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2001年底，段永平開(kāi)始以1美元左右的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)網(wǎng)易股票，2003年10月14日，網(wǎng)易股價(jià)飆升到70美元，段永平持有的股票在幾年里漲了50多倍。 2006年，段永平以62.01萬(wàn)美元網(wǎng)上拍得與巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)。 他把巴菲特的投資哲學(xué)概括得非常簡(jiǎn)單“你要買(mǎi)一只股票，其實(shí)是買(mǎi)這家公司，因此前提是你必須了解它，這與投機(jī)截然不同！” 梳理并記錄部分投資觀念如下： 1.長(zhǎng)期而言（10年、20年或以上）堅(jiān)持只投好的商業(yè)模式、好的企業(yè)文化的公司大概率上市會(huì)有比較好的回報(bào)的，而且這種投資方法讓人很愉快，不需要整天瞎操心。 2. 段永平直言：其實(shí)85%的人都不適合做投資。 3. 價(jià)值投資：長(zhǎng)長(zhǎng)的坡，厚厚的雪-------滾雪球。 4. 雖然打雪仗也需要厚厚的雪，但大概沒(méi)辦法形成大大的雪球。什么公司是在長(zhǎng)長(zhǎng)的坡上滾著厚厚的雪呢？舉例如下： 蘋(píng)果是在一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的坡上，似乎雪也是厚厚的。 （個(gè)人解讀：不懂快消電子產(chǎn)品行業(yè)，到百度搜索了下蘋(píng)果發(fā)展史，確實(shí)也存在變數(shù)，產(chǎn)品市場(chǎng)份額漲跌起伏，近年喬布斯時(shí)代和后時(shí)代才比較穩(wěn)定，不過(guò)最近近年至少中國(guó)的市場(chǎng)份額占有率有下降趨勢(shì)，高端市場(chǎng)依然強(qiáng)勢(shì)，中低端市場(chǎng)份額慢慢被國(guó)產(chǎn)取代，華為信誓旦旦技術(shù)革命，未來(lái)高端被取代也不是沒(méi)可能；不過(guò)蘋(píng)果還有筆記本電腦，平板電腦等等其他產(chǎn)品鏈。估計(jì)段永平做企業(yè)出身的人主要是從公司企業(yè)文化角度去觀察雪的厚度的！結(jié)果來(lái)看，蘋(píng)果公司確實(shí)從近十年上漲十倍左右?。。?br data-filtered="filtered"> 三星、Oppo和Vivo以及華為這類(lèi)公司？似乎也都在長(zhǎng)長(zhǎng)的坡上，但雪沒(méi)那么厚。不過(guò)這些公司還是要感謝蘋(píng)果公司，因?yàn)樘O(píng)果，長(zhǎng)長(zhǎng)的坡上有時(shí)候雪也不薄。 （產(chǎn)品更新?lián)Q代被部分取代的可能，或者技術(shù)更新，不過(guò)真沒(méi)看懂，因?yàn)槭冀K覺(jué)得手機(jī)行業(yè)是一個(gè)技術(shù)變更非常快的行業(yè)，根本談不上有多厚的雪，最典型的就是諾基亞的慘敗價(jià)值毀滅的速度實(shí)在驚人?。?br data-filtered="filtered"> 5. 那些追求性價(jià)比的公司恐怕是既沒(méi)有長(zhǎng)長(zhǎng)的坡更沒(méi)有厚厚的雪。“性價(jià)比”其實(shí)就是為性能不夠好找借口。 茅臺(tái)當(dāng)然是吧？長(zhǎng)長(zhǎng)的坡，厚厚的雪，雖然偶爾會(huì)損失一點(diǎn)點(diǎn)雪。 段總重點(diǎn)談過(guò)茅臺(tái)的生意模式： A.茅臺(tái)如果能夠做到讓消費(fèi)者放心地買(mǎi)到絕對(duì)的真酒，投個(gè)十個(gè)八個(gè)億都是極為合算的。（2015年1月）（能放心拿住的產(chǎn)品才真的保值?。?br data-filtered="filtered"> B.白酒的牌子是蠻值錢(qián)的，不信你可以想想這些年你見(jiàn)過(guò)新的白酒品牌嗎？（2017年11月）（品牌護(hù)城河非常深，新進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)者很難生存，為什么？面子？習(xí)慣？味道？成癮？） C.茅臺(tái)還是茅臺(tái)，生意模式杠杠的，10年后人們還是會(huì)說(shuō)10年前那個(gè)價(jià)格真不貴。（2017年12月）（現(xiàn)金流充足，先付款再發(fā)貨；成本低廉，高凈利潤(rùn)；營(yíng)業(yè)額穩(wěn)定增長(zhǎng)，高端消費(fèi)；不怕庫(kù)存，越陳越香；總結(jié)生意模式不擔(dān)心庫(kù)存管理，無(wú)需產(chǎn)品創(chuàng)新，沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金流充足，高凈利潤(rùn)，穩(wěn)定分紅，地段優(yōu)勢(shì)工藝優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致產(chǎn)品獨(dú)一無(wú)二，一頭豬都能管理好的公司?。?br data-filtered="filtered"> D.記者：茅臺(tái)大面積斷貨，市場(chǎng)上存在炒作存貨問(wèn)題，蔓延下去，過(guò)去的酒價(jià)斷崖下跌情況可能會(huì)重演，有什么好的處理方法？ 段：價(jià)格會(huì)被炒高的內(nèi)在原因是真實(shí)的需求，作為股東沒(méi)啥好擔(dān)心的，就算價(jià)格掉下來(lái)也是會(huì)再回去的。萬(wàn)一這一幕重演，那一天真來(lái)了，請(qǐng)翻到這一頁(yè)，想想內(nèi)在原因，然后多買(mǎi)點(diǎn)股票以及53度飛天，就像上次那樣哈。（2017年8月）（長(zhǎng)期投資者不受短期波動(dòng)任何影響） E.記者：怎樣改變茅臺(tái)在國(guó)人心中的地位？ 段：多推一些便宜的非53度酒，包括茅臺(tái)啤酒和紅酒，甚至茅臺(tái)米酒啥的，以及茅臺(tái)礦泉水、茅臺(tái)酒店、茅臺(tái)手機(jī)、茅臺(tái)空調(diào)，加快推出的速度，五年出廠的規(guī)矩也不要了，假酒也不管-----十年后，茅臺(tái)的地位就徹底不一樣了。（2015年2月）（這段話很值得琢磨，這從一個(gè)側(cè)面反映了茅臺(tái)強(qiáng)大的護(hù)城河！強(qiáng)勢(shì)的樂(lè)視網(wǎng)整7個(gè)娃短短4年就從云端跌落地下室甚至十八層地獄；可是茅臺(tái)強(qiáng)大的護(hù)城河和品牌形象要被摧毀實(shí)在不容易?。?br data-filtered="filtered"> F.紅酒是個(gè)特別個(gè)性化的產(chǎn)品，世界上大概有10萬(wàn)個(gè)紅酒品牌（如果不是更多的話）。紅酒受原材料的影響是無(wú)法保持產(chǎn)品的高度一致性的，所以無(wú)法大量生產(chǎn)。能大量生產(chǎn)的酒也許就不該叫紅酒。好紅酒上來(lái)的時(shí)候，喜歡喝紅酒的人往往會(huì)先喝紅酒。不過(guò)，好的紅酒實(shí)在太貴（單位酒精量的單價(jià)），遠(yuǎn)不如茅臺(tái)來(lái)的實(shí)惠。茅臺(tái)的質(zhì)量文化不錯(cuò)，這也是茅臺(tái)能走到今天的原因，季克良功不可沒(méi)。（2017年8月） （回頭想想去年初自己因?yàn)楣乐档唾I(mǎi)的張?jiān)勉強(qiáng)保本，對(duì)行業(yè)的認(rèn)識(shí)，對(duì)公司的認(rèn)識(shí)實(shí)在是太膚淺了！有沒(méi)有可能因?yàn)榻】档挠^念導(dǎo)致茅臺(tái)這種喝白酒的人越來(lái)越少呢？） G.茅臺(tái)應(yīng)該學(xué)學(xué)發(fā)過(guò)紅酒的做法，讓每一瓶酒都成為年份酒---每一瓶酒都寫(xiě)明出廠年份。以后大家喝53度茅臺(tái)前會(huì)說(shuō)今天喝的是哪年哪年的茅臺(tái)，而不僅僅是茅臺(tái)?，F(xiàn)在的年份在酒瓶上實(shí)在是不起眼。（2015年1月）（產(chǎn)品差異化，激發(fā)消費(fèi)者更多的興趣，價(jià)格也可以定的更靈活？） H.記者：張?jiān)Ｔ趺礃樱?br data-filtered="filtered"> 段：沒(méi)看過(guò)公司，但酒確實(shí)不是我愿意喝的那種，所以我不會(huì)有任何興趣去了解這家公司的（2015年12月）（從產(chǎn)品去感受公司，經(jīng)營(yíng)模式本來(lái)就一般，所以直接排除了。） H.茅臺(tái)與老白干：大公司與小公司 記者：老白干算不算一個(gè)不錯(cuò)的小公司？ 段：一般而言大公司公開(kāi)資料更多，歷史更長(zhǎng)。我曾經(jīng)關(guān)注過(guò)一下老白干，但總覺(jué)得在當(dāng)時(shí)的價(jià)錢(qián)下用茅臺(tái)換老白干并不太合適。這是個(gè)典型的大公司容易理解而小公司相對(duì)難的例子。大公司一不定也就就復(fù)制，小公司卻業(yè)務(wù)常常不簡(jiǎn)單搞懂?。。?017年3月） I.對(duì)茅臺(tái)管理層的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的評(píng)價(jià) 記者：茅臺(tái)籌劃股權(quán)激勵(lì)、注重做大做強(qiáng)，管理層會(huì)不會(huì)為追求快而去改變嚴(yán)苛質(zhì)量的企業(yè)文化？ 段：茅臺(tái)的品質(zhì)文化已經(jīng)形成，相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里大概沒(méi)人敢動(dòng)的，做大做強(qiáng)是果不是因。（2015年4月）（意思是做大做強(qiáng)是把握質(zhì)量和品質(zhì)文化取得做大做強(qiáng)的自然結(jié)果；而一旦把做大做強(qiáng)作為目標(biāo)，則成為原因，往往得不到這個(gè)結(jié)果。） J.記者：如何評(píng)價(jià)茅臺(tái)的金融布局？ 段：增加股東風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。希望只是有限的很小的風(fēng)險(xiǎn)。（2017年8月）（幾乎所有價(jià)值投資者都不看好多元化經(jīng)營(yíng)以及各類(lèi)花式并購(gòu)） K.茅臺(tái)的生意模式不錯(cuò)，但對(duì)賺到的錢(qián)的處理方式不盡如人意，蘋(píng)果在這方面則是完美的。從這兩年兩個(gè)公司出現(xiàn)回購(gòu)機(jī)會(huì)時(shí)兩家公司完全不同的表現(xiàn)可以看出這點(diǎn)。茅臺(tái)甚至有些滑稽的地方是分紅居然還因?yàn)楣蓛r(jià)掉了而下降了。蘋(píng)果則對(duì)分紅和回購(gòu)的策略的闡述是非常清晰的，作為股東基本可預(yù)期，而茅臺(tái)則會(huì)受到非股東因素影響。（2015年4月）（好的公司也會(huì)更多的站到股東的角度考慮問(wèn)題，甚至市場(chǎng)低迷時(shí)回購(gòu)股份增加股東投資者信心。國(guó)內(nèi)公司這點(diǎn)因?yàn)橛懈嗾我蛩厮圆粔蚴袌?chǎng)化或者人性化） 賞
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