提問： 千萬不要加杠桿買轉(zhuǎn)債！?。∥页ε笥颜f：帶著杠桿的債，比不帶杠桿的股更加危險！破曉老師，這個怎么理解呀？比方借到年化6%的錢去買可轉(zhuǎn)債，這個個人覺得可以呀！望老師解惑，謝謝！

加杠桿投資，不是利率傷害你，是波動傷害你。如果價格大幅下跌，某一時刻你的資產(chǎn)可能會變成負(fù)的，如果那時候需要還錢就悲劇了。 不加杠桿，無論遇到多大的股災(zāi)，你的資產(chǎn)永遠(yuǎn)不會被清零。

提問： 今天在雪球 看到一個特別有意思的問題。 有兩方人互相鄙視，但是他們都自成價投。 我覺得很奇怪，到底價值投資是格雷厄姆還是巴菲特？ 我的理解 格雷厄姆是利用錯殺的時機(jī)，價格大大低于本身的價值的時候買入，賺價值回歸的錢。 而巴菲特是長期持有 與所謂“優(yōu)秀企業(yè)”←_←一起成長，穿越熊牛。 這兩種到低哪個是價值投資。 怎么搞得好像華山的劍宗和氣宗似的，聽聽大家的意見。。

格雷厄姆的方法難度更低，但對于百億級以下的資金量來說，收益卻沒有更低。就性價比來說，很明顯格雷厄姆的方法更好。以巴菲特后期的資金量而言，尋找低估企業(yè)的方法容量已經(jīng)不夠了。大家千萬不要去學(xué)后期的巴菲特，不光難度高，收益還低（巴菲特投資生涯的后半段，收益率的下降特別明顯）。 如果一個人說某家公司是低估的，我們很清楚他在說什么；如果一個人說某個企業(yè)是偉大的，你其實(shí)很難知道他在說什么。

提問： 破曉老師，您說:價格創(chuàng)新低這件事本身，對我來說沒有意義。我只在乎“低估、分散”。 個人理解:如果是低估情況創(chuàng)新低，未來盈利大概率多些，再加上多種分散，所以，創(chuàng)新低個人覺得可以多收益，還望您解惑，舉例，像證券etf和環(huán)保etf，謝謝！

低估值才是未來能夠盈利的真正原因，創(chuàng)新低只是現(xiàn)象。只不過“創(chuàng)新低”這個現(xiàn)象和“低估值”經(jīng)常是重疊的，所以創(chuàng)造了“創(chuàng)新低”能賺錢的錯覺。如果只看現(xiàn)象，不看現(xiàn)象背后的原因，就有可能在某些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)犯錯。如果是一個價值1元的東西，從100元跌到10元，也可能創(chuàng)新低，但并不值得投資。

提問： 奧特曼，A股銀行股7倍PE，倒數(shù)14%，股息率4%。14%減4%=10% 這10%的利潤去哪了？

企業(yè)的利潤不是全部分掉，未分紅的利潤，體現(xiàn)為“凈資產(chǎn)”的增厚。

提問： 請教一下，2016年當(dāng)時到底發(fā)生了啥事，能讓好多國家的etf價格創(chuàng)新低？比如俄羅斯，阿根廷，還有希臘百慕大的一大把航運(yùn)公司。如果是石油的話，那明顯阿根廷這種國家賣牛肉的怎么也被影響？我最近看阿根廷的很多公司價格開始下跌便開始關(guān)注，媒體渲染的很猛什么貨幣暴貶，但大量公司的價格還離2016年的低點(diǎn)遠(yuǎn)的很，沒法下手呀，多謝！

你這個思路是不對的。什么原因?qū)е聝r格下跌，這件事你永遠(yuǎn)不可能知道！不要試圖去給下跌找理由，因?yàn)槟銢]辦法驗(yàn)證！ 我為什么只看估值？因?yàn)槠渌囊磺卸际恰盁o法使用的信息”。 巴菲特為什么說“就算聯(lián)儲主席告訴他明天的貨幣政策，他的投資決策也不會有任何改變?' 這不是夸張的修辭方法，而是因?yàn)椤肋h(yuǎn)也沒辦法搞清楚，貨幣政策和股市漲跌的關(guān)系！