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市盈率：30.05

總市值：613億

　　大金融板塊集體走高，速去東方財(cái)富APP把握投資機(jī)會(huì)>>

　　作為白酒行業(yè)內(nèi)率先完成釀酒智能化的企業(yè)，今世緣通過(guò)智能化生產(chǎn)的模式，以標(biāo)準(zhǔn)替代手工，保證了規(guī)模產(chǎn)品的質(zhì)量穩(wěn)定。

　　經(jīng)過(guò)24年的成長(zhǎng)，今世緣已經(jīng)成為白酒行業(yè)上市公司前十選手。但是，通過(guò)上半年上市酒企業(yè)績(jī)不難看出，白酒行業(yè)的深度分化也在加劇，如何在此輪調(diào)整中脫穎而出，在這場(chǎng)行業(yè)變革中打開新局面，對(duì)今世緣而言是一場(chǎng)硬仗。

　　近日，由上交所和各地方證監(jiān)局聯(lián)合主辦的“價(jià)值引領(lǐng)投資·2020滬市公司質(zhì)量行”調(diào)研活動(dòng)走進(jìn)今世緣，公司董秘王衛(wèi)東和副總經(jīng)理胡躍吾對(duì)公司戰(zhàn)略進(jìn)行了解讀，讓外界看到了一個(gè)正在醞釀蝶變的今世緣。

　　行業(yè)兩極分化加速

　　今世緣的機(jī)遇在哪里？

　　今世緣2020年上半年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.14億元，同比下降4.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為10.2億元，同比下降4.92%，扣非后的凈利潤(rùn)為10.15億元，同比下降4.09%。

　　今年上半年，19家酒類上市公司中，僅有6家公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其他13家公司業(yè)績(jī)均不理想。此外，酒企中報(bào)業(yè)績(jī)還顯示出行業(yè)的兩極分化正在愈發(fā)明顯。

　　90%市場(chǎng)份額在江蘇省內(nèi)的今世緣，面對(duì)一線品牌的渠道下沉，公司的機(jī)會(huì)又在哪里？

　　“不用那么擔(dān)心，他們(酒企)在江蘇市場(chǎng)一天也沒(méi)有離開過(guò)，也不是現(xiàn)在剛進(jìn)來(lái)。他們有他們的優(yōu)勢(shì)，我們有自己的優(yōu)勢(shì)，我們不會(huì)選擇競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手太強(qiáng)勢(shì)的地方打?！蓖跣l(wèi)東稱，今世緣一直在做差異化，找準(zhǔn)自己的賽道，做最好的自己。

　　值得一提的是，自2016年至今，隨著消費(fèi)升級(jí)，白酒行業(yè)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性繁榮，600元以上高端價(jià)格帶也迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的風(fēng)口。彼時(shí)，國(guó)緣是江蘇白酒業(yè)第一只搶灘中國(guó)高端白酒市場(chǎng)的品牌。

　　在不缺競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的江蘇市場(chǎng)，今世緣跑出了自己的速度，做成了全國(guó)前十的品牌，其背后就是因?yàn)楣镜牟町惢瘧?zhàn)略。在王衛(wèi)東看來(lái)，“面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，今世緣首先不能犯錯(cuò)，然后是做好自己。如今，公司推出的國(guó)緣V9就是要參與到頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，成為今世緣走出江蘇市場(chǎng)，向全國(guó)進(jìn)軍的一個(gè)拳頭產(chǎn)品”。

　　“白酒行業(yè)高端頭部陣營(yíng)的企業(yè)數(shù)量相對(duì)較少，品牌日趨集中，雖然門檻高，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)反而并不充分，這對(duì)于公司的V系培育來(lái)說(shuō)可謂是機(jī)會(huì)多多?！蓖跣l(wèi)東表示，“品牌+渠道”雙驅(qū)動(dòng)，保證省內(nèi)“基本盤”、省外擴(kuò)張的戰(zhàn)略公司一直未變。

　　“茅五洋在江蘇市場(chǎng)賣得很好，因?yàn)槟蔷褪菍儆诿┪逖蟮?高端白酒)市場(chǎng)，而今世緣現(xiàn)在是挑戰(zhàn)、切割茅五洋的市場(chǎng)份額，川酒的瀘州老窖、劍南春都會(huì)加入競(jìng)爭(zhēng)賽道?！?王衛(wèi)東表示，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表可以看到，今世緣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還在優(yōu)化：把主要精力集中在大單品上，“所以我們的市場(chǎng)份額在提升”。

　　據(jù)悉，國(guó)緣V系產(chǎn)品主要是今世緣高端和超高端產(chǎn)品，下一步，今世緣將加快省內(nèi)全面推廣，并重點(diǎn)突出以南京、蘇南大區(qū)為V系率先突破的前沿陣地，步步為營(yíng)，進(jìn)而輻射帶動(dòng)長(zhǎng)三角一體化發(fā)展。對(duì)于高端產(chǎn)品中的國(guó)緣K系產(chǎn)品上，今世緣將注重成熟市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和單產(chǎn)份額的提升，打造全國(guó)化次高端明星產(chǎn)品。

　　在王衛(wèi)東看來(lái)，今世緣目前處于行業(yè)第二陣營(yíng)的領(lǐng)頭位置，具有相對(duì)不錯(cuò)的銷售規(guī)模及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化提升，盈利能力不斷增強(qiáng)，客觀上具備了跨進(jìn)行業(yè)第一陣營(yíng)、參與頭部競(jìng)爭(zhēng)的底氣和實(shí)力。自2016年至2019年，公司特A類產(chǎn)品(指含稅出廠指導(dǎo)價(jià)100元以上產(chǎn)品)占比從74%提升至87%，銷售毛利率由70.96%提升至72.79%，盈利能力不斷提升。

　　保證省內(nèi)“基本盤”

　　有序外延式擴(kuò)張

　　“歷史文化和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)”一直是白酒企業(yè)所看重的兩大塊，對(duì)于1996年才誕生的今世緣來(lái)說(shuō)，從上市時(shí)的85億元總市值，到今天公司市值600億元左右，這與今世緣的戰(zhàn)略定位不無(wú)關(guān)系。

　　王衛(wèi)東表示，從品牌規(guī)劃講，公司實(shí)施國(guó)緣、今世緣雙品牌齊頭并進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略，其中今世緣品牌以“婚慶切入、喜慶帶動(dòng)、日常促進(jìn)”為推廣策略，前期聚焦喜慶細(xì)分市場(chǎng)，以此帶動(dòng)中高端主流價(jià)位日常消費(fèi)；國(guó)緣品牌以“中國(guó)高端中度白酒”的差異化定位和“成大事，必有緣”的品牌訴求，借勢(shì)江蘇本土市場(chǎng)良好的消費(fèi)氛圍，積極搶占次高端市場(chǎng)擴(kuò)容機(jī)遇，力爭(zhēng)打造全國(guó)次高端知名暢銷品牌。

　　事實(shí)上，縱觀白酒行業(yè)，全國(guó)化程度高和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更優(yōu)的企業(yè)具有更強(qiáng)市場(chǎng)抗壓能力，而區(qū)域品牌抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較弱。這一點(diǎn)，今世緣看得十分透徹，因此，走全國(guó)化之路，一直是今世緣的發(fā)展目標(biāo)。

　　在今世緣副總經(jīng)理胡躍吾看來(lái)，從區(qū)域策略來(lái)說(shuō)，十三五期間，今世緣省外市場(chǎng)實(shí)施“全面規(guī)劃，重點(diǎn)突破，周邊輻射，梯次開發(fā)”區(qū)域拓展策略，以江蘇周邊“2+5”省份為重點(diǎn)布局區(qū)域，已初步形成規(guī)模影響力，銷售增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。

　　胡躍吾強(qiáng)調(diào)，省內(nèi)是“大本營(yíng)”這點(diǎn)不會(huì)變，“下一步，今世緣將以長(zhǎng)三角城市群為中心打造長(zhǎng)三角(蘇浙滬皖)大戰(zhàn)略板塊市場(chǎng)，形成周邊輻射，主動(dòng)布局山東、河南、江西、湖南、湖北、廣東和京津冀等重點(diǎn)市場(chǎng)，逐步實(shí)現(xiàn)從泛全國(guó)化品牌向全國(guó)化品牌轉(zhuǎn)變。”

　　通過(guò)近幾年今世緣的動(dòng)作來(lái)看，其走出江蘇市場(chǎng)，向全國(guó)化擴(kuò)展的意愿非常強(qiáng)烈。公司與魯酒龍頭景芝酒業(yè)“聯(lián)姻”，雖然雙方目前還未修成正果，但足以看出今世緣在走出去的積極一面。另外，公司還通過(guò)電商渠道輻射全國(guó)市場(chǎng)。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者獲悉，今世緣設(shè)有官方微信商城，同時(shí)與主流平臺(tái)深入合作，在天貓、京東、蘇寧、拼多多等傳統(tǒng)型電商平臺(tái)和酒仙網(wǎng)、1919等酒類垂直電商平臺(tái)均有產(chǎn)品銷售或開設(shè)廠家旗艦店。公司注重線上線下全面協(xié)調(diào)發(fā)展，未來(lái)將以“1+5+N”的網(wǎng)絡(luò)渠道建設(shè)目標(biāo)構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷架構(gòu)(“1”指精耕公司微信商城；“5”指與天貓、京東、蘇寧、酒仙、1919五大電商平臺(tái)合作；“N”指與小米有品、環(huán)球捕手、抖音商城等其他眾多移動(dòng)電商尤其是新興電商平臺(tái)合作)。

　　胡躍吾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從線下渠道看，省內(nèi)市場(chǎng)銷量占比達(dá)90%，但是從線上銷售渠道看，省外銷售占比達(dá)40%，“新零售可能成為今世緣全國(guó)化布局的突破點(diǎn)，因此今世緣對(duì)省外市場(chǎng)的電商渠道、產(chǎn)品組合進(jìn)行調(diào)整布局，試圖探索、彌補(bǔ)空白市場(chǎng)”。

　　東北證券研究報(bào)告稱，今世緣省內(nèi)市場(chǎng)占有率10%左右，蘇北及南京地區(qū)穩(wěn)扎穩(wěn)打已經(jīng)成為大本營(yíng)，蘇中蘇南通過(guò)品牌培育、渠道下沉、組織提效、高渠道利潤(rùn)維持推力，已經(jīng)到達(dá)臨界放量時(shí)點(diǎn)。公司省外市場(chǎng)2019年戰(zhàn)略地位再提升，省外擴(kuò)張由粗放式向樣板式聚焦，省外渠道信心勢(shì)能充足。

　　西部證券分析師陳青青表示，目前，今世緣省外億元級(jí)市場(chǎng)逐漸成型，發(fā)展將邁入新階段?！拔覀兿Ｍ磥?lái)五年左右省外市場(chǎng)占比能達(dá)20%以上，基本實(shí)現(xiàn)從泛全國(guó)化品牌向全國(guó)化品牌的轉(zhuǎn)變?！焙S吾表示。

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（文章來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）

(責(zé)任編輯：DF407)