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?上期介紹了選擇指數(shù)基金的第一步——選好的標(biāo)的指數(shù)、看成立時(shí)間、選擇被動(dòng)指數(shù)型還是增強(qiáng)指數(shù)型，本期接著來(lái)介紹指數(shù)基金怎么選，以及有哪些買(mǎi)賣(mài)技巧。 一 指數(shù)基金怎么選 4.被動(dòng)指數(shù)型：跟蹤誤差 我們知道，被動(dòng)指數(shù)型完全按照指數(shù)的成份股和權(quán)重進(jìn)行投資，目標(biāo)是獲取與指數(shù)相同的收益。因此，選擇被動(dòng)指數(shù)型的標(biāo)準(zhǔn)就是看跟蹤誤差。 跟蹤誤差越小，說(shuō)明基金和指數(shù)的投資擬合度越高，代表基金越好；反之，跟蹤誤差越大，也就偏離了投資該指數(shù)的初衷，蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)。 我們對(duì)篩選出的28只基金按照近3年跟蹤誤差排序，可以看到： 前5只都是ETF。由于ETF場(chǎng)外需要實(shí)物申購(gòu)、且投資門(mén)檻高（少則幾十萬(wàn)），建議在場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)賣(mài)，1手起投，幾百塊就可以買(mǎi)，但是需要股票賬戶(hù)。 除了ETF，前10的基金里還有3只ETF聯(lián)接基金、1只其它被動(dòng)指數(shù)基金（工銀瑞信滬深300）。有人可能要問(wèn)了，ETF聯(lián)接基金和其它被動(dòng)指數(shù)基金有沒(méi)有區(qū)別呢？當(dāng)然有。 首先，倉(cāng)位上，ETF聯(lián)接基金中至少90%的資金要直接投資ETF，還會(huì)有部分股票市值，一直保持高倉(cāng)位；其它被動(dòng)指數(shù)型基金只需要80%的資金投資于股票就好了，相對(duì)靈活。其次，費(fèi)率上，ETF聯(lián)接基金的費(fèi)率相對(duì)更低（但不絕對(duì)，比如下表中的工銀瑞信滬深300的費(fèi)率和ETF聯(lián)接一樣）。 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心，截止2018.10.30注：普通投資者可以在基金定期報(bào)告中查看跟蹤誤差。 5.增強(qiáng)指數(shù)型：信息比率 增強(qiáng)指數(shù)型跟蹤指數(shù)的同時(shí)積極投資，因此考察增強(qiáng)指數(shù)型的標(biāo)準(zhǔn)不再是跟蹤誤差，而是信息比率。 什么是信息比率呢？ 它代表單位主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益。信息比率大于0，說(shuō)明基金跑贏標(biāo)的指數(shù)，具有超額收益。信息比率越高，代表基金單位跟蹤誤差所獲得的超額收益越高，主動(dòng)投資的能力越強(qiáng)。 我們對(duì)篩選出的15只基金按照近3年信息比率排序，可以看到：排在前3名的是興全滬深300、景順長(zhǎng)城滬深300、富國(guó)滬深300。如果你想看更短期限的排序，比如近1年，那前3名就是富國(guó)滬深300、興全滬深300、浦銀安盛滬深300。如果綜合來(lái)看，興全滬深300、富國(guó)滬深300相對(duì)較好。 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心，截止2018.10.30注：信息比率可以通過(guò)對(duì)比收益率曲線進(jìn)行簡(jiǎn)單衡量。 6.規(guī)模 除了跟蹤誤差、信息比率，不同類(lèi)型的指數(shù)基金的適度規(guī)模也不同。 被動(dòng)指數(shù)型規(guī)模越大越好。規(guī)模越大，基金大額申贖對(duì)跟蹤誤差的影響越小。舉個(gè)例子：假如某基金規(guī)模100億，某日漲幅5%，前一日有大額申購(gòu)10億。前一日申購(gòu)的資金享受當(dāng)日的漲幅，但由于資金當(dāng)日尚未到賬，基金經(jīng)理無(wú)法及時(shí)建倉(cāng)，因此會(huì)稀釋當(dāng)日基金的漲幅（少于5%）?；鹨?guī)模越小，稀釋的程度就越厲害。另外，對(duì)于ETF基金，規(guī)模越大，流動(dòng)性也越好。 而對(duì)于增強(qiáng)指數(shù)型，由于有主動(dòng)投資的成分，規(guī)模適中比較合理。規(guī)模過(guò)大，會(huì)加大基金經(jīng)理管理的難度，從而影響基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。當(dāng)然，規(guī)模也不能過(guò)小，小心清盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)。 基于以上，被動(dòng)指數(shù)型我們篩選出：嘉實(shí)滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF聯(lián)接、工銀瑞信滬深300；增強(qiáng)指數(shù)型篩選出：興全滬深300、富國(guó)滬深300。 7.費(fèi)率 毫無(wú)疑問(wèn)，相比增強(qiáng)指數(shù)型，被動(dòng)指數(shù)型的費(fèi)率更低。我們剛才也說(shuō)了被動(dòng)指數(shù)型更適合長(zhǎng)期投資。當(dāng)然，如果你覺(jué)得增強(qiáng)指數(shù)型帶來(lái)的預(yù)期收益可以彌補(bǔ)高出的費(fèi)率和風(fēng)險(xiǎn)，那么就選擇增強(qiáng)指數(shù)型。 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心；樣本：所有股票指數(shù)型基金；日期2018.10.31 另外，在選擇同類(lèi)型基金時(shí)，盡量選擇費(fèi)率低的基金，能省一點(diǎn)是一點(diǎn)嘛。對(duì)于C份額，除了關(guān)注管理費(fèi)和托管費(fèi)，還要看銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。需要提醒的是：比較費(fèi)率的前提是選擇好的基金。否則，基金不好，費(fèi)率再便宜也白搭。 我們?cè)賮?lái)比較篩選出的基金的費(fèi)率：被動(dòng)指數(shù)型，嘉實(shí)滬深300ETF費(fèi)率最低（需要股票賬戶(hù)），工銀瑞信滬深300次之，嘉實(shí)滬深300ETF聯(lián)接稍高些；增強(qiáng)指數(shù)型，興全滬深300費(fèi)率比富國(guó)滬深300一年低0.23%（注意的是這兩只基金都是好買(mǎi)研究推薦的）。 8.基金公司實(shí)力 選到這基本上也差不多了，最后一步就是看看基金公司的實(shí)力。知名度較高、成立時(shí)間較長(zhǎng)的老牌基金公司會(huì)更靠譜一些。不管是嘉實(shí)、工銀瑞信，還是興全、富國(guó)，這幾家基金公司不管是管理規(guī)模，還是投資能力，都是不錯(cuò)的。 另外，如果選了增強(qiáng)指數(shù)型，基金經(jīng)理的投資能力也是有必要看的，比如從業(yè)時(shí)間、投資經(jīng)歷、過(guò)往管理業(yè)績(jī)等。如果基金經(jīng)理變更了，也要留意下該基金接下來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。 二 指數(shù)基金有哪些買(mǎi)賣(mài)技巧？ 1.盈利收益率大于10%買(mǎi)、小于6.4%賣(mài) 盈利收益率越高，代表估值越低。格雷厄姆認(rèn)為，股票的盈利收益率在10%以上才有價(jià)值。以此類(lèi)推，當(dāng)指數(shù)的盈利收益率（E/P，PE的倒數(shù)）大于10%時(shí)，是買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)。而當(dāng)盈利收益率小于6.4%（債券平均收益率）時(shí)，正是指數(shù)基金的賣(mài)點(diǎn)。你想想，如果股票指數(shù)的投資回報(bào)不如債券，那還不如持有安全性更高的債券。 注意的是，該方法只適用于流動(dòng)性好、盈利穩(wěn)定的行業(yè)，并且要求歷史PE必須跨越PE<10和PE>10兩個(gè)區(qū)間，否則就缺乏買(mǎi)入機(jī)會(huì)。那不符合條件的指數(shù)呢？適用第二個(gè)方法。 2.PE/PB歷史百分位小于30%買(mǎi)、大于60%/80%分批賣(mài) 一般，當(dāng)百分位低于30%左右，就可以認(rèn)為處于低估值范圍了，可以買(mǎi)入指數(shù)基金；當(dāng)百分位大于60%，就說(shuō)明估值正常偏高了，這個(gè)時(shí)候就要注意了，追求穩(wěn)健收益的投資者這時(shí)可以分批賣(mài)出；而當(dāng)百分位大于80%，說(shuō)明已經(jīng)高估，再不止盈就有危險(xiǎn)了。 同時(shí)，還可以參考ROE、股息比率等指標(biāo)。ROE和股息率越高，代表盈利能力越強(qiáng)，越有可能被低估。 3.指數(shù)基金和定投更配 巴菲特曾說(shuō)過(guò)一句話：“通過(guò)定期投資指數(shù)基金，一個(gè)什么都不懂的業(yè)余投資者往往能夠戰(zhàn)勝大部分投資專(zhuān)家?！?/span> 為什么呢？ 原因有三： 一是很多人都喜歡波段操作，希望低買(mǎi)高賣(mài)，但往往是追漲殺跌，事實(shí)上，如果看好未來(lái)經(jīng)濟(jì)，買(mǎi)入指數(shù)基金長(zhǎng)期持有即可。因?yàn)橹笖?shù)基金會(huì)定期調(diào)整成分股，不好的調(diào)出，好的調(diào)入，這就使得指數(shù)基金長(zhǎng)期看都是向上的。 二是指數(shù)基金費(fèi)率低，成本優(yōu)勢(shì)大，凈收益率高； 三是通過(guò)長(zhǎng)期定投，不會(huì)買(mǎi)在最高點(diǎn)，而是可以獲得一個(gè)中間的成本，賺錢(qián)的概率大大提升。 4.組合投資 前面我們只說(shuō)了如何挑選指數(shù)基金，還要非常重要的一點(diǎn)，就是不管是一次性買(mǎi)入、還是定投，建議指數(shù)組合搭配，比如大盤(pán)股和中小盤(pán)股。因?yàn)闆](méi)人可以準(zhǔn)確踏準(zhǔn)市場(chǎng)切換的每一個(gè)節(jié)奏，均衡配置可以較好地分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)格有所側(cè)重。 另外，還可以投資海外市場(chǎng)指數(shù)，比如美股、港股，規(guī)避A股的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；還有黃金、原油等指數(shù)基金，規(guī)避股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 三 總結(jié)： 通過(guò)上期和本期，我們把指數(shù)基金的選擇方法和技巧講完了?？偟膩?lái)說(shuō)，好的標(biāo)的指數(shù)是第一位的，然后選擇成立時(shí)間較早、費(fèi)率低、基金公司實(shí)力強(qiáng)的指數(shù)基金。對(duì)于被動(dòng)指數(shù)型，跟蹤誤差越小越好；增強(qiáng)指數(shù)型，信息比率越高越高。另外，不同類(lèi)型的指數(shù)基金的適度規(guī)模也不同，被動(dòng)指數(shù)型規(guī)模越大越好，增強(qiáng)指數(shù)型規(guī)模適中較為合理。 對(duì)于指數(shù)基金的買(mǎi)賣(mài)技巧，記住2個(gè)買(mǎi)點(diǎn)和賣(mài)點(diǎn)：1. 盈利收益率大于10%買(mǎi)、小于6.4%賣(mài)；2. PE/PB歷史百分位小于30%買(mǎi)、大于60%/80%分批賣(mài)。 |
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