導(dǎo)讀：周一長端美債收益率均跌超10個基點(diǎn)，兩年期與10年期美債收益率曲線創(chuàng)2007年6月以來最平坦，利差收窄至不足5.1個基點(diǎn)。市場預(yù)期今年美聯(lián)儲至少降息三次或75個基點(diǎn)，摩根大通和美國銀行則認(rèn)為新一輪QE量寬買債就快啟動。

出于對全球經(jīng)濟(jì)失速的擔(dān)憂，投資者繼續(xù)涌入美債等避險資產(chǎn)，推動美債收益率深跌、關(guān)鍵收益率曲線更為接近倒掛。

8月12日周一，10年期基準(zhǔn)美國國債收益率日內(nèi)最深跌12個基點(diǎn)，至1.6284%，跌破1.63%關(guān)口，創(chuàng)2016年10月以來最低。30年期美債收益率最深跌14個基點(diǎn)，至2.1179%，創(chuàng)2019年迄今最低，并逼近2016年月英國脫歐公投后所創(chuàng)的歷史紀(jì)錄最低2.0882%。

已經(jīng)倒掛數(shù)月的3個月與10年期美債收益率息差倒掛幅度擴(kuò)大至近35個基點(diǎn)，更為經(jīng)典和關(guān)鍵的兩年期與10年期美債收益率曲線創(chuàng)2007年6月以來最平坦，兩者利差收窄至5.081個基點(diǎn)。

市場數(shù)據(jù)顯示，7月最后一個交易日的10年期美債收益率為2.01%，截至8月12日的8月第8個交易日已經(jīng)下行了37個基點(diǎn)。分析稱，這主要是被全球經(jīng)濟(jì)增速的擔(dān)憂，以及全球主要央行開始競相降息所驅(qū)動。年初迄今降息國家達(dá)24個，美聯(lián)儲更是自2008年金融危機(jī)以來首次降息。

芝加哥商交所（CME）根據(jù)美國聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，交易員們認(rèn)為今年底之前美聯(lián)儲至少降息三次、每次25個基點(diǎn)的概率高達(dá)60%，預(yù)期今年降息四次的概率基本等于降息三次的概率。

最新數(shù)據(jù)顯示，摩根士丹利調(diào)整對美聯(lián)儲的政策預(yù)期，將其今年降息幅度預(yù)期提高至75個基點(diǎn)，預(yù)計美聯(lián)儲將在9月和10月各降息25個基點(diǎn)。該行還將10年期美債收益率目標(biāo)下調(diào)至1.60%。瑞銀則對10年期美債收益率的2019年底預(yù)測從2%大幅下調(diào)至1.25%。

華爾街除了預(yù)期美聯(lián)儲未來降息幅度會更大、持續(xù)時長更長，甚至開始計價入再度重啟QE量寬買債項目的可能性。摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen等人在8月9日的報告中稱，美聯(lián)儲可能需要盡快開始公開市場操作，以避免進(jìn)一步的流動性緊縮。

上述研報分析市場流動性的各個組成部分后得出結(jié)論，即使美聯(lián)儲已提前在7月底結(jié)束了縮表政策，美國銀行系統(tǒng)的流動性可能仍將繼續(xù)逐步收緊。模型表明，美國超額準(zhǔn)備金供應(yīng)提供的過剩流動性在2018年期間已經(jīng)蒸發(fā)，并將在今年進(jìn)一步轉(zhuǎn)為負(fù)值。上一次出現(xiàn)這種情況是2010年至2012年的歐債危機(jī)期間，當(dāng)時促使美聯(lián)儲推出QE2，以及變相操作的QE3。

此前，美國銀行分析師也曾預(yù)計美聯(lián)儲最早今年四季度啟動新一輪QE量寬，來緩解銀行間流動性短缺。量化寬松通常發(fā)生在名義利率逼近0下限時，傳統(tǒng)的貨幣政策工具基本失效，央行可以考慮采取負(fù)利率，但力度仍然有限。在這種情況下，央行選擇購入大量金融資產(chǎn)，讓風(fēng)險資產(chǎn)的流動性上升，并達(dá)到壓低長期利率的目標(biāo)。

高盛在上周日的一份報告中將美國四季度經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期大幅下調(diào)20個基點(diǎn)，至1.8%，美銀美林也在近期研報中認(rèn)為未來12個月的美國經(jīng)濟(jì)衰退概率上升至1/3，基本符合紐約聯(lián)儲根據(jù)3個月與10年期美債收益率曲線倒掛得出的結(jié)論。摩根士丹利認(rèn)為今年降息三次后，明年美聯(lián)儲還需要降息四次，令基準(zhǔn)利率更為接近0，或?yàn)閱有乱惠喠繉挻蛳禄A(chǔ)。

此前，在7月31日美東下午2點(diǎn)，美聯(lián)儲發(fā)布FOMC議息會議結(jié)果。美聯(lián)儲宣布降息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2%-2.25%，是2008年12月以來首次降息。同時，美聯(lián)儲還宣布提前兩個月結(jié)束被市場稱為“量化緊縮”的縮表政策。

聲明稱，從2019年8月1日起將停止縮減國債持有；美聯(lián)儲將繼續(xù)縮減所持的機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款證券（MBS），其中每個日歷月最高200億美元的相關(guān)到期證券本金重新投資于美國國債，大體符合存量國債持有的久期組合，超過200億美元的本金將繼續(xù)用于投資機(jī)構(gòu)類MBS。美聯(lián)儲曾在3月宣布，票委們一致同意從5月起，將每月美國國債最高減持規(guī)模從300億美元砍半至150億美元，到9月末停止縮減國債持有。

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