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“WeWork IPO的失敗，標(biāo)志著一個時代的終結(jié)，這個時代即：哪怕一個公司不盈利，它也可以獲得巨大的市場估值?！?/strong> 作者|YY 欄目編輯|尹茗 已在WeWork上投資106.5億美元的軟銀，選擇繼續(xù)加碼豪賭，再向WeWork投資95億美元。 北京時間10月23日，眾創(chuàng)空間WeWork宣布，其母公司The We Company已經(jīng)與軟銀集團(tuán)達(dá)成了一項重大融資協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，軟銀將總計向WeWork提供95億美元資金：
這意味著，軟銀先后共計投入201.5億美元，購入一家估值僅為70億-80億美元公司的80%股權(quán)。 自9月30日WeWork母公司W(wǎng)e Company撤回IPO申請，WeWork第一大外部股東軟銀同第三大外部股東摩根大通分別向WeWork提供了融資方案，試圖尋求替代融資拯救WeWork，向其提供后續(xù)運營資金，并促成業(yè)務(wù)重組。 軟銀集團(tuán)側(cè)重于股權(quán)融資，計劃以10億美元至30億美元的價格進(jìn)行要約收購，同時還將加快15億美元股權(quán)的注入與50億美元的銀團(tuán)債券；摩根大通銀行則側(cè)重于聯(lián)合其他銀行進(jìn)行數(shù)十億美元貸款融資。 最終，軟銀控股WeWork。據(jù)知情人士透露，軟銀集團(tuán)將向WeWork現(xiàn)任董事長、公司創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾依曼(Adam Neumann)支付17億美元，讓他辭去董事職務(wù)，其中包括10億美元的股權(quán)，1.85億美元的咨詢費，還有5億美元的信貸，以幫助償還他從摩根大通借來的貸款。 作為軟銀集團(tuán)援助投資協(xié)議的一部分，諾依曼將放棄自己在WeWork董事會的席位和投票權(quán)，變?yōu)楣径聲^察員。 另外，軟銀首席運營官馬塞洛·克勞雷(Marcelo Claure)將成為執(zhí)行董事長。 獨角獸向左 在遞交上市招股書之前，WeWork還是美國風(fēng)光無兩的明星巨無霸獨角獸公司，軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO孫正義曾公開表示，WeWork就是他的下一個“阿里巴巴”。 成立于2010年的WeWork，9年時間里擴(kuò)張為共享辦公行業(yè)的龍頭公司，在36個國家和地區(qū)的111個城市擁有528家分店，客戶數(shù)量超過3萬個，先后獲得15輪融資，融資額高達(dá)（并未全部到賬）128億美元，其中有106.5億來自軟銀。 WeWork還是全美估值第二的創(chuàng)業(yè)公司。軟銀集團(tuán)今年初向WeWork投資入股時，WeWork估值高達(dá)470億美元，預(yù)估上市時可突破600億美元。 IPO失敗直接將WeWork打回原形。據(jù)其招股書數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，WeWork凈虧損額分別為4.29億美元、9.33億美元和19.27億美元。而今年上半年，凈虧損額則達(dá)到9.04億美元，較去年同期的7.22億美元又增長了25.2%。 上市失敗，WeWork估值經(jīng)歷了過山車般的下跌，從最高點的470億美元下跌至70億-80億美元之間，此次軟銀與摩根大通兩個融資協(xié)議都將WeWork公司估值調(diào)低到了80億美元左右。而美國線下股票轉(zhuǎn)讓市場的行情顯示，WeWork的股價跌至20美元以下，估值已經(jīng)跌到了70億美元左右。前不久福布斯更是將WeWork的最新估值調(diào)低至28億美元。 從估值470億美元到70億美元，相當(dāng)于縮水了一個拼多多，目前拼多多總市值為395.20億美元。 事實上，華爾街似乎已經(jīng)對“獨角獸”企業(yè)失去耐心，以已經(jīng)登陸資本市場的高估值、虧損上市企業(yè)股價來看，則更為直觀，Uber股價較發(fā)行時跌去30%，Lyft則下跌超過45%。 而對WeWork來說，即便獲得軟銀新的融資得以緩解目前的難關(guān)，未來依然“生死未卜”。長期虧損，盈利能力堪憂的無底洞下，燒錢模式能持續(xù)多久？ 這種狀況其實不止于華爾街，模式先行、燒錢搶占市場、流量……資本和市場看待風(fēng)口上燒錢而起，卻最終囿于燒錢的“獨角獸”公司的眼光正在變得審慎。 正如摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美國股票策略師邁克·威爾遜（Mike Wilsons）所言：“WeWork IPO的失敗，標(biāo)志著一個時代的終結(jié)，這個時代即：哪怕一個公司不盈利，它也可以獲得巨大的市場估值?！?/p> 孫正義投資神話時代終結(jié)？ 孫正義曾被譽為“亞洲巴菲特”、“互聯(lián)網(wǎng)世界幕后人”、“馬云爸爸的爸爸”。 如果說20年前投資阿里巴巴讓孫正義一戰(zhàn)封神，那Uber及WeWork等多個投資項目失利則恐怕將讓其走下神壇。 2017年，孫正義與WeWork創(chuàng)始人諾依曼第一次見面時稱，“在戰(zhàn)斗中，瘋狂比聰明更好，WeWork現(xiàn)在還不夠瘋狂，要讓它更瘋狂起來?！保↖n a fight，being crazy is better than being smart — and that WeWork wasn’t being “crazy enough”）。如今孫正義不得不為WeWork的瘋狂持續(xù)買單。 WeWork項目上，軟銀投入巨資，如今騎虎難下，此次雖然在收購WeWork上取得階段性勝利，但接手的是燙手山芋還是香餑餑尚未可知。 而Uber雖已成功上市，但作為Uber最大的股東，軟銀旗下愿景基金目前面臨超過6億美元投資損失。自今年5月份上市以來，Uber已較發(fā)行價跌去了30%的市值，Uber最新市值為561億美元。2019年第二季度財報顯示，Uber虧損高達(dá)50億美元。 Slack公布上市后首份財報顯示，Slack第二財季運營虧損為3.637億美元，占總營收的251%；上年同期運營虧損為3370萬美元，占總營收的37%。 如果去更近一步探究的話，會發(fā)現(xiàn)，軟銀系多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展路徑似乎很相似：通過燒錢搶占市場，進(jìn)而獲得高估值，最后虧損上市變現(xiàn)。 但這種豪賭投資策略正在逐漸失去說服力。截至10月23日,軟銀集團(tuán)股價由今年7月的高位5885日元跌去近三成至4202日元；軟銀愿景基金二期亦被連帶“質(zhì)疑”，此前有媒體報道稱，軟銀正艱難地為愿景基金二期籌集資金，最終的規(guī)?？赡苓h(yuǎn)遠(yuǎn)小于今年7月宣布的1080億美元。 屬于孫正義“投資教父”的神話也在隨著接連失利的投資項目很可能一去不復(fù)返。日前他在接受媒體采訪時坦承，對自己至今所取得的成績并不滿意。孫正義稱，自己距離實現(xiàn)目標(biāo)還有很長的路要走，因此感到“羞愧和緊張不安”。 有人說，孫正義錯過了整整一個移動互聯(lián)網(wǎng)時代，一個早期投資最好的時代。
10月21日早間，胡潤研究院發(fā)布《2019胡潤全球獨角獸活躍投資機構(gòu)百強榜》，從榜單來看，捕獲上榜企業(yè)最多的三家投資機構(gòu)分別為，紅杉資本、騰訊、軟銀，其中，紅杉捕獲92家上榜獨角獸企業(yè)，騰訊46家，軟銀排在之后，為42家。 參考資料： 《WeWork的IPO“滑鐵盧”改變了什么？》中國經(jīng)濟(jì)周刊，謝瑋 《孫正義的“慚愧”和軟銀的“中年” 》志象網(wǎng)，Andolini 《孫正義走下神壇，大帝錯過了一個時代》接招，方浩 |
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