大家常見的央行貨幣調(diào)節(jié)工具有升降息、升降準(zhǔn)、MLF、LPR、逆回購操作，其中逆回購操作是央行最重要的日常貨幣政策工具。

截至26日，央行8月總計(jì)操作16700億7天期逆回購，操作1600億14天期逆回購，總投放量僅次于春節(jié)期間。

正常來說，央行操作逆回購主要是7天期，14天期以上的一般只會在春節(jié)、季末等市場流動(dòng)性非常緊張的時(shí)候用。

如上圖所顯示，14天期逆回購（紅色）、28天期逆回購（藍(lán)色），一般只出現(xiàn)在3、6、9、12月，以及春節(jié)1月或者2月。

而從2015年以來，除了2017年下半年是因?yàn)橘Y金持續(xù)緊張之外，只有在2016年8月操作了14天期以上的逆回購，并開始了常態(tài)化操作。

同時(shí)，2014年-2016年上半年也是一輪貨幣政策寬松期，央行持續(xù)降息降準(zhǔn)，但是2016年下半年開始，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，央行開始收緊貨幣政策，和當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景、貨幣政策背景很相似。

所以此次央行罕見在8月操作14天期逆回購，有部分聲音就認(rèn)為這可能意味著央行逆回購操作逐漸“鎖短放長”，14期操作開始常態(tài)化。

而由于期限越長、利率越高，比如目前7天期逆回購利率是2.2%，14天期逆回購利率是2.35%，所以“鎖短放長”就意味著央行在變相加息，抬高市場資金利率。

ps：這也是市場近日持續(xù)調(diào)整的原因之一，央行從8月21日以來連續(xù)操作14天期逆回購，隨后市場持續(xù)調(diào)整。

我們認(rèn)為，首先，從市場流動(dòng)性上來看，央行當(dāng)前大規(guī)模操作包括14天期在內(nèi)的逆回購，主要目的還是應(yīng)對短期流動(dòng)性緊張，尤其是8月將迎來大量地方政府債發(fā)行。

8月不是繳稅大月，所以一般不會有流動(dòng)性緊張，但是今年不同，由于財(cái)政政策的刺激，8月將迎來大規(guī)模地方政府債券發(fā)行，8月已發(fā)布公告的地方債規(guī)模為8200億元。

從這一點(diǎn)來看，央行8月以來大規(guī)模投放流動(dòng)性，包括操作14天期逆回購，主要目的還是為了維護(hù)流動(dòng)性。

并且央行早在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中就指出：

“把握好公開市場操作的力度和節(jié)奏，及時(shí)熨平流動(dòng)性短期波動(dòng)，并于6月中旬啟動(dòng)14天期逆回購操作提前滿足市場跨半年末流動(dòng)性需求，穩(wěn)定市場預(yù)期，也為政府債券發(fā)行提供了良好的流動(dòng)性環(huán)境?！?/span>

1）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)，但是在當(dāng)前全球宏觀背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性仍然較大，比如7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就不及預(yù)期，所以短期經(jīng)濟(jì)基本面還不支持貨幣政策全面轉(zhuǎn)向并加息。

2）從外部因素來看，2016年下半年央行貨幣政策全面收緊還有外部的驅(qū)動(dòng)力，就是美國等國家的貨幣政策開始收緊，比如2016年12月美聯(lián)儲開啟新一輪加息，而目前美聯(lián)儲貨幣政策還沒有大幅收緊的跡象。（8月27-29日將舉行全球央行年會，要關(guān)注美聯(lián)儲的表態(tài)）

3）8月25日，剛剛舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，央行表示：

“穩(wěn)健貨幣政策的取向不變、保持靈活適度的操作要求不變、堅(jiān)持正常貨幣政策的決心不變。隨著LPR改革推動(dòng)貸款利率下降的潛力進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)后續(xù)企業(yè)貸款利率還會進(jìn)一步下行?！?/span>

其中隱含了一層意思，就是年底之前貸款利率還會進(jìn)一步下行，而如果要貸款利率進(jìn)一步下行，政策利率至少應(yīng)該維持不動(dòng)，所以當(dāng)前央行加息的傳聞是不靠譜的。

去散戶化，本質(zhì)是淘汰過去小散落后的炒股思路，要與時(shí)俱進(jìn)地順著機(jī)構(gòu)的思路買賣股票，畢竟隨著外資的持續(xù)涌入，機(jī)構(gòu)的市場話語權(quán)越來越強(qiáng)。