價(jià)值選股三大主流方向，突破一下舒適區(qū)，可能結(jié)果大不同

晴耕雨讀天 2020-06-04

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本周開盤買了一只醫(yī)藥股，一個(gè)受益于老齡化趨勢(shì)的中醫(yī)股，中新醫(yī)藥。有股友點(diǎn)評(píng)說我終于轉(zhuǎn)換風(fēng)格，開始買其他股了。我給他的說法是我是開新倉了，但是截至目前，我的選股大邏輯從來沒有變過，變的只是具體的個(gè)股而已。

我的選股風(fēng)格是什么呢？我自己的認(rèn)為是這樣的：投資確定性強(qiáng)的、中等成長(zhǎng)性的、中等估值的股票。我的持倉股無不反應(yīng)了這個(gè)特點(diǎn)，茅臺(tái)、中國平安、招商銀行、平安銀行。在銀行股里面，我不會(huì)買估值更低、股息更高的農(nóng)業(yè)銀行；在消費(fèi)股中，我不會(huì)買60倍PE的海天。我買茅臺(tái)時(shí)，茅臺(tái)的PE為25倍，當(dāng)時(shí)我給自己說，硬著頭皮買，就當(dāng)一年不賺錢了。即使現(xiàn)在茅臺(tái)PE到40倍，但是還不像海天那么離譜，A股給最確定的成長(zhǎng)股貴州茅臺(tái)40倍的PE，這個(gè)不算過分。

從價(jià)值投資角度，根據(jù)我了解的A股生態(tài)，我將A股中的價(jià)值股大致分為三個(gè)類型：

A、低估值，低成長(zhǎng)（或者不成長(zhǎng)），高股息

這類股往往是行業(yè)到了成熟期，企業(yè)過了發(fā)展期的一些大白馬。例如，建設(shè)銀行。截至2020年6月2號(hào)，建行的PE為5.92，股息為4.99%。這個(gè)股息率已經(jīng)遠(yuǎn)超存款利息，甚至超過了很多銀行的貸款利息。

借用這類投資者經(jīng)常性的一句話，“這么低的估值拿著，每年5%的股息，遇到牛市了估值還能漲一漲，不香么？”

香，真的很香。我測(cè)算過持有建行10年的收益數(shù)據(jù)，復(fù)合收益率是8%。一個(gè)還不錯(cuò)的收益。如果能在牛熊之間做一點(diǎn)高拋低吸，這個(gè)收益會(huì)更好。

B、中等估值、中速成長(zhǎng)、中等股息

選擇這類股是我的風(fēng)格，如同我上面說的，我的茅臺(tái)/招行/平安都是按照這種風(fēng)格選出的。選擇什么股和個(gè)人性格/風(fēng)險(xiǎn)偏好有非常大的關(guān)系。讓我去選擇建行，我可能會(huì)非常難受。而讓選擇建行的人去選擇招行，他可能會(huì)恐高。憑什么你的PE比我高50%，PB是我的一倍。難道建行賺的是假錢。

有時(shí)候我們會(huì)說，各人選擇適合自己性格的股票，待在自己的舒適區(qū)，心安就好。

C、高速增長(zhǎng)、高估值股，可能沒有股息

這類股往往對(duì)應(yīng)一個(gè)蓬勃增長(zhǎng)的新型行業(yè)。市場(chǎng)很大、參與者不少，快速成長(zhǎng)，還沒有王者勝出。例如，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)/新能源汽車/醫(yī)療行業(yè)的中的一些子行業(yè)。投資這類行業(yè)的一些優(yōu)秀公司可以獲得非常好的收益。但是從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)看這些公司，他們可能收入快速增長(zhǎng)，但是盈利一般，也有可能幾年后，在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰出局。典型的高風(fēng)險(xiǎn)高收益。

前幾天我分析的新能源汽車動(dòng)力電池行業(yè)就是這種情況，行業(yè)成長(zhǎng)空間高的嚇人。但是因?yàn)樵诟咚侔l(fā)展期，技術(shù)還未穩(wěn)定，隨時(shí)存在龍頭企業(yè)被顛覆的可能。對(duì)于這里公司，我的投資建議是買龍一或者龍二，或者同時(shí)買龍一及龍二。同時(shí)呢，買了這些企業(yè)，我們需要對(duì)于行業(yè)技術(shù)及競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展保持密切跟蹤，發(fā)現(xiàn)不利情況及時(shí)評(píng)估。

二馬點(diǎn)評(píng)：

價(jià)值選股的方向不止這三個(gè)，但是這三個(gè)屬于比較典型的。它們對(duì)應(yīng)了不同的性格取向、風(fēng)險(xiǎn)偏好及認(rèn)知差異。不同性格取向及風(fēng)險(xiǎn)偏好的人很難去選擇其他類型的股票。如果你有突破自己舒適區(qū)的想法，可以站在更宏觀角度看一下其他風(fēng)格的股票和自己選擇股票的差異，同時(shí)輔助以更深入、更廣泛的研究。你肯定會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)完全不同的世界。

例如，買建設(shè)銀行的人去嘗試一下招商銀行，按照二馬的十年收益測(cè)評(píng)，建行的復(fù)合收益率為8%，而招行為14%。投入100萬的話，持有建行的收益為116萬，持有招行的收益為270萬。

二馬最近會(huì)嘗試在認(rèn)知提升的假設(shè)下，突破一下自己的舒適區(qū)，你愿不愿意一起來。

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來自：晴耕雨讀天 > 《二馬由之》

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