刺激、刺激、再刺激！西方人士普遍關(guān)注中國政府的刺激措施，擔(dān)心中國需要更多刺激措施來加速經(jīng)濟(jì)引擎。許多人抱怨稱，雖然中國政府今年預(yù)計(jì)投入數(shù)十萬億元人民幣，但與 2020 年的舉措或 2008 年的全面金融危機(jī)援助相比，仍有些相形見絀。一些人甚至呼吁直接向消費(fèi)者發(fā)放資金。然而，他們忽視了一點(diǎn)：中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在并不需要那么多幫助。只要不暴發(fā)新一輪新冠疫情，解封后，企業(yè)便能獲得動(dòng)力再次運(yùn)轉(zhuǎn)。下文將分析這些在中國以外少有人能深刻理解的、被忽視的利好事實(shí)。
很遺憾，中國政府為應(yīng)對(duì)新冠疫情而采取的防控措施是有代價(jià)的。這些措施暫時(shí)性地對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重影響。數(shù)據(jù)是不會(huì)說謊的。四月份，上海和北京的商店閉店期間，零售額同比暴跌 11.1%；工業(yè)產(chǎn)值下降 2.9%。采購經(jīng)理人指數(shù) （PMI） 顯示，3 月、4 月和 5 月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)均出現(xiàn)緊縮情況。受新冠疫情造成的各種限制以及政府為抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)過剩而采取的措施影響，住宅購買量 4 月份同比下降 32.2%，商業(yè)建筑支出下降 29.5%，這進(jìn)一步加深了人們對(duì)中國房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰的恐懼。
然而，太多的西方觀察人士將中國近期的經(jīng)濟(jì)疲軟推到了遙遠(yuǎn)的未來，而忽略了過去兩年的一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)：疫情導(dǎo)致的短暫性挫折將在解封后迅速逆轉(zhuǎn)！疫情影響只是暫時(shí)的，而非長(zhǎng)久不變的。想想 2020 年，包括武漢在內(nèi)的湖北省大部分地區(qū)活動(dòng)受到限制。2020 年一季度，中國 GDP 同比暴跌 6.9%。但隨著 3 月底和 4 月初解封，二季度 GDP 轉(zhuǎn)為正數(shù)，同比增長(zhǎng) 3.1%。雖然這看起來不溫不火，但別忘了：盡管受一季度經(jīng)濟(jì)緊縮影響，但隨后同比增長(zhǎng)率回到了 2019 年二季度——也就是新冠疫情前的水平。
國家統(tǒng)計(jì)局季度調(diào)整數(shù)據(jù)顯示，2020 年一季度 GDP 環(huán)比下降 10.5%，二季度出現(xiàn)反彈，達(dá)到 11.6%。同年 4 月，工業(yè)產(chǎn)值也轉(zhuǎn)負(fù)為正，同比增長(zhǎng) 3.9%。年終時(shí)工業(yè)產(chǎn)值加速增長(zhǎng)，于 2020 年 12 月達(dá)到 7.3%。服務(wù)業(yè) PMI 在 2020 年 2 月暴跌至歷史最低水平，但在 3 月迅速反彈，并連續(xù)增長(zhǎng) 17 個(gè)月。
這種現(xiàn)象不僅發(fā)生在中國。自新冠疫情暴發(fā)和防疫封控以來，經(jīng)濟(jì)急劇下滑后又快速反彈已成為一種全球性現(xiàn)象，其拐點(diǎn)便是解封。美國 2020 年采取緊急措施和解封的時(shí)間要比中國晚幾個(gè)月，但兩國出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的拐點(diǎn)相同。2020 年第二季度，在對(duì)商業(yè)和集會(huì)的廣泛防疫限制下，美國的 GDP 環(huán)比暴跌 8.9%。同年夏天，美國放寬限制，三季度 GDP 便激增 7.5%。商店和餐館在疫情暴發(fā)初期受到影響，許多店被迫關(guān)閉。2020 年 3 月的零售和食品服務(wù)業(yè)銷售額環(huán)比下降 8.7%，4 月又下降 15.2%；但隨著解封，其銷售額均有所回升，在 5 月和 6 月分別上漲 18.7% 和 8.7%。截至 2021 年二季度，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值在2020年巨大且閃電般的快速收縮已經(jīng)得以恢復(fù)。
那么歐元區(qū)呢？雖處于不同的大洲，但兩區(qū)的經(jīng)歷頗為相似。受疫情影響，歐元區(qū) GDP 在 2020 年一、二季度分別下降 3.5% 和 11.7%；三季度開始解封后，GDP 便增長(zhǎng)了 12.8%。同年冬，GDP 受新一輪疫情影響有所下降，但當(dāng)限制措施放松時(shí)，GDP 又開始增長(zhǎng)。
防疫限制放松后最大的贏家是服務(wù)性企業(yè)。美國的公司業(yè)績(jī)表明，因美國取消奧密克戎 （Omicron） 防疫限制，旅游和休閑服務(wù)業(yè)支出激增。航空客運(yùn)量、餐廳預(yù)訂量和酒店入住率等衡量指標(biāo)也顯示，盡管價(jià)格上漲，但服務(wù)業(yè)仍呈現(xiàn)一片欣欣向榮的景象。
PMI 顯示，歐元區(qū)多國自 3 月份解封以來，服務(wù)業(yè)迅猛增長(zhǎng)。這表明盡管俄烏沖突極大地阻礙了能源供給，但這些地區(qū)的整體經(jīng)濟(jì)狀況比預(yù)期要好。去年 1 月份，加拿大第一大省份安大略省因奧密克戎肆虐而關(guān)閉了餐館、健身房、影劇院等場(chǎng)所，服務(wù)業(yè) GDP 環(huán)比下降 0.5%；2 月份防疫限制放寬時(shí)，一切恢復(fù)如常。
鑒于限制措施對(duì)服務(wù)業(yè)影響更大，服務(wù)業(yè) GDP 波動(dòng)較大完全合理。大多數(shù)發(fā)布防疫措施的國家都制定了例外或調(diào)整性規(guī)定，以保證制造商繼續(xù)生產(chǎn)，盡管這些規(guī)定附有限制性條件。然而，餐館、電影院、實(shí)體零售商和其他服務(wù)性企業(yè)通常面臨更為嚴(yán)格的限制，甚至被迫直接關(guān)閉。限制取消時(shí)，這類企業(yè)就會(huì)開門迎客，供顧客釋放壓抑許久的需求。
這一點(diǎn)您已看到。中國非制造業(yè) PMI 在 4 月份降至 41.9，遠(yuǎn)低于榮枯分水嶺 50。因企業(yè)看到解封在望，5 月份該指數(shù)躍升至 47.8，這表明經(jīng)濟(jì)收縮放緩，同時(shí)這也是 2020 年 3 月以來最高的單月漲幅。無須贅述，想一夜之間完全恢復(fù)正常是不可能的。全球各地的解封實(shí)踐表明，解決供應(yīng)鏈中斷問題、重建庫存和重組工作團(tuán)隊(duì)不可一蹴而就。上海部分社區(qū)的突發(fā)事件促使防疫限制加碼，這也表明全面解禁不是一帆風(fēng)順的。但近期數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)的全面反彈將比悲觀主義者所宣稱的更強(qiáng)勁、更迅速。
這不僅僅是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的利好消息，股市也將受益。請(qǐng)記?。汗善鄙蠞q不需要完美條件，只需實(shí)際情況好于過分悲觀的預(yù)期。目前，許多人將經(jīng)濟(jì)反彈設(shè)想為一個(gè)漫長(zhǎng)而曲折的過程，尤其是在沒有其他刺激措施的情況下。這為股市意外上漲留下了大量空間。
然而，這并不意味著政府已批準(zhǔn)的刺激措施不起作用。全面退稅以及推遲社保繳納和貸款償還都有助于企業(yè)渡過疫情難關(guān)。截至 6 月 6 日，近 40，000 家小型企業(yè)獲得了租金減免扶持，可謂重大福利。與此同時(shí)，削減貸款最低利率將會(huì)刺激貸款，幫助部分公司渡過短期困境，并為其他公司提供推動(dòng)增長(zhǎng)的新資本。除此之外還有一些措施，應(yīng)當(dāng)也有助于穩(wěn)定房地產(chǎn)業(yè)。所有這些都是利好消息！不過，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)并不依賴于大規(guī)模的刺激措施。目前的針對(duì)性措施已經(jīng)足夠多，不過多多益善，關(guān)鍵是解封并防范疫情再度擴(kuò)散——做到這一點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將比幾乎所有人的預(yù)期都迅速和容易?，F(xiàn)在就期待中國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)時(shí)刻，在此之前，請(qǐng)持續(xù)持有你手中的中國股票?！?/p>
