10月11日，美聯(lián)儲宣布，從10月15日起重啟每月600億美元的購買國債計劃，且至少延續(xù)至明年二季度。同時，紐約聯(lián)儲宣布將持續(xù)隔夜回購操作直至2020年1月。

美聯(lián)儲在公告中強調此次擴表是為幫助管理流動性、更好的實施貨幣政策的“技術性措施”，與QE不同，不代表貨幣政策立場的變化。

由于美聯(lián)儲宣稱此次擴表非QE，以及此次擴表中美聯(lián)儲以購入短期國債（一年期以內）為主，而不是購入長期國債，與次貸危機的QE有些不同，據(jù)此國內的一些評論也說這不是QE，這顯然是錯誤的。

一、美聯(lián)儲在挽救貨幣市場

美聯(lián)儲官員稱，擴表是為了增加準備金，讓利率維持在目標區(qū)間，避免貨幣市場出現(xiàn)此前的動蕩格局，而非量化寬松舉措。

什么是貨幣市場？美國的金融市場根據(jù)交易證券的期限長短來劃分，分為貨幣市場與資本市場。貨幣市場是交易短期債務工具（原始期限通常為一年以下）的金融市場；資本市場是交易長期債務工具（ 原始期限通常為一年或一年以上 ）與股權工具的金融市場。

正因為貨幣市場出了問題，所以美聯(lián)儲才會購入短期國債而不是長期國債，因為資本市場暫時還沒有出現(xiàn)大問題，為了防止銀行業(yè)等金融核心機構出現(xiàn)嚴重問題并把風險傳導給股市與長期債券等，因此美聯(lián)儲才采用了隔夜回購+購買短期國債的辦法，這是對癥下藥。

二、利率倒掛限制美聯(lián)儲購入長期國債

圖為美債10月12日的收益率，可以明顯發(fā)現(xiàn)的近遠端利率貼近與倒掛現(xiàn)象，這種情況下美聯(lián)儲若繼續(xù)購買長期美債，長期美債收益率將會更低，豈不是加重美債倒掛現(xiàn)象？！結果就是美聯(lián)儲在逼著美國經濟衰退。

所以美聯(lián)儲購買短期美債也是不得已而為之，因為購買短期國債不僅可以調整貨幣市場的流動性緊張，而且可以緩解美債倒掛現(xiàn)象。因此美聯(lián)儲的擴表行為才被限制在購買短期國債上，但不等于就不是QE，只要美債倒掛現(xiàn)象修復，美聯(lián)儲一定也會購入長期國債。

三、聯(lián)邦基金利率限制了美聯(lián)儲購入長債

9月19日美聯(lián)儲再次降息，將聯(lián)邦基金利率調整至1.75%—2%。QE的重要前提是利率趨向零利率，因當前的聯(lián)邦基金利率還有下調空間，所以限制了美聯(lián)儲購買長期國債。

四、次貸危機QE的延續(xù)

2014年10月美聯(lián)儲徹底結束資產購買計劃，卻并未停止到期資產再投資，因此之后兩年多美聯(lián)儲的資產負債表規(guī)模始終徘徊在4.5萬億美元左右。

2017年美聯(lián)儲開始縮表，至2019年8月停止縮表時，美聯(lián)儲的總資產為3.76萬億美元。在這一基礎上繼續(xù)擴表，而且是大規(guī)模擴表，這明顯就是QE4，是次貸危機QE政策的延續(xù)性。

由于美國的高度金融化，美國經濟不得不長期依靠印鈔，當金融市場遇到危機時，除了QE之外美聯(lián)儲幾乎沒有其他更好的選項，當前由于貨幣市場出現(xiàn)危機，美聯(lián)儲擔憂貨幣市場風險向金融市場全面?zhèn)鲗?，快速擴大負債表，其實這就是典型的QE手段。所以美聯(lián)儲當前是否屬于QE，不能用長短債來劃分，而是要根據(jù)其提供的流動性的事實來做判斷。

五、美聯(lián)儲將再次降息

由于國債收益率倒掛，以及聯(lián)邦基準利率與國債利率不均衡，所以美聯(lián)儲今年有可能再次降息，因為美聯(lián)儲降息是QE的前提條件之一。

綜上所述，由于多種原因限制了美聯(lián)儲購買長期國債，所以美聯(lián)儲的新QE暫時只能以購買短期國債的形式出現(xiàn)。自9月份以來，美聯(lián)儲降息+降超額準備金+大規(guī)模隔夜回購+大規(guī)模擴表，如果這還不算QE，那么什么算QE？！