10月20日 - 中國銀保監(jiān)會發(fā)文對規(guī)模逾10萬億元人民幣的結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行規(guī)范。新規(guī)對結(jié)構(gòu)性存款中的衍生品業(yè)務(wù)管理進(jìn)行明確規(guī)定，并強(qiáng)調(diào)收益與風(fēng)險(xiǎn)必須匹配，這將打壓市場上“假結(jié)構(gòu)”存款的生存空間，規(guī)?；蛎媾R大幅縮水。

是不是這個(gè)新規(guī)讓今天A股早盤失控呢？

直觀角度，這是利空銀行的！

將導(dǎo)致銀行攬儲困難，以及降低利息率。

為什么呢？

結(jié)構(gòu)性存款的歷史性

這要從2017年理財(cái)新規(guī)說起。

結(jié)構(gòu)性存款爆發(fā)增長于2017-2018的嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代。

一方面，資管新規(guī)下保本理財(cái)逐步退出市場；

同時(shí)，銀行負(fù)債端壓力與日俱增，疊加同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)、流動(dòng)性新規(guī)賦予存款較高權(quán)重，銀行對存款的爭奪愈演愈烈，而結(jié)構(gòu)性存款憑借高收益特征，逐漸成為中小銀行吸儲利器。

為了文章篇幅的原因，只能相對簡單的介紹下結(jié)構(gòu)性存款。

結(jié)構(gòu)性存款對于銀行和儲戶都非常具有吸引力。

個(gè)人客戶出于投資理財(cái)?shù)男枨?，呼喚結(jié)構(gòu)性存款。

凈值化后的銀行理財(cái)將不再安全，特別是理財(cái)造假飛單頻現(xiàn)，高凈值客戶需要保本高息產(chǎn)品。

P2P暴雷頻頻，到今天有省份一刀切，理財(cái)類資金無處可去。

2017年到2018年，人民幣對美元是升值過程，兌換美元理財(cái)不合算。

而對于銀行來說，結(jié)構(gòu)性存款堪稱大救星。

理財(cái)凈值化后，銀行急需尋找一個(gè)理財(cái)?shù)奶娲穪矸乐官Y產(chǎn)流失。

沒了存款，貸款額度就會告罄，這是銀行生死線。

因此，這兩年，各種結(jié)構(gòu)性存款滿天飛，總額高達(dá)10萬億之巨，而這種高息無風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的存在，導(dǎo)致市場利率下降很慢，不利于降低融資利率。

因此，在CPI到達(dá)3的情況下，官方利率下降困難，本次定息又保持不變。那么，從各方資金中擠出流動(dòng)性，就成了必然的邏輯。

中國銀保監(jiān)會周五發(fā)布并實(shí)施關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知要求，同業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)具備普通類衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格，并根據(jù)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)特征，建立健全結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)管理制度，不得發(fā)行收益與實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不相匹配的結(jié)構(gòu)性存款。

據(jù)了解，衍生品業(yè)務(wù)資格包括基礎(chǔ)類和普通類兩種類型，前者只能從事套期保值類的衍生品交易，而結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)因包含非套期保值目的的交易，因而應(yīng)當(dāng)具有普通類資格。

新規(guī)將導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果

中小銀行流動(dòng)性困難

新規(guī)將進(jìn)一步加大中小銀行的負(fù)債端壓力，因?yàn)?span style="color: rgb(123, 12, 0);">此類銀行發(fā)行的多為“假結(jié)構(gòu)”。這將進(jìn)一步導(dǎo)致中小銀行流動(dòng)性困難。

根據(jù)9月份央行公布的中資大型銀行人民幣信貸收支表、中資中小型銀行人民幣信貸收支表估算，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模約為10.8萬億元，其中后者占比約為65%。

如何化解？

其實(shí)前面的兩個(gè)政策已經(jīng)為此指出方向。

一、撥備率紅線。

擠出超常撥備，進(jìn)入利潤，補(bǔ)充流動(dòng)性。

二、市場化補(bǔ)充銀行資本金。

通過資本市場發(fā)行SDR，增發(fā)股票，可轉(zhuǎn)債，債券，引入民間資本，多種渠道補(bǔ)充資本金。

這兩個(gè)政策基本上都是針對商業(yè)銀行的，特別是中小型商業(yè)銀行。

如此一來，多種銀行相關(guān)的政策就可以串成一串，相互聯(lián)系起來。

這又是銀行改革的一個(gè)頂層設(shè)計(jì)。

目的是？

降低企業(yè)融資成本

本次結(jié)構(gòu)性存款新規(guī)更深遠(yuǎn)的意義或在于“假結(jié)構(gòu)”的分流和“真結(jié)構(gòu)”成本下降，將降低銀行負(fù)債端成本，并打開資產(chǎn)端收益率下行空間。

中金公司報(bào)告亦指出，過度依賴結(jié)構(gòu)性存款使得銀行存款端成本高居不下，甚至不斷上行，導(dǎo)致負(fù)債成本的剛性，資產(chǎn)端利率下行空間也會受到擠壓；也只有存款的負(fù)債成本下降，才能為資產(chǎn)端收益率下行打開空間。

“希望銀行主動(dòng)報(bào)低LPR利率是不現(xiàn)實(shí)的，只有引導(dǎo)銀行負(fù)債利率下行，才有可能引導(dǎo)貸款和債券收益率下降，從而降低社會融資成本。”報(bào)告稱。

如此說來，央行放水預(yù)期已經(jīng)越來越渺茫，政策轉(zhuǎn)向金融機(jī)構(gòu)擠出水分來滋養(yǎng)實(shí)體。

這次轉(zhuǎn)型，真的讓很多躺著掙錢的生意，開始要?jiǎng)觿?dòng)身子骨了。