今年以來，保險公司無論是增資還是發(fā)債，都較去年有大幅提升。據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》記者不完全統(tǒng)計，截至8月15日，已有15家保險公司的增資申請獲得銀保監(jiān)會批復(fù)，增資金額超過266億元。而去年同期僅有8家保險公司獲批增資、增資金額共95.32億元。

今年截至目前，還有7家保險公司獲批發(fā)行了445億元資本補充債券，而去年全年僅3家公司獲批發(fā)行共170億元的同類債券。

2015年開始，保險業(yè)進入了“狂飆突進”的狀態(tài)，如今大勢已變，防范金融風(fēng)險、強監(jiān)管成為主旋律。去年以來，監(jiān)管機構(gòu)重拳出擊，清理了股東虛假出資、循環(huán)增資、股權(quán)代持、資本不實等問題。

分析人士認(rèn)為，今年以來，保險公司較為密集地進行增資、發(fā)債，主要是緩解業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來的經(jīng)營壓力，或者改善治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化償付能力。

在防范金融風(fēng)險的主基調(diào)下，銀保監(jiān)會2018年度保險機構(gòu)償付能力風(fēng)險管理能力評估、公司治理評估、資產(chǎn)負(fù)債管理能力評估工作正在進行中。按計劃，各評估小組7月20日前進入各家保險公司進行現(xiàn)場評估，10月底前完成評估工作。

>> 中小險企密集增資，大險企忙發(fā)債

7月17日，銀保監(jiān)會批復(fù)了利寶保險有限公司變更注冊資本的申請，利寶保險增資0.4億元。

在此之前，銀保監(jiān)會今年還批復(fù)了5家財產(chǎn)險公司的增資申請，分別為大地財險（46.9億元）、國壽財險（38億元）、泰康在線（10億元）、眾安在線（2.29億元）、信利保險（0.7億元）。

人身險公司發(fā)起增資也較為密集。1月至今，銀保監(jiān)會共批復(fù)了新華養(yǎng)老、交銀康聯(lián)、長江養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老、太保安聯(lián)、中郵人壽、華泰人壽、瑞泰人壽等8家人身險公司增加注冊資本的申請。

其中，中郵人壽增資額度最高，為50億元。近期，中郵人壽再次披露，擬增資65億元。如果完成后，中郵人壽注冊資本將達到215億元，資本排名將進入行業(yè)前五名。

中郵人壽表示，增資是貫徹落實監(jiān)管部門關(guān)于強化風(fēng)險防控的精神要求，強化“保險姓?！?、回歸保障本源，大力拓展長期儲蓄型和風(fēng)險保障型保險業(yè)務(wù)空間。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所教授、保險研究室副主任朱俊生認(rèn)為，一些保險公司增資是為了轉(zhuǎn)型需要。比如目前一些壽險公司正調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，發(fā)展長期儲蓄型業(yè)務(wù)，之前保戶投資款新增交費收入占比高、規(guī)模保費高的險企因為躉交業(yè)務(wù)受到監(jiān)管限制，保費收入下滑明顯，同時此前銷售的中短期產(chǎn)品迎來了集中兌付期，使得一些保險公司資金承壓明顯，公司的流動性和償付能力壓力加大。增資是解決上述問題最直接的方式之一。

中國保監(jiān)會（現(xiàn)已合并至中國銀保監(jiān)會）償付能力監(jiān)管專家咨詢委員會咨詢專家、德勤華永會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)合伙人文啟斯在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時分析說，險企增資與公司治理加強等有關(guān)，背后可能涉及到對不合規(guī)投資的清理、增加股權(quán)投資等。

對于很多中小險企來說，優(yōu)化償付能力或是他們增資的又一主要原因。自去年以來，“監(jiān)管之手”就已進一步加大償付能力的剛性約束。根據(jù)2017年10月20日原保監(jiān)會出臺《保險公司償付能力管理規(guī)定(征求意見稿)》（下稱“償付能力管理征求意見稿”）的要求，保險公司核心償付能力充足率達標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)為50%、綜合償付能力充足率達標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)為100%、風(fēng)險綜合評級達標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)為B類以上，3個指標(biāo)同時達標(biāo)的為償付能力達標(biāo)公司；任意一項指標(biāo)不達標(biāo)的，為償付能力不達標(biāo)公司。（編者注：償付能力充足率=保險公司的實際資本/最低資本。保險公司的實際資本，是指認(rèn)可資產(chǎn)與認(rèn)可負(fù)債的差額。保險公司的最低資本，是指根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的要求，保險公司為吸收資產(chǎn)風(fēng)險、承保風(fēng)險等有關(guān)風(fēng)險對償付能力的不利影響而應(yīng)當(dāng)具有的資本數(shù)額。）

《中國經(jīng)濟周刊》對今年以來獲批增資的14家保險公司數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，大部分公司盡管達到了償付能力監(jiān)管紅線，但均在行業(yè)平均線以下，且大部分公司2017年末償付能力較年初有所下滑。

財險方面，2017年財險公司平均綜合償付能力充足率為270%。而今年以來增資的6家財險公司中，除眾安保險、泰康在線兩家互聯(lián)網(wǎng)保險企業(yè)以外，國壽財險、大地財險、信利保險、利寶保險4家保險企業(yè)雖然達到了綜合償付能力100%的監(jiān)管要求，但均在行業(yè)平均線以下。

這6家財險公司，除眾安保險外，其余5家保險企業(yè)2017年末綜合償付能力充足率均較年初有不同程度的下滑。

值得注意的是，有個別險企的綜合償付能力充足率已經(jīng)逼近監(jiān)管紅線——利寶保險2018年二季度綜合償付能力充足率已經(jīng)下滑至104%。

不僅償付能力下滑，經(jīng)營業(yè)績也堪憂。今年以來增資的6家財險公司中，有4家2017年凈利潤為負(fù)，分別是眾安在線（-10.02億元）、泰康在線（-1.94億元）、利寶保險（-0.98億元）、信利保險（-0.39億元）。到2018年上半年，虧損狀態(tài)仍在延續(xù)，截至目前，除眾安在線尚未公布二季度凈利潤以外，泰康在線、利寶保險、信利保險今年上半年分別虧損1.14億元、0.56億元、0.03億元。

人身險公司今年以來獲批增資的8家險企，除了新華養(yǎng)老、長江養(yǎng)老未公布相關(guān)數(shù)據(jù)，其他6家公司2017年綜合償付能力充足率也都低于行業(yè)平均線。交銀康聯(lián)、泰康養(yǎng)老、太保安聯(lián)、中郵人壽、華泰人壽5家險企2017年末綜合償付能力充足率較年初有不同程度的下滑。其中，太保安聯(lián)健康下滑397個百分點，幅度最大。

就在不少中小險企積極增資，改善償付能力和公司治理的同時，一些大型險企開始密集發(fā)債，進一步壯大資本實力。

《中國經(jīng)濟周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至今年上半年，大險企發(fā)債較為頻繁，7家保險公司分別獲批發(fā)行資本補充債券不超過445億元。發(fā)行額度排名為：人保集團（180億元）、人保壽險（120億元）、中再財險（40億元）、農(nóng)銀人壽（35億元）、幸福人壽（30億元）、中英人壽（25億元）、英大泰和財險（15億元）。

其中，人保集團、人保壽險合計發(fā)債300億元，超過今年上半年7家保險公司發(fā)債總額的2/3。

分析人士認(rèn)為，這些大型險企償付能力充足率均較為充足。發(fā)行資本補充債有助于險企充實資本，為未來業(yè)務(wù)規(guī)模增長留出空間，同時提高償付能力充足率以提升抵御風(fēng)險的能力。

>> 已披露數(shù)據(jù)險企中，超六成償付能力下滑

再把視角擴展到整個保險行業(yè)，據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》記者不完全統(tǒng)計，截至8月15日，除上市險企及旗下保險公司以外，已有64家人身險公司披露了二季度償付能力報告。其中，41家險企綜合償付能力充足率較第一季度出現(xiàn)下滑，占比達64%；74家已披露數(shù)據(jù)的非上市財險公司中，有47家綜合償付能力充足率較第一季度下滑，占比也是64%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險業(yè)整體償付能力充足穩(wěn)定，風(fēng)險總體可控，但是償付能力充足率的下滑，反映出保險行業(yè)的風(fēng)控形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻。

銀保監(jiān)會副主席陳文輝今年3月在一次講話中曾直言，行業(yè)綜合償付能力充足率連續(xù)8個季度持續(xù)下降，從2016年一季度的277%下降到2017年四季度的251%，個別保險公司償付能力長期不達標(biāo)。

數(shù)據(jù)所反映出的現(xiàn)實，是行業(yè)轉(zhuǎn)型的艱難困境。

陳文輝指出，部分保險公司自身造血功能不足，有的公司主要依靠股東注資、財務(wù)再保險、房地產(chǎn)增值等維持償付能力。此外，償付能力數(shù)據(jù)不真實的問題較為突出，侵蝕了償付能力監(jiān)管的基石。

近年來，險企融資渠道已呈現(xiàn)多樣化特點，主要有股東增資、盈利累積、發(fā)行債券、保單證券化等幾種方式。隨著嚴(yán)監(jiān)管的推進，未來，或還將有多家險企加快增資步伐和股東變更，加緊“補血”，緩解償付壓力。

然而，并不是所有出資都被許可。

7月4日，銀保監(jiān)會否決了國聯(lián)人壽變更股東的申請。原因是“準(zhǔn)股東”寧波金潤資產(chǎn)經(jīng)營有限公司存在利用同一筆資金循環(huán)出資的可能，不符合《保險公司股權(quán)管理辦法》第三十二條的要求。

嚴(yán)格的監(jiān)管政策還“追溯”到以往的違規(guī)行為。今年年初，原保監(jiān)會對利安人壽下發(fā)《撤銷行政許可決定書》，直指其股東雨潤控股在2015年的增資申請中違規(guī)代持股份。利安人壽成為第一批被撤銷增資許可的公司之一。

5月8日，銀保監(jiān)會批復(fù)同意利安人壽注冊資本減少1.41億元。

值得關(guān)注的是，利安人壽在2017年凈虧損1.29億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為10.43億元，退保金更是達93.36億元。2018年二季度，該公司繼續(xù)虧損0.09億元。

監(jiān)管的重拳不只落在了利安人壽頭上，據(jù)統(tǒng)計，被監(jiān)管撤銷增資許可的還有昆侖健康保險、長安責(zé)任保險、華海財險、君康人壽等。

>> 4家險企償付能力“亮紅燈”

此外，償付能力不達標(biāo)的保險公司更讓人憂心。根據(jù)償付能力管理征求意見稿，為控制風(fēng)險、倒逼險企合規(guī)經(jīng)營，將根據(jù)風(fēng)險成因和嚴(yán)重程度，對償付能力不達標(biāo)的險企“一企一策”，除停止部分或全部新業(yè)務(wù)外，嚴(yán)重者還可能面臨被接管或申請破產(chǎn)等特殊措施。

《中國經(jīng)濟周刊》記者根據(jù)目前披露的2018年二季度償付能力報告統(tǒng)計，人身險公司中，中法人壽、新光海航人壽、吉祥人壽未能達到“及格線”。其中，中法人壽和新光海航兩家險企實際資本為負(fù)，前者綜合償付能力充足率為-6138.92%，后者綜合償付能力充足率為-421.34%，兩家險企均已連續(xù)多個季度風(fēng)險評級為D，新業(yè)務(wù)開展也均已被暫停。

中法人壽在其二季度償付能力報告中稱，公司自2005年成立以來，資本金從未得到過補充，已消耗殆盡，現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，公司自2017年4月即出現(xiàn)流動性枯竭情形。

新光海航人壽還有希望邁出擺脫償付能力不達標(biāo)現(xiàn)狀的重要一步。7月31日，該公司在中保協(xié)官網(wǎng)披露了增資計劃及股東變更方案，增資完成后，新光海航人壽注冊資本將由目前的5億元增至12.5億元，但該方案還需監(jiān)管批準(zhǔn)。增資的同時，公司股東也將引入5家新股東，而新光人壽可能成為持股25%的第一大股東。

另一家償付能力不達標(biāo)的公司吉祥人壽，自2017年四季度以來，綜合償付能力充足率下降至監(jiān)管線以下，2018年二季度為82.73%。吉祥人壽2017年虧損4.55億元，2018年至二季度末又虧損4358萬元。

今年2月13日，吉祥人壽發(fā)布公告，擬面向現(xiàn)有股東，以1元/股的價格，增加不超過18.54億股股份，增資擴股總額不超過18.54億元，用于補充資本金，但目前這一增資計劃尚未獲得監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)。

目前已公布償付能力報告的財產(chǎn)險公司，償付能力充足率均達要求。但永安財險風(fēng)險綜合評級為C，根據(jù)規(guī)定仍被劃為“償付能力不達標(biāo)公司”。

永安財險解釋稱：“公司操作風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、流動性風(fēng)險、聲譽風(fēng)險的部分評估項目實際執(zhí)行情況與監(jiān)管評估標(biāo)準(zhǔn)存在差距。”

如果核心償付能力低于60%或綜合償付能力低于120%，將列入非現(xiàn)場核查的重點核查對象，亮起“黃牌”。

二季度被列入“重點核查對象”共有6家企業(yè)，其中包括兩家財險公司（安華農(nóng)險、利寶保險），4家壽險公司（富德生命人壽、國華人壽、百年人壽、天安人壽）。其中，天安人壽、百年人壽綜合償付能力充足率已極為接近監(jiān)管紅線，分別為100.34%和101.45%。

作為衡量保險公司財務(wù)狀況、風(fēng)險情況的最重要標(biāo)尺，銀保監(jiān)會對于險企償付能力的監(jiān)管將進一步加強。根據(jù)銀保監(jiān)會最新部署，今年，“償二代”（ 第二代償付能力監(jiān)管制度體系）二期工程建設(shè)將啟動，同時加大查處力度。

“‘償二代’二期工程會在未來兩三年逐步展現(xiàn)影響，進一步加強保險公司的內(nèi)部控制、流動性風(fēng)險管理等。”文啟斯對《中國經(jīng)濟周刊》表示。

2018年第33期《中國經(jīng)濟周刊》封面