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長期跟蹤?？低暤呐笥褢撝溃鼉赡?，?？蹬龅搅艘稽c小小的成長的煩惱。2018年報營收增長18.9%，凈利潤增長21.4%，營收和凈利潤增速都創(chuàng)上市以來新低，展現(xiàn)出增速放緩的跡象。19年一季報，凈利潤更是出現(xiàn)負增長，這個波折也很正常，再優(yōu)秀的公司也有碰到小小困境的時候。 作者：佰港城西瓜 來源：雪球 好在剛剛發(fā)布的19年中報業(yè)績還不錯，營收增長14.6%，凈利潤增長1.67%，其中第二季度單季度營收139.8億，同比增長21.5%，單季度凈利潤27.1億，同比增長16.4%，業(yè)績有企穩(wěn)回升的跡象。于是，有些人情緒又高昂起來，雪球上目標價喊到50的都有。那海康威視業(yè)績真的到了轉(zhuǎn)折點了嗎？會重新走上業(yè)績上升通道嗎？先看看中報業(yè)績。 財務數(shù)據(jù)方面沒什么特別要說的，貨幣資金218.5億，短期借款45.52億，長期借款46.31億。應收賬款191.3億，占營收的比重為80%，占比和17年中報及18年中報沒什么差別，這也是?？狄恢币詠淼奶攸c，由于做的大部分是政府項目，回款不可能那么及時，一般下半年回款開始好轉(zhuǎn)。 但壞賬準備的計提方法稍微有點變化，綜合計提比例從7.25%下降到6.72%，造成壞賬準備有一個億左右的差異。 經(jīng)營現(xiàn)金流凈額有所改善，從-16.21億下降到-4.31億。 公司業(yè)務主要有三塊：視頻監(jiān)控類相關(guān)產(chǎn)品、智能家居業(yè)務、其他創(chuàng)新業(yè)務。其中，智能家居和其他創(chuàng)新業(yè)務是2016年才開始發(fā)展的產(chǎn)品線，這兩項業(yè)務的營收從2016年的6.48億，增長到2018年的26.98億，19年中報增速分別為56.92%和54.84%，繼續(xù)保持高速發(fā)展。雖然增速很快，但基數(shù)太小，對總營收的貢獻有限。 下面是2016年以來，各個產(chǎn)品線占總營收的比重。 其中2016的智能家居業(yè)務沒有單列，還包含在其他創(chuàng)新業(yè)務里統(tǒng)計。從2017年開始，“智能家居業(yè)務”單獨統(tǒng)計，“其他創(chuàng)新業(yè)務”包括?？禉C器人、海康汽車技術(shù)、海康微影、海康存儲、海康慧影等，這幾家公司都是占股60%的控股子公司。 ?？档膭?chuàng)新業(yè)務采用跟投機制，管理層和核心技術(shù)員工可以投資，應該說做的非常優(yōu)秀，2016年啟動創(chuàng)新業(yè)務，其中基于互聯(lián)網(wǎng)應用的螢石業(yè)務（也就是現(xiàn)在的智能家居業(yè)務）2017年營收就突破10 億元，實現(xiàn)了年度盈利。2018年營收超過16億，繼續(xù)盈利，且2018年海康機器人也開始盈利。 經(jīng)過近10年的高速發(fā)展，?？狄呀?jīng)成為視頻監(jiān)控領(lǐng)域的絕對龍頭，根據(jù)18年報披露的數(shù)據(jù)，全球市占率已經(jīng)達到22.6%，這個數(shù)字還偏保守，有的報導說已經(jīng)超過三分之一了，中國市占率則更高。但中國市占率第三的競爭對手宇視科技近幾年發(fā)展勢頭很猛，份額不斷提升。因此，要想通過市占率的繼續(xù)提升來增加營收，速度肯定會放緩。 所以近幾年?？狄查_始謀求升級轉(zhuǎn)型，但風格比較謹慎，沒有像美的那樣走并購擴張的路子，更喜歡內(nèi)生擴展產(chǎn)品線，擴張速度難免會比較緩慢，好處是走的更穩(wěn)。 主要是兩個方向來拓展業(yè)務，一是對現(xiàn)有的視頻監(jiān)控產(chǎn)品尋求升級，研發(fā)融入AI+云平臺的換代產(chǎn)品，更有技術(shù)含量的平臺型產(chǎn)品顯然會有更高的毛利率。但這個方向也是近兩年才開始研發(fā)，短期內(nèi)不可能對營收對很大的提升。 另一個方向就是創(chuàng)新業(yè)務，前面已經(jīng)分析過近三年這一塊業(yè)務的發(fā)展情況，雖然增速快，但基數(shù)太小。 綜上，個人預測，兩三年內(nèi)海康業(yè)績不可能恢復到25%的增速了，大概率在5%在15%之間波動，所以目標價喊到50元的說法，也就且聽聽吧，切勿當真。 不過，目前這種狀況倒是特別適合做波段，作為難得的優(yōu)秀科技股，上市以來長期的優(yōu)異表現(xiàn)，加上穩(wěn)定的分紅，也很難跌到太低的價位。在25元和35之間，反復做差價，一年下來收益也相當不錯。 風險提示：雪球里任何用戶或者嘉賓的發(fā)言，都有其特定立場，不構(gòu)成投資建議，投資決策需要建立在獨立思考之上。 好久不見～雪球App上新啦！大神私房炒股選基攻略、財經(jīng)熱點第一手解讀，只在雪球App！ 點擊原文鏈接下載 |
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