A．現(xiàn)金流

B．利潤與現(xiàn)金流

C．再融資、分紅

D．回購和分紅

E．讀財報綜述

A．現(xiàn)金流

01. 網(wǎng)友G：請教您一下，李嘉誠：任何發(fā)展中的業(yè)務(wù)，一定要讓業(yè)績達(dá)致正數(shù)的現(xiàn)金流。這句話是什么意思啊？可以舉個例子嗎？萬分感謝?。?010-04-19）

段：長期來講，沒有正的現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)是不可能有利潤的。沒有利潤的業(yè)務(wù)當(dāng)然是不行的。你可以看看什么叫現(xiàn)金流就明白了。

網(wǎng)友B：對現(xiàn)金流的認(rèn)識我也在學(xué)習(xí)中,經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)值的情況應(yīng) = 企業(yè)在這一期中花的錢大于收到的錢,但并不說明企業(yè)狀況就差,所以段大哥說從長期看.

段：是的。有時有些在投資期，現(xiàn)金流會有很長一段時間是負(fù)的。（博文：《Notes from meeting with Warren Buffett》2010-04-13）

02. 網(wǎng)友：tesla目前的市場需要感覺是供小于求，常看到國內(nèi)的汽車生產(chǎn)商說擴(kuò)大產(chǎn)能都需要幾年的時間準(zhǔn)備，不是很懂tesla擴(kuò)張的話產(chǎn)能會不會受到時間限制，請教段總，比如市場5年內(nèi)需要30萬輛車子，tesla能造出來不？（2013-06-06）

段：五年30萬輛車絕對不會有問題的。tesla現(xiàn)在那個地方足夠大，估計100萬輛車都應(yīng)該可以做得出來。目前tesla手里已經(jīng)有了足夠的資本去增加設(shè)備和廠房，而且公司運營現(xiàn)金流應(yīng)該也是正的了，只要有足夠的訂單，產(chǎn)量很快（相對你說的五年而言）就能上來的。（博文：《Tesla》2013-05-31）

03. 網(wǎng)友：段大哥，我這家公司過去10年銷售收入平均增長42% 營業(yè)利潤平均增長28.5%凈利潤平均增長29% 而現(xiàn)金流量卻增長了108% 不明白，為什么經(jīng)營現(xiàn)金流量會比凈利潤的平均增速要高3倍。還請段大哥點解?。?012-03-01）

段：某一年有可能，年年如此不太可能吧？你搞明白現(xiàn)金流是什么利潤是什么就自然明白了。不懂基本概念怎么說你也還是不明白。（博文：《ipad與小天才》2012-03-01）

04. 網(wǎng)友：很幸運段總加了我為博友，可以發(fā)表評論；PS：最近學(xué)習(xí)過程中有個問題想不通，國內(nèi)財報經(jīng)營性現(xiàn)金流是加了折舊和攤銷的，但折舊和攤銷并不實際的產(chǎn)生現(xiàn)金流，怎么深入理解這點呢？謝謝。（2011-03-03）

段：折舊和攤銷是不能算為利潤（或叫計入成本）的現(xiàn)金流（如果這個公司有現(xiàn)金流的話）。（博文：【引用】你為什么不能成為巴菲特？2011-03-03）

05. 網(wǎng)友：段總好，我剛才看了財經(jīng)會客廳的視頻，中間有一段你準(zhǔn)備談一個投資失誤的例子的時候被主持人打斷了，你就談了她提到的Fresh Choice。能不能在這里聊聊那個你本來準(zhǔn)備談的投資？（2010-03-20）

段：呵呵，那我有空去看看都講啥了。

當(dāng)時買這家公司一是因為他們當(dāng)時的現(xiàn)金流還不錯，第二就是想了解美國上市公司的運作如何進(jìn)行?；ㄐ⌒〈鷥r能學(xué)到不少東西總的來講還是可以接受的。（博文：《首都和首府》2010-03-19）

06. 段 回復(fù) 網(wǎng)友：到目前為止好像中國還沒有一家互聯(lián)網(wǎng)公司的凈現(xiàn)金流能超過雅虎的，你何德何能居然瞧不起雅虎？（2011-03-30）

（博文：《雅虎高管：今年將有重大收購》2011-03-29）

07. 網(wǎng)友：個人認(rèn)為雅虎的downside risk估計很低，所以雅虎比較安全。

但是最近聽說Yahoo Mail好像開始下滑了，這不是好象征。Yahoo Mail一直為公司帶來不少流量，從而帶活其他內(nèi)容站點。（2011-04-07）

段：一看到雅虎說要開始加大并購了我就有點汗。

美國雅虎的現(xiàn)金流還是非常不錯的，但市場地位在未來會不斷下降。目前雅虎的價錢里基本上就沒有考慮美國雅虎的價值，這多少有點不公平但也未必一點沒道理。如果雅虎未來幾年為了自己“東山再起”的雄心而進(jìn)行大規(guī)模的收購的話，那美國雅虎就真沒什么價值了。不過，到目前為止雅虎看起來還是很理性的。（博文：《2011年04月06日》）

08. 網(wǎng)友：段總，我想接著來問現(xiàn)金流的問題。您一般認(rèn)為，怎樣的一種現(xiàn)金流狀況是比較安全和良性的？比如說與營收相比吧。如果認(rèn)為每個行業(yè)差異性是很大的，那么可以以您原來作CEO時的BBK，或現(xiàn)在的GA、yahoo來舉例說明。謝謝?。?010-04-03）

段：很難說什么就一定安全，但不安全的很容易說。比如，一家公司營業(yè)額很大，但現(xiàn)金流只有營業(yè)額的1-2%。我會覺得如果這種情況不是暫時的，這家公司就很危險，或者叫不安全。對沒有債務(wù)的公司而言，短期的現(xiàn)金流多少好像不會對安全形成威脅。 GA和Yahoo的現(xiàn)金流目前都還不錯。（博文：《巴菲特忠告：簡單勝復(fù)雜》2010-03-24）

09. 網(wǎng)友C：段總，你舉得像萬科等一些地產(chǎn)公司，他們的經(jīng)營性現(xiàn)金流經(jīng)常為負(fù)的，你覺得這樣會不會危險？（2010-09-03）

段：對有些公司而言總有一天會的。如果整個行業(yè)都如此，則對有些公司而言后果很嚴(yán)重。

網(wǎng)友S：我覺得.財報我們一定要看.但只是比較的看.不能只看一兩項.雖然我只有幾十萬的市值.只有做對的事就會很快的.還是選好方向比努力省錢好.股市就是我的自動取款機(jī).

再說一便：經(jīng)營性現(xiàn)金流經(jīng)常為負(fù)，沒多大事。其它的項目沒大事就行。假賬多數(shù)不出在這，多數(shù)出在應(yīng)收賬和投資收益上，主營沒事就行，放心。看了萬科，沒事的。我的同事成本1快下

段：一便一便的說。（博文：《人生就是一個杯具接一個杯具(轉(zhuǎn)帖一個好玩的東西）》2010-08-31）

10. 博文：《回答博友提問》（2010-09-21）

網(wǎng)友：請教現(xiàn)金流，應(yīng)關(guān)注哪些方面，才能看出這個公司在作假呢？

段總：假的真不了，時間會告訴你，但好像沒有公式，否則就沒人能作假了。不過，了解其產(chǎn)品，市場，競爭對手以及熟悉財務(wù)報表可能都能幫你發(fā)現(xiàn)可能的作假。

B．利潤與現(xiàn)金流

01. 網(wǎng)友：段哥你好！問：報表中的凈利潤能看成是凈現(xiàn)金流量嗎？（2010-05-08）

段：不能。但一般如果凈利潤大于現(xiàn)金流時一定要更小心，要看清楚利潤到底是些什么（當(dāng)然平時也要看）。（博文：《 Omaha（2）》2010-05-05）

02. 網(wǎng)友：段哥你好，有不懂請教了。有家上市公司中報利潤表中顯示的利潤是負(fù)數(shù)，但在它的經(jīng)營現(xiàn)金流量又是正數(shù)，不知道怎么理解（2010-09-03）

段：搞清楚什么是利潤什么是現(xiàn)金流的定義就行了。（博文：《巴菲特:我為什么捐掉99％的財富》2010-08-31）

03. 網(wǎng)友：請教一下學(xué)長,上次有人問您濰柴動力,我看了一下過去六七年的報表,現(xiàn)金流的總和是利潤總和的一半左右.如果一個公司持續(xù)這樣現(xiàn)金流是利潤的一半,您會看它的利潤還是現(xiàn)金流?我跟一位做分析師的朋友討論這個問題的時候他說你那位段學(xué)長說的現(xiàn)金流不是財務(wù)上的現(xiàn)金流,而是利潤。我想應(yīng)該不是這個意思吧?（2010-05-27）

段：如果利潤少于現(xiàn)金流的話就要小心了，要看他的錢花在哪里，是否確實對未來的發(fā)展有好處，不然會不見的。長期現(xiàn)金流少于利潤不是一件好事，要仔細(xì)看財報。

現(xiàn)金流多于利潤這往往是由于折舊或預(yù)收等原因。

不管是什么原因，最好能明白。

網(wǎng)友：我能看到的部分大概是存貨和應(yīng)收帳款變多了,沒有很仔細(xì)地看.以后看到現(xiàn)金流長期少于利潤的我直接把它濾過去唄，不用小心了,直接省心，那您經(jīng)常說的這個現(xiàn)金流的確是財務(wù)上的那個現(xiàn)金流吧?

段：還有別的意思嗎？

一般財務(wù)不理解的地方時，時間足夠長的情況下，現(xiàn)金流實際上就是利潤（或叫基本等于），你想想看什么道理。我有時會把兩個東西混一起說是因為我總是假設(shè)很長的時間。如果只看一年或幾年，他的差別可以很大，有差別時往往要小心，尤其是現(xiàn)金流老是遠(yuǎn)小于利潤時。但是，有些公司在投放期的利潤往往是大于現(xiàn)金流的，比如淘寶頭幾年，現(xiàn)金流有可能是負(fù)的（花的錢比進(jìn)來的錢多，不算發(fā)行股票的話），現(xiàn)在情況怎么樣不知道。（博文：《現(xiàn)金流量折現(xiàn)法》2010-05-27）

04. 網(wǎng)友：段總，這次YAHOO股東大會你會選擇支持巴茨嗎？我對這個人比較矛盾，這幾年倒是做了些對的事情，比如回購，精簡業(yè)務(wù)提高毛利率。但她又太過強(qiáng)勢缺乏人格魅力，很多高管都選擇離開，和阿里巴巴矛盾升級。 對于這次支付寶事件，其實本來就不是問題。我覺得YAHOO最明智的做法是讓出一部分股權(quán)不做大股東，剩余部分股權(quán)將會利益最大化，以退為進(jìn)。美國人總是想當(dāng)然的過于強(qiáng)勢。（2011-05-14）

段：作為CEO巴茨在經(jīng)營上確實做了很多很不錯的決定，但她的管理風(fēng)格確實不是很適合互聯(lián)網(wǎng)這個行業(yè)。所以我覺得她的合同到期后肯定是不會續(xù)約的，但要找到個更好的CEO來接雅虎也不是件容易的事。

雖然美國雅虎本身的業(yè)務(wù)一直有點每況愈下，但美國雅虎依然是美國最重要的門戶，依然有不錯的現(xiàn)金流和利潤以及相當(dāng)大的流量，而且這種狀態(tài)看起來能持續(xù)的時間還會很長（比較一下AOL的情況就知道了）。（博文：《2011年05月12日》）

C．再融資、分紅

01. 網(wǎng)友：段總你好：請問：你是如何看待上市公司再融資和分紅的呢？（2010-05-11）

段：我覺得為了融資而分紅是件非常怪異的事，或者說分了紅后又馬上融資是件非常怪異的事。更怪異的是，居然連我買過的公司也干這種事。我水平低，看不懂，總有圍棋里自緊一氣的感覺。（博文：《關(guān)于博客的聲明》2010-05-10）

02. 網(wǎng)友：剛才看到一篇報道，國內(nèi)的幾乎所有的上市銀行都是一邊分紅一邊發(fā)新股，如果一家銀行分紅100億，同時發(fā)行100億元的新股，股東作為一個總體手中沒有多出一分錢還要交大筆的所得稅和承銷費用，銀行這樣做豈不是瘋了？（2010-05-07）

段：這確實是比較怪異的現(xiàn)象。可能是由于規(guī)定不分紅的公司不能配股，所以A 股里這種情況很多。（博文：《Omaha（2）》2010-05-05）

03．網(wǎng)友：說下我的看法，跟著段總學(xué)了2年多，今年有點明白生意模式的事，萬科這種生意模式不是很好，房地產(chǎn)行業(yè)屬于資金密集型的，說白了就是要靠投錢來發(fā)展，你看國內(nèi)的融資通道一關(guān)（融資成本太高，萬科的借款年利率都到11點多了），房地產(chǎn)企業(yè)就要打通融資渠道（香港上市，發(fā)債），萬科在房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)絕對算財務(wù)穩(wěn)健的，你比較下其他房地產(chǎn)公司的負(fù)債，跟好的生意模式貴州茅臺對比一下，茅臺現(xiàn)在是200億在銀行躺著，不需要每年去投入資金發(fā)展，每年分紅應(yīng)該是滬深上市公司最高的（其實還可以更高），去年萬科股東大會有股東提出要萬科大比例分紅，我是唯一一個舉手反對說（夸張下哈）：你每年借債的年息都11點多，怎不能拿付著11點多的年息的資金來分紅吧，要不是證監(jiān)會規(guī)定，就不應(yīng)該分紅。王石說，有反對意見是好事，但分紅不能不分，還是要分一點的。（其實都是在段總這里學(xué)的，再感謝下）還有幾天段總和你的寶貝女兒過生日了，祝你們生日快樂，身體健康。（2013-03-07）

段：國內(nèi)上市公司的一個怪現(xiàn)象就是又借錢又分紅，因為不分紅就不能融資，這是很多年前我問王石時知道的。這種類型的分紅是監(jiān)管的問題，有點怪異。（博文：【轉(zhuǎn)載】冰期大滅絕重塑澳大利亞植物界2013-02-27）

04. 網(wǎng)友：10轉(zhuǎn)3送5的意思是：每10股轉(zhuǎn)增3股再送5股，即原來的10股變成了18股，不用股東交錢的：）轉(zhuǎn)增完后，股價會自動除權(quán)的。所以轉(zhuǎn)增只是個游戲，但A股市場喜歡這種“朝三暮四”式的游戲。10股再派0.6元，1股得6分紅利，扣除紅利稅后，以昨天的收盤價來計算，要低于銀行的利息了，只有千分之4（2011-03-02）

段：10股派0.6？暈，看起來像是每股派0.6。說利潤時是每股獲利，為什么派息時變成了每10股派息了？

如你所說，為什么不是10送8呢？非要說10轉(zhuǎn)3送5，難道是為了考驗大家的加法能力？（博文：《華僑城去年凈利增八成 擬10轉(zhuǎn)3送5派0.6元》2011-03-02）

05. 網(wǎng)友：說到這，茅臺貌似也蠻多現(xiàn)金的，是否存在沒有被有效利用而貶值的可能？（2012-04-11）

段：如果用不好貶得更快，不如分紅。（博文：《再更正》2012-04-11）

06. 網(wǎng)友：現(xiàn)在國內(nèi)的一些公司，用自己公司的錢去買信托、理財產(chǎn)品，那還不如把這錢回購或分紅呢！這錢到最后還不是買股票、債倦，也不一定有多少收益，想不明白。（2013-06-07）

段：茅臺分了紅了。居然只扣5%的稅。不過持有短過一個月就賣的還要加繳15%，一個月到一年間的要加繳5%，所以持有滿一年以上的只需要繳5%。這個辦法很好，中國在進(jìn)步啊。（博文：《Tesla》2013-05-31）

07. 網(wǎng)友：選公司時，公司在股東回報方面的表現(xiàn)應(yīng)該是絕不可忽視的重要考慮因素之一，是嗎？（2010-05-23）

段：國內(nèi)經(jīng)常有人把股東回報和分紅混起來說，其實兩者沒有必然關(guān)系。（博文：《I have nothing more to add》2010-05-23）

D．回購和分紅

01. 網(wǎng)友：沒人強(qiáng)制平倉，就能真正做到忽略波動，只看分紅。所以，堅決不能融資。（2013-10-08）

段：其實最理想的公司是能把利潤繼續(xù)投入到原來的生意模式里的公司，分紅是其次的選擇。有些公司，比如蘋果，就是已經(jīng)沒辦法把利潤再投入，所以才開始回購和分紅的。當(dāng)然，分紅比亂花錢好100倍。（博文：《2013年9月28日》）

02. 博文：【引用】巴菲特31年股東信精華---1（2012-02-17）

28、在判斷是否應(yīng)將盈余保留在公司，股東不應(yīng)該只是單純比較增加的資本所能增加的邊際盈余，因為這種關(guān)系會被核心事業(yè)的現(xiàn)況所扭曲，在高通脹時代，某些具特殊競爭力的核心事業(yè)能夠運用少量的資金創(chuàng)造極高的報酬率（如同去年我們曾提過的“商譽(yù)”），除非是經(jīng)歷銷售量的巨幅成長，否則一家好的企業(yè)定義上應(yīng)該是指那些可以產(chǎn)生大量現(xiàn)金的公司，相對的如果一家公司將本來的資金投入低報酬的事業(yè)，那么即使它將增加的資本投入較高報酬的新事業(yè)，表面上看起來是不錯，但實際上卻不怎么樣，就好比在高爾夫球配對賽中，雖然大部份的業(yè)余選手成績一塌糊涂，但團(tuán)體比賽只取最好的成績卻由于部份職業(yè)選手的精湛球技而顯得出色。許多表面上持續(xù)繳出好績效的公司事實上把大部份的資金投注在不具競爭力的事業(yè)之上。只是前者掩蓋住后者慘不忍睹（通常是用高價購并平庸的企業(yè)）的失敗，而經(jīng)營階層也一再強(qiáng)調(diào)他們從前一次挫敗所學(xué)到的經(jīng)驗，但同時馬上物色下一次失敗的機(jī)會。這種情況下，股東們最好把荷包看緊，只留下必要的資金以擴(kuò)充高報酬的事業(yè)，剩下的部份要嘛就發(fā)還給股東，要嘛就用來回購公司股份(一種既可以增加股東權(quán)益，又可以避免公司亂搞的好方法)。（1984）

03. 網(wǎng)友：很多時候，打敗強(qiáng)者的是強(qiáng)者本身所犯的錯誤。競爭者只是耐心等待而已。更強(qiáng)者就是他是否具有糾錯的文化與基因。目前看，蘋果這個能力也是強(qiáng)大額。

上面段哥說了，今天的蘋果依然便宜。那么蘋果的超額現(xiàn)金是否應(yīng)該優(yōu)先回購自家股票呢？當(dāng)然確實沒有以前便宜了。（2012-02-07）

段：對于管理層而言，回購的問題是需要判斷股價是否便宜，但派息則更簡單。我估計蘋果在留夠現(xiàn)金后會有個派息和回購的計劃，回購只是在一定情況下實施。

如果我是蘋果的CEO，就簡單宣布以后每年的獲利拿40%出來回購，40%派息，20%留下。（博文：《one apple a day keeps the doctor away》2011-01-22）

04. 網(wǎng)友：蘋果手上持有越來越多的現(xiàn)金,是否存在無法有效利用的風(fēng)險,跑不贏通脹呢?（2012-04-11）

段：所以他們分紅和回購。我認(rèn)為他們的分紅會逐年提高的。（博文：《再更正》2012-04-11）

05. 網(wǎng)友：巴菲特談蘋果股價低迷：我若是庫克就回購

網(wǎng)頁鏈接（2013-03-05）

段：蘋果其實一直在回購，在前面100個億沒回購?fù)暌郧笆遣粦?yīng)該出新的回購計劃的。另外，這么大的回購計劃可能也需要時間去制定，不能有紕漏。長期來講，股價低對蘋果沒任何壞處，回購到便宜的股票實際上對長期股東也非常好。舉個極端的例子：假設(shè)蘋果股價在這里不動3年，蘋果每年賺450億，3年后加上現(xiàn)在手里的現(xiàn)金資產(chǎn)近1400億，手里留400億周轉(zhuǎn)，再去掉分紅300億，蘋果可以投2000億進(jìn)去回購，那3年后蘋果的市值就只有2000億左右了。那個時候蘋果可能一年可以賺500多億或者600多億（如果不是更多的話），很難再繼續(xù)在2000億市值上呆著吧？（博文：【轉(zhuǎn)載】馮侖看臺灣——動亂在電視里，和諧在生活里2013-03-03）

06. 網(wǎng)友W：段總,假如蘋果只宣布提高分紅（每股多50美分或1美元）, 而不大量回購股票（一年至少200億美元以上，去年宣布的三年回購100億美元含金量較低因為它是用來 neutralizing the impact of dilution），是否可以判斷蘋果對自己的前景不樂觀？

另外，最為iphone的忠實用戶，雖然我不會把我的iphone 5 換成三星的，但是我覺得iphone的競爭優(yōu)勢相對于不在是四五年前那么強(qiáng)大了，它的innovation 速度慢了，護(hù)城河變窄了。（2013-04-18）

段：感覺像是你相信人們會把自己的歐洲車換成韓國車？雖然你自己不想換。

其實任何股票都只有一個真正的買家，那就是公司自己。蘋果現(xiàn)在擁有遠(yuǎn)多于運營需要的現(xiàn)金，所以蘋果一定會用他們認(rèn)為合適的辦法還給股東，這是人們在投資蘋果時應(yīng)該認(rèn)定的，不然就是投機(jī)。之所以認(rèn)為這是個好機(jī)會回購的理由，因為這個價位以上套住的人很多，股價很可能不會反彈得太快，所以蘋果有機(jī)會買到好價錢。我如果是蘋果，現(xiàn)階段寧愿貸款也要回購，因為分紅都比利息高了。等將來有窗口時再將海外的錢匯回來就行。

網(wǎng)友B：談?wù)剬τ诙慰傔@段話的理解：因為現(xiàn)在美國的銀行利率很低，低于蘋果的分紅率。所以在這種情況下，即使從銀行貸款，回購股票，對于蘋果的股東也是合算的。等以后時機(jī)合適的時候，再歸還銀行貸款。（2013-04-19）

段：是的，現(xiàn)在蘋果的貸款利率肯定是低于分紅率的，而且遠(yuǎn)低于獲利率。但蘋果需要借錢的原因是因為蘋果（很多美國大公司都有這個問題）這種跨國大公司在美國以外的獲利如果匯回美國的話，公司需要再納一筆稅，而這些盈利都是在海外納過一次稅的了，所以這些美國大公司和政府都對這事很是糾結(jié)。一般，共和黨好像是主張應(yīng)該允許這些公司把錢匯回來時課以輕稅的（比如5-10%），民主黨似乎認(rèn)為不應(yīng)該。我自己沒認(rèn)真研究過，但知道布什當(dāng)政時開過一次窗口，在一定時期內(nèi)允許美國公司把海外盈利在5%-10%（具體多少沒查過）的稅率下匯回美國。很多美國大公司發(fā)債其實可能都是這個原因（google也有）?，F(xiàn)在應(yīng)該輪到蘋果做這事了。如果喬布斯在這事也許要難辦些，庫克應(yīng)該會做的，只是不知道什么時候和什么速度（階段規(guī)模）。（博文：《大師賽》2013-04-13）

段：前面提到蘋果的回購問題，最后蘋果真的像我認(rèn)為的那樣舉債回購了（由于境外的錢暫時回不來）。好公司是知道怎么花錢的那些公司。這點上網(wǎng)易不算好公司，賬上躺太多現(xiàn)金。賬上的現(xiàn)金不用是會貶值的！茅臺在這點上做得也不太好，雖然他們比下還有很多“余”。（2014-06-06）

E．讀財報綜述

01. 網(wǎng)友：我想問問段總：在這漫長的等待和尋找新目標(biāo)的過程中，您會做些什么來打發(fā)時間？能舉一兩件和投資有關(guān)的，而且您認(rèn)為比較重要的事情嗎？比如您會一直看上市公司的財務(wù)報表嗎？（2010-04-06）

段：如果是完全新的公司，我會花些時間看財報。對比較了解的公司，財報以外的變化我覺得可能更重要些。當(dāng)然，財報一直都是要看的。（博文：《企業(yè)文化》2010-04-04）

02. 網(wǎng)友：但我猜，大部分人還是會打印復(fù)印的，因為電子年報，看著很累，說不上有多環(huán)保，但成本肯定比郵寄低。你說過，劉德華不是唱歌最好的，但成了天王，當(dāng)時沒明白什么道理，后來想了想，是不是跟肯德基，麥當(dāng)勞不是最好的飯館，但卻成了餐飲業(yè)的巨無霸一個道理？（2011-04-05）

段：對你了解的公司有必要逐字逐句地去看報表嗎？看看關(guān)鍵點就行了吧？如果你不了解的公司，怎么又會有他們的股票呢。（博文：《說說iphone（4）和ipad（2）》2011-04-01）

03. 博文：《復(fù)習(xí)一下》（2013-09-03 ）

沃倫·巴菲特曾經(jīng)向股東推薦了幾本書，有一本書是《杰克·韋爾奇自傳》，你去看那本書，你會發(fā)現(xiàn)韋爾奇對企業(yè)的文化問題是很在意的，所以你可以想象巴菲特對此也很在乎。他不是像有的人說的只看財報。只看財報只會看到一個公司的歷史。我看財報不讀得那么細(xì)，但是我找專業(yè)人士看，別人看完以后給我一個結(jié)論，對我來講就OK了。但是我在乎利潤、成本這些數(shù)據(jù)里面到底是由哪些東西組成的，你要知道它真實反映的東西是什么。而且你要把數(shù)據(jù)連續(xù)幾個季度甚至幾年來看，你跟蹤一家公司久了，你就知道他是在說謊還是說真話。