(fā)生變化等原因，僅僅是因?yàn)轱L(fēng)格不適合當(dāng)下的市場(chǎng)，還可以繼續(xù)持有。反之，就要考慮將其替換掉。 本文作者簡(jiǎn)介：《指數(shù)基金從入門到精通》一書的作者。入市15年，全職投資者，深耕基金投資和資產(chǎn)配置
|
|
|
