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海天產(chǎn)品是否提價(jià)，為什么會(huì)引起這么大的反響呢？在《一個(gè)量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)確定性板塊》一文中，寫(xiě)到調(diào)味品年底這輪行情的催化劑就是漲價(jià)預(yù)期。背后的邏輯就是：量?jī)r(jià)齊升，為企業(yè)帶來(lái)的業(yè)績(jī)確定性。

快消品提價(jià)的驅(qū)動(dòng)要素原材料是成本上漲。今年醬油調(diào)味品的成本大幅上升，而且海天的提價(jià)周期一般是4年一次，上次提價(jià)是2016年，今年剛好到提價(jià)窗口期。因此，市場(chǎng)對(duì)海天的提價(jià)預(yù)期很強(qiáng)。

而行業(yè)龍頭的提價(jià)對(duì)于整個(gè)行業(yè)具有帶動(dòng)作用，所以，市場(chǎng)預(yù)期在海天提價(jià)的帶動(dòng)下，明年調(diào)味品的業(yè)績(jī)確定性很高。

上游原材料價(jià)格大幅上漲，疊加提價(jià)窗口期已至，產(chǎn)品具備外部提價(jià)條件，且之前公司交流時(shí)也提到了“確定今年提價(jià)，只是沒(méi)確定提什么產(chǎn)品”。那為什么公司突然決定不提價(jià)了呢？

按照公告上說(shuō)：因?yàn)樯鐣?huì)責(zé)任感?；蛘呦裼械娜苏f(shuō)：“醬油作為民生產(chǎn)品，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)提價(jià)較為敏感，宣布不提價(jià)贏得民心。”

我覺(jué)得，這些說(shuō)法比較牽強(qiáng)，海天是否提價(jià)？什么時(shí)候提價(jià)？一定是根據(jù)自己的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)決策的。

公司與機(jī)構(gòu)交流時(shí)，有關(guān)提價(jià)的問(wèn)題，關(guān)于海天的提價(jià)時(shí)間點(diǎn)的如何確定上？公司的說(shuō)法是：“海天的每次提價(jià)時(shí)間點(diǎn)，基本上都是在每一年的12月或者是1月初，完成了前一年的銷(xiāo)售目標(biāo)之后才提的價(jià)，主要看前一年的銷(xiāo)售的達(dá)成情況?！?/p>

2020年海天的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是營(yíng)收增長(zhǎng)15%，雖受疫情影響，但公司沒(méi)有調(diào)整目標(biāo)。截至11月底，公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)完成率是92%，營(yíng)收增速是14%左右，預(yù)計(jì)全年還是能完成100%的目標(biāo)。

但是公司強(qiáng)調(diào)了：目前庫(kù)存平均水平是在兩個(gè)半月到三個(gè)月左右，庫(kù)存環(huán)比是在逐漸增加的，而經(jīng)銷(xiāo)商正常良性庫(kù)存是在一個(gè)半月左右。所以，經(jīng)銷(xiāo)商今年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，一部分是來(lái)自于庫(kù)存的增加。

受疫情影響最大的餐飲渠道占海天收入的60%，而餐飲業(yè)，從網(wǎng)點(diǎn)數(shù)和覆蓋率上基本上看，從三季度開(kāi)始基本上是全國(guó)都已經(jīng)完全恢復(fù)了，但是銷(xiāo)量上同比增長(zhǎng)的不多。像廣東，北京，上海這些消費(fèi)能力最強(qiáng)的核心區(qū)域，是全國(guó)經(jīng)濟(jì)最領(lǐng)先的人口流入地。這些地方跟全球經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性會(huì)更強(qiáng)一些，疫情對(duì)這些地方的影響最大，疫情的影響還沒(méi)有結(jié)束。 

公司交流時(shí)也明確表示，明年要實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)15%，壓力還是非常大的。

因此，我認(rèn)為：海天作出不提價(jià)的決定，還是基于公司自身今年的經(jīng)營(yíng)情況，以及公司對(duì)明年的經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)情況。

海天產(chǎn)品不提價(jià)，會(huì)對(duì)公司明年的盈利帶來(lái)多大的影響呢？

總體來(lái)說(shuō)，海天產(chǎn)品不提價(jià)，調(diào)味品公司明年的盈利不確定性肯定是增加了。但是對(duì)海天和千禾的不確定性影響并不太大，畢竟主動(dòng)權(quán)掌握在海天手里。兩害相權(quán)取其輕，海天做出的決定一定是最有利于自己的。而提價(jià)與否，現(xiàn)階段對(duì)千禾來(lái)說(shuō)，也不重要。

1、調(diào)味品成本上升，產(chǎn)品不提價(jià)，企業(yè)要保持盈利，就需要依靠加大銷(xiāo)量和控制費(fèi)用兩個(gè)手段來(lái)實(shí)現(xiàn)。

1）從銷(xiāo)量上來(lái)看，不提價(jià)，海天作為龍頭最受益。不提價(jià)最受傷的就是盈利水平差的中小企業(yè)，通常行業(yè)盈利能力差的時(shí)候，就是龍頭最受益的時(shí)期，可以借機(jī)擴(kuò)大市占率。

 2）從控制費(fèi)用的能力來(lái)看，海天的銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率一直處于行業(yè)領(lǐng)先水平，體現(xiàn)了公司超強(qiáng)的管理能力和運(yùn)營(yíng)能力。

海天一直以來(lái)的戰(zhàn)略是總成本領(lǐng)先，通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)效率以及采購(gòu)模式創(chuàng)新的方式去實(shí)現(xiàn)成本控制。海天的原材料包括：包裝材料、大豆、白糖分別占比28%、18%、14%，今年以來(lái)大豆?jié)q價(jià)幅度超過(guò)50%，玻璃瓶塑料瓶等包材也在高位。

根據(jù)最近的交流，公司在疫情后，給予了經(jīng)銷(xiāo)商很大的費(fèi)用支持力度，產(chǎn)品費(fèi)用前置，餐飲端搶了不少份額，未來(lái)會(huì)帶來(lái)一定的復(fù)購(gòu)和粘性的延續(xù)。那么明年公司再將渠道費(fèi)用縮減至常態(tài)水平，也可以降低一些成本。

所以，海天2021年產(chǎn)品不提價(jià)，即便影響了明年的利潤(rùn)，長(zhǎng)期來(lái)看，又增強(qiáng)了海天的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有助于出清行業(yè)落后產(chǎn)能，進(jìn)一步提高市場(chǎng)集中度，以量換價(jià)。但出清需要時(shí)間，短期大家的日子可能都會(huì)比較難。

2、中炬高新，從盤(pán)面上來(lái)看，受此消息影響，股價(jià)下跌最多。在提價(jià)策略上，中炬高新作為龍二，一般是采取跟隨策略，海天不提價(jià)，那么中炬肯定也不能提價(jià)了。

市場(chǎng)是高度有效的，海天不提價(jià)，可以憑借強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)，去收割中小企業(yè)的市場(chǎng)份額來(lái)彌補(bǔ)損失。

那么中炬該怎么應(yīng)對(duì)呢？接下來(lái)就要看中炬高新管理層的了。簡(jiǎn)單說(shuō)就是，中炬高新的經(jīng)營(yíng)不確定性增加了。

3、千禾味業(yè)，現(xiàn)階段千禾沒(méi)有提價(jià)的訴求，也就沒(méi)有什么影響，這從股價(jià)上也體現(xiàn)了。千禾味業(yè)的產(chǎn)品定位中高端，因?yàn)楸旧懋a(chǎn)品銷(xiāo)售促銷(xiāo)力度就比較大，按照之前預(yù)期，公司跟隨提價(jià)，反而可能會(huì)影響產(chǎn)品銷(xiāo)售。

最后想說(shuō)的是，世界上唯一確定的事就是，我們始終面對(duì)都是不確定的未來(lái)。而我們投資要做的卻是，要從不確定中去尋找大概率的確定性。既然沒(méi)有完全確定的東西，那就給自己留足夠的安全邊際吧。