巴菲特為何支持財團競購雅虎

原作：龔蕾

    據(jù)路透社，有知情人士透露，伯克希爾哈撒韋公司董事長巴菲特將會參加一個競購聯(lián)合體幕后支持財團，競購雅虎網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。受此消息影響，周五收盤之后雅虎股價上漲1.5%，達到37美元。

    為什么巴菲特支持財團競購雅虎網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)呢？

    本月早些時候，巴菲特接受采訪表示，雅虎業(yè)務(wù)已經(jīng)嚴重惡化。既然不佳為何在此時競購雅虎網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)呢？

    雅虎第一財季財報顯示，第一季度營收10.87億美元，低于去年同期12.26億美元。自由現(xiàn)金流2.97億美元，去年為負30.35。巴菲特讀財報看現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流可能是一個因素。

    第一季度，雅虎公司移動營收2.6億美元，高于去年同期。廣告業(yè)務(wù)第一季度支付給顯示合作伙伴的流量獲取成本為8300萬美元，與去年同期相比增長1%。雅虎搜索廣告業(yè)務(wù)第一季度支付給搜索合作伙伴的流量獲取成本為1.44億美元，與去年同期相比增長44%。持有現(xiàn)金及其等價物71億美元，比去年同期增加3億美元。

    雖然雅虎公司第一季度營收低于去年，但是自由現(xiàn)金流增長，移動和廣告業(yè)務(wù)增長，雅虎公司積極推升效率、降低成本、改善長期前景。盡管營收和凈利潤均低于去年，但現(xiàn)金流、移動業(yè)務(wù)增長，成本降低，巴菲特曾表示，他更看好現(xiàn)金流，這是一個長期指標。

    雅虎公司是美國互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站，服務(wù)有搜索、電郵、移動等業(yè)務(wù)，雅虎競購方式可能有幾種，如通過私募股權(quán)投資公司收購雅虎核心網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，并接管媒體資產(chǎn)。另一種通過私募股權(quán)投資公司收購雅虎核心網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，并把其媒體業(yè)務(wù)與在線業(yè)務(wù)合并。

  大約有10家公司入圍競購雅虎互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)，這些公司有大型私募股權(quán)公司，也有大企業(yè)。自1994年雅虎成立以來，雅虎公司發(fā)展較快，雅虎公司首席執(zhí)行官梅耶爾認為，當公司陷入困境時，可以通過非策略資產(chǎn)出售緩解資金壓力。

   雅虎公司近年來已經(jīng)出售一些專利給谷歌或其他公司，雅虎公司出售互聯(lián)網(wǎng)核心業(yè)務(wù)中有關(guān)于搜索引擎只字未提，似乎并沒有意要出售搜索核心業(yè)務(wù)。此前雅虎公司出售日本35%股權(quán)。雅虎公司在四月份新增獨立董事成員，也是為了促進核心資產(chǎn)的出售計劃。

   從財報角度，利潤=收入-成本，若收入不變，降低成本可提高利潤。而出售部分資產(chǎn)也可提高資金流動，增加現(xiàn)金流，降低成本。雅虎公司出售專利、出售業(yè)務(wù)、但仍會保留其最核心競爭力業(yè)務(wù)。

   巴菲特支持財團競購雅虎，為什么選擇在此時呢？

   首先，雅虎公司是一個資產(chǎn)比較大公司，為提高利潤現(xiàn)在正出售資產(chǎn)。

   其次，雖然第一財季營收減少，但自由現(xiàn)金流增加、移動業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)也有不同程度增加，這可能是競購比較受益之處。

   再次，雅虎公司通過非策略資產(chǎn)出售緩解資金壓力，競購者也可獲得雅虎業(yè)務(wù)收益。據(jù)雅虎公司第一財季財報，雖然營收減少，但是自由現(xiàn)金流增加。美國大公司經(jīng)過一些投資或發(fā)展，資產(chǎn)和負債均比較多，出售業(yè)務(wù)可獲得資金流，競購也或是一種提高盈利投資。

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