發(fā)佈日期:2020年4月15日

新年伊始，突如其來的新冠肺炎疫情在中國各地迅速擴散，給中國經(jīng)濟帶來短暫但極為嚴重的衝擊，預(yù)計首季GDP將收縮一成左右。不過，由於政府以雷霆手段迅速控制住疫情，同時加快恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序，補消費和啟動投資將帶動經(jīng)濟在二季度全面恢復(fù)，下半年將加快發(fā)展，全年GDP增速仍將達到4%-5%。繼2009年全球金融海嘯期間帶動世界經(jīng)濟之後，中國將再次引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)甦。

一、二季度經(jīng)濟有望全面恢復(fù)

新冠疫情對中國經(jīng)濟的短期影響，無疑是史無前例的。今年首兩個月工業(yè)生產(chǎn)、服務(wù)指數(shù)、零售銷售、固定投資和出口分別大跌13.5%、13.0%、20.5%、24.5%和15.9%，2月份製造業(yè)PMI指數(shù)只有35.7%，全社會用電量同比下降10.1%，如斯跌幅在中國有GDP統(tǒng)計以來實是絶無僅有。即使3月份復(fù)產(chǎn)復(fù)工進展順利，預(yù)計首季GDP仍會收縮一成左右。雖然首季經(jīng)濟總量僅佔全年的兩成，但這一短暫的深度滑落也將影響今年中國經(jīng)濟增長3.2個百分點；加上新冠疫情在全球大流行將進一步削弱外部需求，估計這場世紀大疫情對今年中國經(jīng)濟增長的總體影響將在4個百分點左右。

然而，疫情只是傷皮不傷筋骨，並沒有改變中國經(jīng)濟的基本面。進入3月份，隨著疫情的逐步減緩，全國各地除湖北省外均積極推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)，成效顯著。從地區(qū)看，國家商務(wù)部在3月中表示中國已有19個地區(qū)復(fù)工率達到100%，而且大多集中在沿海地區(qū)的浙江、江蘇、上海、山東等經(jīng)濟重鎮(zhèn)，尤其是近日北上廣深等一線城市交通擁堵情況再現(xiàn)，說明這些核心城市的經(jīng)濟活動正在全面恢復(fù)當(dāng)中。

再從發(fā)用電量來看，數(shù)字顯示近期中國發(fā)用電量明顯回升，3月17日全國全口徑發(fā)電量較2月底提高10.8%，較去年同期增長1%，日發(fā)電量今年春節(jié)以來首次出現(xiàn)正增長，其中醫(yī)藥、電子行業(yè)用電量已恢復(fù)到正常水平的九成以上，鋼鐵、機械、紡織等行業(yè)用電量恢復(fù)到八成以上。另據(jù)調(diào)查，截至3月25日，全國大中型企業(yè)復(fù)工率為96.6%，較2月調(diào)查結(jié)果上升17.7個百分點，反映中國經(jīng)濟開始逐漸擺脫疫情影響，全社會生產(chǎn)生活正逐漸走上正軌。

目前中國疫情擴散勢頭已基本得到遏制，防控形勢持續(xù)向好。雖然全球疫情大流行仍在加速，除中國外感染人數(shù)逾130萬人，死亡人數(shù)超過7.5萬人，均為中國的十倍以上，有專家估計4月份全球仍處在疫情高峰期，中國二次爆發(fā)的風(fēng)險不可低估。但由於中國從嚴控制海外疫情倒灌，且防控經(jīng)驗和手段舉世無雙，加上近兩周均只有少數(shù)海外傳入個案，說明中國確能有效隔斷全球疫情惡化帶來的大規(guī)模輸入風(fēng)險。這為第二季度經(jīng)濟恢復(fù)正常運行提供了有力支撐，預(yù)計補消費和補投資將在4月份正式啟動，企業(yè)家信心也可望逐步回穩(wěn)。

與此同時，全球防疫物資需求大增，多國先後向中國訂購口罩、防護衣、快速病毒試劑盒和呼吸機等，也有利於帶動中國工業(yè)生產(chǎn)及相關(guān)物流業(yè)的恢復(fù)發(fā)展。以口罩為例，作為最重要的防疫物資之一，不僅中國國內(nèi)14億人的用量十分龐大，歐美、日韓和中東等全球近20億人口更急缺口罩。目前口罩已成為防疫市場的“印鈔機”，中國已有上萬家企業(yè)湧入生產(chǎn)，全國每天口罩產(chǎn)量已達到1.16億片，產(chǎn)能佔全球的八成以上。呼吸機是最重要的醫(yī)療裝備，全球有八成的呼吸機零部件在中國生產(chǎn)，近日因海外需求大增而出現(xiàn)搶購潮，美國紐約州政府就向中國緊急訂購1.7萬部呼吸機，用於搶救該州逾10萬個新冠肺炎病人，美國加州、伊利諾州和聯(lián)邦政府也訂購了同樣的呼吸機。美國甚至最近特地免除了中國醫(yī)療物資的進口關(guān)稅，涉及口罩、防護服等100多種醫(yī)療產(chǎn)品。

國家統(tǒng)計局最新數(shù)字顯示，3月份中國採購經(jīng)理指數(shù)快速回緩，其中製造業(yè)PMI、非製造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.0%、52.3%和53.0%，比2月份分別回升16.3個、22.7個和24.1個百分點，基本上已恢復(fù)到疫情爆發(fā)前的水平，說明近期企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)明顯加快，中國有望成為全球第一個實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)元的國家。

二、補消費將帶動經(jīng)濟反彈

中國消費市場規(guī)模巨大，2019年零售市場規(guī)模超過40萬億元(人民幣?下同)，早已成為中國經(jīng)濟發(fā)展的核心引擎。過去三年消費對GDP增長的貢獻率平均達到63.9%，拉動中國經(jīng)濟增長4.1個百分點。雖然疫情對消費的影響大，但無法撼動消費作為中國經(jīng)濟增長核心引擎的地位；目前中國民眾的消費意願和能力並沒有消失，被暫時抑制的大量消費需求，將率先帶動中國經(jīng)濟回穩(wěn)並快速反彈：

首先，補消費將帶動補增長。今年首兩個月本是消費旺季，但疫情對商品消費和服務(wù)消費衝擊很大，汽車、服裝、金銀珠寶、日用品等社會消費品零售，以及旅遊、酒店、交通和文化娛樂等服務(wù)消費一共減少超過2.5萬億元，除了難以補回的季節(jié)性消費外，國家統(tǒng)計局估計被疫情延遲或抑制、有機會補回的消費需求約佔六成，達1.5萬億元，可望在疫情被完全控制後釋放出來，使消費市場出現(xiàn)報復(fù)式增長。

補消費對促進經(jīng)濟反彈將是立竿見影。1.5萬億元的補消費佔去年中國經(jīng)濟總量的1.52%，扣除進口消費品和流向海外的服務(wù)消費，就可以計算出其帶動補增長的力度。據(jù)2019年全國商務(wù)會議提供的數(shù)字，中國消費品進口約佔消費品零售總額的3.4%，假如可能流向海外的服務(wù)消費也佔相同比重，那麼因補消費而形成的市場力量，將額外拉動今年中國經(jīng)濟增長1.46個百分點。這一補增長的消費動力，將會在未來三個季度、尤其是下半年得到體現(xiàn)。

其次，鼓勵消費政策將帶來更多消費需求。為了更好地促進消費，政府出臺一系列政策措施。如3月中旬國家發(fā)改委和財政部等23個部門就聯(lián)合推出19條舉措刺激國內(nèi)消費。近期商務(wù)部將提出促進汽車、傢俱、家電等重點商品消費的舉措，促進汽車限購向引導(dǎo)使用政策轉(zhuǎn)變，支持引導(dǎo)各地制定獎補政策。有專家估計僅汽車消費政策一項，就將帶來新增汽車消費4,000-8,000億元。國家還支持各地方政府結(jié)合自身實際推出一批務(wù)實管用的促消費政策，鼓勵推出各類消費券、購物券，抓緊取消過度管控的做法和規(guī)定。目前全國已有17個省市宣佈發(fā)放消費券，總金額超過50億元，接下去這一做法還會陸續(xù)有來。相信隨著鼓勵消費政策的不斷加碼，居民消費強力反彈應(yīng)可預(yù)期。

第三，消費新模式正加快發(fā)展。中國零售及餐飲企業(yè)正在加快轉(zhuǎn)型，積極開拓線上業(yè)務(wù)，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)銷售和外賣送餐等無接觸服務(wù)等，這使今年首兩月實物商品網(wǎng)上銷售額逆市增長3.0%，佔社會消費品零售總額的比重已達到21.5%，比上年同期大幅提高5個百分點。線上消費和智能經(jīng)濟的爆發(fā)性增長，打開了消費升級的新空間，對今年第二季度乃至下半年的消費反彈，將發(fā)揮較好的帶動作用。

三、啟動投資潛力巨大

應(yīng)當(dāng)看到，在消費、投資和出口等推動中國經(jīng)濟增長的三駕馬車中，新冠疫情對投資的影響其實是最大的。在消弭疫情對經(jīng)濟帶來衝擊的行動當(dāng)中，投資穩(wěn)增長的重要性再度凸顯，而且潛力巨大。

在全部投資當(dāng)中，基建投資無疑是重中之重。今年首兩個月中國基建投資收縮30.3%，超過全部投資跌幅，成為帶動投資下滑的重要根源。而基建投資又恰好是增長潛力最大的投資領(lǐng)域之一，其中以5G網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等為代表的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(即新基建)，既是當(dāng)前中國啟動投資、帶動經(jīng)濟恢復(fù)的重要引擎，也是未來構(gòu)築新經(jīng)濟、推動高品質(zhì)發(fā)展的有生力量。

今年以來，新基建被提到前所未有的高度，1月3日的國務(wù)院常務(wù)會議，以及2月21日、3月4日的中央政治局會議均提到新基建。新基建包涵的範(fàn)圍很廣，每一個項目都需要龐大的投資，對經(jīng)濟增長的帶動作用也是十分驚人。以領(lǐng)銜新基建的5G網(wǎng)絡(luò)為例，中商產(chǎn)業(yè)研究院編制的《2019年中國5G產(chǎn)業(yè)市場研究報告》預(yù)測，未來15年全球5G產(chǎn)業(yè)將投資3.5萬億美元，其中中國市場約佔三成，並將創(chuàng)造出12萬億美元的銷售額。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，去年為中國5G元年，年內(nèi)規(guī)劃建設(shè)約8萬個5G基站，但2020-2022年需要每年建設(shè)100萬個，其後三年是每年200萬個，最終可能需要800萬-1,000萬個。去年中國三大運營商5G基站建設(shè)總投資為350億元，預(yù)計未來5年每年投資將猛增至3,000-5,000億元，比2019年增加十倍以上，5年總投資將超過2萬億元。

值得注意的是，為防止經(jīng)濟過快下滑，近期中央出臺了一系列穩(wěn)投資政策，強調(diào)要發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用，加大新投資項目開工力度，加快在建項目建設(shè)進度。為此，一方面加大地方專項債發(fā)行力度，首兩個月已下發(fā)新增地方政府專項債9,498億元，比去年同期增加兩倍；另一方面減免企業(yè)社保費用，為中小企提供優(yōu)惠金融服務(wù)，調(diào)低銀行準(zhǔn)備金率加強信貸支援，大幅調(diào)減逆回購利率以降低融資成本等。在此情況下，全國各地方政府密集公佈了2020年重大專案投資計劃，其中25個省區(qū)市公佈的未來投資規(guī)劃，總投資額高達50萬億元。

由此可見，中國新一波投資熱潮已撲面而來，投資進度正在不斷加快。預(yù)計今年第二季度投資將恢復(fù)正常增長，下半年投資增速將加快上升，未來九個月投資平均增速有望達到7-8%，啟動投資將額外拉動全年GDP增長1.06個百分點。

四、全球疫情仍是最大變數(shù)

綜合上述，中國經(jīng)濟在3月份已有好轉(zhuǎn)，第二季度有機會全面修復(fù)，下半年將加快發(fā)展。雖然新冠疫情拖累中國經(jīng)濟增長高達4個百分點，但補消費和啟動投資將補回2.5個百分點，預(yù)計今年中國GDP增長率將在4-5%。儘管這一數(shù)字遠低於潛在增長水平，但在全球經(jīng)濟受疫情影響而出現(xiàn)低增長、甚至可能步入衰退的大背景下，中國經(jīng)濟表現(xiàn)實屬難能可貴。

更重要的是，在新冠疫情下中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級，新舊動能加速轉(zhuǎn)換，高質(zhì)量發(fā)展勢頭更加強勁，不僅能有效抵抗“黑天鵝”和“灰犀牛”的衝擊，更能在國際環(huán)境不確定因素增加的條件下，為震盪起伏的世界經(jīng)濟注入新能量，並再次引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)甦，就像2009年全球金融海嘯發(fā)生後由中國帶動世界經(jīng)濟一樣。

但也要看到，目前全球疫情仍在加速蔓延之中，世界經(jīng)濟貿(mào)易增長受到嚴重衝擊，不僅歐美主要發(fā)達國家皆淪為重災(zāi)區(qū)，在政府全力救援下經(jīng)濟仍將陷入衰退，許多新興經(jīng)濟體也難以免疫，且存在著第三波疫情大爆發(fā)的可能，這將給中國經(jīng)濟帶來新的嚴峻挑戰(zhàn)。3月份中國製造業(yè)PMI指數(shù)雖然大幅回升，但調(diào)查顯示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力仍然較大，根源之一是外部需求嚴重不足，當(dāng)月新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)仍只有46.4%和48.4%，即仍在正常發(fā)展水平之下。

第二季度正好是全球疫情爆發(fā)高峰期，由於中國和其他經(jīng)濟體通過貿(mào)易和資本等管道緊密相聯(lián)，在海外經(jīng)濟狀況正在惡化情況下，中國外貿(mào)和外資受到更多影響是可以預(yù)期的。全球疫情何時受控及歷時長短，將在一定程度上影響今年中國經(jīng)濟增長水平，這是今年中國經(jīng)濟發(fā)展中的最大變數(shù)。儘管如此，由於內(nèi)需早已成為中國經(jīng)濟主要增長動力，疫情衝擊雖會影響短期經(jīng)濟表現(xiàn)，但仍改變不了中國經(jīng)濟長期向好的大勢。

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