如果要用一個(gè)詞語(yǔ)來(lái)表達(dá)價(jià)值投資的最本質(zhì)特征，最根本的屬性，不是將股票看成企業(yè)，不是安全邊際，也不是正確面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，而應(yīng)該是確定性。
如果要尋找價(jià)值投資各門(mén)派的共同點(diǎn)，最大的公約數(shù)也是確定性。無(wú)論是格雷厄姆和施洛斯的運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)派、巴菲特與芒格的現(xiàn)金流折現(xiàn)派、還是費(fèi)雪和林奇的生意特性派。如果要找出其共同點(diǎn)，那就是確定性。
巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，如果他能夠確定企業(yè)未來(lái)的準(zhǔn)確收益，那么完全不用考慮安全邊際。安全邊際的存在，正是為了應(yīng)對(duì)不確定性，留下容錯(cuò)空間。
格雷厄姆與施洛斯尋找投資標(biāo)的時(shí)，依據(jù)的是看得見(jiàn)摸得著的運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，這個(gè)道理就是因?yàn)橘Y產(chǎn)的確定性最高，格雷厄姆一直不怎么信任公司的收益，更不相信收益的增長(zhǎng)。依據(jù)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行投資，這當(dāng)然是尋找投資確定性的最可靠途徑，早年巴菲特也是靠這一方法賺了不少錢(qián)。
巴菲特與芒格之所以提升格雷厄姆的具體方法，主要是由于外部環(huán)境的變化，隨著美股市場(chǎng)逐步擺脫大蕭條的影響，依靠運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)撿錢(qián)的時(shí)代一去不復(fù)返，用運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的辦法已經(jīng)無(wú)法找到投資標(biāo)的，為此巴菲特不得不關(guān)掉了巴菲特合伙公司，真正的原因就是找不到確定性了。
后來(lái)，巴菲特在芒格的幫助下，由資產(chǎn)端尋寶轉(zhuǎn)變?yōu)橛藢殻瑥牧硪粋€(gè)角度來(lái)尋找有確定性的投資標(biāo)的。為了保證從企業(yè)的盈利端尋找確定性，巴菲特經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的探索，發(fā)明了能力圈、護(hù)城河理論，用能力圈和護(hù)城河來(lái)確保尋找到投資的確定性。結(jié)果靠這個(gè)新辦法賺了更多的錢(qián)。而護(hù)城河理論和能力圈理論的基礎(chǔ)還是源于格雷厄姆的確立的價(jià)投的同一個(gè)基礎(chǔ)，即確定性。
費(fèi)雪和林奇則是從另外的角度同樣尋找到了投資確定性的方法。他們的方法是，對(duì)公司進(jìn)行盡可能詳細(xì)的調(diào)研，用以尋找投資標(biāo)的的確定性。費(fèi)雪為了尋找公司成長(zhǎng)的確定性，提出了十五條標(biāo)準(zhǔn)和十條禁令，目的都是要鎖定企業(yè)成長(zhǎng)的確定性。林奇強(qiáng)調(diào)投資者利用自身所具有的獨(dú)特的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，投資于自己最充分了解的公司，也是為了更好地確認(rèn)公司的確定性。
確定性的對(duì)立面是不確定性，投資不確定的東西多多少少就帶有賭博性，只有投資確定性才是區(qū)分賭博或者投機(jī)的唯一依據(jù)。為什么安全邊際不是最核心的要素，因?yàn)榘踩呺H恰恰是應(yīng)對(duì)不確定性的一個(gè)手段，如果百分之百安全，百分之百確定，是不需要安全邊際的。
公司未來(lái)價(jià)值的確定性是投資的最核心因素，也是我們進(jìn)行投資必須反復(fù)拷問(wèn)的核心。很多國(guó)內(nèi)的成功投資者正是抓住了確定性這個(gè)牛鼻子，創(chuàng)造了優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)。比如段永平，他說(shuō)對(duì)于未來(lái)十年的樣子能知道的公司只有茅臺(tái)，即他認(rèn)為茅臺(tái)是最高確定性的投資，事實(shí)也是這樣，A股未來(lái)十年比茅臺(tái)確定性更高的公司真還難得找出來(lái)。另一位成功的投資者林園強(qiáng)調(diào)，投資要百分之百，就是確定性，據(jù)他講也做到了百分之百不虧，一直保持向前。董寶珍也是特別強(qiáng)調(diào)確定性的一位投資人。
確定性在股票市場(chǎng)上是極少出現(xiàn)的現(xiàn)象，因此巴菲特才說(shuō)，一輩子只能打20個(gè)洞。芒格也反復(fù)在不同場(chǎng)合說(shuō)，市場(chǎng)基本上是有效的，無(wú)效的時(shí)候極少，投資有確定性的機(jī)會(huì)也極少。
總之，投資者發(fā)財(cái)?shù)淖羁孔V的方法就是：慢慢觀察、長(zhǎng)期等待，當(dāng)出現(xiàn)一個(gè)確定性高達(dá)或者接近百分之百的機(jī)會(huì)時(shí)，將自己能夠弄到的一切資金，全部果斷地砸進(jìn)去，然后就可以坐等發(fā)財(cái)?shù)拿缐?mèng)成真了。
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