約翰·博格是美國(guó)先鋒集團(tuán)的創(chuàng)始人。博格出生于1929年，曾被《財(cái)富》雜志列為金融界“20世紀(jì)四大投資巨人”之一，是十多所大學(xué)榮譽(yù)博士和世界頂級(jí)暢銷書作家。

本書主要內(nèi)容是宣傳博格創(chuàng)立的指數(shù)基金概念，推廣其指數(shù)基金產(chǎn)品。概括起來(lái)是證明了兩個(gè)結(jié)論：一是積極型股票基金不賺錢；二是指數(shù)基金最賺錢最值得持有。

按他的說(shuō)法，買入指數(shù)基金并長(zhǎng)期持有，就能靠這個(gè)最簡(jiǎn)單的策略打敗80%的投資者。

畢竟是王婆賣瓜，自賣自夸。指數(shù)基金到底有沒(méi)有這么神奇，他說(shuō)的這個(gè)簡(jiǎn)單策略到底是不是真的？還要靠時(shí)間和樣本來(lái)檢驗(yàn)。

但是，書中為了講指數(shù)基金多么好，積極型股票基金多么不好，順帶講了很多基金行業(yè)存在的問(wèn)題。這些內(nèi)幕和分析，才是本書值得一讀的地方。

畢竟，普通人不容易了解到基金公司怎么運(yùn)作、管理費(fèi)用怎么提取、基金運(yùn)行收益有多少、利潤(rùn)被侵蝕了多少等內(nèi)幕?，F(xiàn)在基金行業(yè)大佬自揭內(nèi)幕、大肆爆料，何不趕快來(lái)圍觀，一窺究竟？

因此，閱讀本書最大的收獲是：了解不同類型基金的運(yùn)作方式，了解基金經(jīng)理屁股坐在那里，了解那些拿著客戶錢、受客戶委托的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)怎么折騰、怎么虧損的。

一、中介成本不可小視

成本無(wú)處不在。各種經(jīng)紀(jì)人、做市商、投資銀行家、基金經(jīng)理以及金融體系的運(yùn)營(yíng)部門，收取五花八門的金融中介費(fèi)用，包括傭金、管理費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、托管費(fèi)等，就是投資的最大成本。不管你是賺是賠，這些費(fèi)用都不能不掏。投資本來(lái)就是一場(chǎng)零和博弈，扣除中介成本之后，擊敗市場(chǎng)的努力就變成了一場(chǎng)純粹的失敗者之爭(zhēng)。這些游戲的主持人，最終成為唯一的勝利者，并永遠(yuǎn)都是勝利者。

1.5%。對(duì)單個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，每年的交易成本相當(dāng)于交易額的1.5%。交易次數(shù)少的，成本能低到1%左右，交易越頻繁，成本越高，換手率超過(guò)200%時(shí)，成本能達(dá)到3%。因此，交易最清淡的人往往有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)大盤收益，而交易頻繁的人注定成為輸家。

3%-3.5%。對(duì)股票型基金來(lái)說(shuō)，管理費(fèi)、銷售費(fèi)、附加費(fèi)等所有成本合起來(lái)，每年可能達(dá)到3%-3.5%?；鸬耐顿Y活動(dòng)越頻繁，財(cái)務(wù)中介成本和交稅就越多，財(cái)產(chǎn)所有者的整體凈資產(chǎn)就越少。收益隨著交易量的增加而減少。

投資就像一個(gè)巨大的騙局。很多人自認(rèn)為可以找到能戰(zhàn)勝市場(chǎng)的基金經(jīng)理，但大多數(shù)人都錯(cuò)了。因?yàn)檫@些基金經(jīng)理要收取費(fèi)用，為投資者帶來(lái)交易成本，在總體上看，他們是在削減價(jià)值。

盡可能消除一切不必要費(fèi)用。在長(zhǎng)期投資中要成為勝者，就必須最大限度地限制財(cái)務(wù)中介成本，讓這些成本僅僅局限于絕對(duì)必要的層次上。最簡(jiǎn)單最賺錢的投資策略是以最低的成本擁有所有上市公司的股票，然后持有他們，馬上離開這個(gè)大賭場(chǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)地站在一邊靜觀其變，不讓自己置身于這場(chǎng)昂貴而愚蠢的游戲之中。這是常識(shí)帶給我們的告誡，也是指數(shù)化投資的真正含義。

二、中介的本性不會(huì)改變

中介與投資者有利益上的深刻沖突。對(duì)于中介來(lái)說(shuō)，賺取傭金的動(dòng)力會(huì)促使他們樂(lè)此不疲地去說(shuō)服客戶多操作。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，總體財(cái)富增長(zhǎng)卻是源于什么都不做，坐在那里等就夠了。

中介的自利傾向永遠(yuǎn)不會(huì)變。鼓勵(lì)投資者和客戶去認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng)顯而易見的那些虧損事實(shí)，不符合金融中介們的利益。自私自利的業(yè)內(nèi)人士，更多是強(qiáng)迫人們對(duì)即將付出代價(jià)的事實(shí)視而不見。早在一個(gè)世紀(jì)前，美國(guó)最高法院歷史上影響最大的法理學(xué)家布蘭蒂斯，就嚴(yán)詞指責(zé)自我服務(wù)式的金融管理模式和相互勾結(jié)、利益共牽的美國(guó)投資界：肆無(wú)忌憚地踐踏法律、人類和神靈，以一加一等于五的謊言欺騙民眾。

投資者極少關(guān)注到投資成本。主要原因：①很多成本藏而不露，比如交易成本、稅收等，直接在收益中扣除，無(wú)法直接看到。②忽視整體收益率。只關(guān)注基金本身收益的增減，忽視與市場(chǎng)整體收益率的對(duì)比，沒(méi)有看到兩者的差額之大。

穩(wěn)坐投資循環(huán)食物鏈最頂端的是基金經(jīng)理。基金經(jīng)理和所在機(jī)構(gòu)可以為所欲為侵吞金融市場(chǎng)創(chuàng)造的收益。而作為這個(gè)食物鏈最底層的投資者，只能享用剩下的殘羹剩飯。遠(yuǎn)離受利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的投資管理機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗麄儗?duì)個(gè)人投資者就是在進(jìn)行一場(chǎng)系統(tǒng)性的盤剝?；鹨?yàn)樗麄兲峁┑乃^服務(wù)而收取大量費(fèi)用，實(shí)質(zhì)上是在掠奪投資者，超乎尋常的管理費(fèi)已經(jīng)變成了對(duì)投資者的殘忍克扣，基金經(jīng)理的自利性早已經(jīng)讓他們受托理財(cái)?shù)呢?zé)任蕩然無(wú)存。

三、回歸均值：投資界的“萬(wàn)有引力”

股市回報(bào)率=企業(yè)收益率。短期的股票市場(chǎng)收益率，很可能會(huì)偏離企業(yè)基本收益，但只是暫時(shí)現(xiàn)象，企業(yè)的基本面就像一塊強(qiáng)大的磁鐵，很快會(huì)把股市這塊鐵吸附到自己身上，盡管從偏離到回歸往往需要經(jīng)歷一段時(shí)間。

投資VS投機(jī)：經(jīng)濟(jì)學(xué)終將戰(zhàn)勝心理學(xué)。短期內(nèi)的預(yù)期市場(chǎng)，主要通過(guò)猜測(cè)投資者的心理來(lái)做反應(yīng)，這是投機(jī)；長(zhǎng)期的真實(shí)市場(chǎng)，由企業(yè)所創(chuàng)造的收益和股利來(lái)反應(yīng)，這是投資。股票市場(chǎng)就是一個(gè)巨大的干擾器，它把投資者的注意力吸引到那些轉(zhuǎn)瞬即逝、起伏不定的投資預(yù)期上，而不是去關(guān)注真正有價(jià)值的東西——投資回報(bào)只能源于企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益的長(zhǎng)期積累。

積極型基金的業(yè)績(jī)有很大隨機(jī)性。在業(yè)績(jī)方面，積極型基金行業(yè)有回歸均值的規(guī)律，不是能長(zhǎng)期保持勝利趨勢(shì)的行業(yè)。歷史很少能預(yù)演未來(lái)，過(guò)去不是未來(lái)的序幕，未來(lái)也不是過(guò)去的延續(xù)?？梢哉f(shuō)，過(guò)去、現(xiàn)在、未來(lái)，完全無(wú)關(guān)。完全按歷史業(yè)績(jī)來(lái)選擇積極型基金絕對(duì)是最愚蠢的。

忘卻股票市場(chǎng)，把目光集中到股利回報(bào)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果上。成功的投資之路，就是要擺脫股價(jià)預(yù)期的市場(chǎng)喧囂，忽略金融市場(chǎng)上那些心理因素造成的噪聲，關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期生產(chǎn)狀況，把賭注壓在企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)上。成功的投資就是心平氣和地?fù)碛衅髽I(yè)，讓企業(yè)自己的收益和股利增長(zhǎng)，給我們帶來(lái)財(cái)富。

四、指數(shù)基金是永恒的投資之王

買入指數(shù)基金=擁有所有企業(yè)。指數(shù)基金實(shí)現(xiàn)超額收益的兩個(gè)原因：一是投資組合最大程度多樣化，消除個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)，只留下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；二是花盡可能小的成本。指數(shù)基金費(fèi)率最低、換手率最低。如果僅僅持有指數(shù)基金，幾乎可以免除這個(gè)金融體系強(qiáng)加給你的所有多余成本，日積月累，財(cái)富自然與日俱增。

不要一窩蜂地和別人湊熱鬧。絕大多數(shù)投資者最喜歡做也最徒勞的兩件事：不辭辛苦地去挑選股票，希望找到能給自己帶來(lái)意外之喜的市場(chǎng)寵兒；或者試圖搶先一步，未卜先知，猜測(cè)股票市場(chǎng)的前景。實(shí)際上，只有長(zhǎng)期擁有股票市場(chǎng)才是勝利者的游戲，而擊敗市場(chǎng)的努力絕對(duì)是徒勞的。

五、賺錢的積極型基金不好選

找一個(gè)能長(zhǎng)期獲利的積極型基金，成功概率如大海撈針。從長(zhǎng)期表現(xiàn)看，根本找不到一只能打敗市場(chǎng)的積極型基金，更無(wú)法以此來(lái)保證未來(lái)的成功。過(guò)往的輝煌業(yè)績(jī)往往難以重現(xiàn)，甚至物極必反，第一名成為最后一名，一落千丈。從歷史上看，原本牛市的前10強(qiáng)，在隨后的熊市中很可能將跌落至最后的5%。歷史上，各年度排名前20的共同基金，次年排名平均都在200名開外，所有排名第一的共同基金都會(huì)離開榜首，甚至跌到100名。計(jì)算表明，非指數(shù)基金在21年內(nèi)連續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的概率只有三千萬(wàn)分之一。

按短期業(yè)績(jī)選積極型基金，即使不帶來(lái)災(zāi)難，至少也會(huì)失望。積極型基金領(lǐng)域的明星很少是恒星，絕大多數(shù)是流星。要證明一個(gè)共同基金的成功有多少歸功于運(yùn)氣，有多少歸功于專業(yè)水平，恐怕要用上幾十年的時(shí)間。因此，絕對(duì)不要根據(jù)短期回報(bào)選擇共同基金，尤其是大牛市期間更是如此。即便是在較為平穩(wěn)的股市中，也應(yīng)該堅(jiān)持“不追逐基金既往業(yè)績(jī)”的原則。

與其在稻草堆里尋針，還不如買下整個(gè)草堆。投資中的稻草堆就是整個(gè)股票市場(chǎng)構(gòu)成的投資組合，通過(guò)低成本的指數(shù)基金就可以得到這個(gè)稻草堆。

六、不能深信投資顧問(wèn)

投資顧問(wèn)其實(shí)就是銷售員。經(jīng)紀(jì)人這個(gè)職業(yè)自身的性質(zhì)，決定了銷售額是他們的生命之源。他們每天要把自己的產(chǎn)品推銷給客戶——投資者。經(jīng)紀(jì)人給投資者兜售基金的最佳時(shí)機(jī)，往往是基金最炙手可熱的時(shí)候，但這也是投資者最不應(yīng)該買入的時(shí)候。經(jīng)紀(jì)人銷售的成功，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是徹頭徹尾的失敗。因此，聽從投資顧問(wèn)的建議可能讓你的錢負(fù)增值。

投資顧問(wèn)的哪些話可以聽？投資顧問(wèn)的價(jià)值在于，通過(guò)服務(wù)讓你對(duì)股市波瀾起伏時(shí)心止如水，幫你建立一個(gè)合理的基金組合，使你的收益預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)承受力匹配，幫你在深陷困境時(shí)處變不驚、堅(jiān)持到底。但是，完全指望投資顧問(wèn)幫你找到賺錢的基金，既不現(xiàn)實(shí)也不可取。不如直接選擇指數(shù)基金，不管不問(wèn)可以超過(guò)80%的投資者。

七、到低成本的池塘里釣高收益的大魚

換手率：成本的催化劑。每次交易的換手成本約為交易額的0.5%，換手率100%的話，交易成本為總額的1%。歷史數(shù)據(jù)表明，只要從成本入手，以相對(duì)成本作為評(píng)判業(yè)績(jī)的指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)，就可以讓年收益多出30%。如果復(fù)利計(jì)算，10年之后，低成本的基金，價(jià)值能翻三番，而高成本的基金只能勉強(qiáng)翻兩番。

低成本是利潤(rùn)之源。選擇基金時(shí)，不應(yīng)看重那些終將隨時(shí)間而消逝的歷史業(yè)績(jī)，而是專注于未來(lái)仍會(huì)持續(xù)的因素。這個(gè)因素就是成本。只有成本才是永遠(yuǎn)存在的。一定要記住，基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人拿走越多，投資者剩下的就越少。

不是所有指數(shù)基金都是低成本。即便以指數(shù)為基礎(chǔ)的投資組合基本相同，但他們的成本卻有可能相去甚遠(yuǎn)。最高最低的成本差可能達(dá)到1.2%。同為指數(shù)基金，寧選價(jià)值型，不選成長(zhǎng)型。明智的投資者，應(yīng)該選擇沒(méi)有銷售費(fèi)、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用最低的指數(shù)基金，確保自己的基金不會(huì)成為基金經(jīng)理的現(xiàn)金牛，而是你自己的現(xiàn)金牛。

債券和貨幣基金也要選擇低成本。選擇固定收益基金的時(shí)候，必須始終如一把握投資對(duì)象多樣化、低成本、無(wú)銷售傭金、換手率最小以及長(zhǎng)期投資這些原則，投資低換手率的穩(wěn)健管理型基金。

八、小心變種新基金

遠(yuǎn)離“時(shí)尚新品”，投資傳統(tǒng)指數(shù)基金。隨著投資者對(duì)指數(shù)化認(rèn)識(shí)的提高，投資者越來(lái)越清醒認(rèn)識(shí)到，價(jià)格是決定投資的關(guān)鍵所在。于是各種指數(shù)基金出現(xiàn)，競(jìng)爭(zhēng)激烈。通過(guò)降低價(jià)格和削減費(fèi)率吸引投資者，使基金管理者的利潤(rùn)大打折扣。于是，他們就創(chuàng)建新的指數(shù)，并夸大新指數(shù)的作用來(lái)索取高收費(fèi)。事實(shí)上，股票市場(chǎng)的波動(dòng)更多源于預(yù)期（心理），而不是來(lái)自于商業(yè)（經(jīng)濟(jì)）。這些新型指數(shù)基金，都是為了中介者利益而誕生。

ETF基金成本高。ETF基金是打著傳統(tǒng)指數(shù)基金的幌子，專門為交易該基金成分股而設(shè)計(jì)的基金。其高換手率帶來(lái)了高成本。其風(fēng)險(xiǎn)之大，相當(dāng)于只投資于某一只股票。

九、簡(jiǎn)單而持久必勝

真正的財(cái)富不可能來(lái)自于買賣。財(cái)富只能源于買入證券并長(zhǎng)期持有，收取利息和紅利，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增長(zhǎng)。只要保持一顆平常心，堅(jiān)決抵制貪婪的侵襲，絕對(duì)不要被頻繁出現(xiàn)的時(shí)尚所誘惑，不要讓自己的野心無(wú)限膨脹，以至于超出自己的能力，更不要為了追求無(wú)止境的收益而偏離原來(lái)道路，采取標(biāo)準(zhǔn)的防御型投資組合，把投資方式局限在安全而有限的范圍內(nèi)，成功就指日可待。

像減肥一樣投資。我們都知道如何投資，就像知道如何減肥一樣。共同之處就是，說(shuō)起來(lái)容易、聽起來(lái)簡(jiǎn)單，但是做起來(lái)不容易。比如保持多元化、低成本、均衡性、不要監(jiān)視市場(chǎng)、不去做多余的事情等等，需要的是堅(jiān)持和執(zhí)著。歷史的高收益已經(jīng)一去不復(fù)返，一定要堅(jiān)持最基本的投資原則。

簡(jiǎn)單常識(shí)，必勝心經(jīng)。盡可能早投資。盡可能投資組合多元化，消除個(gè)股、基金經(jīng)理和投資風(fēng)格的風(fēng)險(xiǎn)。成本影響巨大，必須保證成本最小化。任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)，但不投資注定會(huì)讓未來(lái)捉襟見肘。

十、指數(shù)化投資基礎(chǔ)上的適度變通

國(guó)際型投資：國(guó)外股票在股權(quán)投資組合中的比例不應(yīng)超過(guò)20%。

合理配置：85%投資于全市場(chǎng)指數(shù)基金，10%分配給價(jià)值股指數(shù)基金，5%投資于小盤股指數(shù)基金。

資產(chǎn)配置：使債券比例與年紀(jì)大致相仿。20歲時(shí)債券占比20%、70歲時(shí)占比70%。

三大紀(jì)律：長(zhǎng)期持有，最大限度減少投資成本，爭(zhēng)取免申購(gòu)和贖回費(fèi)。后端收費(fèi)，減少前期資金占用。紅利再投，因買入部分沒(méi)有手續(xù)費(fèi)。