對于投資者來說,5月是艱苦難熬的一個月,中美貿(mào)易導致環(huán)球金融市場哀聲連連。此次的風眼起源于美國,所以,我們應把焦點集中在美國。美國金融市場有著名的VIX 恐慌指數(shù),可以用來量度風險,也可以藉它管理風險。 對于許多美股投資者而言,相信對于VIX并不陌生,甚至不少人還能通過交易VIX來實現(xiàn)獲利。 VIX指數(shù)的起因 波動性在金融衍生產(chǎn)品的定價、風險控制和交易策略中扮演著相當重要的角色,但是如果市場波動過大,而又缺少風險管理工具,投資者可能會擔心風險對市場失去信心。 因此為了避免投資者對市場失去信心,以及穩(wěn)定股票市場,早年紐約證券交易所 (NYSE) 引進斷路器機制 (Circuit-breakers) ,試圖降低市場的波動性來恢復投資者的信心。 就在紐約證券交易所 NYSE 采用斷路器來解決市場過度波動問題不久后,芝加哥期權(quán)交易所便于 1993 年開始編制市場波動率指數(shù),用來衡量市場的波動率,這就是VIX指數(shù)了。 什么是VIX指數(shù)? VIX 指數(shù) (Volatility Index) 即「波動率指數(shù)」,也被人們稱為”恐慌指數(shù)”(fear index或investor fear gauge)。是由芝加哥期權(quán)交易所[Chicago Board Options Exchange(CBOE)]在 1993 年推出,用以反映 S&P 500 指數(shù)期貨的波動程度測量未來三十天市場預期心理的變化情形。 VIX 指數(shù)每日計算,根據(jù)傳統(tǒng)的SPX指數(shù)期權(quán)價格和其隱含波動率的水準計算的,計算方法十分復雜。因為VIX指數(shù)可以衡量市場情緒,評估未來風險,市場也稱它為「恐慌指數(shù)」,了解VIX指數(shù)與標普500指數(shù)呈相反表現(xiàn)的原因是很重要的。 VIX指數(shù)在熊市環(huán)境有上行的傾向,在牛市則傾向下跌或維持穩(wěn)定。這是因為VIX指數(shù)是根據(jù)隱含波動率計算的,在長期看漲的股市中,其隱含波動率低。 當期權(quán)需求強勁時,隱含波動率就會上升,這通常發(fā)生在標普500指數(shù)下跌的期間;看漲的投資者會迅速為其投資組合買入看跌期權(quán)。 當標普500指數(shù)走高時,期權(quán)的需求下降,VIX指數(shù)受此影響下行。但近幾年VIX指數(shù)從一項衡量市場波動性的指標變成一項可以通過期貨、股票和期權(quán)交易所交易的資產(chǎn)類別,而交易VIX指數(shù)期貨本身將令其波動加劇。 從上圖可以看出標普500指數(shù)和VIX指數(shù)之間存在著強烈的負相關(guān)關(guān)系。股市暴跌導致VIX指數(shù)飆升。在過去10年中,兩者的負相關(guān)性超過-70%。 投資者可以用VIX指數(shù)識別市場的變化,尤其是VIX交投在底部的時候。當股市逐步走高時,VIX指數(shù)將逐漸下行至整固狀態(tài),此時VIX指數(shù)處于非常低的水準,因投資者認為沒必要通過期權(quán)對沖來減少損失,暗示市場處于自滿的狀態(tài);但是這種狀態(tài)可以持續(xù)很長的時間,所以用VIX指數(shù)處于低位作為賣出信號基本無效。 然而,當標普500指數(shù)下跌時,投資者會迅速買入看跌期權(quán),推高了VIX指數(shù)。一般而言,當市場下跌時投資者往往會反應過度,因此VIX指數(shù)被稱為「恐慌晴雨表」。 VIX指數(shù)在股市承壓時表現(xiàn)出類似極端行為可能是一個及時的信號,可用來確定投資者在當下有無對股市的下跌反應過度,之后股市可能就要出現(xiàn)反彈甚至是構(gòu)筑長期上漲趨勢的底部,繼而找出投資機會。 VIX的投資方法 投資VIX的方法主要有3種,包括:期權(quán)、期貨、通過ETF/ETN。VIX指數(shù)本身是不能交易的。但是有VIX期權(quán)和VIX期貨可供交易員使用。ETF興起后,便出現(xiàn)了VXX和UVXY這兩個看多VIX等ETF,和XIV這個做空VIX的ETF,這也是比較適合普通投資者的方法。 以下是常見的ETF/ETN: — VXX-iPath S&P 500 VIX Short Term Futures TM ETN — VIXY-ProShares ETFs: VIX Short-Term Futures ETF — VIIX-VelocityShares VIX Short Term ETN — UVXY-ProShares ETFs:Ultra VIX Short-Term Futures ETF — SVXY-ProShares ETFs:Short VIX Short-Term Futures ETF — TVIX-VelocityShares Daily 2x VIX Short Term ETN — XIV-VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETN 其中UVXY和TVIX是2x 交易基金,而SVXY和XIV是-1x交易基金。 投資者在追蹤 VIX 指數(shù)之外,也要參考更多股指的波動率指數(shù),有助于更全面掌握美股投資氣氛,例如芝加哥選擇權(quán)交易所的道瓊波動率指數(shù)(CBOE DJIA Volatility Index),或是由那斯達克指數(shù)編纂的那斯達克波動率指數(shù)(CBOE NASDAQ-100 Volatility Index)。 最后,了解股市波動和VIX指數(shù)之間的關(guān)系對投資者雖然很重要,但要掌握VIX指數(shù)與標普500的關(guān)系還是需要累積一些經(jīng)驗。 希望大家能借著對VIX指數(shù)的了解, 多一種衡量風險的工具,甚至衍生更多投資機會。 資料來源: CBOE (芝加哥選擇權(quán)交易所)、Investing.com |
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