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《可轉(zhuǎn)債套利進階篇》小視頻（約20分鐘）來自東方財富網(wǎng)精財視界 下面說說我的觀點，高溢價率可能意味著是高風險，但也不完全絕對。 在投資可轉(zhuǎn)債的過程中，投資者經(jīng)常會遇到轉(zhuǎn)股溢價率這個指標。那么什么是溢價率呢，溢價率怎么計算呢？我這里先引用定總的三篇文章。 轉(zhuǎn)股價值的計算公式為： 轉(zhuǎn)股價值=正股價格*100/轉(zhuǎn)股價格 （1） 轉(zhuǎn)債溢價率的計算公式為： 轉(zhuǎn)債溢價率=（轉(zhuǎn)債價格/轉(zhuǎn)股價值）-1 （2） （1）（2）合并整理轉(zhuǎn)債溢價率的計算公式為： 轉(zhuǎn)債溢價率=（轉(zhuǎn)債價格*轉(zhuǎn)股價格）/（正股價格*100）-1 如果簡單理解，轉(zhuǎn)債溢價率就是可轉(zhuǎn)債當前的價格和轉(zhuǎn)成股票后能賣多少錢進行比較；如果可轉(zhuǎn)債價格低，轉(zhuǎn)成股票能賣更多錢，那么轉(zhuǎn)股溢價率就是負值，或者叫折價；如果可轉(zhuǎn)債價格高，轉(zhuǎn)成股票賣的錢少，那么轉(zhuǎn)股溢價率就是正溢價。 以國軒轉(zhuǎn)債為例，轉(zhuǎn)股溢價率達到負10%以上，可轉(zhuǎn)債價格178元，如果轉(zhuǎn)成股票就是199元，但是因為沒到轉(zhuǎn)股期，所以這之間的差價你暫時賺不到。 以橫河轉(zhuǎn)債為例，轉(zhuǎn)股溢價率達到300%，可轉(zhuǎn)債價格接近300元，轉(zhuǎn)股價值73元，但是有短線資金持續(xù)買入，所以300元的價位和300%的溢價率絲毫沒有壓力。 一般而言，可轉(zhuǎn)債都會存在一定幅度的溢價率。比如，當股票下跌時，可轉(zhuǎn)債價格跌至純債價值附近。這時，正股下跌而轉(zhuǎn)債價格保持不動，溢價被動拉升；而另一種情況是，由于可轉(zhuǎn)債市場提前反應樂觀預期，可轉(zhuǎn)債價格上漲而正股價格沒有太大的變動，出現(xiàn)主動拉升溢價的現(xiàn)象。 當可轉(zhuǎn)債市場整體價格較低時，可轉(zhuǎn)債的溢價率越高，代表市場越悲觀；當可轉(zhuǎn)債市場整體價格都高時，可轉(zhuǎn)債的溢價率越高，代表市場越樂觀。 同樣評級的轉(zhuǎn)債或者正股價格相近的可轉(zhuǎn)債，可能“溢價率”也會有高有低。大部分投資者都偏好較低的溢價率。但事實證明，較低或較高的溢價率都存在缺陷。較低的溢價率可能反映了正股的潛力有限，而太高的溢價率則可能過于樂觀地透支了未來漲幅。 如果我們不看股票，只看可轉(zhuǎn)債溢價率指標，大部分人其實還是希望可轉(zhuǎn)債溢價率越低越好，因為溢價率低，意味著股票上漲會帶動個轉(zhuǎn)債價格上漲，股票下跌，可轉(zhuǎn)債價格可以通過提升溢價率的方式來少跌一些。 相反的，如果溢價率高，股票上漲轉(zhuǎn)債價格可能不漲或者少漲，股票下跌，轉(zhuǎn)債價格可能在溢價率壓縮的情況下面臨雙殺（戴維斯雙殺一樣）。不過由于市場交易者的多元化，目前短線資金投機形成了可轉(zhuǎn)債價格越高，溢價率越高的可轉(zhuǎn)債越是被短線資金追捧的情況，雙高轉(zhuǎn)債在資金熱度持續(xù)的情況下，基本上擺脫了溢價率的影響。甚至有資金專門玩高價高溢價的可轉(zhuǎn)債。 對于這種情況怎么看呢？其實，我們可以把這種現(xiàn)象理解為短線資金的抱團，或者說投機泡沫，林園直言，要在股市上賺錢，我們的方法就是買入以后等，等的過程叫持有，等待泡沫形成，真正賺錢是要靠泡沫賺錢的，就是我們說的，大家都說它不合理時，那才是掙錢的時候，你說它高，高了給你看看，還能掙嗎？掙錢的時候才高。所以投機市場千萬不要說高，要是你怕高，那你一定是苦命人，膽子要放大，高了還有更高，來，吹泡泡，最后泡泡可能十年八年甚至幾十年都不破，咱們賺錢就是要炒嘛，因為大家都去關(guān)注它了，那才有錢賺呀，你急啥呢？ 不斷飛漲的茅臺價格，持續(xù)炒作的科技股，其實都是一樣的道理。這是一個抱團的市場，也是一個經(jīng)常非理性的市場。參與其中就只能虛心被市場教育甚至打臉。不管你用可轉(zhuǎn)債的思路進行低風險投資，還是用股票的思路進行正股替代投資，都一樣。就連英科轉(zhuǎn)債這樣的股票持續(xù)新高的高價可轉(zhuǎn)債，也還不是炒作？不一樣的是英科炒的是業(yè)績、是題材，是正股，我們市場里其他炒作的是純炒債。。本質(zhì)上市一樣的。 |
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