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華爾街之“狼”:伊坎

 CLib 2014-03-25
華爾街之“狼”:伊坎華爾街之“狼”:伊坎

華爾街之“狼”:伊坎

  從白手起家到245億美元資產(chǎn),伊坎投資傳奇可媲美巴菲特,同時讓美國上市公司心驚膽戰(zhàn)。這個貪婪的猶太人通過各種手段換取巨額回報利潤,近年來他又將目標對準了蘋果等科技公司……[詳細][評論]

  撰稿:鄭峻  制作:王上   coco

寫在前面

  即便萊昂納多·迪卡普里奧在《華爾街之狼》奉獻了出道以來最癲狂的演出,他也沒能圓了自己的奧斯卡夢。這部傳記電影是源自臭名昭著的股票經(jīng)紀人喬丹·貝爾福特的真實故事,但談到“華爾街之狼”這個稱號,通過垃圾股等各種欺詐手段騙取投資者資金揮霍的貝爾福特顯然還遠遠不夠格。

  真正的華爾街之狼是將兇狠的尖牙對準那些上市大公司,運用諸多合法金融手段,逼迫漠視股東利益的董事會做出戰(zhàn)略改變、利益讓步甚至是金錢割肉,為自己贏得豐厚利潤,同時也給追隨的小股民們帶來實際收益。當然,這并不是什么豐功偉績,而是在資本市場允許的范圍內(nèi)對上市公司進行合法的洗劫。

卡爾·伊坎

      真正的華爾街之狼是將兇狠的尖牙對準那些上市大公司,運用諸多合法金融手段,逼迫漠視股東利益的董事會做出戰(zhàn)略改變、利益讓步甚至是金錢割肉,為自己贏得豐厚的利潤,同時也給追隨的小股民們帶來實際收益。當然,這并不是什么豐功偉績,而是在資本市場允許的范圍內(nèi)對上市公司進行合法的洗劫。

      卡爾·伊坎(Carl Icahn)就是這樣一個令所有美國上市公司都害怕的兇狠野獸。他最知名也是最嫻熟的攻擊手段就是“突襲企業(yè)”(Corporate Raid),即大量買入一家上市公司的股份成為戰(zhàn)略股東,通過行使股東權(quán)益迫使公司做出各種調(diào)整,為自己贏得豐厚的利潤,也給普通股東帶來實利。

伊坎名言

  過去三十五年,沒有人比伊坎更擅長于此道。他才是當之無愧的“華爾街之狼”。實際上,1987年獲得奧斯卡的電影《華爾街》,邁克爾·道格拉斯(Michale Douglas)飾演的主角也是部分以伊坎為原型的。那句經(jīng)典的臺詞“如果你想找個朋友,那就去養(yǎng)條狗好了”,正是伊坎的名言。

真正華爾街之狼
電影《華爾街之狼》海邊
卡爾·伊坎

  和《華爾街之狼》電影里的貝爾福特一樣,伊坎也來自紐約郊區(qū)的皇后區(qū)。1936年,伊坎出生在一個普通的教師家庭,他的父親是個失敗的歌劇演員。身為猶太人,伊坎很早就表現(xiàn)得天資過人。1957年,伊坎畢業(yè)于美國常青藤名校普林斯頓大學的心理學系。隨后伊坎進入紐約醫(yī)科大學學醫(yī),但由于不愿和尸體打交道,兩年后他輟學參軍。

  1961年,伊坎也和貝爾福特一樣從股票經(jīng)紀人開始了自己的華爾街生涯。七年之后,他創(chuàng)辦了自己的股票經(jīng)紀行,專注于風險套利和期權(quán)交易。他的“華爾街之狼”生涯開始于1978年,完成資本積累的伊坎開始大量購入上市公司控股股份,開始了自己的傳奇投資人生。從身無分文進入華爾街,到擁有245億美元資產(chǎn);毫不夸張地說,伊坎是足以與股神巴菲特齊名的華爾街傳奇。

  1993年,美國著名傳記作者馬克·史蒂文斯(Mark Steves)寫了一本關(guān)于伊坎的傳記,書名就是《國王伊坎:一個叛逆資本家傳》(King Icahn: The Biography of a Renegade Capitalist)。該書詳細闡述了伊坎在八十年代是如何通過各種手段逼迫上市公司滿足他要求,從而不斷賺取巨額利潤的傳奇經(jīng)歷。但史蒂文斯或許不會想到,在該書發(fā)布之后的二十年,伊坎的戰(zhàn)績甚至更加輝煌彪悍。

  在過去的三十五年間,伊坎在華爾街嫻熟運用杠桿收購、惡意收購、委托書之爭、要求董事席位、借助媒體、煽動小股東等各種資本和非資本手段,購入了數(shù)十家上市公司的大量股份,通過威逼利誘董事會和管理層賺取了上百億美元的利潤。他的獵物名單包括了雅虎、時代華納、維亞康姆、蘋果、摩托羅拉、西聯(lián)匯款等諸多巨頭,橫跨鋼鐵、航空、科技、金融、娛樂等多個行業(yè)。

  當然,伊坎并不是考慮上市公司的長遠利益,也不是為了給小股東帶來回報。他唯一的目的就是通過抬高股價或者迫使上市公司回吐現(xiàn)金,來給自己換取巨額利潤。為了達到這個目的,伊坎會不惜逼迫上市公司出售資產(chǎn)、分拆業(yè)務(wù)甚至是出售自身。但在這個過程中,跟著伊坎的投資者通常也能獲得不少實際受益。

  1985年,伊坎通過惡意收購的方式強行收購了美國四大航空公司之一的TWA,出任董事長之后他就開始割肉般分階段變賣TWA的資產(chǎn),以償還自己收購TWA時的負債。1988年,伊坎通過TWA私有化交易,個人獲利4.69億美元,卻給這家公司留下了5.4億美元的巨額債務(wù),而后伊坎又作價4.45億美元變賣了TWA最有價值的倫敦業(yè)務(wù)。成立于1925年的老牌航空公司TWA最終在2001年被美利堅航空(AA)收購,徹底退出了歷史舞臺。

  雖然父母并不是商人,但伊坎的身上卻淋漓盡致地體現(xiàn)了猶太人的經(jīng)商天性:對利益嗜血般貪婪,為利潤不害怕風險,看準時機果斷出擊。伊坎就如同華爾街一條嗜血的惡狼,敏銳的判斷出自己可能的目標,然后就集中力量展開攻擊。他曾經(jīng)創(chuàng)下紐交所單筆交易之最,在Texaco一家公司上就凈賺5億美元。

  為了保護上市公司不落入伊坎的控制,大股東們甚至愿意向伊坎支付所謂的“贖金”,從伊坎手中買回股票。這種“綠票訛詐”手段令伊坎迅速積累了大量財富。當他剛開始攻擊上市公司時,伊坎的對沖基金還是在利用別人的資金通過杠桿來展開攻勢。但隨著他的戰(zhàn)績越來越彪悍,伊坎現(xiàn)在完全有能力憑借自己的力量獨立發(fā)起攻擊。2011年,伊坎宣布將返還外部投資者在70億美元對沖基金的投資,而繼續(xù)用自己的資金進行投資。

  現(xiàn)在的伊坎是美國最頂級的超級富豪,在《福布斯》最新財富榜上個人凈資產(chǎn)達到245億美元,排在美國第53位。他擁有足夠的實力與任何一家大公司較量,當伊坎迅速購入價值數(shù)億美元的股票時,即便是蘋果這樣的巨無霸也無法坐立不管,庫克也不得不對伊坎的呼吁做出回應(yīng)。

  伊坎攻擊的目標都具有相同的特征:那些股價暫時處于低谷,但基本面依舊穩(wěn)健的公司股票,而且股價低落很大原因都要歸罪于管理不力與業(yè)務(wù)混亂。這給伊坎這樣的活躍投資者帶來了活動空間,他可以迅速低價吃進股票成為戰(zhàn)略股東,通過公開報道施壓董事會或管理層,利用小股東的不滿情緒發(fā)起委托書戰(zhàn)爭,甚至直接發(fā)出收購要約,來逼迫上市公司滿足他的要求。

  極其精明的伊坎幾乎每次都會打著維護股東利益的大旗,而他所要求上市公司做出的調(diào)整也確實能給小股東帶來短期的收益。1988年,伊坎在石油公司Texaco的年度股東會議上慷慨激昂地表示,“有很多人為反抗暴政而死去。至少我可以投否決票?!币蚨唐谕顿Y者就像是跟著大船的海鷗一樣,聚集在伊坎的背后,準備著從伊坎的攻擊中獲得自己的利益。

敏銳硅谷勁敵

硅谷的頭號敵人

硅谷的頭號敵人

  雖然今年已經(jīng)78歲高齡,但伊坎卻依然保持著旺盛的斗志,近年來他的攻擊反而變得更加兇狠。與巴菲特不碰科技類股形成鮮明對比的是,進入古稀之年后,伊坎卻似乎對科技公司產(chǎn)生了濃厚的興趣,從2006年開始,伊坎開始頻繁進攻科技行業(yè)的上市公司。時代華納、摩托羅拉、蘋果、微軟、雅虎、eBay都是他的攻擊目標。

  與傳統(tǒng)行業(yè)上市公司相比,科技類股通常具有更高的估值,也能給伊坎帶來更高的利潤。在轉(zhuǎn)向攻擊科技公司之后,伊坎也得到了豐厚的回報。他旗下的Icahn Enterprises股價過去一年飆升了超過50%,伊坎投資基金去年回報率超過30%。2012年10月,伊坎收購了NetFlix 10%的股份;一年后出售了其中半數(shù)股份,獲利超過8億美元,成為史上最盈利的股票投資交易之一。

  伊坎也是美國少數(shù)可以憑借一己之力就改變?nèi)魏紊鲜泄竟蓛r的人物。他宣布自己收購蘋果股票的一條Twitter消息,就可以讓蘋果股價單日暴漲5%。哪怕是關(guān)于他打算攻擊黑莓的傳言,都可以讓后者股價飆升7%。雖然伊坎并不是每一次都能夠得償所愿,但為了阻止伊坎的攻擊,上市公司通常也會付出沉重的代價。無論在什么時候,伊坎都是美國上市公司最不愿聽到的名字。

  2006年,伊坎買入時代華納大約3.3%的股份成為其主要股東,而后就開始與時代華納董事會及管理層產(chǎn)生諸多沖突。伊坎公開要求時代華納分拆成四家公司,并回購約200億美元的公司股票,并積極爭取小股東支持以試圖在當年股東大會上改選董事會。為了避免被伊坎控制公司,時代華納董事會被迫做出讓步,答應(yīng)了200億美元的股票回購要求,并同意增加獨立董事席位,另外削減10億美元的公司支出。此外,伊坎還成功推進了時代華納分拆了旗下有線電視子公司時代華納有線。

  對曾經(jīng)通信業(yè)巨頭摩托羅拉和昔日互聯(lián)網(wǎng)巨人雅虎來說,伊坎就是不折不扣的苦主。2007年,伊坎買入摩托羅拉3350萬股股票,但未能如愿獲得董事席位。第二年,伊坎對摩托羅拉提起訴訟,要求獲得四個董事席位,并要求公司分拆旗下移動業(yè)務(wù)。在伊坎的持續(xù)推動下,摩托羅拉最終在2011年初分拆為摩托羅拉移動和摩托羅拉解決方案兩大獨立公司,告別了無比輝煌的歷史。

  當年8月,谷歌斥資125億美元收購了摩托羅拉移動,又在三年后作價29億美元甩賣給了中國聯(lián)想集團。雖然摩托羅拉徹底從巨人衰落,伊坎卻笑到了最后。在為期四年的摩托羅拉絞殺戰(zhàn)中,伊坎最終拿到了13億美元的利潤。

  2008年,雅虎創(chuàng)始人兼CEO楊致遠拒絕了微軟高達446億美元的收購報價,遭致很多小股東的強烈不滿。從中嗅到機遇的伊坎隨即收購了雅虎5000萬股股票,計劃發(fā)起委托書之爭,要求以撤換楊致遠及整個雅虎董事會,企圖再次推進雅虎出售交易。經(jīng)過與雅虎董事會的談判,他最終獲得了三個董事席位,并成功促使楊致遠黯然下臺。2009年上任的新CEO卡羅爾·巴茨(Carol Bartz)與微軟簽署了十年期的搜索合作協(xié)議,幾乎放棄了搜索業(yè)務(wù)。

  達到目的之后,2009年底,伊坎也辭去了雅虎董事席位。但在雅虎的交易上,伊坎和雅虎幾乎是兩敗俱傷。楊致遠下臺后,雅虎并沒有迎來起色,巴茨被證明并不適合雅虎,而雅虎的領(lǐng)導混亂局面直到2012年瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Mayer)上任才得到解決。雅虎股價再也沒有回到此前的高位,反而開始了持續(xù)多年的低迷走勢。2010年,伊坎大幅出售雅虎股份,從最多時的7500萬股減少到1200萬股,結(jié)束了這次長達兩年的打虎戰(zhàn)。

  當然,伊坎選擇攻擊目標也有自己的標準,并不是所有陷入困境的上市公司他都有興趣。2011年9月,外界傳言伊坎收購黑莓制造商RIM股份,導致該股股價大幅上漲7%;但伊坎隨后就否認了這一傳言。顯然,處于死亡螺旋的黑莓已經(jīng)無法給伊坎帶來實際的利益。

連續(xù)攻擊科技公司

連續(xù)攻擊科技公司

  在攻擊科技公司的過程中,已經(jīng)七十多歲的伊坎依然精力旺盛地戰(zhàn)斗在第一線,完全看不出任何退隱的跡象。單是過去兩年時間,伊坎就已經(jīng)攻擊了近20家上市公司。為了贏得媒體與聽眾支持,他甚至可以不顧年齡與身體,與對手在CNBC的電視節(jié)目上互相怒斥。在揭露上市公司的治理問題時,伊坎也一如既往的穩(wěn)準狠,幾乎每次都讓上市公司管理層陷入尷尬處境。

  2013年8月,伊坎大量收購戴爾公司股票成為第二大股東,試圖阻止創(chuàng)始人邁克爾·戴爾(Michale Dell)報價244億美元私有化公司的交易,認為這一報價低估了戴爾公司的價值。瘋狂的伊坎甚至打算自己籌資買下戴爾公司。雖然他控制戴爾公司的計劃最終失敗,但成功抬高戴爾股價依舊給伊坎帶來了實際的回報。

  2013年8月,伊坎公開宣布自己大筆收購蘋果股份,認為蘋果股價被嚴重低估,并要求庫克加大股票回購規(guī)模。這一消息推動該股當日飆升5%,幫助蘋果股價再次站上了500美元的關(guān)口。10月,伊坎向庫克發(fā)布公開信,稱自己持股蘋果470萬股,要求蘋果回購總規(guī)模1500億美元的股票。11月,伊坎提交股東倡議,再次呼吁蘋果回購股價,把巨額利潤回饋給股東。

  今年1月,蘋果發(fā)布表現(xiàn)疲軟的財報之后,股價大幅下滑,伊坎再次表示自己認為股價被低估,又購入了價值5億美元的股票。至此,伊坎已經(jīng)持有了價值20億美元的蘋果股票。有趣的是,伊坎的辦公室就在紐約第五大道的通用汽車大廈上,每天都會看到大廈門口的蘋果直營店,這是蘋果在美國最具象征意義的一家直營店。

  eBay是伊坎的最新目標。今年1月在大量收購eBay股份后,伊坎要求eBay分拆旗下支付子公司Paypal獨立上市,并要求eBay董事、硅谷知名投資人馬克·安德森(Marc Andreessen)辭職。伊坎的理由是,當年安德森曾說服eBay以27.5億美元的低價出售Skype,而安德森本人就是收購財團的一份子。而且在安德森出任eBay董事期間,他至少已經(jīng)投資了五家與eBay存在競爭關(guān)系的公司,其中包括PayPal的競爭對手移動支付公司Dwolla與Boku。至少從董事利益回避的角度來看,伊坎的理由完全是成立的。

  紐約美林公司的理查德·德累澤(Richard Drezen)表示,無可否認的是,伊坎給美國上市公司治理帶來了深遠影響,尤其是在股東權(quán)益方面;促使越來越多的活躍董事開始挑戰(zhàn)企業(yè)的高管。

  在伊坎的辦公室,陳列著他主要攻擊交易的戰(zhàn)績。幾乎每次成功的絞殺戰(zhàn)后,伊坎都會給自己添一座代表受攻擊公司的戰(zhàn)利品。這個陳列廳的展品還在不斷擴大,或許不久之后就會出現(xiàn)eBay的標志物。伊坎這條華爾街之狼還沒有停止他的絞殺,他的狼牙依然令所有美國上市公司都不寒而栗。

  雖然伊坎從來都不是一個正面人物,但正是因為他的存在,讓美國上市公司的董事會與管理層不敢漠視投資者的利益,無法心安理得地在資產(chǎn)出售與并購交易上中飽私囊。伊坎就像一條饑餓的豺狼,總會從各種公司消息中嗅到自己的利益,時刻準備著對那些上市公司發(fā)起致命的攻擊。

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